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美国出生率暴跌导致许多大学学生人数过少,大学开始倒闭

 BBG:

三一基督学院、锡耶纳海茨大学和斯特林学院都没能挺过来。

2025年,它们最终还是屈服于一个正在扼杀美国各地高校的根本问题:生源不足。这些学校将在今年春季颁发最后一批学位,导致一些尚未达到毕业标准的学生滞留校园,并迫使教职工另谋出路。

大卫·伯格对此感同身受。他是卡泽诺维亚学院的最后一任校长,该校于2023年举行了最后一届令人百感交集的毕业典礼。卡泽诺维亚学院坐落在纽约州北部的一个小镇上,它挺过了南北战争和大萧条,却最终没能抵挡住入学人数下降和新冠疫情的双重打击。这所学校在即将迎来建校两百周年之际关闭了。

“关闭卡泽诺维亚餐厅是一次令人无比心碎的经历,简直是煎熬,”伯格说。“不幸的是,这样的事情还会继续发生。”

甚至在唐纳德·特朗普总统发起针对美国高校的运动之前,高等教育行业就面临着生存威胁。

该国不断下滑的出生率正将学校推向“人口悬崖”,十几岁末到二十岁出头的人口数量持续减少,将导致课桌和教室空置。许多规模较小、名气不大的学校,例如卡泽诺维亚学院,已经濒临倒闭。他们正在解雇教授,削减文科课程以增加STEM(科学、技术、工程和数学)课程——或者干脆关闭。

未来几年,其他一些公司也可能面临同样的困境。

预计高中毕业生人数将从峰值回落

20世纪80年代至21世纪初的出生率导致高中班级规模持续增长。但随着未来高中班级规模预计将无限期地缩小,这种增长趋势即将结束。

4M

2029届大学新生

婴儿潮一代毕业高峰期

3

20 世纪中叶,通过了《退伍军人权利法案》、《民权法案》和《高等教育法案》等法案,极大地扩大了庞大的婴儿潮一代的受教育机会。

第一批千禧一代开始高中毕业

2

第一批婴儿潮一代开始高中毕业

婴儿潮开始

预测

1

0

1900

1920

1940

1960

1980

2000

2020

2040

数据来源:美国国家教育统计中心(NCES)和西部州际高等教育委员会(WICHE)

注:2012-2013学年及之前的数据来自美国国家教育统计中心(NCES)。之后的数据来自威斯康星州高等教育委员会(WICHE)。私立学校毕业人数数据从2021-2022学年开始预测,公立学校毕业人数数据从2023-2024学年开始预测。

尽管自20世纪50年代以来美国出生率大幅下降,但在2008年金融危机之前曾略有回升,这一短暂的人口增长勉强维持了大型院校的招生规模。然而,预计2025年后,全美适龄大学生的数量将会减少。各院校面临着每届新生人数可能少于上一届的风险。财政压力将持续存在。

“如果高校只面临一两个年级学生人数大幅下降,高等教育机构或许会说,‘好吧,我们可以多招一些学生,勒紧裤腰带勉强应付过去,’”明尼苏达州卡尔顿学院的经济学教授内森·格雷说道,他曾撰写过关于教育和人口统计方面的书籍。“但现在的情况是,高校招生人数逐年减少,压力不断增加。”

自2020年以来,已有超过40所学校宣布关闭计划,导致学生和教职员工流离失所,并使所在城镇失去重要的经济支柱。位于芝加哥郊外的私立院校三一基督学院(Trinity Christian College)于去年11月宣布关闭,部分原因是该校2019年至2024年间入学人数下降了18%。据休伦咨询集团(Huron Consulting Group)估计,未来十年可能有近400所学校消失。休伦咨询集团预计,这些学校的关闭和合并将影响约60万名学生,并重新分配约180亿美元的捐赠基金。

