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美国出生率暴跌导致许多大学学生人数过少,大学开始倒闭

 BBG:

三一基督学院、锡耶纳海茨大学和斯特林学院都没能挺过来。

2025年,它们最终还是屈服于一个正在扼杀美国各地高校的根本问题:生源不足。这些学校将在今年春季颁发最后一批学位,导致一些尚未达到毕业标准的学生滞留校园,并迫使教职工另谋出路。

大卫·伯格对此感同身受。他是卡泽诺维亚学院的最后一任校长,该校于2023年举行了最后一届令人百感交集的毕业典礼。卡泽诺维亚学院坐落在纽约州北部的一个小镇上,它挺过了南北战争和大萧条,却最终没能抵挡住入学人数下降和新冠疫情的双重打击。这所学校在即将迎来建校两百周年之际关闭了。

“关闭卡泽诺维亚餐厅是一次令人无比心碎的经历,简直是煎熬,”伯格说。“不幸的是,这样的事情还会继续发生。”

甚至在唐纳德·特朗普总统发起针对美国高校的运动之前,高等教育行业就面临着生存威胁。

该国不断下滑的出生率正将学校推向“人口悬崖”,十几岁末到二十岁出头的人口数量持续减少,将导致课桌和教室空置。许多规模较小、名气不大的学校,例如卡泽诺维亚学院,已经濒临倒闭。他们正在解雇教授,削减文科课程以增加STEM(科学、技术、工程和数学)课程——或者干脆关闭。

未来几年,其他一些公司也可能面临同样的困境。

预计高中毕业生人数将从峰值回落

20世纪80年代至21世纪初的出生率导致高中班级规模持续增长。但随着未来高中班级规模预计将无限期地缩小,这种增长趋势即将结束。

4M

2029届大学新生

婴儿潮一代毕业高峰期

3

20 世纪中叶,通过了《退伍军人权利法案》、《民权法案》和《高等教育法案》等法案,极大地扩大了庞大的婴儿潮一代的受教育机会。

第一批千禧一代开始高中毕业

2

第一批婴儿潮一代开始高中毕业

婴儿潮开始

预测

1

0

1900

1920

1940

1960

1980

2000

2020

2040

数据来源:美国国家教育统计中心(NCES)和西部州际高等教育委员会(WICHE)

注:2012-2013学年及之前的数据来自美国国家教育统计中心(NCES)。之后的数据来自威斯康星州高等教育委员会(WICHE)。私立学校毕业人数数据从2021-2022学年开始预测,公立学校毕业人数数据从2023-2024学年开始预测。

尽管自20世纪50年代以来美国出生率大幅下降,但在2008年金融危机之前曾略有回升,这一短暂的人口增长勉强维持了大型院校的招生规模。然而,预计2025年后,全美适龄大学生的数量将会减少。各院校面临着每届新生人数可能少于上一届的风险。财政压力将持续存在。

“如果高校只面临一两个年级学生人数大幅下降,高等教育机构或许会说,‘好吧,我们可以多招一些学生,勒紧裤腰带勉强应付过去,’”明尼苏达州卡尔顿学院的经济学教授内森·格雷说道,他曾撰写过关于教育和人口统计方面的书籍。“但现在的情况是,高校招生人数逐年减少,压力不断增加。”

自2020年以来,已有超过40所学校宣布关闭计划,导致学生和教职员工流离失所,并使所在城镇失去重要的经济支柱。位于芝加哥郊外的私立院校三一基督学院(Trinity Christian College)于去年11月宣布关闭,部分原因是该校2019年至2024年间入学人数下降了18%。据休伦咨询集团(Huron Consulting Group)估计,未来十年可能有近400所学校消失。休伦咨询集团预计,这些学校的关闭和合并将影响约60万名学生,并重新分配约180亿美元的捐赠基金。

