经济学人：
长期以来，能源一直是资本主义创新的催化剂。在加州淘金热时期，探矿者发明了水炮来炸开山丘，寻找矿石。在21世纪初的美国抵押贷款热潮中，银行构建了疯狂的贷款证券化机制，以维持信贷的繁荣。在一段时间内，这两者都被视为巧妙的工程形式——一个用于利用多余的能源，另一个用于向房地产市场注入廉价贷款。如今，能源和信贷却成了人工智能（AI）蓬勃发展的两大制约因素。然而，创造力再次迸发。
能源是最显而易见的瓶颈：交通瘫痪，名副其实。电力供应商不堪重负，因为庞大的数据中心需要大量电力来运行人工智能芯片。德克萨斯州电网运营商Ercot已收到到2030年超过226吉瓦（GW）的电力需求，几乎是2022年批准容量的100倍。唐纳德·特朗普总统也加入了众多担忧人工智能项目无止境的电力需求将推高电价的美国民众的行列。1月13日，他向民众承诺，他们不会“为此买单”。微软等科技巨头将承担这笔费用。
资金已成为另一个瓶颈。过去，那些现金流充裕的科技巨头自掏腰包进行人工智能领域的巨额资本支出时，资金问题并不突出。但随着投资在其现金流中所占比例不断上升，它们不得不寻找新的融资途径。与此同时，银行也忙于向规模较小、信用评级较低的数据中心开发商放贷，不得不对贷款进行拆分重组，才能将这些贷款从账面上剥离。
在能源和信贷市场，由此涌现出大量旨在减轻电网压力和缓解资产负债表压力的创新举措。后者听起来比前者更令人担忧。然而，两者都将背负着一个令人质疑的“恶名”：进一步助长人工智能泡沫。
说到打破常规的创新思维，埃隆·马斯克总是最值得关注的人物。在他旗下的模型构建公司 xAI 加入人工智能竞赛的几年前，科技巨头们都直接将数据中心接入美国电网。但需求越大，接入电网所需的时间就越长——而马斯克急于赶上 OpenAI 等竞争对手。因此，他率先推出了一种被研究公司 SemiAnalysis 称为“自带能源”（BYO ）的方案，作为电网能源的替代方案。2024 年， xAI在田纳西州仅用了创纪录的四个月就建成了一个大型图形处理器（ GPU ）集群，他们甚至用卡车运送了燃气轮机和发动机。最初，这只是一个权宜之计。但如今，电网接入需要长达五年的时间，自带能源方案已成为一种常态。
随着需求激增，自建数据中心（BYO）的创新发展速度惊人。上个月，制造超高速飞机的Boom公司宣布，将向数据中心开发商Crusoe公司供应29台基于其喷气发动机相同技术的天然气涡轮机。芬兰邮轮发动机制造商瓦锡兰公司也向数据中心出售发动机。其他一些前景广阔的新技术，例如燃料电池，也可能得到应用。总而言之，高盛估计，未来五年内，美国新增数据中心容量中将有高达三分之一（即25吉瓦）将采用离网模式建设。这意味着数据中心的建设速度将更快。
在金融领域，马斯克也与Meta的马克·扎克伯格和甲骨文的拉里·埃里森并驾齐驱，引领着一股金融奇才的潮流。继xAI在1月初完成200亿美元的融资之后，该公司还将从其长期支持者Valor Equity Partners设立的特殊目的公司（SPV ）租赁价值54亿美元的英伟达GPU。Meta和甲骨文也都利用SPV来减轻数据中心项目对其资产负债表造成的压力。Meta巧妙地将私人资本、公司债券和债务担保结合起来，为位于路易斯安那州的巨型数据中心Hyperion筹集了300亿美元。巧合的是，该项目的SPV以一种新奥尔良的糖霜糕点“贝涅饼”（beignet）命名。据报道，Oracle 还通过特殊目的实体(SPV )筹集了 660 亿美元的表外融资，全部用于支持 OpenAI 。到目前为止，OpenAI在达成交易方面比赚钱方面要出色得多。
此类交易的规模，以及它们集中在少数借款人手中的集中度，令监管严格的银行业感到难以消化。银行乐于为利润丰厚的超大规模数据中心安排债券发行。但交易对手的信用评级越低，银行就越难长期持有这些贷款。这为私人信贷公司提供了机会，这些公司通常由人寿保险公司提供资金，它们要么向数据中心借款人发放贷款，要么购买银行人工智能贷款组合中的特定部分。市场潜力巨大。摩根士丹利估计，到2030年，涉及私人信贷公司的数据中心融资额将达到8000亿美元，约占其预计数据中心繁荣时期总借款额的一半。然而，许多参与其中的金融机构都是在摸着石头过河。
弗兰肯斯坦金融
创新固然可贵，但也要警惕风险。风险的程度不尽相同。在能源市场，自带电力（BYOD）会带来更高的成本，并使数据中心面临比接入电网更大的设备故障风险。但这场创新热潮的溢出效应也将是积极的，因为它将催生新的能源供应方式。
至于信贷市场，鉴于人工智能投资已无法完全自筹资金，如今信贷市场是筹集资金的好去处。但其溢出效应也可能带来危险。目前只有少数公司能从人工智能中获得可靠的利润。如果这种情况持续下去，就存在信贷崩溃的风险，这可能会动摇金融体系乃至更广泛的经济。届时，世界将需要一种新的创造力——来收拾残局。
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