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能源和金融领域的创新正在进一步推高人工智能泡沫

 经济学人：

长期以来，能源一直是资本主义创新的催化剂。在加州淘金热时期，探矿者发明了水炮来炸开山丘，寻找矿石。在21世纪初的美国抵押贷款热潮中，银行构建了疯狂的贷款证券化机制，以维持信贷的繁荣。在一段时间内，这两者都被视为巧妙的工程形式——一个用于利用多余的能源，另一个用于向房地产市场注入廉价贷款。如今，能源和信贷却成了人工智能（AI）蓬勃发展的两大制约因素。然而，创造力再次迸发。

能源是最显而易见的瓶颈：交通瘫痪，名副其实。电力供应商不堪重负，因为庞大的数据中心需要大量电力来运行人工智能芯片。德克萨斯州电网运营商Ercot已收到到2030年超过226吉瓦（GW）的电力需求，几乎是2022年批准容量的100倍。唐纳德·特朗普总统也加入了众多担忧人工智能项目无止境的电力需求将推高电价的美国民众的行列。1月13日，他向民众承诺，他们不会“为此买单”。微软等科技巨头将承担这笔费用。

资金已成为另一个瓶颈。过去，那些现金流充裕的科技巨头自掏腰包进行人工智能领域的巨额资本支出时，资金问题并不突出。但随着投资在其现金流中所占比例不断上升，它们不得不寻找新的融资途径。与此同时，银行也忙于向规模较小、信用评级较低的数据中心开发商放贷，不得不对贷款进行拆分重组，才能将这些贷款从账面上剥离。

在能源和信贷市场，由此涌现出大量旨在减轻电网压力和缓解资产负债表压力的创新举措。后者听起来比前者更令人担忧。然而，两者都将背负着一个令人质疑的“恶名”：进一步助长人工智能泡沫。

说到打破常规的创新思维，埃隆·马斯克总是最值得关注的人物。在他旗下的模型构建公司 xAI 加入人工智能竞赛的几年前，科技巨头们都直接将数据中心接入美国电网。但需求越大，接入电网所需的时间就越长——而马斯克急于赶上 OpenAI 等竞争对手。因此，他率先推出了一种被研究公司 SemiAnalysis 称为“自带能源”（BYO ）的方案，作为电网能源的替代方案。2024 年， xAI在田纳西州仅用了创纪录的四个月就建成了一个大型图形处理器（ GPU ）集群，他们甚至用卡车运送了燃气轮机和发动机。最初，这只是一个权宜之计。但如今，电网接入需要长达五年的时间，自带能源方案已成为一种常态。

随着需求激增，自建数据中心（BYO）的创新发展速度惊人。上个月，制造超高速飞机的Boom公司宣布，将向数据中心开发商Crusoe公司供应29台基于其喷气发动机相同技术的天然气涡轮机。芬兰邮轮发动机制造商瓦锡兰公司也向数据中心出售发动机。其他一些前景广阔的新技术，例如燃料电池，也可能得到应用。总而言之，高盛估计，未来五年内，美国新增数据中心容量中将有高达三分之一（即25吉瓦）将采用离网模式建设。这意味着数据中心的建设速度将更快。

在金融领域，马斯克也与Meta的马克·扎克伯格和甲骨文的拉里·埃里森并驾齐驱，引领着一股金融奇才的潮流。继xAI在1月初完成200亿美元的融资之后，该公司还将从其长期支持者Valor Equity Partners设立的特殊目的公司（SPV ）租赁价值54亿美元的英伟达GPU。Meta和甲骨文也都利用SPV来减轻数据中心项目对其资产负债表造成的压力。Meta巧妙地将私人资本、公司债券和债务担保结合起来，为位于路易斯安那州的巨型数据中心Hyperion筹集了300亿美元。巧合的是，该项目的SPV以一种新奥尔良的糖霜糕点“贝涅饼”（beignet）命名。据报道，Oracle 还通过特殊目的实体(SPV )筹集了 660 亿美元的表外融资，全部用于支持 OpenAI 。到目前为止，OpenAI在达成交易方面比赚钱方面要出色得多。