大学教育衰落已然来临

公立大学

私营非营利组织

私营营利性企业

2,000

1,500

2003年,美国共有1789所公立大学。

到 2024 年,数量减少了 100 多辆。

1,000

营利性大学经历了兴衰,随着审查力度加大、丑闻曝光以及监管措施的加强,许多营利性大学最终倒闭。

500

0

2000

2005

2010

2015

2020

2025

资料来源:美国国家教育统计中心

注:主要包括位于美国本土、夏威夷和阿拉斯加的授予学位的专上院校、第四章院校(有资格获得联邦财政援助计划)。

即使是小型学校的关闭也会产生巨大影响。 2022年的一项研究显示,在学校关闭前毕业的学生中,只有不到一半的人会重新入读其他学院或大学。而持有学校债务的投资者,有时会在学校关闭时面临50%甚至更高的损失。

“未来十年,我们将经历一场痛苦但必要的供需再平衡,”休伦大学总经理彼得·斯托克斯表示。他指出,虽然这种过程在其他行业(例如汽车行业)很常见,但高等教育领域尚属首次。“当你发现自己不再像以前那样被重视时,你会感到震惊和意外,”斯托克斯说道。

学生人数的减少已经引发了对高中毕业生的激烈争夺——这对于曾经自诩为“守门人”、只录取最优秀候选人的高校来说,无疑是一次彻底的变革。一些公立大学允许高中毕业生绕过传统的申请要求,例如论文和推荐信,直接获得入学资格。庞大的加州州立大学系统甚至在许多学生还在读高中时就主动联系他们,告知他们只要保持成绩,就有资格入读加州州立大学的大部分校区。

其他高校也在积极拓展新的学习项目和体育项目,或努力吸引研究生。宾夕法尼亚州的穆伦伯格学院是一所文理学院,近年来招生人数有所下降,但自2020年以来,该校已开设了六个硕士项目,并将于2026年秋季开设工商管理硕士项目。

一位女士站在一间光线昏暗、看起来像办公室的房间里。她的右手放在一张皮椅上,目光看向别处,没有看清镜头。她身后挂着一幅大型油画,我们看不清画的内容,但看起来像是马。她穿着一件红色开襟羊毛衫和一件白色衬衫。
学生们走在大学校园里。地面上可见斑驳的积雪,学生们都穿着冬装。校园的标志在旗杆上清晰可见,一个醒目的白色字母“M”印在红色背景上(代表穆伦伯格学院)。

左图:穆伦伯格学院院长凯瑟琳·哈林。右图:位于宾夕法尼亚州阿伦敦的穆伦伯格学院校园。摄影:米歇尔·古斯塔夫森/彭博社

“鉴于18至22岁这一主​​要市场群体一直在萎缩,我们有意控制自身规模,”穆伦伯格学院院长凯瑟琳·哈林表示。“如果院校认为在这种环境下还能持续增长,我不太确定这对所有院校来说是否现实。”

然而,拓展业务也伴随着财务风险。位于布法罗的迪尤维尔大学计划于2026年开设医学院。据标普全球评级估计,届时该校债务将增加两倍,达到约2亿美元。去年10月,该校的信用评级被下调至垃圾级,标普分析师指出,下调评级的原因正是由于“启动成本”过高。

迪尤维尔学院院长洛里·克莱莫表示,该项目将随着学院的发展增强其财务实力。她在书面声明中说:“新的医学院是一项规划中的长期资本投资,在2026年秋季首届学生入学之前,需要投入大量启动资金,这类似于为了建立长期实力而承担的短期抵押贷款。”

美好的世纪

对于一个经历了百余年稳步增长的行业来说,这是一个残酷的逆转。

美国人口增长、政府激励措施和社会运动共同促使更多美国年轻人进入大学深造。二战结束后,八百万退伍军人立即利用《退伍军人权利法案》(GI Bill)支付高中以上教育费用,高校数量也随之激增以满足需求。妇女权利运动引发了女学生人数的激增,而1965年的一项联邦法律则设立了针对贫困和中产阶级的援助和贷款项目。

“到了20世纪60年代末,婴儿潮的第一批人开始上大学,”新罕布什尔大学研究人口统计学的教授肯尼斯·约翰逊说。“每个人都想上大学——动机五花八门。大学不得不大幅扩招。”

2008年后美国出生率下降

如果生育率保持在2007年的水平,出生人数会是多少?

