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美国出生率暴跌导致许多大学学生人数过少,大学开始倒闭

 BBG:

三一基督学院、锡耶纳海茨大学和斯特林学院都没能挺过来。

2025年,它们最终还是屈服于一个正在扼杀美国各地高校的根本问题:生源不足。这些学校将在今年春季颁发最后一批学位,导致一些尚未达到毕业标准的学生滞留校园,并迫使教职工另谋出路。

大卫·伯格对此感同身受。他是卡泽诺维亚学院的最后一任校长,该校于2023年举行了最后一届令人百感交集的毕业典礼。卡泽诺维亚学院坐落在纽约州北部的一个小镇上,它挺过了南北战争和大萧条,却最终没能抵挡住入学人数下降和新冠疫情的双重打击。这所学校在即将迎来建校两百周年之际关闭了。

“关闭卡泽诺维亚餐厅是一次令人无比心碎的经历,简直是煎熬,”伯格说。“不幸的是,这样的事情还会继续发生。”

甚至在唐纳德·特朗普总统发起针对美国高校的运动之前,高等教育行业就面临着生存威胁。

该国不断下滑的出生率正将学校推向“人口悬崖”,十几岁末到二十岁出头的人口数量持续减少,将导致课桌和教室空置。许多规模较小、名气不大的学校,例如卡泽诺维亚学院,已经濒临倒闭。他们正在解雇教授,削减文科课程以增加STEM(科学、技术、工程和数学)课程——或者干脆关闭。

未来几年,其他一些公司也可能面临同样的困境。

预计高中毕业生人数将从峰值回落

20世纪80年代至21世纪初的出生率导致高中班级规模持续增长。但随着未来高中班级规模预计将无限期地缩小,这种增长趋势即将结束。

4M

2029届大学新生

婴儿潮一代毕业高峰期

3

20 世纪中叶,通过了《退伍军人权利法案》、《民权法案》和《高等教育法案》等法案,极大地扩大了庞大的婴儿潮一代的受教育机会。

第一批千禧一代开始高中毕业

2

第一批婴儿潮一代开始高中毕业

婴儿潮开始

预测

1

0

1900

1920

1940

1960

1980

2000

2020

2040

数据来源:美国国家教育统计中心(NCES)和西部州际高等教育委员会(WICHE)

注:2012-2013学年及之前的数据来自美国国家教育统计中心(NCES)。之后的数据来自威斯康星州高等教育委员会(WICHE)。私立学校毕业人数数据从2021-2022学年开始预测,公立学校毕业人数数据从2023-2024学年开始预测。

尽管自20世纪50年代以来美国出生率大幅下降,但在2008年金融危机之前曾略有回升,这一短暂的人口增长勉强维持了大型院校的招生规模。然而,预计2025年后,全美适龄大学生的数量将会减少。各院校面临着每届新生人数可能少于上一届的风险。财政压力将持续存在。

“如果高校只面临一两个年级学生人数大幅下降,高等教育机构或许会说,‘好吧,我们可以多招一些学生,勒紧裤腰带勉强应付过去,’”明尼苏达州卡尔顿学院的经济学教授内森·格雷说道,他曾撰写过关于教育和人口统计方面的书籍。“但现在的情况是,高校招生人数逐年减少,压力不断增加。”

自2020年以来,已有超过40所学校宣布关闭计划,导致学生和教职员工流离失所,并使所在城镇失去重要的经济支柱。位于芝加哥郊外的私立院校三一基督学院(Trinity Christian College)于去年11月宣布关闭,部分原因是该校2019年至2024年间入学人数下降了18%。据休伦咨询集团(Huron Consulting Group)估计,未来十年可能有近400所学校消失。休伦咨询集团预计,这些学校的关闭和合并将影响约60万名学生,并重新分配约180亿美元的捐赠基金。