大学教育衰落已然来临

公立大学

私营非营利组织

私营营利性企业

2,000

1,500

2003年,美国共有1789所公立大学。

到 2024 年,数量减少了 100 多辆。

1,000

营利性大学经历了兴衰,随着审查力度加大、丑闻曝光以及监管措施的加强,许多营利性大学最终倒闭。

500

0

2000

2005

2010

2015

2020

2025

资料来源:美国国家教育统计中心

注:主要包括位于美国本土、夏威夷和阿拉斯加的授予学位的专上院校、第四章院校(有资格获得联邦财政援助计划)。

即使是小型学校的关闭也会产生巨大影响。 2022年的一项研究显示,在学校关闭前毕业的学生中,只有不到一半的人会重新入读其他学院或大学。而持有学校债务的投资者,有时会在学校关闭时面临50%甚至更高的损失。

“未来十年,我们将经历一场痛苦但必要的供需再平衡,”休伦大学总经理彼得·斯托克斯表示。他指出,虽然这种过程在其他行业(例如汽车行业)很常见,但高等教育领域尚属首次。“当你发现自己不再像以前那样被重视时,你会感到震惊和意外,”斯托克斯说道。

学生人数的减少已经引发了对高中毕业生的激烈争夺——这对于曾经自诩为“守门人”、只录取最优秀候选人的高校来说,无疑是一次彻底的变革。一些公立大学允许高中毕业生绕过传统的申请要求,例如论文和推荐信,直接获得入学资格。庞大的加州州立大学系统甚至在许多学生还在读高中时就主动联系他们,告知他们只要保持成绩,就有资格入读加州州立大学的大部分校区。

其他高校也在积极拓展新的学习项目和体育项目,或努力吸引研究生。宾夕法尼亚州的穆伦伯格学院是一所文理学院,近年来招生人数有所下降,但自2020年以来,该校已开设了六个硕士项目,并将于2026年秋季开设工商管理硕士项目。

一位女士站在一间光线昏暗、看起来像办公室的房间里。她的右手放在一张皮椅上,目光看向别处,没有看清镜头。她身后挂着一幅大型油画,我们看不清画的内容,但看起来像是马。她穿着一件红色开襟羊毛衫和一件白色衬衫。
学生们走在大学校园里。地面上可见斑驳的积雪,学生们都穿着冬装。校园的标志在旗杆上清晰可见,一个醒目的白色字母“M”印在红色背景上(代表穆伦伯格学院)。

左图:穆伦伯格学院院长凯瑟琳·哈林。右图:位于宾夕法尼亚州阿伦敦的穆伦伯格学院校园。摄影:米歇尔·古斯塔夫森/彭博社

“鉴于18至22岁这一主​​要市场群体一直在萎缩,我们有意控制自身规模,”穆伦伯格学院院长凯瑟琳·哈林表示。“如果院校认为在这种环境下还能持续增长,我不太确定这对所有院校来说是否现实。”

然而,拓展业务也伴随着财务风险。位于布法罗的迪尤维尔大学计划于2026年开设医学院。据标普全球评级估计,届时该校债务将增加两倍,达到约2亿美元。去年10月,该校的信用评级被下调至垃圾级,标普分析师指出,下调评级的原因正是由于“启动成本”过高。

迪尤维尔学院院长洛里·克莱莫表示,该项目将随着学院的发展增强其财务实力。她在书面声明中说:“新的医学院是一项规划中的长期资本投资,在2026年秋季首届学生入学之前,需要投入大量启动资金,这类似于为了建立长期实力而承担的短期抵押贷款。”

美好的世纪

对于一个经历了百余年稳步增长的行业来说,这是一个残酷的逆转。

美国人口增长、政府激励措施和社会运动共同促使更多美国年轻人进入大学深造。二战结束后,八百万退伍军人立即利用《退伍军人权利法案》(GI Bill)支付高中以上教育费用,高校数量也随之激增以满足需求。妇女权利运动引发了女学生人数的激增,而1965年的一项联邦法律则设立了针对贫困和中产阶级的援助和贷款项目。

“到了20世纪60年代末,婴儿潮的第一批人开始上大学,”新罕布什尔大学研究人口统计学的教授肯尼斯·约翰逊说。“每个人都想上大学——动机五花八门。大学不得不大幅扩招。”

2008年后美国出生率下降

如果生育率保持在2007年的水平,出生人数会是多少?