500万

4

实际出生

3

2

2007

2011

2015

2019

2023

资料来源:新罕布什尔大学 Kenneth M. Johnson,数据来自美国人口普查局和国家卫生统计中心

金融危机期间,预警信号就开始显现。2007年,美国出生率经历了两年激增,创下历史新高。但随后,出生率开始下降,而且根据美国疾病控制与预防中心的数据,即使在经济复苏后,出生率的下降趋势也仍在继续。

人口增长高峰期已过去18年,人口衰退正重创高等教育。西部州际高等教育委员会预测,东北部、中西部和西部地区将受到最严重的冲击。这些地区的五个州——伊利诺伊州、加利福尼亚州、纽约州、宾夕法尼亚州和密歇根州——占了人口下降总数的四分之三。与此同时,南部地区却是一个难得的亮点。该委员会的数据显示,预计从2023年到2041年,南部地区的高中毕业生人数将增长3%。

多年来,招生困难的学校一直招收国际学生来填补空缺——这是一种有利可图的策略,因为国际学生通常支付全额学费。但特朗普去年重创了这一策略,他颁布了旅行禁令,放慢了签证申请流程,并威胁要驱逐参与维权活动的外国学生。根据美国国家学生信息交换中心研究中心的数据,在经历了多年的稳步增长之后,去年秋季全美国际学生入学人数减少了近5000人。

各州高中毕业生人数变化

减少

与 2008 年基线相比有所增加

AK

预测

125

100

佛蒙特州

新罕布什尔州

马萨诸塞州

75

08年

'23

40年代

华盛顿州

ID

公吨

ND

明尼苏达州

威斯康星州

密歇根州

纽约

计算机断层扫描

罗德岛州

或者

内华达州

怀俄明州

SD

IA

伊利诺伊州

宾夕法尼亚州

新泽西州

预计美国东北部高中毕业生人数将会减少。

加州

犹他州

一氧化碳

东北

密苏里州

肯塔基州

西弗吉尼亚州

医学博士

华盛顿特区

德语

亚利桑那州

新墨西哥州

KS

增强现实

多发性硬化症

田纳西州

退伍军人事务部

北卡罗来纳州

好的

洛杉矶

AL

GA

南卡罗来纳州

预计西​​弗吉尼亚州 2040-41 学年结束时高中毕业生的人数将比 2009 届毕业生的人数减少 25%。

佛罗里达州

你好

德克萨斯州

来源:WICHE

注:高中毕业生人数以 2008-2009 年为基数 100 重新调整。2040-2041 年的数据为预测值。

“这实际上进一步缩小了传统年龄段学生的数量,”卡泽诺维亚大学的伯格说道,他现在担任佛蒙特州立大学的校长。“这只是在最糟糕的情况之上又增加了一层。”

并非所有学校都同样受到人口结构变化的影响,小型院校和精英名校之间的差距日益扩大。顶尖的常春藤盟校每个招生名额可能有多达20名甚至更多申请人,它们依靠巨额捐赠基金来维持运营。(这些学校对国际学生仍然极具吸引力,哈佛大学今年招收的国际学生人数创下历史新高。)规模较小的院校,通常位于乡村地区,更依赖学费收入,一旦招生人数减少,它们就会面临生存危机。

照片中,一名男子坐在办公椅上,身穿深灰色西装外套、白色衬衫和带有红色斜条纹的蓝色领带。

佛蒙特州立大学校长大卫·伯格。摄影:约翰·塔利/彭博社

公立大学也面临风险,尤其是那些依赖招收本地学生的地区分校。宾夕法尼亚州立大学指出,由于其许多地区分校的入学人数下降,计划在2027年春季学期后关闭其20个分校中的7个。

宾夕法尼亚州立大学的决定凸显了一个许多学校管理者不愿承认的挑战:大学数量众多。而那些地处偏远、缺乏品牌知名度的校区,正逐渐失去学生的青睐,因为学生们已经开始质疑大学学位的价值。例如,一份旨在评估是否有必要关闭校区的报告显示,尽管宾夕法尼亚州立大学的旗舰校区——大学园校区——在2014年至2024年间入学人数增长了5%,但宾夕法尼亚州立大学的其他12个校区入学人数却下降了35%。