大学教育衰落已然来临

公立大学

私营非营利组织

私营营利性企业

2,000

1,500

2003年,美国共有1789所公立大学。

到 2024 年,数量减少了 100 多辆。

1,000

营利性大学经历了兴衰,随着审查力度加大、丑闻曝光以及监管措施的加强,许多营利性大学最终倒闭。

500

0

2000

2005

2010

2015

2020

2025

资料来源:美国国家教育统计中心

注:主要包括位于美国本土、夏威夷和阿拉斯加的授予学位的专上院校、第四章院校(有资格获得联邦财政援助计划)。

即使是小型学校的关闭也会产生巨大影响。 2022年的一项研究显示,在学校关闭前毕业的学生中,只有不到一半的人会重新入读其他学院或大学。而持有学校债务的投资者,有时会在学校关闭时面临50%甚至更高的损失。

“未来十年,我们将经历一场痛苦但必要的供需再平衡,”休伦大学总经理彼得·斯托克斯表示。他指出,虽然这种过程在其他行业(例如汽车行业)很常见,但高等教育领域尚属首次。“当你发现自己不再像以前那样被重视时,你会感到震惊和意外,”斯托克斯说道。

学生人数的减少已经引发了对高中毕业生的激烈争夺——这对于曾经自诩为“守门人”、只录取最优秀候选人的高校来说,无疑是一次彻底的变革。一些公立大学允许高中毕业生绕过传统的申请要求,例如论文和推荐信,直接获得入学资格。庞大的加州州立大学系统甚至在许多学生还在读高中时就主动联系他们,告知他们只要保持成绩,就有资格入读加州州立大学的大部分校区。

其他高校也在积极拓展新的学习项目和体育项目,或努力吸引研究生。宾夕法尼亚州的穆伦伯格学院是一所文理学院,近年来招生人数有所下降,但自2020年以来,该校已开设了六个硕士项目,并将于2026年秋季开设工商管理硕士项目。

一位女士站在一间光线昏暗、看起来像办公室的房间里。她的右手放在一张皮椅上,目光看向别处,没有看清镜头。她身后挂着一幅大型油画,我们看不清画的内容,但看起来像是马。她穿着一件红色开襟羊毛衫和一件白色衬衫。
学生们走在大学校园里。地面上可见斑驳的积雪,学生们都穿着冬装。校园的标志在旗杆上清晰可见,一个醒目的白色字母“M”印在红色背景上(代表穆伦伯格学院)。

左图:穆伦伯格学院院长凯瑟琳·哈林。右图:位于宾夕法尼亚州阿伦敦的穆伦伯格学院校园。摄影:米歇尔·古斯塔夫森/彭博社

“鉴于18至22岁这一主​​要市场群体一直在萎缩,我们有意控制自身规模,”穆伦伯格学院院长凯瑟琳·哈林表示。“如果院校认为在这种环境下还能持续增长,我不太确定这对所有院校来说是否现实。”

然而,拓展业务也伴随着财务风险。位于布法罗的迪尤维尔大学计划于2026年开设医学院。据标普全球评级估计,届时该校债务将增加两倍,达到约2亿美元。去年10月,该校的信用评级被下调至垃圾级,标普分析师指出,下调评级的原因正是由于“启动成本”过高。

迪尤维尔学院院长洛里·克莱莫表示,该项目将随着学院的发展增强其财务实力。她在书面声明中说:“新的医学院是一项规划中的长期资本投资,在2026年秋季首届学生入学之前,需要投入大量启动资金,这类似于为了建立长期实力而承担的短期抵押贷款。”

美好的世纪

对于一个经历了百余年稳步增长的行业来说,这是一个残酷的逆转。

美国人口增长、政府激励措施和社会运动共同促使更多美国年轻人进入大学深造。二战结束后,八百万退伍军人立即利用《退伍军人权利法案》(GI Bill)支付高中以上教育费用,高校数量也随之激增以满足需求。妇女权利运动引发了女学生人数的激增,而1965年的一项联邦法律则设立了针对贫困和中产阶级的援助和贷款项目。

“到了20世纪60年代末,婴儿潮的第一批人开始上大学,”新罕布什尔大学研究人口统计学的教授肯尼斯·约翰逊说。“每个人都想上大学——动机五花八门。大学不得不大幅扩招。”

2008年后美国出生率下降

如果生育率保持在2007年的水平,出生人数会是多少?