此类交易的规模，以及它们集中在少数借款人手中的集中度，令监管严格的银行业感到难以消化。银行乐于为利润丰厚的超大规模数据中心安排债券发行。但交易对手的信用评级越低，银行就越难长期持有这些贷款。这为私人信贷公司提供了机会，这些公司通常由人寿保险公司提供资金，它们要么向数据中心借款人发放贷款，要么购买银行人工智能贷款组合中的特定部分。市场潜力巨大。摩根士丹利估计，到2030年，涉及私人信贷公司的数据中心融资额将达到8000亿美元，约占其预计数据中心繁荣时期总借款额的一半。然而，许多参与其中的金融机构都是在摸着石头过河。

弗兰肯斯坦金融


创新固然可贵，但也要警惕风险。风险的程度不尽相同。在能源市场，自带电力（BYOD）会带来更高的成本，并使数据中心面临比接入电网更大的设备故障风险。但这场创新热潮的溢出效应也将是积极的，因为它将催生新的能源供应方式。

至于信贷市场，鉴于人工智能投资已无法完全自筹资金，如今信贷市场是筹集资金的好去处。但其溢出效应也可能带来危险。目前只有少数公司能从人工智能中获得可靠的利润。如果这种情况持续下去，就存在信贷崩溃的风险，这可能会动摇金融体系乃至更广泛的经济。届时，世界将需要一种新的创造力——来收拾残局。

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如果人工智能泡沫破裂，可能会引发一场不同寻常的经济衰退

 经济学人： 如果   美国   股市 崩盘，这将是历史上最受关注的金融崩溃之一。从银行高管到 国际货币基金组织， 所有人都对美国科技公司过高的估值发出警告。各国央行行长正严阵以待，准备应对金融危机；那些在2007-2009年做空次贷危机而声名鹊起的投资者，如今又卷土重来，准备再次进行“大做空”。任何市场波动的迹象，例如近期 纳斯达克 科技股指数的小幅周线下跌，都会引发市场即将崩盘的猜测。 难怪如此。在“七大科技巨头”的推动下， 标普 500指数的周期性调整市盈率已达到互联网泡沫时期以来的最高水平。投资者押注于人工智能（  AI ）领域的巨额投资终将获得回报。然而，相关数字令人望而生畏。摩根大通银行估计，到2030年，企业若想在 人工智能资本 支出方面实现10%的预期回报，就需要每年6500亿美元的 人工智能 收入——相当于每位iPhone用户每年支付超过400美元。历史表明，即便新技术最终会改变世界，但如此高的期望往往在初期就会落空。 尽管股市崩盘几乎不会让任何人感到意外，但很少有人认真思考其后果。部分原因是，目前股市暴跌引发全面金融危机的可能性很小。与2000年代末期普遍存在的杠杆和复杂的金融运作助长了次贷危机中债务驱动的房地产泡沫不同，如今 人工智能的 狂热主要由股权融资支撑。此外，近年来实体经济已经证明，它能够很好地抵御从欧洲能源危机到美国关税等各种冲击。 经济衰退正变得越来越罕见 。 然而，认为股市暴跌的影响仅限于投资者的钱包，那就大错特错了。 繁荣持续的时间越长，其融资就越不透明 。即便没有金融危机，股市的急剧下跌最终也可能使原本韧性十足的世界经济陷入衰退。 脆弱性的根源在于美国消费者。股票占美国家庭财富的21%，比互联网泡沫鼎盛时期高出约四分之一。过去一年，与 人工智能 相关的资产贡献了美国人财富增长的近一半。随着家庭财富的增长，他们也逐渐习惯于减少储蓄，储蓄水平低于新冠疫情爆发前（尽管不及次贷危机时期那么低）。 股市崩盘将逆转这些趋势。 我们计算得出 ，如果股市下跌幅度与互联网泡沫破裂相当，美国家庭的净资产将减少8%。这可能导致消费支出大幅缩减。根据经验法则，这种回落将相当于 GDP的1.6%——足以将劳动力市场本已疲软的美国推入衰退。对消费者的影响将远远超过 人工智能 投资枯竭 可能带来的影响 ，而这些投资大多...
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外国投资者重返中国股市