宾夕法尼亚州立大学将关闭部分校区

2013年至2023年秋季入学人数变化
  •  校园将于2027年关闭。
  •  校园将继续开放

宾夕法尼亚州

杜波伊斯校区

匹兹堡

主校区

阿伦敦

费城

哈里斯堡

费耶特校区

资料来源:美国国家教育统计中心

注意:秋季学期面向所有级别的非全日制和全日制学生开放学分注册。

直接录取项目允许学生跳过传统的申请流程,这是一种潜在的应对措施。据威斯康星大学麦迪逊分校教育政策研究助理教授泰勒·奥德尔(Taylor Odle)称,目前约有15个州实行了此类项目。他在2022年发表的一篇论文中发现,直接录取使本科一年级入学率提高了4%至8%。

这类项目有助于接触到那些传统招生方式难以惠及的学生群体,包括少数族裔和农村青少年。而且,由于无需审阅申请文书或推荐信,这类项目所需的工作人员也少得多。

奥德尔说:“这些项目的运营成本非常低。” 他说:“说到底,你只需要发送大量的信件和电子邮件,而不用像雇佣一大批顾问或招聘人员那样耗费大量成本。”

公立大学也可以通过州政府的注资来避免倒闭。加州索诺玛州立大学在威胁要削减体育项目后,获得了州政府4500万美元的救助资金。(尽管这所资金紧张的学校最终还是大幅削减了体育项目。)私立大学则没有这样的机会。

新美国智库负责教育和就业的副总裁凯文·凯里希望国会通过类似《国家历史保护法》的立法,为高校提供更多支持。在特朗普政府的领导下,这可能难以实现,因为该政府曾威胁削减高校的联邦拨款,以加强对高校的控制。但凯里表示,失去一所学校对所在社区以及学生、毕业生和教职员工来说,都将是毁灭性的打击。

“大学不是星巴克,”他说。“这些机构的意义远不止于此。失去一所大学,就等于失去了几十年的知识和传统。”

尽管人们对未来充满恐惧,但也有一些学校成功摆脱了困境。

一张照片显示,两名成年人(可能是学生)于12月2日晚在佛蒙特大学兰道夫校区的雪地里行走。他们背对着镜头,背着背包,似乎正在交谈。

佛蒙特州立大学兰道夫校区。摄影:约翰·塔利/彭博新闻社

2005年,杰弗里·多金就任阿德里安学院院长时,这所位于密歇根州东南部的私立学校学生不足900人,而且财政状况岌岌可危。士气低落,屋顶漏水,校园杂草丛生。他的首席财务官警告说,如果招生人数不能增加到1400人,学校将面临破产。

为了吸引学生,多金立即投资发展新的体育运动和课外活动。这些活动包括长曲棍球、交响乐团、行进乐队,以及一支鲈鱼垂钓队——这支队伍每月能让他收到多达 60 封询问如何加入的电子邮件。该学院最近还推出了 40 个新项目,涵盖网络安全和数据分析等热门领域。

根据联邦政府最新数据,艾德里安学院目前的在校生人数为1760人。多金表示他能感受到这种变化:学生们周末都留在校园里,休息室里人头攒动,校园里篝火旁传来阵阵欢声笑语。

“这些措施能够保留高等教育在诺曼·洛克威尔笔下的理想形象,”多金说道。“我们所做的一切,既保留了这种教育体验中最美好的部分,又在课堂内外进行变革,使之在经济上对高校和学生家庭都切实可行。”

Docking 的投资已经积累了 20 年的成果,但他表示,即使在当今严峻的人口结构下,这种扭亏为盈的方式仍然是可能的——而且为了征服充满挑战的市场环境,这种策略可能比以往任何时候都更加必要。

“这现在是一场危机。看看有多少学校倒闭,看看其中许多学校的信用评级,你就会发现这是一个崩溃的商业模式,”他说。

从多金的校园驱车仅需十分钟,就能感受到这种紧迫性。锡耶纳海茨大学即将迎来最后一个学期,该校已宣布将在建校107年后于今年春季关闭。

秋季最后一次返校节,校友们纷纷回到校园。校方表示,他们曾考虑过其他方案,但入学人数下降和成本上升使得返校节无法继续举办。

“我们不是第一所关闭的学院和大学,”时任校长道格拉斯·帕尔默在一段面向锡耶纳海茨社区的视频中说道,“也不会是最后一所。”

