高频交易引发伦敦屋顶摊牌

 BBG:

多年来，距离伦敦金丝雀码头摩天大楼仅一英里的一座不起眼的建筑一直是全球高频交易领域最激烈的争夺之地之一。

2023年，伦敦证券交易所集团将其历史悠久的交易所业务的主要数据中心迁至该地。为了让交易员能够在这家标志性交易所和洲际交易所等竞争对手之间快速传输交易，伦敦证券交易所集团在数据中心顶部安装了无线电设备，使这些交易以光速传输。

这看似无伤大雅的举动，却很快引发了斯蒂芬·泰克（Stéphane Tyc）和鲍勃·米德（Bob Meade）的强烈抗议。作为麦凯兄弟通讯公司（McKay Brothers Communications，一家生产连接高频交易员和全球交易所的无线电设备的公司）的联合创始人，泰克和米德曾多次试图进入数据中心的屋顶安装他们自己的设备，但最终都被禁止了。

“他们坚持自己的立场，”泰克在接受彭博社采访时表示。他表示，伦敦证券交易所“认为这样做可以让自己服务更有利，而最终他们还是这么做了。”

在英国金融行为监管局（FCA）对这家数据巨头是否妨碍竞争展开调查后，伦敦证券交易所集团（LSEG）的态度开始有所缓和。尽管LSEG并未承认存在不当行为，但为了解决调查，该公司同意在屋顶上腾出空间，并允许所有第三方安装自己的无线电设备。

伦敦证券交易所集团在一份声明中表示：“这些承诺并不影响伦敦证券交易所集团的立场，即其没有违反英国竞争法，并且促使金融行为监管局展开调查的最初担忧是没有根据的。”

这一事件对麦凯兄弟公司来说是一个胜利，该公司在美国也对纽约证券交易所和纳斯达克公司提起了类似的诉讼。它也为人们了解高频交易公司的秘密世界提供了一个难得的窗口，在这个公司中，将交易速度提高不到十亿分之一秒的技术就可能意味着数百万美元的差额。

彭博行业研究市场结构研究主管拉里·塔布表示：“如果他们无法保持势均力敌，就会逐渐被淘汰，而且在一定程度上，他们的策略将会失败。这是一场比谁都快的竞赛，但真正的企业是努力跟上所有人的步伐。”

低延迟提供商

几十年来，算法逐渐取代了那些在拥挤的交易所大厅里高声喊价的狂热交易员。算法不断分析成千上万个信号，并源源不断地产生交易指令。

为了实现这一目标，这些算法背后的公司依靠所谓的低延迟连接服务（LLCS）通过无线电信号传送交易，这些信号通过固定在世界各地金融中心屋顶上的设备传输。

伦敦证券交易所集团 (LSEG) 和 McKay Brothers 正是为此而生。McKay Brothers 负责建造信号塔和无线电设备，并委托光纤资产，以帮助交易公司更快地完成交易。在伦敦证券交易所集团，该公司的低延迟连接提供商被称为 Exchange Wireless Service。

伦敦证券交易所集团（LSEG）和麦凯兄弟正是由此而生。麦凯兄弟负责建造信号塔和无线电设备，并委托光纤资产，以帮助交易公司更快地完成交易。在伦敦证券交易所集团，该公司的低延迟连接曾被称为交换无线服务。

在金融业的这个领域，地理位置至关重要。各大公司对其基础设施的精确位置非常执着，有些公司甚至不惜在山岩上开辟一条道路——就像迈克尔·刘易斯的《快闪小子》中描绘的那样——以确保提供最快的传输速率。

正因如此，当伦敦证券交易所不允许 Tyc 在公司数据中心屋顶安装设备时，他才会如此愤怒。在花了数月时间向这家金融数据巨头申诉后，他最终将调查结果提交给了英国金融行为监管局 (FCA)。

泰克表示，与伦敦证券交易所的对话是“坦诚的交流”。“我们认为他们长期以来一直在违反竞争法。”

伦敦证券交易所集团否认其利用屋顶位置为Exchange Wireless Service带来任何优势。但考虑到审查低延迟连接服务“一个小细节”所花费的时间，该公司表示，做出这些承诺是为了安抚FCA，并完成整个流程。

伦敦证券交易所集团在声明中表示：“LLCS 市场竞争激烈，客户可以在多家低延迟提供商之间进行选择。伦敦证券交易所集团已经证明，其自身服务并未因地理位置而受益于任何延迟优势。”

FCA调查结果

根据FCA的数据，无线电信号在空气中的传播速度相当于光速，即每米3.3366纳秒。相比之下，通过实心光纤电缆传输的数据速度约为每米4.87纳秒。

每一纳秒等于十亿分之一秒。

信号到达屋顶后，系统会将信息传送到伦敦证券交易所数据中心内所谓的载波室，低延迟连接服务提供商通过该室访问交易所并传输交易。

FCA发现，当伦敦证券交易所集团拒绝其竞争对手将无线电设备放置在其屋顶上时，他们被迫将设备放置在邻近建筑物的顶部。这意味着他们的光纤电缆必须首先穿过该建筑物的屋顶，即两栋建筑物之间的距离，才能到达运营商房间。

伦敦证券交易所的竞争对手告诉FCA，他们已经投资了所谓的空芯光纤电缆——这是一种更昂贵的选择，可以通过空气以光速传输数据。但这还不够。

FCA 发现：“这无法克服 EWS 的延迟优势。FCA 担心伦敦证券交易所集团的行为可能构成滥用市场支配地位。”

过去的指控

这并非麦凯兄弟公司第一次就屋顶问题提出异议。2020年，该公司曾致信美国证券交易委员会，投诉其位于新泽西州马瓦市的一个数据中心。当时，纽约证券交易所计划在该数据中心安装无线电设备，距离竞争对手的安装距离比近700英尺（约1.22公里）。

纽约证券交易所最终同意将其无线服务的光纤连接长度与商业竞争对手的光纤连接长度相同。纽约证券交易所的一位代表拒绝置评。

麦凯兄弟接下来瞄准了纳斯达克——只不过这一次，他们的行动不仅仅是为了打通交易所的屋顶。该公司还希望交易所能够确保所有接入其设施的光纤线路长度均等。

纳斯达克最终于2021年对这封信做出了回应，但SEC并未就此事采取进一步行动。纳斯达克发言人拒绝置评。

泰克在巴黎银行工作近二十年，领导着全球量化团队，之后于2012年与他人共同创立了麦凯兄弟公司。他拥有哈佛大学物理学博士学位，同时也是Quincy Data的联合创始人，该公司自称是领先的超低延迟市场数据微波分销商。

米德还在哈佛大学学习过物理学，此前曾负责Ronin Capital的高频交易团队。他的领英信息显示，他曾在麻省理工学院担任了四年的研究科学家，并在那里与人合著了一本关于电磁学的书。