 FT: 外国投资者对中国股票的购买量已达到四年来的最高水平，这表明全球投资者正在重新评估这个直到最近还被认为“不值得投资”的市场。 根据国际金融协会（一家全球银行业贸易机构）的数据，今年1月至10月，境外资金流入中国股市的总额为506亿美元，高于2024年的114亿美元。 今年以来，受DeepSeek发布突破性模型引发的人工智能热潮以及亚洲金融中心香港一系列强劲上市的推动，在中国大陆和香港上市的中国股票大幅上涨。 在经历了多年的惨淡回报之后，这些增长出现了 。此前，由于对经济增长放缓以及华盛顿和北京之间日益紧张的局势的担忧加剧， 外国投资者纷纷抛售了他们的股票。 “中国股市目前的估值仍然远低于世界其他地区，但他们却拥有一些科技领域最优秀的公司，”Federated Hermes除日本以外的亚洲股票主管乔纳森·派恩斯表示。“在某些领域，他们是美国唯一真正意义上的竞争对手。” 今年的外资购买额仍低于2021年创下的736亿美元的全年纪录。2021年，中国沪深300指数从新冠疫情的初期冲击中强劲反弹，创下历史新高。然而，这标志着外资连续数年下滑后出现逆转。 “两年前，对很多人来说，中国是不值得投资的，”Alpine Macro 的首席新兴市场和中国策略师王岩表示。 北京去年停止发布通过香港追踪中国内地股票投资的每日数据，这使得评估外资流入水平变得更加困难。国际金融协会（IIF）追踪的是外部投资组合负债的变化，并且不包括在美国上市的中国公司。 花旗银行表示，自美国4月份实施“解放日”关税以来，中国股票的买盘有所增加，不同类型的客户中，买盘比例约为55%，卖盘比例约为45%。 根据 EPFR Global 追踪交易所交易基金和共同基金资金流入的数据，今年外国主动型基金经理净卖出中国股票，但被动型基金的资金流入抵消了这一损失。 富达国际亚太区投资指导主管斯图尔特·兰布尔表示，今年中国股市的强劲表现主要得益于散户投资者大量涌入国内市场。 今年以来，中国内地投资者已向香港股市投入1.3万亿港元（1687亿美元），创历史新高，目前约占香港交易所成交额的20%。 外国投资者对中国股市的谨慎态度源于房地产市场的下滑、 对私营企业的打压 以及不断升级的中美贸易战，这些因素共同导致股市从峰值下跌了近一半。 法国巴黎银行资产管理公司首席市场策略师丹尼尔·莫里斯表示：“曾经有一段时间，...
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由于特朗普关税推高消费者成本，全球最大铝生产商提高了产品价格