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

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  云拓酒厂的品鉴 室高达近30米,四周排列着1000个威士忌酒桶。这家酒厂由英国烈酒制造商帝亚吉欧斥资1.2亿美元在中国西南部的宁静村庄洱源建造。预计不久后,云拓酒厂将开始销售其中国产单一麦芽威士忌。而它并非孤例。 中国威士忌正迅速走红。过去几年里,中国新建了50多家威士忌酒厂,还有更多酒厂正在建设中。不仅本地爱好者蜂拥而至,就连帝亚吉欧和法国竞争对手保乐力加等世界顶级酒业公司也纷纷涌入中国市场。尽管这些项目提升了国内威士忌的供应量,但中国威士忌的进口量却创下历史新高。去年,中国威士忌进口量达到创纪录的3600万升,是十年前的两倍多。 中国威士忌的崛起时机颇为微妙。总体而言,中国酒类销售正 处于低迷状态 。啤酒市场举步维艰,葡萄酒市场在2017年左右达到顶峰后便开始下滑。就连白酒——这种清澈透明、堪称中国最受欢迎的酒类饮品——去年的销量也下降了约15%。中国年轻人饮酒量减少,而整体消费疲软也加剧了这一趋势。 那么,威士忌为何如此火爆呢?本地生产商给出的一个解释是,他们在海外市场成功推广了中国威士忌。去年,中国威士忌在海外的销售额高达5.85亿美元,而十年前仅为500万美元。但更重要的是,威士忌在中国国内作为奢侈品的地位日益提升。帝亚吉欧的焦爱迪表示,中国仍然有很多富人。尽管近年来富人数量有所减少,消费意识也更强,但他们仍然愿意在高档烈酒上挥金如土。 今年二月,中国推出了首个单一麦芽威士忌国家标准,该标准以苏格兰法规为基础。标有“单一麦芽威士忌”字样的产品必须在铜制蒸馏器中蒸馏,并在容量不超过700升的橡木桶中陈酿至少三年。这些规定激怒了那些试图通过捷径进入日益增长的威士忌市场的白酒生产商。但那些愿意进行投资并耐心等待佳酿成熟的人,或许会因他们的克制而获得丰厚的回报 。

卫星数据显示美以对伊朗发动袭击的范围和规模

  经过五个多星期的激战,美国、以色列和伊朗之间脆弱的14天停火协议让德黑兰居民有机会清点损失。这座拥有900万人口的城市满目疮痍,瓦砾遍地,高楼大厦被炸毁。 周二,美国总统唐纳德·特朗普宣布无限期延长与伊朗的停火协议,而停火协议原定于一天后到期。与此同时,新一轮会谈的计划却宣告破裂。双方在包括伊朗核计划、对霍尔木兹海峡的控制以及对中东武装组织的支持等关键问题上仍存在巨大分歧。 即使和平得以维持,并找到持久的解决方案,全国至少也有 3300 名伊朗人丧生,其中包括平民和军人,而且已经造成的损失也相当巨大。 伊朗对摄影和互联网接入的限制,以及美国对高分辨率卫星图像的限制,都阻碍了对损失的目视评估。但俄勒冈州立大学 冲突生态学 研究人员利用雷达图像进行的一项研究保守估计,从2月28日敌对行动开始到4月8日停火开始,伊朗全国至少有7645座建筑物遭到破坏或摧毁,其中包括60所教育机构和12所医疗机构。 3月16日,一名伊朗红新月会成员在德黑兰一处建筑遗址前。 摄影:Morteza Nikoubazl/NurPhoto/Getty Images 彭博新闻分析了德黑兰受损区域内的土地利用情况,发现有 2816 栋建筑物遭到破坏,其中约 32% 与军事有关,25% 与工业有关,21% 与平民有关,19% 为商业建筑,2% 为政府建筑。 “在这样规模的城市里,破坏并不总是会形成单一、集中的视觉灾难现场,”加拿大西蒙弗雷泽大学国际研究学院副教授纳扎宁·沙赫罗克尼说。“在实践中,军事目标和平民生活之间的界限很难清晰划分。一旦袭击开始,其影响就会扩散到这个相互依存的整体之中。” 德黑兰居民区遭受严重破坏 卫星探测到的潜在灾害聚集区的主要土地利用类型   平民   商业的   工业的   军队   政府 德黑兰 伊朗 州警察​​总部 甘地医院    阿梅奇诊所 霍梅尼清真寺 伊朗伊斯兰革命卫队基地附近 军医院 领导层 飞机场 德黑兰市中心 1英里 1公里 这一损伤区域占绝大多数 政府大楼…… 但实际上它是由几种不同类型的建筑组成的。 州警察​​总部 31% 平民 20% 商业的 49% 政府 资料来源:俄勒冈州立大学 Corey Scher 和 Jamon Van Den Hoek 对 Copernicus S...