500万

4

实际出生

3

2

2007

2011

2015

2019

2023

资料来源:新罕布什尔大学 Kenneth M. Johnson,数据来自美国人口普查局和国家卫生统计中心

金融危机期间,预警信号就开始显现。2007年,美国出生率经历了两年激增,创下历史新高。但随后,出生率开始下降,而且根据美国疾病控制与预防中心的数据,即使在经济复苏后,出生率的下降趋势也仍在继续。

人口增长高峰期已过去18年,人口衰退正重创高等教育。西部州际高等教育委员会预测,东北部、中西部和西部地区将受到最严重的冲击。这些地区的五个州——伊利诺伊州、加利福尼亚州、纽约州、宾夕法尼亚州和密歇根州——占了人口下降总数的四分之三。与此同时,南部地区却是一个难得的亮点。该委员会的数据显示,预计从2023年到2041年,南部地区的高中毕业生人数将增长3%。

多年来,招生困难的学校一直招收国际学生来填补空缺——这是一种有利可图的策略,因为国际学生通常支付全额学费。但特朗普去年重创了这一策略,他颁布了旅行禁令,放慢了签证申请流程,并威胁要驱逐参与维权活动的外国学生。根据美国国家学生信息交换中心研究中心的数据,在经历了多年的稳步增长之后,去年秋季全美国际学生入学人数减少了近5000人。

各州高中毕业生人数变化

减少

与 2008 年基线相比有所增加

AK

预测

125

100

佛蒙特州

新罕布什尔州

马萨诸塞州

75

08年

'23

40年代

华盛顿州

ID

公吨

ND

明尼苏达州

威斯康星州

密歇根州

纽约

计算机断层扫描

罗德岛州

或者

内华达州

怀俄明州

SD

IA

伊利诺伊州

宾夕法尼亚州

新泽西州

预计美国东北部高中毕业生人数将会减少。

加州

犹他州

一氧化碳

东北

密苏里州

肯塔基州

西弗吉尼亚州

医学博士

华盛顿特区

德语

亚利桑那州

新墨西哥州

KS

增强现实

多发性硬化症

田纳西州

退伍军人事务部

北卡罗来纳州

好的

洛杉矶

AL

GA

南卡罗来纳州

预计西​​弗吉尼亚州 2040-41 学年结束时高中毕业生的人数将比 2009 届毕业生的人数减少 25%。

佛罗里达州

你好

德克萨斯州

来源:WICHE

注:高中毕业生人数以 2008-2009 年为基数 100 重新调整。2040-2041 年的数据为预测值。

“这实际上进一步缩小了传统年龄段学生的数量,”卡泽诺维亚大学的伯格说道,他现在担任佛蒙特州立大学的校长。“这只是在最糟糕的情况之上又增加了一层。”

并非所有学校都同样受到人口结构变化的影响,小型院校和精英名校之间的差距日益扩大。顶尖的常春藤盟校每个招生名额可能有多达20名甚至更多申请人,它们依靠巨额捐赠基金来维持运营。(这些学校对国际学生仍然极具吸引力,哈佛大学今年招收的国际学生人数创下历史新高。)规模较小的院校,通常位于乡村地区,更依赖学费收入,一旦招生人数减少,它们就会面临生存危机。

照片中,一名男子坐在办公椅上,身穿深灰色西装外套、白色衬衫和带有红色斜条纹的蓝色领带。

佛蒙特州立大学校长大卫·伯格。摄影:约翰·塔利/彭博社

公立大学也面临风险,尤其是那些依赖招收本地学生的地区分校。宾夕法尼亚州立大学指出,由于其许多地区分校的入学人数下降,计划在2027年春季学期后关闭其20个分校中的7个。

宾夕法尼亚州立大学的决定凸显了一个许多学校管理者不愿承认的挑战:大学数量众多。而那些地处偏远、缺乏品牌知名度的校区,正逐渐失去学生的青睐,因为学生们已经开始质疑大学学位的价值。例如,一份旨在评估是否有必要关闭校区的报告显示,尽管宾夕法尼亚州立大学的旗舰校区——大学园校区——在2014年至2024年间入学人数增长了5%,但宾夕法尼亚州立大学的其他12个校区入学人数却下降了35%。