500万

4

实际出生

3

2

2007

2011

2015

2019

2023

资料来源:新罕布什尔大学 Kenneth M. Johnson,数据来自美国人口普查局和国家卫生统计中心

金融危机期间,预警信号就开始显现。2007年,美国出生率经历了两年激增,创下历史新高。但随后,出生率开始下降,而且根据美国疾病控制与预防中心的数据,即使在经济复苏后,出生率的下降趋势也仍在继续。

人口增长高峰期已过去18年,人口衰退正重创高等教育。据西部州际高等教育委员会预测,东北部、中西部和西部地区将受到最严重的冲击。这些地区的五个州——伊利诺伊州、加利福尼亚州、纽约州、宾夕法尼亚州和密歇根州——占了人口下降总数的四分之三。与此同时,南部地区却是一个难得的亮点。该委员会的数据显示,预计从2023年到2041年,南部地区的高中毕业生人数将增长3%。

多年来,招生困难的学校一直招收国际学生来填补空缺——这是一种有利可图的策略,因为国际学生通常支付全额学费。但特朗普去年重创了这一策略,他颁布了旅行禁令,放慢了签证申请流程,并威胁要驱逐参与维权活动的外国学生。根据美国国家学生信息交换中心研究中心的数据,在经历了多年的稳步增长之后,去年秋季全美国际学生入学人数减少了近5000人。

各州高中毕业生人数变化

减少

与 2008 年基线相比有所增加

我

AK

预测

125

100

佛蒙特州

新罕布什尔州

马萨诸塞州

75

08年

'23

40年代

华盛顿州

ID

公吨

ND

明尼苏达州

威斯康星州

密歇根州

纽约

计算机断层扫描

罗德岛州

或者

内华达州

怀俄明州

SD

IA

伊利诺伊州

在

哦

宾夕法尼亚州

新泽西州

预计美国东北部高中毕业生人数将会减少。

加州

犹他州

一氧化碳

东北

密苏里州

肯塔基州

西弗吉尼亚州

医学博士

华盛顿特区

德语

亚利桑那州

新墨西哥州

KS

增强现实

多发性硬化症

田纳西州

退伍军人事务部

北卡罗来纳州

好的

洛杉矶

AL

GA

南卡罗来纳州

预计西​​弗吉尼亚州 2040-41 学年结束时高中毕业生的人数将比 2009 届毕业生的人数减少 25%。

佛罗里达州

你好

德克萨斯州

来源:WICHE

注:高中毕业生人数以 2008-2009 年为基数 100 重新调整。2040-2041 年的数据为预测值。

“这实际上进一步缩小了传统年龄段学生的数量,”卡泽诺维亚大学的伯格说道,他现在担任佛蒙特州立大学的校长。“这只是在最糟糕的情况之上又增加了一层。”

并非所有学校都同样受到人口结构变化的影响,小型院校和精英名校之间的差距日益扩大。顶尖的常春藤盟校每个招生名额可能有多达20名甚至更多申请人,它们依靠巨额捐赠基金来维持运营。(这些学校对国际学生仍然极具吸引力,哈佛大学今年招收的国际学生人数创下历史新高。)规模较小的院校,通常位于乡村地区,更依赖学费收入,一旦招生人数减少,它们就会面临生存危机。

照片中,一名男子坐在办公椅上,身穿深灰色西装外套、白色衬衫和带有红色斜条纹的蓝色领带。

佛蒙特州立大学校长大卫·伯格。摄影:约翰·塔利/彭博社

公立大学也面临风险,尤其是那些依赖招收本地学生的地区分校。宾夕法尼亚州立大学指出,由于其许多地区分校的入学人数下降,计划在2027年春季学期后关闭其20个分校中的7个。

宾夕法尼亚州立大学的决定凸显了一个许多学校管理者不愿承认的挑战:大学数量众多。而那些地处偏远、缺乏品牌知名度的校区,正逐渐失去学生的青睐,因为学生们已经开始质疑大学学位的价值。例如,一份旨在评估是否有必要关闭校区的报告显示,尽管宾夕法尼亚州立大学的旗舰校区——大学园校区——在2014年至2024年间入学人数增长了5%,但宾夕法尼亚州立大学的其他12个校区入学人数却下降了35%。

