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美国10年期国债收益率跌幅达5%，通胀和供应担忧加剧

 周一，美国10年期国债收益率自2023年以来首次突破5%，原因是不断加剧的通胀担忧与不断膨胀的政府和企业借贷需求相冲突。

作为美国抵押贷款和全球债券收益率基准的利率，一度上涨近5个基点至5.01%，随后随着买家回落，涨幅收窄。周二亚洲早盘交易中，该利率基本持平于4.98%。

道明证券美国利率策略师莫莉·布鲁克斯表示：“10 年期国债利率 5% 显然是投资者的一个关键心理关口——有些人可能已经计划在这个点位逢低买入。”

原油价格飙升引发了人们对本周美联储决议临近之际通胀压力的担忧，随后该债券价格出现最初的上涨。该期限债券收益率上一次突破5%大关是在2023年10月，而且仅持续了一天。


周一，全球债券价格下跌，英国和德国国债价格下滑，布伦特原油价格逼近每桶110美元。由于能源价格上涨势头未见缓和迹象，投资者正密切关注5%的收​​益率是否会像三年前那样，再次成为10年期美国国债收益率的阻力位。

截至纽约时间下午4点10分左右，收益率回落至4.99%左右，但市场情绪依然脆弱。贝莱德旗下iShares 20年以上美国国债ETF （规模最大的专注于长期美国国债的基金）一度触及自2002年成立以来的盘中最低点位。

美国10年期国债收益率的上升可能减缓经济增长，并对估值过高的股票构成压力。这促使财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent ）加大债券回购力度，敦促日本减少国债发行，并考虑削减长期债务发行。贝森特一直将长期借贷成本作为衡量政府政绩的关键指标。

效果甚微

这一切似乎并未产生太大影响。事实上，近来抛售速度反而加快，10年期国债收益率已连续第七个月上涨，追平了自2011年以来最长的月度涨幅。

距离美国中期选举不到两个月，10年期国债收益率目前比伊朗战争爆发前的水平高出约一个百分点。这场冲突引发了油价飙升，加剧了人们对通胀的担忧。 8月份消费者价格指数(CPI)数据高于预期，进一步强化了这种担忧，促使交易员加大对美联储最早于9月16日加息的押注。

但此次抛售也反映出更深层次的结构性因素，这些因素推高了主要发达市场的长期收益率，衡量全球政府借贷成本的指标已升至2007年以来的最高水平。由于财政赤字不断扩大，各国政府和企业竞相争夺资金，投资者要求获得更高的长期债务回报。此外，还有“数据中心债务在人工智能基础设施融资热潮后遭遇困境”的报道。

“目前来看，利率持续下跌是阻力最小的路径，这背后有很多潜在因素，”研究公司CreditSights的投资级和宏观策略主管扎克·格里菲斯表示。他指出，十年期国债收益率可能升至5.5%左右。

自2007年以来，美国国债市场规模已从约4.5万亿美元膨胀至约32万亿美元，导致联邦债务占美国国内生产总值（GDP）的比例超过100% 。惠誉评级在8月份警告称，随着债务水平的不断攀升，美国“惠誉确认美国信用评级为‘AA+’；展望稳定，可抵御未来经济冲击”。

“持续压力”

上一次10年期国债收益率突破5%是在2023年10月，但当日收盘价低于这一里程碑。当时，随着美国劳动力市场降温、通胀放缓，买家迅速出手，美联储也得以结束数十年来最激进的紧缩政策。到2024年9月，美联储开始降息。

这一次，韧性十足的劳动力市场让投资者将注意力完全集中在通胀以及借贷成本将长期居高不下的前景上。美国国债目前正朝着2022年以来的首次年度亏损迈进。

加拿大皇家银行资本市场利率策略师伊扎克·布鲁克表示：“鉴于能源板块持续承压，以及收益率数月来缓慢攀升，市场很难看好长期利率。我认为5%的水平会吸引买家入场——目前可以看到一些反弹。但利率市场仍然受制于中东局势。”

迄今为止，债券抛售基本有序，波动性得到有效控制。担保隔夜融资利率（SOFR）期权市场正在形成规模可观的短期利率波动头寸，一位或几位交易员在该市场投入超过1亿美元的溢价，押注利率波动幅度将会下降。