宾夕法尼亚州立大学将关闭部分校区

2013年至2023年秋季入学人数变化
  •  校园将于2027年关闭。
  •  校园将继续开放

宾夕法尼亚州

杜波伊斯校区

匹兹堡

主校区

阿伦敦

费城

哈里斯堡

费耶特校区

资料来源:美国国家教育统计中心

注意:秋季学期面向所有级别的非全日制和全日制学生开放学分注册。

直接录取项目允许学生跳过传统的申请流程,这是一种潜在的应对措施。据威斯康星大学麦迪逊分校教育政策研究助理教授泰勒·奥德尔(Taylor Odle)称,目前约有15个州实行了此类项目。他在2022年发表的一篇论文中发现,直接录取使本科一年级入学率提高了4%至8%。

这类项目有助于接触到那些传统招生方式难以惠及的学生群体,包括少数族裔和农村青少年。而且,由于无需审阅申请文书或推荐信,这类项目所需的工作人员也少得多。

奥德尔说:“这些项目的运营成本非常低。” 他说:“说到底,你只需要发送大量的信件和电子邮件,而不用像雇佣一大批顾问或招聘人员那样耗费大量成本。”

公立大学也可以通过州政府的注资来避免倒闭。加州索诺玛州立大学在威胁要削减体育项目后,获得了州政府4500万美元的救助资金。(尽管这所资金紧张的学校最终还是大幅削减了体育项目。)私立大学则没有这样的机会。

新美国智库负责教育和就业的副总裁凯文·凯里希望国会通过类似《国家历史保护法》的立法,为高校提供更多支持。在特朗普政府的领导下,这可能难以实现,因为该政府曾威胁削减高校的联邦拨款,以加强对高校的控制。但凯里表示,失去一所学校对所在社区以及学生、毕业生和教职员工来说,都将是毁灭性的打击。

“大学不是星巴克,”他说。“这些机构的意义远不止于此。失去一所大学,就等于失去了几十年的知识和传统。”

尽管人们对未来充满恐惧,但也有一些学校成功摆脱了困境。

一张照片显示,两名成年人(可能是学生)于12月2日晚在佛蒙特大学兰道夫校区的雪地里行走。他们背对着镜头,背着背包,似乎正在交谈。

佛蒙特州立大学兰道夫校区。摄影:约翰·塔利/彭博新闻社

2005年,杰弗里·多金就任阿德里安学院院长时,这所位于密歇根州东南部的私立学校学生不足900人,而且财政状况岌岌可危。士气低落,屋顶漏水,校园杂草丛生。他的首席财务官警告说,如果招生人数不能增加到1400人,学校将面临破产。

为了吸引学生,多金立即投资发展新的体育运动和课外活动。这些活动包括长曲棍球、交响乐团、行进乐队,以及一支鲈鱼垂钓队——这支队伍每月能让他收到多达 60 封询问如何加入的电子邮件。该学院最近还推出了 40 个新项目,涵盖网络安全和数据分析等热门领域。

根据联邦政府最新数据,艾德里安学院目前的在校生人数为1760人。多金表示他能感受到这种变化:学生们周末都留在校园里,休息室里人头攒动,校园里篝火旁传来阵阵欢声笑语。

“这些措施能够保留高等教育在诺曼·洛克威尔笔下的理想形象,”多金说道。“我们所做的一切,既保留了这种教育体验中最美好的部分,又在课堂内外进行变革,使之在经济上对高校和学生家庭都切实可行。”

Docking 的投资已经积累了 20 年的成果,但他表示,即使在当今严峻的人口结构下,这种扭亏为盈的方式仍然是可能的——而且为了征服充满挑战的市场环境,这种策略可能比以往任何时候都更加必要。