 BBG: 力拓集团 将对销往美国的铝材征收附加费，此举可能会进一步扰乱北美市场。北美市场已经因进口关税而动荡不安，这些关税正在推高消费者的成本。 据知情人士透露，由于需求开始超过供应，这家英澳矿业巨头以库存低为由，对运往美国的铝订单加收额外费用。 美国严重依赖外国铝供应，因为其自身产能不足以满足需求。加拿大是美国最大的 外国铝供应国 ，占美国铝进口总量的50%以上。 今年早些时候，美国总统特朗普对这种轻质金属（其用途涵盖从汽水罐到建筑等各个领域）征收了50%的进口关税，这使得本已极度紧张的美国市场雪上加霜。关税导致 加拿大进口金属 价格过高，美国金属加工商和消费者难以承受。他们转而动用国内库存和外汇仓库，导致供应减少，价格飙升。 最新的加价相当于在原有价格基础上再加价，因为美国铝价已经包含了所谓的“ 中西部溢价”  ——这笔费用是在伦敦基准价格之上增加的，反映了将铝运往美国市场所需的运输、仓储、保险和融资成本。每个地区的溢价都不同，通常由价格报告机构设定。 知情人士透露，新的附加费比中西部地区的溢价高出1到3美分。由于涉及私人合同细节，这些人士要求匿名。虽然金额不大，但加上中西部地区的溢价，每吨金属的价格将额外增加2006美元，而原材料价格约为每吨2830美元，这意味着溢价超过70%。这高于特朗普政府征收的50%的进口关税。 消费者和交易商形容市场几乎已经崩溃，附加费的上涨最清晰地表明了 特朗普的税收政策 对市场 结构造成的深远破坏 。上周，运往美国的铝价（包括基准价格和中西部溢价）创下历史新高，而库存却在不断减少。 “现在美国想要吸引铝业企业，就必须付出代价，因为美国并不是唯一一个铝短缺的市场，” 美国银行 金属研究主管 迈克尔·维德默表示 。 美国铝价飙升，关税收紧金属市场 美国市场的区域溢价已攀升至历史新高。 资料来源：Fastmarkets、伦敦金属交易所、彭博社 注：美国铝价为伦敦金属交易所（LME）现货价格加上地区溢价。 力拓集团拒绝置评。加拿大铝业协会 主席 让 ·西马尔 解释说，买家如果要求超过30天的付款期限，应该预期会支付溢价，以抵消生产商更高的融资成本。 “美国政府对铝征收 50% 的关税，大大增加了在美国持有铝库存的风险，因为任何关税变化都可能直接影响现金交易和库存融资交易的经济效益，”西马尔德说。 美国铝价飙升，高于海外...
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随着美联储降息预期减弱，避险情绪抬头，市场高增长股票下跌

 BBG: 由于美国政府停摆导致关键数据缺失，美联储决策者们如同盲人摸象，这种不确定性正在考验投资者的神经。 周四，市场突然涌现避险情绪，导致今年涨幅最大的几只股票大幅下跌，加密货币近期的跌势也进一步加剧。许多交易员指出，美联储12月再次降息的 可能性降低 ，是引发此次抛售潮的最可能原因。掉期交易员目前预计降息的可能性约为50%，低于一周前的72%，而美联储官员在近期的讲话中也未流露出降息的决心。 那些被称为高动量股以及散户投资者青睐的股票，在股市抛售潮中首当其冲，跌幅创下4月以来最大，而它们在今年早些时候曾录得市场最强劲的涨幅之一。动量策略的核心在于买入近期表现优异的股票，同时做空表现落后的股票。其中一些表现优异的股票与人工智能相关，在市场对这项技术的狂热推动下，它们的估值也随之飙升。 Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley 表示：“利率下调的承诺曾是许多投资者愿意忽视动量股高估值的原因。 如今，随着这一承诺的吸引力减弱，投资者正在减持这些高估值股票。” 美国银行高 动量股票 组合周四下跌4.7%，创下自4月份以来最大单日跌幅，当时正值 特朗普 总统关税威胁最为激烈之时。该组合此前已从4月份的低点反弹，涨幅高达63%（截至周一）。 JonesTrading 首席市场策略师 Michael O'Rourke 表示，高动量股票往往是成长型股票，它们受益于较低的利率，因为这会降低估值模型中的贴现率，从而使其市盈率得以扩张。 “如果利率下降的速度没有投资者预期的那么快，那么预期就会重置，从而导致抛售，进而收窄市盈率，以适应新的预期，”他说道。 近几周来，人工智能板块的受益股已开始回落，投资者对估值过高和巨额资本支出的担忧促使他们获利了结。美国银行动量指数中的人工智能相关股票周四大幅下跌，其中 闪迪公司(SanDisk Corp.) 下跌14%， Astera Labs Inc. 下跌8.4%。在大型人工智能相关股票中，英伟达公司 (Nvidia Corp.) 下跌3.6%， 博通公司(Broadcom Inc.) 下跌4.3%， Palantir Technologies Inc. 下跌6.5%。 美国主要股指中，纳斯达克100指数表现最差，下跌2%，标普500指数下跌1.7%。比特币跌幅扩大，从10月份创下的纪录跌幅超过22%。 ...
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有什么能阻止德国工业的衰落？