但贝森特已明确表达了他对长期借贷成本持续上涨的不安。这位前对冲基金经理采取了一些非常规且有时颇具争议的措施来降低收益率，包括在交易员看来，此举可能意味着减少长期债务发行，以及采取措施缓解日本抛售国债的压力。

8月份，贝森特宣布计划大幅扩大长期债券回购规模，远超原定的20亿美元上限，令市场感到意外。但随后他在9月份公布的购买高达60亿美元长期债券的计划，仍被认为不足以产生持久影响。贝森特的目标是减缓债券价格的波动，而不是改变债券价格的“均衡”。

周三焦点

收益率飙升加剧了美联储周三政策声明的重要性。利率互换数据显示，交易员认为美联储主席凯文·沃什及其同事本周提高借贷成本的可能性超过90%，这将是美联储自2023年以来的首次加息。

哥伦比亚信托基金（Columbia Threadneedle）的投资组合经理埃德·阿尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示：“如果他们不加息，将会一片混乱。”他说，在这种情况下，随着通胀风险的加剧，长期债券收益率将飙升。

他本人则表示，他正计划在这个价位附近买入。

“我们正在寻找增持的机会，但今天不会是时候，”他说。“这需要时间和信心。”

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全球债券抛售潮导致10年期美国国债收益率逼近5%

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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随着加息临近，美联储与特朗普的冲突愈演愈烈

  今年五月，凯文·沃什 在白宫宣誓就职 时 ，唐纳德·特朗普总统 称赞了他亲自挑选的美联储主席，并鼓励他“完全独立”。 “你就做你自己的事吧。”他说。 本周，随着美联储面临越来越大的加息压力以抑制高企的通胀，总统的这一政策自由度将受到考验。周五公布的消费者价格报告显示，8月份所谓的核心通胀增速超出预期，推动投资者对美联储9月15日至16日会议加息的预期在期货市场超过85%。 这使得沃什与一位一再敦促央行大幅降息的总统针锋相对。特朗普最近 威胁称 ，如果政策不放松，他将升级贸易战。周日，他再次重申 ， 美国的借贷成本应该是全球最低的。 当被问及是否预期央行会在即将召开的会议上加息时，特朗普表示：“我不知道。” 白宫内部的政治焦虑加剧了推动放宽政策的呼声。中期选举前夕，民调显示 选民 对不断上涨的生活成本日益不满。降低利率——即便需要数月才能真正体现在抵押贷款或信用卡账单上——也能为特朗普提供掩护，让他得以暗示经济纾困措施即将出台，并将责任从政府身上转移开来。 这种局面使得沃什在选民投票前几周陷入了制度的桎梏之中。 “他们现在确实陷入了进退两难的境地，要么触怒总统，要么损害自身在市场上的信誉，而后者对通胀的影响可能在未来更加严重，” 彼得森国际经济研究所高级研究员、国际货币基金组织前首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德表示 。“我认为沃什不想成为在美联储的使命受到威胁时屈服于政府压力的美联储主席。” 自新的通胀报告发布以来，一位白宫官员就总统可能如何应对加息问题发出了模棱两可的信号。 周五，国家经济委员会主任 凯文·哈塞特 告诉彭博电视台，特朗普仍然希望利率下降，如果美联储加息，“总统会对此发表意见”。 周日，哈塞特的态度有所缓和。 “如果加息，那么总统——我确信他不会非常高兴，但他会把捍卫凯文·沃什的独立性放在首位，”他在 福克斯新闻周日节目中说道 。 对鲍威尔的攻击 如果沃什的前任可以作为参考，那么他可能会遇到麻烦。特朗普任命的首位美联储主席 杰罗姆·鲍威尔 于2018年2月初宣誓就职，同年7月，特朗普总统就公开批评他加息。此后数年，鲍威尔遭受了前所未有的攻击。 然而，鲍威尔与白宫之间始终保持着疏远而正式的关系。相比之下，沃什自上任以来 已多次与特朗普进行非正式交谈 。一些美联储观察人士认为，即便美联储决定新一轮加息，沃什也能凭借与总统的私人关系安抚特朗普。...
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抖音平台八种算法机制的底层逻辑，不要被算法操控，要了解算法的机制

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美欧日政府债券收益率创新高为何引发担忧

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