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简街集团那位神秘的亿万富翁老板正在不断刷新交易纪录

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格拉涅里1990年的毕业照。图片来源:梅萨克顿高中

罗布·格拉涅里走上舞池,毡帽下长发飘逸,闪亮的夹克闪闪发光,胸花色彩斑斓。
这位富有的隐士在一盘盘匙吻鲟鱼子酱和培根裹虾在房间里流转,庆祝他的“绯红珍珠”赌场——那座矗立在密西西比州咸涩的比洛克西湾上的庞然大物——之后,展示了他的舞姿。迪斯科般耀眼的外表丝毫没有透露出这位53岁亿万富翁隐藏的现实。

远离老虎机和轮盘赌桌,这位是在简街资本(Jane Street)积累了数十亿美元财富的人,他是这家创造华尔街纪录的黑匣子赚钱机器中最后一位坚守的创始人。就连他挑选来管理赌场的卢安·帕帕斯(LuAnn Pappas)也说,曾有过这样的时刻,很难相信格拉涅里(Granieri)如今已站在了全球最赚钱的交易公司的顶端。

“我和一个扎着马尾、头发垂到腰间、背着背包的人坐在一起,”帕帕斯回忆起与他的初次见面时说道,“一个你会期待在公园长椅上看到正在读莎士比亚作品的人。”
在曼哈顿下城——资本主义的赌场——的日常工作中,格拉涅里又换上了在这家有着25年历史的公司里司空见惯的普通行头。这位说话温和的自由主义者非常注重保持低调,以至于在公司里常常不被人认出来,而他在公司里并没有正式头衔。员工名录里他的资料因为没有头像而显得格外突出。

了解格拉涅里的人形容他是个腼腆内向的人,态度“天真无邪”,很容易退居幕后。当华尔街人士在汉普顿尽情玩乐时,他更喜欢在反文化圣地火人节上享受隐姓埋名的乐趣。他难得的赌场度假也让他能在不被注意的情况下尽情放松,就像他去年那样。
“就算他走在大街上,我也认不出他来,”深入研究简街(Jane Street)等公司的研究人员、阿尔法库申(Alphacution)的保罗·罗瓦迪(Paul Rowady)说,“祝贺罗布·格拉涅里(Rob Granieri):有影响力又保持低调,这是非常罕见的组合。”
但今年情况不同了。该公司一直珍视的默默无闻状态被打破,这让格拉涅里离他最厌恶的东西更近了一步——聚光灯。

法律纠纷和不断膨胀的利润吸引了全球关注。竞争对手们正在交流关于简街集团(Jane Street)的信息,拼凑出这家公司的形象,该公司第二季度的交易收入达到101亿美元,超过了最大的银行。其上半年的收入超过170亿美元——几乎与2024年创下的全年纪录持平。
这篇关于格拉涅里的报道基于十几位了解该公司运营情况或其联合创始人的人士的说法,其中许多人要求不具名,因为他们没有被授权公开讲话。格拉涅里的一位代表拒绝置评。

一年前,该公司最出名的是它曾是山姆·班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)的起步之地,后者在入狱前曾是加密货币领域的神童。

但随后简街资本(Jane Street)与两名离职交易员展开了激烈的法律斗争。去年,该公司起诉这两名交易员,指控他们窃取了一项“极具价值”的策略,这引起了印度监管机构的注意,该机构指责该公司操纵全球最大的期权市场。该公司已誓言要对这些指控进行抗辩。
那时,格兰尼耶里已经面临着自己的尴尬,因为他被骗资助了非洲军事政变的阴谋。
这些事件对该公司的数学家和工程师大军来说是一次令人震惊的经历,他们更习惯沉迷于疯狂国际象棋和挖掘市场异常来致富。
过去,管理层主要担心的是抑制高管们不断膨胀的财富。

2018年,简街资本(Jane Street)的一位资深合伙人违反了这一规定,他安排卡迪·B(Cardi B)在纽约时尚的TAO Downtown为其儿子的成人礼表演。在一家摒弃行业中穿醒目背心这种过于兄弟会风格倾向的公司里,聘请一位格莱美获奖说唱歌手来参加青少年的成人仪式,这种做法并不被认可。

