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美国制造商遭受新一轮供应链成本通胀冲击

FT:

 美国工业正面临新一轮供应链通胀的冲击，唐纳德·特朗普发动的伊朗战争推高了能源成本，关税提高了进口价格，人工智能的蓬勃发展也给关键电子产品的供应带来了压力。

据企业高管和行业数据显示，制造商在原材料、能源和运费方面支付的费用大幅上涨，一些投入成本的涨幅甚至达到两位数，这迫使一些制造商提高价格，并可能进一步加剧消费者通胀压力。
“我们只是需要花越来越多的钱去买同样的东西，”总部位于俄亥俄州的吉他效果器制造商 EarthQuaker Devices 的首席执行官 Julie Robbins 说。
罗宾斯补充说：“感觉我们必须付出双倍的努力才能获得同样的结果。”他的公司今年已经两次提价。 
美国制造业部门不断增加的价格压力是席卷美国的通货膨胀的最新迹象，而通货膨胀的驱动因素包括燃料价格大幅上涨、进口税以及人工智能数据中心抢购电子产品。
在即将到来的中期选举中，通货膨胀已成为特朗普日益严重的政治包袱，这与他上周在达拉斯举行的共和党全国代表大会上声称“正在大幅降低物价”的说法形成了鲜明对比。
价格上涨导致债券市场暴跌，本周美国10年期国债收益率跌至5%，创下2023年以来的新高。高企的通胀也促使华尔街押注美联储将于周三加息。
生产者价格通胀加速的同比百分比变化折线图
在供应管理协会备受关注的 8 月份对企业高管进行的调查中，工厂部门的十几个行业报告原材料价格上涨，没有一个行业报告原材料价格下降。
自2026年初以来，ISM综合价格指数也大幅上涨，并已连续23个月呈现成本上涨趋势。生产经理们报告称，石油产品、钢铁和铝的价格均有所上涨。
科罗拉多州立大学供应链管理教授扎克·罗杰斯表示：“供应链正在以更高的成本购买更少的库存。供应链的性价比越来越低。”
通胀数据也表明，供应链上游的压力正在不断增加。
8 月份，生产商对成品收取的价格同比上涨了 6.6%，但生产中使用的原材料成本上涨速度更快。
美国劳工统计局数据显示，受柴油价格飙升的影响，8月份中间加工产品价格指数同比上涨11.5%，而废金属等未加工产品的价格指数上涨12.8%。
据汽车协会 AAA 称，自 8 月底以来，燃油成本持续大幅上涨，周一柴油零售价达到创纪录的每加仑 6.23 美元。
根据 FT 根据 Cass 信息系统的数据计算得出，货物运输成本也显著上升，8 月份每笔货运的平均成本比上年同期上涨了 16%。
每次货运支出折线图（同比变化百分比）*显示美国货运成本上升
一些制造商表示，他们也越来越难找到所需的原材料。 
明尼阿波利斯郊外金属加工公司怀俄明机械的联合总裁特雷西·塔帕尼表示，该集团在获取原材料方面遇到了“中断”。尤其是钢铁，供应出现了“明显的问题”。
大多数高管认为，当前的供应链紧张状况与新冠疫情造成的供应中断（当时商品无法采购）有所不同。对于大多数行业而言，商品仍然可以买到，但价格明显更高。 
“供应链的主要关注点已经从稀缺转变为成本，”设备制造商协会负责政府和行业关系的高级副总裁基普·艾德伯格 (Kip Eideberg) 说，该协会的成员生产从拖拉机到卡车的各种机械。 
但对于电子行业而言，人工智能的蓬勃发展使得保障货物安全变得越来越困难。数据中心的快速建设引发了对从内存芯片到处理器等专用零部件的狂热需求，供应商们正努力满足这一需求。 
一位业内人士在 8 月份接受 ISM 调查时表示，电子行业的供应链“正在经历一场比 Covid-19 期间和之后更大、更复杂的危机”。
全球电子协会的肖恩·杜布拉瓦克表示：“需求几乎无处不在，而且是同时出现的。毫无疑问，这是由巨额人工智能基础设施投资所驱动的。”
他补充说：“根据具体部件的不同，交货周期可能长达数年。解决这一难题的唯一途径是提高整个供应链的产量，或者降低需求，尤其是人工智能基础设施的需求。”
全球范围内都感受到了零部件短缺的影响。GEA上个月的一项调查显示，全球近三分之二的电子产品制造商反映零部件供应有限或交货周期延长。尽管物价上涨，但许多行业对大手笔投资扩充产能却缺乏兴趣，因为企业要应对从伊朗战争到关税等各种不确定因素。 
罗杰斯说：“没有哪家公司会在不确定一年后市场状况是否会和现在一样的情况下，投入巨额资本支出。” 
EarthQuaker 的 Robbins 表示，“不断变化的情况使得你无法真正制定长期计划”。
“作为企业主，你非常依赖于稳定性和对现状的清晰了解，而现在这种情况并没有发生，”她说。