 FT: 在德国工程技术引以为傲的核心地带，繁荣不再是理所当然的。 上个月，激光和机床制造商通快（Trumpf）——该国被称为“中型企业”（Mittelstand）的全球成功家族企业的代表——自全球金融危机以来首次出现亏损。 24小时内，其所在地——位于富裕的西南部巴登-符腾堡州的迪岑根市宣布将加大财政紧缩力度。当地企业税是该市的主要收入来源，但自2023年以来已暴跌80%，导致该市未来几年预算将长期处于严重赤字状态。 迪岑根市财政局长帕特里克·迈尔告诉《金融时报》，虽然他预料到会受到冲击，“但我真的没想到情况会这么糟糕”。迈尔确信“我们正面临一场结构性危机”。 Trumpf是该镇最大的纳税人，截至 6 月的 12 个月内，其销售额下降了 16%，至 43 亿欧元，原因是订单连续第三年减少。 “目前的情况似乎常常陷入瘫痪，”首席执行官尼古拉·莱宾格-卡穆勒在10月份向记者发布年度业绩报告时表示。 这种悲观的评估反映了德国的国民情绪。欧洲最大的经济体已经连续四年陷入停滞。保时捷咨询公司合伙人德克·菲茨表示，保守派总理弗里德里希·默茨上任六个月后，“德国工程行业的危机正在迅速加剧”。他还补充说，很明显，此次衰退并非周期性现象，也不会在下一次经济复苏中“自动消失”。 尽管9月份出现部分反弹，但德国工业生产仍维持在2005年的水平。“德国的许多核心经济优势已经变成了弱点，”总部位于慕尼黑的咨询公司罗兰贝格的全球董事总经理马库斯·贝雷特表示。这些弱点包括难以脱碳的庞大工业基础、在全球化面临威胁之际对出口的高度依赖，以及不得不放弃140年内燃机技术积累的强大汽车工业。 所有这一切都因美国和中国相隔十年做出的两项截然不同的政治决定而加剧：唐纳德·特朗普发起的贸易战，以及北京十年前决定将自己打造成为全球高科技工程强国。 特朗普的关税政策已经对德国出口商造成了沉重打击：今年前九个月，德国对美国的出口下降了 7.4%。 但中国的前景反而更加黯淡，造成了“中国冲击”，如今正在侵蚀全球成功的德国公司的利润。 在新冠疫情爆发前的近二十年里，中国对德国工程产品和汽车的需求似乎永无止境，推动了默克尔时代企业利润、就业和经济活动的增长。 然而，法兰克福咨询公司Thin Ice Macroeconomics的创始人斯皮罗斯·安德烈奥普洛斯表示，自疫情爆发以来，中国“在德国擅长的领域正日益超越...
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美国例外论的论调正在动摇

FT: 市场情绪日益低迷，令人担忧的是，只有一家公司能够扭转这种颓势。 所有泡沫最严重的金融板块如今都面临压力。比特币——或许是投机热情最纯粹的指标——已从高点下跌了29%， 年内跌幅已达负值 。 那些只做比特币买卖和存储，其他业务寥寥无几的公司（没错，确实有这样的公司）的股票正遭受重创。其中规模最大的Strategy（前身为MicroStrategy）今年股价已下跌超过30%，较夏季高点更是下跌超过50%。其联合创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）发布了一张人工智能生成的燃烧沉船图片，试图以此提振市场信心，并鼓励他的粉丝们保持坚强。 美国不盈利的科技公司股价已经连续数周下跌，这表明投资者，甚至包括那些喜欢冒险的散户投资者，都开始对炒作失去耐心。 这一切都已足够令人担忧，但这种波动并不局限于科技领域和准赌博式的投机行为中那些更刺激的部分。 Facebook 母公司 Meta 的股价今年以来基本持平，自 8 月份以来已下跌四分之一，原因是投资者对人工智能领域似乎永无止境的支出感到犹豫不决。 私人市场的压力并不总是容易察觉，但过去几个月来的一系列崩盘已经引起了人们的担忧，上市私人金融公司的价值远远落后于美国整体股市。 Absolute Strategy Research 的指数涵盖了黑石集团、KKR 等公司，今年已下跌 13%，与标普 500 指数走势截然相反。显然，美国基准股指的强劲反弹和上涨掩盖了诸多问题。表面之下，投资者似乎难以被打动。 显而易见的风险是，这会演变成对自今年春季以来一直被乐观情绪推高市场的整体清算。这种可能性的早期迹象已经显现。 从指数层面来看，股市已从近期高点回落，疲软的趋势蔓延广泛。据德意志银行的数据，标普500指数中约有407只股票周一下跌，创下五周以来最大跌幅。反映市场紧张情绪的经典指标，例如衡量股市预期波动率的VIX指数，正在走高。受大型科技公司巨额借贷的影响，公司债券也略有走弱，打破了此前公司债券和政府债券收益率之间持续收窄的局面。 近几个月来，基金经理们疯狂买入，而此次谨慎但真实的警觉情绪正是在此背景下爆发的。正如美国银行在其定期调查中所显示，投资者对股票的配置比例已达到自2月份以来的最高水平，当时“美国例外论”的论调依然盛行，而现金配置则极低。这意味着股市还有很大的下跌空间。 但对于近几个月来一直关注市场过度波动的人来...
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拉里·萨默斯怎么会这么蠢？