格拉涅里和他的副手们花了数周时间试图封锁派对的任何细节。

与那些抢购豪宅的同龄人不同,格拉涅里长期以来一直更喜欢租房子住,以避免拥有房产带来的麻烦。尽管如此,有一次格拉涅里因错过提醒而未支付10372美元的账单,房东将他告上了法庭。
他为数不多的个人嗜好之一就是享用美食。一位同事回忆说,当有人问格拉涅里为什么不在家做饭时,他开玩笑说:既然每晚都能在勒贝尔纳丹餐厅用餐,干嘛还要自己做呢。

格兰尼耶酒庄

格拉涅里在宾夕法尼亚州诺里斯敦郊外长大,诺里斯敦是一座古老的磨坊小镇,也是地下铁路的重要站点。

居民们对他在仅100英里外的壮举感到困惑不解。当地历史学家珍妮丝·博耶(Janice Boyer)在研究他建造的贸易公司时,看到的第一条描述是“一家无人知晓的顶级华尔街公司”。
“嗯,他们在这一点上说得没错,”她说,“知道一个本地男孩有出息,感觉挺好的。”

对于老居民来说,与这个家族最广为人知的联系是他父母曾经经营的生意,一家名为Chateau Granieri的一度很受欢迎的宴会厅。
根据他的高中年鉴记载,格拉涅里表现出对金属乐队(Metallica)的喜爱,还“与激进分子和自由意志主义者交谈”。他也怀揣着赚大钱的抱负。
1992年从宾夕法尼亚大学毕业后,他拒绝了新泽西一家公司的职位,该公司希望他通过电话向人们推销股票。

由于没有其他工作机会,他打印了一叠简历,然后在费城最高建筑的每一层都投递了一份。就这样,他在杰夫·亚斯(Jeff Yass)的萨斯奎哈纳国际集团(Susquehanna International Group)找到了一份工作,这家量化交易公司当时正悄然崛起,成为市场巨头。
Granieri在27岁辞职时,年收入已达70万美元,且渴望改变。他与同事Mike Jenkins因共同讨厌一位中层经理而结为好友。1999年,两人与另一位交易员Tim Reynolds一起,着手创建后来的Jane Street。

萨斯奎哈纳起诉了他们,称他们通过挖走掌握其专有信息的顶尖人才来扩充团队,违反了竞业禁止协议。在案件审理期间,亚斯在一次聚会上找到格拉涅里,若无其事地和他交谈。当格拉涅里提醒他他们正在法庭上打官司时,亚斯耸耸肩说这就是生意。案件记录显示,该案件后来陷入停滞。

这些指控与简街资本(Jane Street)去年对两名跳槽到伊兹·英格兰德(Izzy Englander)旗下千禧管理(Millennium Management)的交易员提起的诉讼有相似之处,该诉讼最终引发了印度的调查。

大肚猪

简街(Jane Street)、城堡证券(Citadel Securities)和哈德逊河交易公司(Hudson River Trading)属于新兴的做市商群体,这些公司构建了广泛的高速系统来执行投资者交易,受益于电子化和交易所交易基金(ETF)的快速增长。
仅简街(Jane Street)一家公司就占据了2024年所有在美国上市的主要ETF交易总量的24%。它在超过240家交易所处理9万多种产品,填补了因更严格的资本规则导致投资银行退出而留下的空白。
它在捕捉普通资产与其衍生品之间短暂的价格错配方面找到了一个利润丰厚的细分市场。凭借用自有资金进行的自营交易(资金储备已增至530亿美元),其利润大幅超越同行。到第二季度,营收增速急剧加快,该公司两周的盈利就相当于十年前全年的盈利。
简街资本的其他联合创始人没有留下来见证这种爆发式增长。
马克·格斯坦(Marc Gerstein)是IBM的一名开发者,他是创始团队的第四名成员,也是一名铁杆纽约大都会队球迷,是最早离开的成员之一。

雷诺兹紧随其后。在简街资本首次假日派对后经历了一场车祸,他在早期一直是至关重要的人物。但到了2012年,他离开去创办艺术学校,并在风景优美的地方推出了一个豪华、超私密的度假酒店品牌。

曾在核潜艇上工作的Jenkins,以其散落在办公室各处的战争纪念品收藏而闻名。离职后,他因捐款影响纽约市选举以及带着宠物大肚猪Queelin在曼哈顿汤普金斯广场公园散步而声名远扬。