谁吃掉了中国股市的所有收益?

 FT: 长期名义GDP是盈利的根本。而且,新兴市场经济体的增长速度快于发达经济体。将这两个事实结合起来,就足以证明长期配置新兴市场股票的合理性。 但无论这种说法多么有说服力,它其实早已失效。而且,在过去25年里,它对投资中国股票的投资者来说更是彻底失败。尽管过去三十年全球最大的经济事件是中国的崛起,但中国股票的价格表现却……嗯,有点糟糕: 每个点代表一个不同的新兴市场。在图表上,越向右移动,以美元计价的经济增长速度越快。越向上移动,扣除当地货币兑美元汇率变动后,股票价格涨幅越大。 如果你事先知道中国以美元计价的名义GDP将在30年内增长27倍,你或许会认为中国股票会成为表现最突出的资产类别。但正如右下角的红点所示,这种假设代价高昂。 究竟发生了什么?新兴市场研究公司EM Advisors就此主题发布了一份非常精彩的报告。报告发现,中国企业虽然赚得盆满钵满,但股权投资者却因此蒙受了损失。 自2002年以来,每股收益一直保持着强劲的个位数复合增长率——这还不错。但上市总收益的年化增长率接近14%。 收益和每股收益有什么区别?嗯,或许和总股本有关。 股市瞬息万变,因此,表面上看似股权稀释的现象,实际上可能只是新公司成立上市,甚至是现有公司从微型股指数晋升到大型股指数。这种情况在世界各地屡见不鲜:如果我们回顾2000年,当时 Mag7中的五家 甚至都不在标普500指数中。 但这里有一张图表,显示了自 2000 年以来上海和深圳本地交易所按类别划分的市值: 底部的深蓝色柱状图显示的是2000年已存在的公司,假设这些公司的股票表现与市场整体水平一致,其市值会是多少。浅蓝色柱状图则显示的是此后所有新上市公司的市值。 中蓝色柱状图代表了自 2000 年以来所有官方公布的 二级 市场发行。通常情况下,我们预期这些中蓝色柱状图对应的是股票稀释——例如配股等。而且,这些中蓝色柱状图的总和超过了代表原始市值的深蓝色柱状图和代表首次公开募股(IPO)的浅蓝色柱状图。但是,红色部分是怎么回事呢? 可以把红色柱状图看作是一种隐性稀释:将各种不可交易的股份类别转换为可交易股份,并通过内部创建新股份来实现持股变现。从形式上看,它是无法解释的剩余部分。这是投资者根本无法预料到的事情。而且它的规模比所有其他市值来源加起来还要大。哎。 虽然本地股东似乎已经失去了中国经济增长的大部分收益,但这种股...