 POLITICO: 挖洞的第一条规则就是停止挖洞，”拉里·萨默斯几个月前在接受《纽约时报》采访时说道，他在采访中解释了为什么他认为特朗普政府应该停止对外国征收关税。 萨默斯本该听从自己的建议：直到 2019 年 7 月 5 日，也就是爱泼斯坦最后一次被捕的前一天，他才停止为自己身处的困境挖坑，当时他给已故的性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦发送了最后一封电子邮件。 现在，在有关萨默斯与爱泼斯坦长达十多年的通信往来被曝光之后——当时爱泼斯坦已经因引诱未成年人卖淫而被判入狱——萨默斯宣布他将退出公开活动，至少不会再参与那些他可能会被问及爱泼斯坦相关问题的场合。 萨默斯表示他将继续在哈佛大学任教，他目前担任“大学教授”，这是哈佛大学授予教职人员的最高荣誉——在哈佛文理学院约900名终身教授中，只有24位大学教授。这个数字可能很快就会降至23位。伊丽莎白·沃伦在当选美国参议员之前曾是哈佛法学院的教授，她已经呼吁哈佛大学解雇萨默斯。学生、校友和捐赠者肯定也会纷纷响应。虽然任何时候让一名被定罪的性犯罪者担任笔友都不是好事，但在唐纳德·特朗普总统密切关注之际，哈佛大学此时接纳这样一位显而易见的“累赘”尤其不合时宜。 萨默斯如今面临着职业生涯黯然落幕的局面，他数十年的公共生涯可谓跌宕起伏。即便像萨默斯这样韧性十足的人，也很难再为他的政治生涯画上一个圆满的句号。考虑到他臭名昭著的傲慢在华盛顿、剑桥乃至更广阔的领域得罪了多少人，他的落败无疑会招致不少人的欢呼。 萨默斯年轻时就展现出几乎无人能及的天赋。他是个智力神童；7岁时就能背诵出约翰·F·肯尼迪内阁成员的名字。他曾参加过一个体育广播问答节目，回答问题的速度之快，以至于电台都无题可问了。 坦白说，年轻的拉里·萨默斯（Larry Summers）被寄予厚望。他的父母都是宾夕法尼亚大学的经济学教授。他的两位叔叔，保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）和肯·阿罗（Ken Arrow），都是20世纪经济学界最伟大的思想家之一。（据说，拉里的父亲罗伯特·萨默斯（Robert Summers）因为害怕学术界的反犹主义，将自己的名字从萨缪尔森改为萨默斯。）萨缪尔森和阿罗都因其杰出的成就获得了诺贝尔奖。萨默斯获得诺贝尔奖似乎也顺理成章。在麻省理工学院（MIT）完成本科学习后，萨默斯进入哈佛大学攻读研究生，师从著名的保守派经济学家马丁·费尔德斯...
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比特币触及触发点，全球股市下跌

