WSJ:
中国上周五出人意料地发布了一款突破性的人工智能(AI)模型，加剧了美国芯片股的抛售，引发了市场对AI领域竞争以及支撑AI建设的巨额企业支出的担忧。
这种焦虑情绪将费城半导体指数推入熊市区域，该指数成分股包括英伟达(Nvidia)、博通(Broadcom)和美光科技(Micron Technology)等行业重量级企业。该指数上周重挫10%，创下2025年4月以来最大单周跌幅。熊市的定义是从近期高点下跌20%或以上。
科技股引领了上周五的抛售，到后市尾段，抛售范围已扩大至标普500指数11个板块中的10个。该基准指数下跌1%，当日仅能源股走高，而科技股集中的纳斯达克综合指数下跌1.4%。
最新的导火索是中国的月之暗面(Moonshot AI)，该公司上周五发布了其Kimi K3大语言模型。这家总部位于北京的初创公司声称，该模型优于一些尖端的美国系统，引发了一些分析师所称的“DeepSeek 2.0担忧”——指的是去年初震动全球市场的另一家中国AI初创公司。
“这令人担忧，”总统科学技术顾问委员会联合主席大卫·萨克斯(David Sacks)在社交媒体上谈到月之暗面领先美国顶级模型时写道。
月之暗面称其发布的Kimi K3是全球最大开源模型。在某些编码基准测试中，它超越了一些知名的美国同类产品，包括Anthropic的Opus 4.8和OpenAI的GPT 5.5。
编码能力被视为模型性能的基准，因为它们使许多AI系统能够接管计算机操作或自主完成耗时较长的任务。像Kimi K3这样所谓的开放权重模型可供用户免费下载，用户可以使用公司特定的数据对其进行定制，并大幅降低成本。
更便宜、可定制的模型的兴起威胁到了像Anthropic和OpenAI这样的前沿模型开发商，这些开发商对计算资源的需求支撑了大量资本支出，而这些支出帮助推动了美国经济。
随着开放模型开始能与开发专有系统的顶级AI初创公司的模型相抗衡，许多美国公司正转向更便宜的选项以控制AI成本。英伟达、法国的Mistral AI以及其他美国和欧洲公司也已开始开发开放权重模型。
处理AI查询的初创公司OpenRouter表示，在2025年秋季至2026年春季期间，在其支出最高的客户中，开放模型的使用量增长速度是专有模型的四倍。该公司还看到超过500家组织转向开放模型。“性价比实在好太多了，”代码安全公司Semgrep的首席技术官德鲁·丹尼森(Drew Dennison)说。
模型路由初创公司Merge发现，随着专有模型成本不断攀升，且围绕中国模型的负面看法正在消退，其企业客户正越来越多地通过美国供应商转向使用中国模型。在内部，Merge通过使用一种将任务引导至开源模型的专有路由工具，在某些AI成本上节省了最高达95%的费用。
“它便宜得多，”首席执行官Shensi Ding说。“特别是如果它的表现一样好，这就很有意义了。”
近几周来，由于市场越来越怀疑AI业务的增长能否支撑该板块的高估值，投资者已经在抛售芯片股。Nationwide首席市场策略师马克·哈克特(Mark Hackett)表示，上周五来自中国的消息实际上迫使拥挤的科技股头寸迅速平仓，且范围不仅限于芯片股。
“无论是散户还是机构，我们在以动能为导向的科技领域都已过度扩张，”哈克特说。“这种有些不健康的组合包括创纪录的杠杆ETF、创纪录的保证金使用以及散户创纪录的看涨期权买入。这些都集中在那个动能科技领域，而我们现在只是看到这个群体在转移阵地。”
上周五，Netflix股价下跌7.3%，此前这家流媒体公司预计营收增长将创下多年来的最弱水平。与此同时，埃隆·马斯克(Elon Musk)的火箭公司SpaceX下跌5.4%，此前该公司上周四中止了其星舰(Starship)火箭的一次关键测试发射；过去约一个月以来，科技投资者的抛售已令该公司市值缩水超过1万亿美元。
道琼斯指数上周五下跌407点，跌幅0.8%。
上周，纳斯达克指数领跌，跌幅2.9%。标普500指数下跌1.6%，道琼斯指数跌0.9%。
一些投资者将近期芯片股的波动归因于交易人士在主要芯片制造商和“七雄”公司即将发布财报前锁定利润。预计科技板块将报告强劲的盈利增长，但投资者的真正焦点是超大市值科技公司是否正在将越来越多的资金用于AI投资。
“在财报发布前，投资者想要稍微回撤是很自然的，”BMO财富管理公司首席市场策略师卡罗尔·施莱夫(Carol Schleif)表示。“而且在AI股票过去12个月经历了这样的上涨之后，投资者感到恐惧并不罕见。”
芯片股也面临广泛轮动交易压力。一段时间以来，投资者已经在把资金从与AI相关的科技股转移到能源、金融、工业和医疗健康等板块。
“我们认为这种轮动交易还有发展空间，主要原因是这些板块的盈利正在增长，”BOK Financial首席投资策略师史蒂夫·怀特(Steve Wyett)表示。“资金并没有离开市场。它可能只是暂时流向了市场的不同部分。”
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