宾夕法尼亚州立大学将关闭部分校区

2013年至2023年秋季入学人数变化
  •  校园将于2027年关闭。
  •  校园将继续开放

宾夕法尼亚州

杜波伊斯校区

匹兹堡

主校区

阿伦敦

费城

哈里斯堡

费耶特校区

资料来源:美国国家教育统计中心

注意:秋季学期面向所有级别的非全日制和全日制学生开放学分注册。

直接录取项目允许学生跳过传统的申请流程,这是一种潜在的应对措施。据威斯康星大学麦迪逊分校教育政策研究助理教授泰勒·奥德尔(Taylor Odle)称,目前约有15个州实行了此类项目。他在2022年发表的一篇论文中发现,直接录取使本科一年级入学率提高了4%至8%。

这类项目有助于接触到那些传统招生方式难以惠及的学生群体,包括少数族裔和农村青少年。而且,由于无需审阅申请文书或推荐信,这类项目所需的工作人员也少得多。

奥德尔说:“这些项目的运营成本非常低。” 他说:“说到底,你只需要发送大量的信件和电子邮件,而不用像雇佣一大批顾问或招聘人员那样耗费大量成本。”

公立大学也可以通过州政府的注资来避免倒闭。加州索诺玛州立大学在威胁要削减体育项目后,获得了州政府4500万美元的救助资金。(尽管这所资金紧张的学校最终还是大幅削减了体育项目。)私立大学则没有这样的机会。

新美国智库负责教育和就业的副总裁凯文·凯里希望国会通过类似《国家历史保护法》的立法,为高校提供更多支持。在特朗普政府的领导下,这可能难以实现,因为该政府曾威胁削减高校的联邦拨款,以加强对高校的控制。但凯里表示,失去一所学校对所在社区以及学生、毕业生和教职员工来说,都将是毁灭性的打击。

“大学不是星巴克,”他说。“这些机构的意义远不止于此。失去一所大学,就等于失去了几十年的知识和传统。”

尽管人们对未来充满恐惧,但也有一些学校成功摆脱了困境。

一张照片显示,两名成年人(可能是学生)于12月2日晚在佛蒙特大学兰道夫校区的雪地里行走。他们背对着镜头,背着背包,似乎正在交谈。

佛蒙特州立大学兰道夫校区。摄影:约翰·塔利/彭博新闻社

2005年,杰弗里·多金就任阿德里安学院院长时,这所位于密歇根州东南部的私立学校学生不足900人,而且财政状况岌岌可危。士气低落,屋顶漏水,校园杂草丛生。他的首席财务官警告说,如果招生人数不能增加到1400人,学校将面临破产。

为了吸引学生,多金立即投资发展新的体育运动和课外活动。这些活动包括长曲棍球、交响乐团、行进乐队,以及一支鲈鱼垂钓队——这支队伍每月能让他收到多达 60 封询问如何加入的电子邮件。该学院最近还推出了 40 个新项目,涵盖网络安全和数据分析等热门领域。

根据联邦政府最新数据,艾德里安学院目前的在校生人数为1760人。多金表示他能感受到这种变化:学生们周末都留在校园里,休息室里人头攒动,校园里篝火旁传来阵阵欢声笑语。

“这些措施能够保留高等教育在诺曼·洛克威尔笔下的理想形象,”多金说道。“我们所做的一切,既保留了这种教育体验中最美好的部分,又在课堂内外进行变革,使之在经济上对高校和学生家庭都切实可行。”

Docking 的投资已经积累了 20 年的成果,但他表示,即使在当今严峻的人口结构下,这种扭亏为盈的方式仍然是可能的——而且为了征服充满挑战的市场环境,这种策略可能比以往任何时候都更加必要。

“这现在是一场危机。看看有多少学校倒闭,看看其中许多学校的信用评级,你就会发现这是一个崩溃的商业模式,”他说。

从多金的校园驱车仅需十分钟,就能感受到这种紧迫性。锡耶纳海茨大学即将迎来最后一个学期,该校已宣布将在建校107年后于今年春季关闭。

秋季最后一次返校节,校友们纷纷回到校园。校方表示,他们曾考虑过其他方案,但入学人数下降和成本上升使得返校节无法继续举办。

“我们不是第一所关闭的学院和大学,”时任校长道格拉斯·帕尔默在一段面向锡耶纳海茨社区的视频中说道,“也不会是最后一所。”