《帽子里的钱》

格拉涅里一直积极寻求尽可能长时间地保持简街资本的低调。2008年金融危机期间,该公司因做空自家银行而大赚一笔,之后,当一名20多岁的交易员公开表示对自己工作的稳定性充满信心时,他大为光火。
在办公室里,格拉涅里更以他的工作习惯而闻名——上网到很晚,避免长时间休假,保持不修边幅的风格。

这体现了公司的文化。一位简街资本(Jane Street)的资深员工描述过这样的情景:他不得不陪着一位同事去公司总部附近的布鲁克菲尔德广场(Brookfield Place)购物中心,在客户会议前购买一套得体的服装。
这家公司与世隔绝,其办公室就像一个物资过剩的孤岛。除了内部厨师,这里还有扑克室、电子游戏室,以及一台从意大利易趣网上购得的原版二战时期恩尼格玛密码机。
员工们什么都赌。同事们会赌抛硬币的结果,或者一位同事一小时内吃西瓜能增加多少体重。还有“帽子里的钱”活动:员工们把现金和纸条扔进一顶帽子里,这顶帽子会在办公室里传递,最后抽出一个幸运名字。

这种随意的赌博可能会演变成类似兄弟会的粗俗行为。据两名在场的前员工称,在一次外出活动中,员工们打赌谁会和一位女同事一起回家。
格拉涅里曾发出一份通知,警告不要在工作场所建立某些不当关系,并附有一项特别补充说明:“不要通过谈论、开玩笑或打赌来让情况变得更糟。”
他是少数能在一家坚称并非由自上而下的领导方式治理,而是由数十位合伙人共同认可来管理的公司里,以那种权威口吻发言的人之一。

当一名工作人员试图让大家在一份行政表格上签字时,他桌上的人都不愿意,对自己要负责的想法反应过敏。他们唯一认可有决定权的人是格拉涅里——他处理了这件事。
格拉涅里试图通过捐赠财富在公司之外留下自己的印记。一种更为激进的慈善理念——即所谓的有效利他主义,一些简街资本(Jane Street)的早期领导者践行过这种理念——正是吸引班克曼-弗里德加入该公司的原因。

格拉涅里的捐赠涵盖了重要的事业和小众的项目,包括对迷幻剂研究的捐赠。他的捐赠往往附带一个要求匿名的条款。
原因包括一项旨在结束美国大规模监禁的倡议,以及一场专注于根除学校中“推行有害议程的激进分子”的教育运动。塔利班重新控制阿富汗后,他资助了一项私下撤离有危险的当地居民的行动。
“他可能是世界上为自由事业捐款最多的人,”曾担任人权基金会主席的国际象棋冠军加里·卡斯帕罗夫说。

非洲政变

尽管格拉涅里在华尔街表现出色,但他的多个个人项目都出了问题,比如卡斯帕罗夫曾为格拉涅里向推翻南苏丹政府的阴谋提供数百万美元捐款一事开了绿灯。
这位国际象棋大师将金融家与哈佛大学研究员兼活动家彼得·阿贾克联系起来,后者后来被刑事指控为购买AK-47突击步枪、毒刺导弹和手榴弹的阴谋筹集资金。阿贾克和一名同伙承认违反了US武器出口法,并承认其目的是推翻南苏丹政府。格拉涅里未被指控有不当行为。