“这现在是一场危机。看看有多少学校倒闭,看看其中许多学校的信用评级,你就会发现这是一个崩溃的商业模式,”他说。

从多金的校园驱车仅需十分钟,就能感受到这种紧迫性。锡耶纳海茨大学即将迎来最后一个学期,该校已宣布将在建校107年后于今年春季关闭。

秋季最后一次返校节,校友们纷纷回到校园。校方表示,他们曾考虑过其他方案,但入学人数下降和成本上升使得返校节无法继续举办。

“我们不是第一所关闭的学院和大学,”时任校长道格拉斯·帕尔默在一段面向锡耶纳海茨社区的视频中说道,“也不会是最后一所。”

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 WSJ: 美国总统特朗普(Donald Trump)和财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)将上周支撑日圆的历史性联合干预行动,归结为支持盟友的友好姿态。 华尔街分析师后来解释说,真正的动机可能是为了保护美国国债市场,当时正值市场波动性开始上升之际。 如今,一位知名经济学家警告称,美国财政部和美联储(Federal Reserve)为支撑疲软日圆而采取的具体方法,传递出了有关美元地位的令人不安的信息。 此次干预似乎至少为日圆提供了暂时的提振,这表明联合行动比日本近期实施的其他干预措施更为有效。FactSet数据显示,周四美元兑日圆汇率报1美元兑158日圆。 但经济学家巴里·艾肯格林(Barry Eichengreen)认为,美国的做法正在传递出一个令人不安的信息。美国选择出售欧元而非美元来帮助支撑日圆,同时鼓励日本使用美联储的一项工具,从而让日本官方能够在不直接抛售美国国债的情况下支撑日圆。 多年来,各国央行的储备管理者不断积累美国国债和其他美元计价储备,因为这些工具具有极高的流动性。他们可以抛售美国国债来支撑本国货币,这正是其具有吸引力的原因之一。 艾肯格林在《金融时报》(Financial Times)的一篇专栏文章中写道,特朗普政府发出的信号表明,它不再乐见美国盟友抛售美国国债来支撑本国货币,这可能无意中削弱了美国国债作为储备资产的吸引力。 他写道:“归根结底,由于担心对美国金融市场造成影响,华盛顿方面不愿看到外国央行动用美元储备。这表明美元已不再像过去那样是具有吸引力的储备货币。” 艾肯格林还提出疑问:如果另一个与华盛顿关系没那么融洽的国家想要抛售美元储备以提振本国货币,情况会怎样?在那种情况下,美国的反应是否会带有更浓厚的“特朗普式”色彩?比如,如果该国付诸行动,美国是否会威胁加征关税进行报复? 艾肯格林绝不是第一位对特朗普政府近期的政策决定及其对美元的潜在影响持保留看法的经济学家。 今年早些时候,前美国财政部官员马克·索贝尔(Mark Sobel)在《金融时报》上联合署名发表了一篇专栏文章。他在文中将特朗普政府的政策比作“白蚁”,称其正在从根基上削弱美元霸权。 索贝尔通过电子邮件向MarketWatch表示:“美元在全球融资中的作用可能会加速衰退,因为特朗普政府破坏了外界对美国作为可靠合作伙伴和盟友的信任,削弱了美国国内机构和美联...