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全球债券抛售潮导致10年期美国国债收益率逼近5%

  债券空头正将基准国债收益率推向备受关注的 5% 水平,而美国通胀数据即将公布,这将决定市场对美联储下周加息的预期。 本周10年期国债收益率上涨18个基点,略低于具有重要心理意义的水平,这可能吸引逢低买盘,但也可能引发进一步抛售,并波及全球市场。上周五,该收益率达到4.96%,创下2023年以来的最高水平,并逼近2007年以来的最高点。 收益率飙升之际,交易员们正努力应对不断上涨的油价和 持续五年高于 美联储 目标的通胀。周五公布的美国消费者价格指数(CPI)数据将是最重要的参考数据之一。美国市场展望:8月CPI数据将使美联储的决策变得异常艰难, 因为交易员们预计美联储在9月16日的会议上加息的可能性约为70%。 荷兰国际集团 美洲研究主管 帕德里克·加维 表示:“10年期美国国债收益率达到5%看起来更像是不可避免的,而不是预测。 这对债券市场来说是一个令人担忧的时期。” 对美联储利率变动更为敏感的两年期国债收益率本周一度升至4.59%。30年期国债收益率则创下2007年以来的 最高水平 ,在国债拍卖中引发了强劲的需求。 这些波动已蔓延至全球债券市场,澳大利亚基准国债收益率周五触及2011年以来的最高水平,日本国债收益率也逼近3%的关键心理关口。全球收益率 指标 也达到2007年以来的最高水平。 “目前来看,美国消费者物价指数(CPI)走低和美联储加息是仅有的两大可能触发熔断机制的因素,否则我认为没有人会愿意长期持有利率头寸,” 澳大利亚联邦银行驻悉尼的利率策略师迈克尔·唐表示 。“现在市场鹰派情绪非常高涨。” 这令交易员们在周五的主要经济数据公布前感到紧张——尤其是在美联储官员近几周强调了对通胀的关注之后。 道明证券 美国利率策略师 莫莉·布鲁克斯 认为,高于预期的通胀数据将提振市场对9月份加息和进一步收紧货币政策的预期。 彭博社对经济学家进行的调查显示,剔除食品和能源价格的核心消费者价格指数(CPI)预计8月份环比上涨约0.2%。此前一天,一项衡量 生产者价格通胀的指标 显示,上月能源价格上涨再次对CPI构成压力。 违规率 5% 对于规模达32万亿美元的美国国债市场而言,10年期国债收益率跌破5%将对财政部长 斯科特·贝森特构成日益严峻的挑战。贝森特 一直努力阻止中期选举前债券市场的抛售。周四,财政部在首次扩大回购规模的行动中,实际 购买的 债券数量低...