  由于投资者在英伟达公司财报和关键的美国就业报告 即将发布之际，纷纷从风险较高的市场板块撤资，股市遭到抛售，比特币跌至七个月来的最低点 。 全球股市 指数 跌至近一个月低点， 亚洲股​​市 下跌2.1%，自4月以来首次跌破50日移动均线。一些投资者将此视为看跌信号。 比特币价格 跌破 9万美元 ，进一步加剧了市场情绪。 标普500指数、纳斯达克100指数和欧洲股市的合约均显示，股票价格将进一步下跌。随着投资者规避风险，债券价格上涨，基准10年期美国国债收益率下跌3个基点至4.11%。 法国兴业银行全球外汇期权交易联席主管托马斯·比罗 表示：“股指一直在紧张地向下移动，而比特币——通常被视为高贝塔系数风险的代表——几乎与这些走势完全同步。 这种相关性给市场情绪增添了另一层压力，因为加密货币的疲软加剧了流动性收紧和避险情绪的担忧。” 这些举动凸显了利率和科技公司盈利方面持续存在的不确定性， 英伟达 周三发布的财报将考验投资者对人工智能行业高估值的信心。随后，市场焦点将转向推迟至周四发布的9月份 就业报告 ，该报告将为投资者提供美联储政策前景的线索。 研究美国股市图表形态的分析师们敲响了警钟 ，他们担心最近的下跌可能会演变成至少 10% 的全面调整。 周一标普500指数遭遇大幅抛售，跌幅扩大至3.2%，此前该指数已于10月28日创下历史新高。该基准指数139个交易日以来首次收于50日移动均线下方，打破了本世纪以来第二长的连续高于这条备受关注的趋势线的纪录。 22V Research技术分析主管约翰·罗克 表示，纳斯达克综合指数也发出了一些“不祥”信号。 他指出，该指数3300多只成分股中，处于52周低点的股票数量多于处于52周高点的股票数量，这表明市场内部疲软，进一步反弹的可能性不大。 “总体而言，今年对投资者来说是丰收的一年，但随着年底临近，市场情绪明显紧张，” AT Global Markets驻悉尼首席市场分析师 尼克·特威代尔表示 。“随着圣诞节交易期的到来，未来几周市场波动可能会进一步加剧。” 彭博策略师怎么说…… 由于对人工智能过热的担忧，以及投资者对美联储可能将降息25个基点的计划推迟一个月左右的明显震惊，市场风险偏好有所下降。然而，鉴于美国经济很可能保持韧性，且美联储也乐于在经济出现疲软迹象时采取宽松政策，美国和全球股市很可能从目前的低迷状态中反...
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美国市场暴跌加剧，科技股、加密货币到黄金无一幸免

 WSJ: 周一，金融市场抛售加剧，波及了从黄金、加密货币到高歌猛进的科技股等各类资产，拖累道琼斯指数创下自美国总统特朗普4月份引发关税动荡以来最差的三日连跌表现。 投资者近几日纷纷抛售资产，市场即将迎来关键考验，以判断推动股市在2025年迭创新高的AI热潮和经济增长能否持续到新的一年。 英伟达 (Nvidia)定于周三公布财报，这将是反映芯片需求的最新风向标。因政府停摆而推迟发布的9月份就业数据将于周四公布。 本月市场一直动荡，此前大型科技公司预计将进行大规模资本支出，而这些支出越来越依赖于发行巨额债务。交易员的忧虑已将华尔街所谓的“恐慌指数”——Cboe波动率指数(Cboe Volatility Index)——推升至4月份关税消息宣布以来的最高水平之一。 周一的市场下跌提供了新的证据，表明华尔街正在更仔细地审视那些支撑着美国历史上最大规模基础设施建设之一的昂贵、且有时是循环的交易。此次下跌发生之际，正值亚马逊(Amazon)准备发行150亿美元债券。 高盛资产管理(Goldman Sachs Asset Management)量化投资策略全球联席主管奥斯曼·阿里(Osman Ali)说：“赢家应该会多于输家。但与此同时，很明显，有些公司将无法在这个新世界中竞争。” 周一，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.8%，标普500指数下滑0.9%。道琼斯指数下跌1.2%，跌幅557点。 沃伦·巴菲特(Warren Buffett)对一家大型科技公司的最新押注，不足以提振投资者对其他AI概念股的乐观情绪。 伯克希尔哈撒韦 公司(Berkshire Hathaway)周五披露斥资数以十亿美元计买入Alphabet股票，推动这家谷歌(Google)母公司股价周一上涨3.1%。在这家总部位于内布拉斯加州奥马哈的公司减持 苹果公司 (Apple)股份后，后者股价下跌1.8%。 与此同时，英伟达、Meta和亚马逊股价均下跌。Advanced Micro Devices、Super Micro Computer和AI服务器大供应商戴尔科技(Dell Technologies)的股价也出现下跌。 甲骨文公司 (Oracle)和CoreWeave延续了长达数周的跌势。 周一的下跌导致标普500指数和纳斯达克综合指数跌破一道它们已连续138个交易日未曾跌破的关口——而且不是朝着...
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特朗普的激进坦诚 为什么世界会怀念美国外交政策中的虚伪