国家统计局:2025年中国GDP统计数据,中国经济发展向新向优 预期目标圆满实现

  (2026年1月19日) 国家统计局      2025 年,面对国内外经济环境的复杂变化,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署,坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展,统筹国内国际两个大局,统筹发展和安全,实施更加积极有为的宏观政策,纵深推进全国统一大市场建设,国民经济运行顶压前行、向新向优,高质量发展取得新成效,经济社会发展主要目标任务圆满实现,“十四五”胜利收官。      初步核算,全年国内生产总值 1401879 亿元,按不变价格计算,比上年增长 5.0% 。分产业看,第一产业增加值 93347 亿元,比上年增长 3.9% ;第二产业增加值 499653 亿元,增长 4.5% ;第三产业增加值 808879 亿元,增长 5.4% 。分季度看,一季度国内生产总值同比增长 5.4% ,二季度增长 5.2% ,三季度增长 4.8% ,四季度增长 4.5% 。从环比看,四季度国内生产总值增长 1.2% 。     一、粮食增产丰收,畜牧业稳定增长     全年全国粮食总产量 71488 万吨,比上年增加 838 万吨,增长 1.2% 。其中,夏粮产量 14975 万吨,下降 0.1% ;早稻产量 2851 万吨,增长 1.2% ;秋粮产量 53662 万吨,增长 1.5% 。分品种看,小麦产量 14007 万吨,基本持平;玉米产量 30124 万吨,增长 2.1% ;稻谷产量 20904 万吨,增长 0.7% ;大豆产量 2091 万吨,增长 1.3% 。全年猪牛羊禽肉产量 10072 万吨,比上年增长 4.2% ,首次超过 1 亿吨。其中,猪肉产量 5938 万吨,增长 4.1% ;牛肉产量 801 万吨,增长 2.8% ;羊肉产量 496 万吨,下降 4.2% ;禽肉产量 2837 万吨,增长 6.7% 。牛奶产量 4091 万吨,增长 0.3% ;禽蛋产量 3498 万吨,下降 2.5% 。全年生猪出栏 71973 万头,增长 2.4% ;年末生猪存栏 42967 万头,增长 0.5% 。     二、工业生产较快增长,装备制造业和高技术制造业增势较好     全年全国规模以上工业增加值比上年增长 5.9% 。分三大门类看,采矿业增加值增长 5.6% ,制造业增长 6.4% ,电力、热力、燃气及水...

Jane Street创纪录的一年,每位员工平均分红268万美元

  Jane Street Group 跻身华尔街顶峰的历程,对其员工而言也是一段利润丰厚的旅程。 据知情人士透露,该公司去年发放了 93.8 亿美元的薪酬——是 2024 年金额的两倍多——这家做市商的业绩超越了其在华尔街最大的竞争对手。这些知情人士因涉及私人信息而要求匿名。 Jane Street的崛起给员工和股东带来了巨大的收益。按每位员工计算,平均收益高达268万美元——几乎是竞争对手高盛集团的 七倍。 这家做市商已成为金融领域的巨头,为股票、公司债券和交易所交易基金等各类资产的交易提供便利。该公司去年的交易收入约为396亿美元,超过了 华尔街 银行和其他做市商同行。 高频交易已将华尔街转变为算法的世界。没有哪家公司能像Jane Street那样精准地捕捉到这场数字化变革。许多人都在好奇,它前所未有的成功背后究竟隐藏着什么。来源:彭博社 知情人士称,Jane Street 的成员权益(即该公司在无需动用外部资本的情况下支持其交易运营的资金)自 2016 年以来增长了近 2000%,达到 450 亿美元。 这笔资金为公司提供了稳定的基础,使其能够利用市场波动获利,并在早期阶段大量投资初创公司。这也帮助Jane Street在 人工智能初创公司Anthropic PBC的投资中获得了丰厚的回报 。Anthropic PBC已 收到 新一轮融资的邀约,预计公司估值将达到8000亿美元甚至更高。 简街还可以利用贷款以及近年来在公共债务市场发行的债券来筹集更多资金。 Jane Street的一位代表拒绝置评。 Jane Street 的交易收益超过各大银行 资料来源:彭博社报道、文件 Jane Street成立于2000年,最初从事美国存托凭证(ADR)交易,随后拓展至美国证券交易所的交易所交易基金(ETF)交易。随着公司债券等资产类别的电子化进程,Jane Street持续发展壮大,能够更快速地买卖这些资产,从而促进交易。 这家做市商以招募数学家和谜题爱好者来开发其技术而闻名。就连Jane Street的公司结构也非同寻常。虽然 Rob Granieri 是公司最后几位仍在职的创始人之一,但该公司没有首席执行官或其他正式的自上而下的领导结构。相反,Jane Street由几十位持有股权的合伙人管理。 该公司在某些方面受益,因为它不受许多大型银行交易部门必须遵...