美联储或将无视特朗普的意愿加息:决策日指南

  由于政策制定者对通胀能否在央行至少采取一些措施的情况下充分降温失去信心,预计美联储将于周三自 2023 年以来首次加息。 这很可能会使董事长 凯文·沃什 与唐纳德·特朗普总统的关系变得紧张。 自去年12月以来,官方一直将 基准利率 维持在3.5%-3.75%的区间内,因为大多数政策制定者认为,降低通胀的进展受到暂时性因素的阻碍。 今年以来,美联储内部对这一立场的疑虑持续增加,而近期一份强劲的通胀报告似乎已经使天平倾向于至少近期加息一次。投资者周二认为,本周加息25个基点的 可能性超过90% ,并且预计年底前还会再次加息。 布朗大学经济学教授塞布内姆·卡莱姆利-奥兹坎 表示:“他们迟早要提高利率。 而且,实际上,这个问题拖延得越久,通胀就会越持续,到那时问题就会越严重。” 美联储将于周三下午2点在华盛顿发布会后声明,同时公布最新的经济预测和利率预期。沃什预计将在30分钟后举行会后新闻发布会。 白宫的担忧 加息可能会引发白宫的新一轮批评。就在上周日,特朗普重申了他的 观点 ,即美国应该拥有全球最低的借贷成本。 自从总统任命沃什接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席 以来,他对美联储的攻击力度已显著减弱 。他甚至暗示沃什受到其他美联储官员的压力才要求加息,并指责这些官员“政治立场非常鲜明”。 但沃什在 8 月下旬的一次演讲中明确表示,潜在的价格压力并没有得到实质性改善,如果美联储得不到新的保证,证明通胀正在朝着央行 2% 的目标迈进,那么美联储还有“工作要做”。 两周后公布的数据显示,8月份剔除食品和能源价格的核心通胀率涨幅超出预期。尽管此次涨幅主要受无线电话 服务价格创纪录飙升的影响 ,但许多分析师表示,美联储在连续五年多未能实现2%的通胀目标后,不能忽视这份报告。 新闻发布会 沃什在接受记者提问时,其言论将受到密切关注。在7月29日会后的讲话中,他未能就美联储维持利率不变的决定给出明确解释,也未就其对经济的看法提供多少见解。这导致 长期债券收益率飙升 ,并引发交易员和经济学家的强烈批评。 然而,董事长上个月在怀俄明州杰克逊霍尔的讲话似乎平息了投资者的担忧。周三的加息可能会进一步修复任何残留的损害。 记者们很可能会再次追问主席,要求其解释委员会的决定,并试图从中寻找任何迹象,表明此次加息可能标志着加息周期的开始。虽然沃什不太可能就未来的利率走势给出明确信号,但如果...

荷兰以地缘政治动荡为由,将黄金从纽约转移至伦敦

WSJ: 荷兰央行将78吨黄金从纽约曼哈顿街下的金库转移到了伦敦。这批黄金按当前价格计算价值110亿美元。该行表示,此举将提升其在紧急情况下交易黄金的能力。 这项高度安保的行动耗时数月才完成。部分黄金在美国售出,然后在英国重新购入。另一些金条则被空运至欧洲,很可能存放在飞机的货舱中。结果是:荷兰近三分之一的黄金储备现存于伦敦,而纽约仍存有19%的相当份额,两地的比重分布正好与此前对调。 荷兰央行在一份声明中表示:“鉴于地缘政治动荡加剧,本行正在加强应对危机的准备。”该央行还从加拿大的金库中转移了部分黄金。 荷兰央行行长奥拉夫·斯莱彭(Olaf Sleijpen)说:“我们希望永远不需要动用它们,但我们确实需要加强我们的韧性和准备。” 该行没有具体说明地缘政治动荡所指为何。此举发生前的18个月里,美欧关系因关税、美国总统特朗普威胁要攫取格陵兰岛以及他对美国军事支持含糊其辞而出现裂痕。 随着20世纪70年代布雷顿森林货币体系的瓦解,黄金作为全球金融支柱的地位宣告终结。但各国央行仍持有一些黄金,作为储备的一部分,以便在货币承压时出售以捍卫本币。 根据国际货币基金组织(IMF) 2023年的一份文件,在经历了长期下降后,各国央行在2008年金融危机前后再次开始增持黄金。自那以来,日益增多的制裁措施促使许多央行(尤其是俄罗斯央行)囤积黄金,以防美国将其排除在银行体系之外。 包括荷兰央行在内的许多央行,都贯彻了“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的原则,将黄金分散存放在世界各地以确保安全。纽约和伦敦是两大黄金交易中心。 纽约联储将黄金储存在海平面以下50英尺处、坐落在曼哈顿岛坚固基岩之上的金库中,其岩层强度足以承载数十万根金条的重量。这里的安保极其严密,即便是更换一个灯泡也需要三人在场。 不过,伦敦仍然是实物黄金交易的全球中心。荷兰央行表示,存放在英国央行(Bank of England)的金条必须符合国际市场标准,因此“被认为是世界上最容易交易的黄金”。该行称,存放在纽约和渥太华的金条“在危机情况下”则没那么容易交易。 英国央行的金库也是一个活跃的黄金借贷市场。各地央行可以通过将金块借给其他参与者来换取利息,从而获得回报。纽约联储金库中金条规格形状千差万别、参差不齐,这限制了纽约市场此类出借业务的发展。 此次行动涉及金融和物流两方面的专业操作。 荷兰央行首先在纽约卖出59吨黄金,同时...