指数基金万岁——但千万别叫它们被动型基金

经济学人: 50年前的这个月,先锋集团旗下的首只指数投资信托基金(Vanguard First Index Investment Trust)的推出可谓惨败。先锋集团创始人杰克·博格尔(Jack Bogle)称之为“彻底的失败”。他原本希望募集到5000万至1.5亿美元,但最终只筹到了略高于1100万美元(相当于今天的6500万美元)。作为首只旨在追踪股票市场指数(美国标准普尔500指数)且面向个人投资者的基金,它仍然引发了争议。同年晚些时候, 《金融分析师杂志》(Financial Analysts Journal)上的一篇文章不屑地写道:“人们通常带着强烈的感情得出的一个结论是,指数基金是一种‘逃避责任’的手段,一种很快就会消失的时尚潮流。” 半个世纪过去了,这种情况丝毫没有改变。据行业组织投资公司协会估计,美国投资基金管理的净资产中,超过50%都投资于追踪指数的基金。而专注于国内股票的基金,这一比例高达64%。无论是通过个人储蓄、企业养老金计划还是大学捐赠基金,你可能至少持有其中一只基金的股份。 不出所料,那些被市场蚕食的职业选股者依然怒不可遏。“比马克思主义还糟糕!”经纪人伯恩斯坦在2016年怒斥道。上个月,深受英国散户投资者青睐的基金经理特里·史密斯在半年一次的投资者信中,用了大量篇幅将自己长期业绩不佳归咎于“一个被所谓被动型或指数型基金主导的市场”。坦白说,笔者曾持有史密斯先生旗下某只基金的份额,而正是这番言论促使他抛售了这些份额,转而投资于一只全球股票追踪基金。 然而,史密斯先生在一点上是对的。博格尔的发明堪称20世纪最重要的金融创新之一,理应在大多数投资者的投资组合中占有一席之地。但认为指数基金是被动的,这种说法是无稽之谈。过去五十年间,这些投资工具重塑了市场格局——而且投资其中也包含着丰富的选择。 最显而易见的决定是选择追踪哪个指数。假设你想投资欧洲股票,你是应该选择追踪STOXX Europe 50指数(包含50家最大的公司),还是选择追踪MSCI Europe指数(包含396家公司)?很多人通过追踪纳斯达克100指数“被动”投资美国股市,这种以科技股为主的策略忽略了金融和房地产等整个行业。 即使你选择像富时全球全市值指数这样涵盖全球超过10000家公司的指数,又何必止步于此呢?在纯粹主义者看来,真正的被动投资意味着购买“市场组合”,而这实际上是...

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

2001年以来最昂贵的美国债券发行,是投资者应谨慎行事的警告

 彭博社: 美国政府以25年来最高的利率出售了30年期债券,这证明了投资者要求获得更高的回报来弥补国家不断增长的赤字。 周四举行的250亿美元债券发行收益率达到5.216%,创下2001年以来的最高水平,尽管油价下跌支撑了美国债券在二级市场的交易。此次发行需求旺盛,此前一天,美国财政部举行了10年期 国债拍卖 ,创下2007年以来该期限债券的最高融资成本。 在11月中期选举前夕, 这令 唐纳德·特朗普总统 和财政部长 斯科特·贝森特感到头疼。 多年来的高通胀和政府支出导致政府融资成本居高不下,并已开始对整体经济 产生影响。 “在全球赤字依然巨大、通胀不确定性持续存在,且美联储不再是主要买家的情况下,投资者被要求吸收不断增长的全球政府债务供应,” Allspring Global Investments 全球固定收益团队的投资组合经理Michal Stanczyk表示 。 他表示:“如果投资者继续要求对通胀和财政风险做出更大补偿,即使国债拍卖仍有充足的资金支持,长期收益率也可能走高,并远离 5% 的水平。” 财政部上周 调整了 债券发行指引,此举似乎表明了其担忧,也暗示着未来 可能削减 长期债券供应。与此同时,投资者仍未急于锁定数十年来的高收益率,这表明他们普遍担心抛售潮可能尚未结束。 财政部代表尚未对此事作出回应。 今年以来,由于投资者担忧与中东战争相关的能源价格上涨将加剧成本压力,迫使美联储 在 未来几年维持高利率,长期债券收益率飙升至5%以上。此外,多年来的财政赤字导致国债供应量增加,企业 为支持人工智能热潮而突然 加大借贷力度,以及 传统长期债券买家 需求下降,都加剧了这一局面。 美国国债收益率是美国金融体系的核心,是衡量从公司债券到住房贷款等一切资产收益率的基准。上周,30年期固定抵押贷款的平均收益率 升至 6.69%,为2025年7月以来的最高水平。 与此同时,公共债务利息仍然是 国家预算赤字的主要驱动因素 。本财年迄今为止,公共债务利息总额已达1.17万亿美元,增长了15%,部分原因是国债收益率上升。 惠誉评级周四维持 对美国信用评级“AA+”的评级,展望稳定,同时警告称,受减税和 关税退税 的影响,美国财政赤字相对于经济规模将在2026年扩大 。 周四30年期国债的收益率略高于纽约时间下午1点截止竞标前的市场普遍水平,这表明需求略低于预期。认...