检察官称这些武器是为南苏丹政变而购买的。

“罗布认为是人权活动家的那个人欺骗了他,并对自己的意图撒谎,”他在奎因伊曼纽尔律师事务所的律师丹·科夫曼说。

格拉涅里还通过一个由一名前衍生品交易员管理的实体投资了肯塔基州的煤矿。一名共同投资者后来起诉了该交易员,指控其骗取了他们宝贵的商业机会。

小鱼弗兰基

接着,在绯红珍珠号上发生了一起更滑稽的意外事件,当时格拉涅里说他被一名前修女骗了。
在一位亲密的家庭朋友的敦促下,格拉涅里支持了她的项目。但随着分歧的出现,一个私家侦探团队告诉他,她已经被起诉了近60次。他也起诉了她,指控她挥霍无度,做出了包括招募一个名叫“鱼佬弗兰基”的有犯罪前科者等可疑决定。(当被联系置评时,“鱼佬弗兰基”称他从未见过格拉涅里。)
虽然格拉涅里在那场诉讼中胜诉,但一名法官斥责了他,指出这位金融家一直等到诉讼程序进行到后期才去做“本应在一开始就进行的尽职调查”。
格拉涅里试图说服其他华尔街人士投资这家赌场。但与亿万富翁卡尔·伊坎等人的谈判未能达成协议,因为格拉涅里“认为他的条件过于苛刻”,一份法庭记录显示。于是,格拉涅里投入了更多资金,在密西西比州的迪伯维尔打造了一家生意兴隆的赌场度假村。

在他的支持下,红珍珠号因其敢于冒险的精神在赌博界赢得了声誉。

2019年,赌客吉姆·“床垫麦克”·麦因格瓦尔在世界大赛上豪掷350万美元下注。“我们就是做博彩生意的,”格拉涅里对那些担心输钱会让预算出现大窟窿的斯嘉丽珍珠赌场经理们说道。

这场赌注最终让博彩公司有所收获,但也只是勉强获利:休斯顿太空人队在系列赛的最后一场比赛中输给了华盛顿国民队。

红珍珠号的CEO帕帕斯表示,这位亿万富翁因其谦逊的品质在当地备受爱戴。但她回忆起自己最初得知他对火人节的热爱时的反应。“我很震惊,”她说,“那就像嬉皮士运动。好几天都不洗澡。他一谈到火人节就很激动。”
十多年前,在纽约表演艺术界朋友的介绍下,他开始定期前往内华达州沙漠中的狂欢节。后来,一个艺术家团体称赞他帮助建造了一个热门景点——一个装满瑜伽球的测地线穹顶。夜晚,这个地方在霓虹灯“深入球境”的温暖光芒召唤下,吸引着狂欢者们翩翩起舞。

但今年,格拉涅里取消了这次旅行。

随着8月“火人节”的临近,简街集团面临着回应印度监管机构的最后期限。曼哈顿的交易公司也忙得不可开交——分析师们预测交易公司将迎来又一个丰收年。
问题在于简街资本(Jane Street)是再创佳绩,还是在全球密切关注之下终于踩下刹车。若要坚持既定路线,就需要接受在约翰·特拉沃尔塔(John Travolta)赌场拍摄的新电影的俗气标语 :“一切皆有可能,没有什么是不可能的。”

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  新技术基础设施的快速 普及通常伴随着债券市场的繁荣。19世纪大西洋两岸企业信贷流动性市场的出现,反映了铁路行业的迅猛发展。在铁路运营商及其庞大的投资需求(用于购买土地、铺设铁轨和运输货物)出现之前,企业融资主要由小型银行主导。之后,企业融资先是与国内债券市场挂钩,随后又与国际债券市场接轨。 最新一轮科技基础设施热潮,这次的焦点是人工智能,同样也推动了债券市场的繁荣(见图表1和图表2)。自1月份以来,Meta、英伟达和甲骨文分别发行了总额达250亿美元的债券,以资助其 人工智能发展 计划——这一数额超过了它们以往任何一家公司通过股权融资筹集的资金。SpaceX也发行了 同样数额的债券,加上埃隆·马斯克旗下这家从火箭到机器人领域的公司上个月从股市投资者那里筹集的860亿美元, SpaceX的债券总额也达到了250亿美元。3月份,亚马逊发行了370亿美元的债券,其云计算平台承载了大量的 人工智能 工作负载。2月份,Alphabet在英国发行了罕见的10亿英镑(14亿美元)百年期债券,作为其55亿英镑债务融资计划的一部分,此外,该公司还在几天前于英国本土筹集了200亿美元资金,并发行了更多以瑞士法郎计价的债券。 图表来源:《经济学人》 摩根士丹利预计, 今年美国 人工智能相关的投资级债券发行量将达到3500亿至4000亿美元。这将几乎占到该行预测企业将在美国发行的创纪录的2.3万亿美元高质量美元债券的五分之一。另有500亿美元可能来自与 人工智能 项目相关的垃圾债券(在总额为4400亿美元的高收益债券发行中)。国际清算银行(央行的央行)近期警告称, 人工智能 项目可能无法盈利以偿还为其融资的债务。如果债券投资如某些人所说的那样,是一门“消极的艺术”,即选择避开什么而不是选择买什么,那么债券投资者究竟需要避开多少呢? 在某些方面, 人工智能的 蓬勃发展让公司债券市场看起来更安全一些。美国五大“超大规模”云计算巨头——Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文——的总债务在截至3月份的六个月内增加了2280亿美元。这几乎是过去任何一个季度同期增幅的五倍。前四家公司多年来利润丰厚,因此享有很高的信用评级。微软的债务甚至被认为比美国政府的债务更安全。五家公司中只有规模最小、盈利能力最弱的甲骨文获得了大型信用评级机构的中等“B”级评级(尽管如今大约一半的美国公司债券...