“合肥模式”启示录

  本版文章由中经记者吴清采写 编者按/ 近日,上海证券交易所科创板迎来历史性一刻。长鑫科技(688825.SH)挂牌上市,收盘较发行价暴涨465.82%,市值突破3.28万亿元,成为A股“市值一哥”。合肥市区两级国资体系穿透合计持股约36.79%,对应持股市值超过1.2万亿元——这笔账面浮盈相当于合肥市2025年一般公共预算收入977亿元的12倍。 紧接着,国仪公司在科创板上市。至此,合肥今年已有三家企业登陆科创板。不仅如此,从京东方到蔚来汽车再到长鑫科技,过去五年合肥GDP连续跨越1.2万亿、1.3万亿、1.4万亿三个千亿元台阶,年均增长6.1%,规模以上工业增加值年均增长13.7%。 从20年前GDP仅1000亿元的内陆三线小城,到2025年GDP破1.4万亿元、常住人口超千万的科创高地,合肥靠的不是运气豪赌,而是一套“逆周期重仓、长期主义陪跑、产业链深耕、制度化容错”的硬核理念。这份理念,藏在京东方、蔚来汽车、长鑫科技三大经典案例里,也藏在合肥崛起的“芯屏汽合”“急终生智”的八大产业地标里,“合肥模式”也引发广泛关注和热议。 合肥为何能够在20年间获得如此巨大的增长?“合肥模式”背后的投资底层逻辑是什么?本期商业案例,《中国经营报》记者通过采访业内人士,解析合肥的三个经典投资项目——引入京东方、纾困蔚来汽车、孵化长鑫科技,还原合肥产业投资模式的演进路径和制胜秘诀。 “芯屏汽合”背后:合肥模式的三大经典战役 如果把长鑫科技的上市看作合肥发展的一个高潮,那这幕大戏的真正开场,要追溯到二十年前。当时的合肥,起点并非半导体或新能源汽车,而是家电。 2005年,合肥确立“工业立市”战略。作为全国重要的家电制造基地,美菱、荣事达、海尔、美的、格力在此聚集。但家电产业面临致命短板——“缺芯少屏”,液晶显示屏长期依赖进口,面板成本被日韩企业层层压榨。 2008年,合肥做出震动业内的重大决策:拿出当年财政收入近四成(约60亿元)引入当时亏损超10亿元的京东方,建设国内首条液晶面板6代线。 彼时,合肥一年的财政收入不到200亿元。如果要吃下这个总投资175亿元的大项目,全市都可能要做好发不了工资的准备。 但合肥接了。除资金支持外,合肥花6个月建好了一座110千伏变电站,用以解决京东方的用电问题 。合肥还给京东方提供土地、能源和财政补贴,连续三年每年安排1.5亿元贷款贴息...