抖音平台八种算法机制的底层逻辑,不要被算法操控,要了解算法的机制

抖音是算法机制最复杂的平台之一。平台内的每一条内容、每一个短视频,背后都是由算法支配的。同时,抖音算法还影响着我们短视频的制作和发布。这篇文章为大家总结了抖音平台的八种算法机制,助力大家做好运营工作。 抖音是算法机制最复杂的平台之一。平台内的每一条内容、每一个短视频,背后都是由算法支配的。同时,抖音算法还影响着我们短视频的制作和发布。 对于做抖音短视频的运营者来说,想要高效获取到流量,摸清抖音算法至关重要! 这篇文章为大家总结了抖音平台的八种算法机制,助力大家做好运营工作。 一、流量池算法机制 抖 音的流量池是一个庞大的内容分发网络 ,是通过一系列复杂的算法和机制,将不同的内容推荐给不同的用户群体。 具体来讲: ·   抖音系统会将创作者发布的视频,先投放在一个小范围数量的用户人群中; ·   根据短视频的点击量、播放量、完播率、互动率等数据进行评估; ·   根据短视频作品的表现数据,来决定系统是否会将短视频推荐给更大用户人群的流量池。 创作者发布的短视频都会享受到抖音官方提供的推荐流量,但流量推荐量的数据范围是不一定的,这就是流量池。 抖音流量池的推荐规则如下: 种子流量池 创作者上传完短视频,视频在经过审核之后会先进入到种子流量池中,此时的流量分发人数只有数百人。如果视频在种子流量池中有很好的完播率,那么接下来才会被推荐给更多人;如果各项数据未达到要求,则会减少推荐量。 多级流量池 抖音的流量池是分级的,每一级都有不同的用户规模和推荐要求。 种子流量池中的优质视频才会获得叠加推荐,此时会进入到更高一级的初级流量池中,能够获得好的完播率和互动量的视频会紧接着推荐到中级流量池。以此类推,再到高级流量池。 这种多级流量池的设计,让优质的短视频内容可以获得更多的曝光。 延后曝光 偶尔也会出现这样一种情况,视频发布后的几天或者几周内,数据效果都不是很好,但是某天就突然火了,这就是我们说的 “延后曝光”,是抖音系统考虑了时间效应后的展示效果。 可能是因为用户翻看之前的视频时,带动了视频的播放量,抖音重新将这条视频推荐到更大的流量池中,从而获得新的曝光。 对于创作者来说,想要突破抖音冷启动流量池,就需要密切关注下面几个指标: 二、标签算法机制 无论是创作者,还是用户,都会被抖音系统打上不同类型的标签。 · ...

伦敦铜价创历史新高,全球市场趋紧

 受全球市场供应趋紧迹象的推动,伦敦铜价强劲上涨,有望创下历史新高。 在伦敦金属交易所,金属价格上涨0.6%,至每吨14,193.50美元,超过了5月中旬创下的收盘高点。尽管数据中心和电网需求的乐观情绪日益高涨是价格上涨的主要支撑因素,但供应方面的因素同样至关重要。 今年,为应对特朗普总统可能出台的进口关税决定,大量金属被运往美国,导致全球伦敦金属交易所(LME)追踪的仓库中的金属库存减少。与此同时,中国的采购活动也日益活跃,加剧了金属供应的竞争。 铜——广泛应用于电线、电池和管道——价格在2026年迄今已上涨14%,延续了此前连续三年的涨势。这种大宗商品的长期上涨趋势源于能源转型带来的电气化需求增长。与此同时,一些现有矿山的矿石品位有所下降,而大型新矿的开发难度和成本也越来越高。 供应趋紧最明显的指标之一是伦敦金属交易所(LME)现货价格与三个月期货价格之间的溢价不断扩大。周四,价差一度飙升至每吨150美元以上,创下去年10月以来的最高水平。这种被称为“现货溢价”的现象,表明买方面临短期压力。 铜价有望连续第六周上涨,这将是自 2020 年以来最长的连涨纪录。其他金属价格也出现上涨,其中锌价有望单周上涨超过 4%,接近四年来的最高水平,而铝价则达到 6 月以来的最高水平。