 经济学人： 尽管唐纳德·特朗普 谎话连篇，即便以美国总统的标准来看也是如此，但他对世界真实运作方式的冷酷而离经叛道的坦诚，始终是他独特政治魅力的核心所在：政客们被巨额捐款腐蚀；只有傻瓜才会缴纳远超他们所能承受的税负；他就算在第五大道上枪杀一人，也不会失去任何选票。“你以为我们国家就这么清白吗？”当被问及弗拉基米尔·普京的杀戮记录时，他曾这样反问道。 特朗普先生毫不掩饰他对 委内瑞拉 的兴趣，这与他的政治立场和世界观一脉相承。他无意推翻委内瑞拉政权，更遑论传播民主。事实上，只要委内瑞拉政权承认美国“掌控一切”，他似乎就满足于政权稳定，因为他最想要的还是石油 。  “我们将从地下开采出巨额财富，”在美军 抓捕 委内瑞拉独裁领导人尼古拉斯·马杜罗后，特朗普先生如是说。 由于政治人物言行不一最容易成为批评者的攻击目标，特朗普毫不掩饰的犬儒主义反而成了他的挡箭牌。有些人可能会抱怨特朗普违背了他“美国优先”的原则，但在这一点上，他绝非伪君子。对他而言，这句口号并非意味着孤立主义，而是为美国赤裸裸的利己主义行径开了绿灯。 其他反对特朗普闪电式行动的理由似乎更难站得住脚。民主党人或许会继续抱怨他僭越国会宣战权，违反了宪法，但这又如何呢？一个多世纪以来，历任总统都这么做过。国会连阻止特朗普在没有任何证据的情况下处决匿名毒贩嫌疑人都做不到，又怎会因为他竭尽全力将一名被起诉的可卡因大亨绳之以法而弹劾他呢？（尽管这些策略可能存在矛盾——即便特朗普此前曾赦免过一名因走私委内瑞拉可卡因而被定罪的毒枭，即洪都拉斯前总统。） 诉诸国际法显得更加可悲。没错，《联合国宪章》禁止以武力侵犯他国主权，除非获得安理会批准。但宪章也为自卫行为开了绿灯——而这恰恰是特朗普政府荒谬地提出的论点。更重要的是，谁又能指望对美国执行这样的法律呢？ 无论在国内还是国外，长期以来对美国外交政策持批评态度的人或许会从特朗普先生的直言不讳中获得些许慰藉。冷战期间，美国在拉丁美洲数十次干预行动中并非“如此无辜”，当美国的商业利益和控制权受到威胁时，美国便对人权和民主置之不理。这些批评者或许会像这位总统的许多支持者长期以来那样，安慰自己说：特朗普先生虽然言辞粗鲁，但说的都是实话。 尽管奥巴马政府宣布门罗主义已失效，但特朗普不仅重拾这一原则，还在其2025年国家安全战略中附加了一条“特朗普推论”，后来被笨拙地重新...
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