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全球债券抛售潮导致10年期美国国债收益率逼近5%

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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随着加息临近，美联储与特朗普的冲突愈演愈烈

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三联深度：逃出妙瓦底 缅甸诈骗园区

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美国10年期国债收益率跌幅达5%，通胀和供应担忧加剧

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美欧日政府债券收益率创新高为何引发担忧

 BBG: 由于投资者要求更高的回报以吸引他们持有长期债券，全球 政府的借贷成本一直在 飙升。日本30年期国债收益率接近历史高位，达到4.19%，而英国30年期国债收益率则创下1998年以来的最高水平。彭博社追踪 七国集团（G7 ）政府债务的指标 目前平均收益率也达到2000年9月以来的最高水平。 投资者纷纷抛售长期主权债务，其原因包括财政赤字不断攀升和通胀居高不下等一系列问题。此外， 由于科技公司 发行巨额债券 以资助人工智能基础设施建设，各国政府也不得不 竞相吸引投资者的注意力。 由于美国国债收益率达到近二十年来的最高水平，美国 财政部 在8月份表示将加大 长期政府债券 回购力度。此举一度稳定了债券市场，但此后收益率又恢复了上涨趋势。 长期债券有何特别之处？ 富裕国家发行的债券被广泛认为是世界上最安全的证券，因为这些国家的政府极有可能偿还投资者。政府通常会锁定长达30年的融资成本。有些国家甚至发行百年后才到期的债券。 但这并不意味着这些债券对投资者来说没有风险。如果通货膨胀和短期利率上升，就会侵蚀债券票息的实际价值，以及债券到期时最终偿还的本金。 债券期限越长，通货膨胀的影响就越大。这就是为什么长期债券对利率和通货膨胀的上升更为敏感，也是为什么它们成为近期抛售潮的焦点。 8月中旬，30年期美国国债收益率达到2007年以来的 最高水平，尽管 此后 收益率略有回落至5.27%， 而德国国债收益率则达到了2011年以来的最高水平。 近期长期债券与短期债券为何出现背离？ 投资者担心各国央行在抑制通胀方面做得不够，而 由于唐纳德·特朗普总统 发起的贸易战以及中东冲突导致能源成本上涨，通胀问题依然难以解决。 7月份，由于美联储 维持利率不变，且美联储主席 凯文·沃什的言论令投资者质疑其能否在连续五年多未能实现通胀目标后，将通胀率拉回美联储2%的目标水平 ，长期美国国债的抛售潮加速 。（沃什在8月下旬于怀俄明州杰克逊霍尔发表的演讲中，对通胀问题采取了更为激进的立场。） 维持利率不变虽然有助于降低短期债券收益率（短期债券收益率与央行利率的短期前景密切相关），但却损害了长期债券的走势，因为投资者担心缺乏政策行动会在未来加剧通胀压力。这导致短期和长期利率之间的差距扩大，即所谓的收益率曲线陡峭化。 这并非美国独有的现象。在日本，央行加息步伐缓慢，目前日本的利率仍处于发达国家的...
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