世界各国军费开支排名

经济学人: 要 评估 国际事务的状况,一个好的经验法则是跟踪资金或武器的流动。国防预算可以轻易跟踪这两者。斯德哥尔摩智库 SIPRI 发布的统计数据表明,各国政府感到担忧:在研究中涉及的 173 个国家中,去年有 102 个国家增加了国防预算。从全球来看,实际支出较 2022 年增长了 6.8%,这是自 2009 年以来最大的同比增长。 在长期支出较低之后,北约在欧洲的盟友支出出现了最大增长。除美国外, 北约 成员国 在 2022 年 至 2023 年间支出增加了 680 亿美元,增幅为 19%。芬兰和瑞典加入北约后, 北约 年度支出又增加了 160 亿美元。 但这些数字很难进行比较:例如,一些国家在工资和燃料方面的支出会比其他国家多得多。为了解决这个问题, 《经济学人》 在西澳大利亚大学研究员彼得·罗伯逊的帮助下,调整了 斯德哥尔摩国际和平 研究所对军事购买力平价 (  PPP  ) 的估计。这使得国防预算与美国相当:工资根据工资差异进行调整,运营成本根据一般价格水平进行调整。(设备成本保持不变,因为大部分设备都是进口的,其相对质量很难判断。) 调整后的数据表明,乌克兰的预算增长(虽然不是其总预算)将比俄罗斯的预算增长幅度更大,尽管其预算名义增长率略低(见图 1)。而美国在 北约 的盟友所花的钱将比美元数字所显示的要重要得多。他们在 2023 年的年度支出仅为美国的 47.3%,但考虑到其较低的成本,这一数字为 78.5%。 图表:经济学人 最终排名显示,美国在国防上的支出仍然远远超过任何其他国家。2023 年,美国在武装部队上的支出为 9160 亿美元(见图 2)。总体而言,其在 北约 的 31 个盟友位居第二:他们的支出为 4340 亿美元,调整成本差异后为 7190 亿美元。北约的武装部队并不统一,但将其支出与其他国家进行比较仍然很有用。例如,俄罗斯和中国在 2023 年的支出分别仅占北约 总 支出的 8% 和 22% 。当该支出根据军事 PPP 进行调整时,它相当于 北约 支出的 24% 和 32%。 美国的盟友还有很长的路要走。 北约秘书长斯托尔滕贝格最近表示,今年只有 18 个成员国能够实现北约将 GDP 至少 2% 用于国防的目标(尽管这一数字高于 2023 年的 11 个成员国)。 有些数字需要谨慎对待。各国的预算计算并不一致,而...