美欧日政府债券收益率创新高为何引发担忧

 BBG: 由于投资者要求更高的回报以吸引他们持有长期债券,全球 政府的借贷成本一直在 飙升。日本30年期国债收益率接近历史高位,达到4.19%,而英国30年期国债收益率则创下1998年以来的最高水平。彭博社追踪 七国集团(G7 )政府债务的指标 目前平均收益率也达到2000年9月以来的最高水平。 投资者纷纷抛售长期主权债务,其原因包括财政赤字不断攀升和通胀居高不下等一系列问题。此外, 由于科技公司 发行巨额债券 以资助人工智能基础设施建设,各国政府也不得不 竞相吸引投资者的注意力。 由于美国国债收益率达到近二十年来的最高水平,美国 财政部 在8月份表示将加大 长期政府债券 回购力度。此举一度稳定了债券市场,但此后收益率又恢复了上涨趋势。 长期债券有何特别之处? 富裕国家发行的债券被广泛认为是世界上最安全的证券,因为这些国家的政府极有可能偿还投资者。政府通常会锁定长达30年的融资成本。有些国家甚至发行百年后才到期的债券。 但这并不意味着这些债券对投资者来说没有风险。如果通货膨胀和短期利率上升,就会侵蚀债券票息的实际价值,以及债券到期时最终偿还的本金。 债券期限越长,通货膨胀的影响就越大。这就是为什么长期债券对利率和通货膨胀的上升更为敏感,也是为什么它们成为近期抛售潮的焦点。 8月中旬,30年期美国国债收益率达到2007年以来的 最高水平,尽管 此后 收益率略有回落至5.27%, 而德国国债收益率则达到了2011年以来的最高水平。 近期长期债券与短期债券为何出现背离? 投资者担心各国央行在抑制通胀方面做得不够,而 由于唐纳德·特朗普总统 发起的贸易战以及中东冲突导致能源成本上涨,通胀问题依然难以解决。 7月份,由于美联储 维持利率不变,且美联储主席 凯文·沃什的言论令投资者质疑其能否在连续五年多未能实现通胀目标后,将通胀率拉回美联储2%的目标水平 ,长期美国国债的抛售潮加速 。(沃什在8月下旬于怀俄明州杰克逊霍尔发表的演讲中,对通胀问题采取了更为激进的立场。) 维持利率不变虽然有助于降低短期债券收益率(短期债券收益率与央行利率的短期前景密切相关),但却损害了长期债券的走势,因为投资者担心缺乏政策行动会在未来加剧通胀压力。这导致短期和长期利率之间的差距扩大,即所谓的收益率曲线陡峭化。 这并非美国独有的现象。在日本,央行加息步伐缓慢,目前日本的利率仍处于发达国家的...

随着加息临近,美联储与特朗普的冲突愈演愈烈

  今年五月,凯文·沃什 在白宫宣誓就职 时 ,唐纳德·特朗普总统 称赞了他亲自挑选的美联储主席,并鼓励他“完全独立”。 “你就做你自己的事吧。”他说。 本周,随着美联储面临越来越大的加息压力以抑制高企的通胀,总统的这一政策自由度将受到考验。周五公布的消费者价格报告显示,8月份所谓的核心通胀增速超出预期,推动投资者对美联储9月15日至16日会议加息的预期在期货市场超过85%。 这使得沃什与一位一再敦促央行大幅降息的总统针锋相对。特朗普最近 威胁称 ,如果政策不放松,他将升级贸易战。周日,他再次重申 , 美国的借贷成本应该是全球最低的。 当被问及是否预期央行会在即将召开的会议上加息时,特朗普表示:“我不知道。” 白宫内部的政治焦虑加剧了推动放宽政策的呼声。中期选举前夕,民调显示 选民 对不断上涨的生活成本日益不满。降低利率——即便需要数月才能真正体现在抵押贷款或信用卡账单上——也能为特朗普提供掩护,让他得以暗示经济纾困措施即将出台,并将责任从政府身上转移开来。 这种局面使得沃什在选民投票前几周陷入了制度的桎梏之中。 “他们现在确实陷入了进退两难的境地,要么触怒总统,要么损害自身在市场上的信誉,而后者对通胀的影响可能在未来更加严重,” 彼得森国际经济研究所高级研究员、国际货币基金组织前首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德表示 。“我认为沃什不想成为在美联储的使命受到威胁时屈服于政府压力的美联储主席。” 自新的通胀报告发布以来,一位白宫官员就总统可能如何应对加息问题发出了模棱两可的信号。 周五,国家经济委员会主任 凯文·哈塞特 告诉彭博电视台,特朗普仍然希望利率下降,如果美联储加息,“总统会对此发表意见”。 周日,哈塞特的态度有所缓和。 “如果加息,那么总统——我确信他不会非常高兴,但他会把捍卫凯文·沃什的独立性放在首位,”他在 福克斯新闻周日节目中说道 。 对鲍威尔的攻击 如果沃什的前任可以作为参考,那么他可能会遇到麻烦。特朗普任命的首位美联储主席 杰罗姆·鲍威尔 于2018年2月初宣誓就职,同年7月,特朗普总统就公开批评他加息。此后数年,鲍威尔遭受了前所未有的攻击。 然而,鲍威尔与白宫之间始终保持着疏远而正式的关系。相比之下,沃什自上任以来 已多次与特朗普进行非正式交谈 。一些美联储观察人士认为,即便美联储决定新一轮加息,沃什也能凭借与总统的私人关系安抚特朗普。...