对中国股市而言,刺激措施比美国大选更重要

BMG: 多年来已习惯中美 贸易争端 的投资者似乎愿意冒着美国总统大选后关税进一步上调的风险,并青睐中国资产,押注美国将出台更多刺激措施。 无论是唐纳德·特朗普还是卡玛拉·哈里斯成为美国新领导人,全球基金经理都预计对中国的敌意将升级。但他们并没有因为这种前景而完全回避中国资产,而是相信北京的政策将继续支持股票,尤其是 在内地上市的 股票。 央行鸽派立场也被 主流观点认为,特朗普再次连任对中国整体而言比哈里斯获胜更为不利。 特朗普主张对所有中国进口产品征收 60% 的 关税。不过,人们不太担心市场会像 2016 年共和党获胜时那样受到冲击。贸易战 已不再 是新鲜事,随着地缘政治紧张局势在现任政府领导下不断升温,投资者一直在稳步撤离中国。 投资者也清楚地知道,在特朗普任期内,MSCI 中国 指数 几乎翻了一番,但在拜登 总统任期内迄今为止下跌了 40% 以上 ,凸显了包括中国监管打击在内的多种因素如何影响了市场表现。 “在我看来,政策刺激对中国经济和股市来说比美国大选更重要,”苏黎世 Gam Investment Management 投资组合经理 Jian Shi Cortesi表示 。“如果特朗普获胜,中国政府准备了更多政策措施来应对可能采取的贸易措施。” 大选开始不到两周,特朗普和哈里斯之间的竞争就不相上下,这让基金很难根据大选结果进行布局,这也解释了它们为何更加关注中国的政策信号。 购买机会 自 9 月份推出刺激措施以来,中国股市出现了大幅复苏,沪深 300 指数 自上月低点以来上涨了 20% 以上。Jefferies和 M&G Investments 等 投行认为,选举引发的抛售将是买入中国股票的 好机会 。 财政部副部长廖岷周五接受彭博社 采访 时表示,刺激计划的核心是提高内需,实现国家年度增长目标。他指出,消费已成为中国财政政策制定的重要考虑因素,并提出了一项 资助 消费品以旧换新的计划。 M&G 股票、多种资产和可持续性全球首席投资官Fabiana Fedeli 表示:“如果特朗普当选,市场将会出现波动,尤其是中国股市,”但即将出台的政策支持可以抵消部分负面影响 。“如果我们看到一些大幅下跌,我们可能会利用它作为买入的机会。” 许多投资者表示,与在香港或美国交易的股票相比,在内地上市的股票将更好地抵御选举波动,因为在香港或美国,外资进入股...

数千亿美元资金如何绕开管制逃离中国 - WSJ

  经济学家和《华尔街日报》(The Wall Street Journal) 的一项数据分析显示,过去几年中国资本外逃规模似乎令 2015 年和 2016 年相形见绌,那时的中国正遭遇着上一轮房地产市场低迷,引发了以美元计价的最大的一波资本外流。 《华尔街日报》的统计显示,在截至今年 6 月底的四个季度里,可能有多达 2,540 亿美元的资金非法流出中国。这超过了近 10 年前的那波资本外逃,当时的资金外流曾引发人们对中国可能爆发金融危机的担忧。但对这类资金外流的估计本身并不精确,而且,由于现在中国整体经济规模比当时大得多,资本外逃占中国经济总量的比例似乎也小于当时。 一些没有被统计在内的资金可能包括滞留在海外的出口收入,这些资金没有被带回中国,而是留在海外享受更高的存款利率和投资机会。 即便如此,这种现象对中国决策者来说仍值得担忧。在中国官员专注于严格管理人民币汇率之际,资本外流加大了人民币的压力,不过中国政府近期为刺激经济而采取的措施正在提振人民币和中国股市,可能会促使人们暂时将更多资金留在中国。 大批资本逃离也突显出一个事实,那些有资源,有财力,能把资金带出国门的人,对中国经济的发展道路越来越没有信心。 心灰意冷的投资者 为了绕开政府管制,人们用上了各种老办法,比如将贵重物品运往海外,或是为进口商品支付过高的价格,这些办法屡试不爽,但依然要冒风险。还有一些人想出了新点子,比如将装载着加密货币的电脑硬盘运往其他司法辖区,并在那里兑换成现金。 造成资金外流的原因包括新冠疫情,政府对民营部门的打击,以及人们广泛担心中国的高速增长时代已经结束。 国际货币基金组织 (International Monetary Fund, 简称 IMF) 数据显示,到本十年末,中国经济增速预计将从目前的 5% 左右放缓至 3% 左右,而 2020 年以前的增长率接近 7%。据巴克莱 (Barclays) 估计,2021 年以来,中国史诗级的房地产市场崩盘估计已导致约 18 万亿美元的家庭财富灰飞烟灭。 尽管中国政府最近出台的刺激措施(包括承诺加大财政支出)可能在一定程度上提振今年的经济增长,但现在断言这些措施能否带动经济持续复苏为时过早。 从长远来看,中国面临劳动力老龄化和萎缩带来的严峻挑战,而在贸易、安全和技术等一系列问题上,中国与美国领导的西方世界也陷入冲突。 中国官员试...

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...