美元对冲成本降至三年低点，市场对人民币的乐观情绪升温

 市场对人民币的乐观情绪日益高涨，并蔓延至对冲活动，中国大陆投资者为防范可能的美元损失而支付的成本已降至三年来的最低水平。

美元兑人民币远期合约意味着投资者可以锁定12个月的结算价，约为6.86，比当前即期汇率低约1.7%，接近2022年8月以来的最低水平。彭博社汇编的数据显示，到2024年年中，这一成本可能高达4%。

过去12个月，人民币升值了5%，上个月突破了7元兑1美元的关键关口，这是自2023年5月以来的首次。此轮上涨行情是由美元整体走软、中国贸易顺差扩大、经济好转、央行允许人民币升值以及春节前资金流入等因素推动的。

“年底前人民币交易势头强劲，而推动这一趋势的季节性利好因素可能会持续到春节期间，”马来亚银行驻新加坡高级策略师林菲奥娜表示。“鉴于目前的市场情绪，出口商可能会继续对冲人民币升值风险。”

据几位不愿透露姓名的交易员称，自去年12月以来，境内银行客户对远期外汇结算和美元兑人民币看跌期权的需求有所上升。这些交易员因未获授权公开谈论此事而要求匿名。他们表示，银行随后会在即期市场抛售美元以平仓其衍生品头寸，从而支撑人民币汇率。

远期交易和期权交易策略都可以用来对冲美元兑人民币贬值的风险。

近几个月来，中国人民银行通过持续走强人民币中间价，推动了人民币汇率的上涨。这一趋势让交易员相信，官方愿意接受人民币进一步升值，而人民币升值被认为有助于安抚贸易伙伴。

外汇市场监管机构的最新数据显示，套期保值活动有所增加。据中国国家外汇管理局统计，截至11月底的三个月内，中国银行业共签发了1098亿美元的外汇远期结算合约，这是自2023年6月以来滚动平均水平。

国家外汇管理局数据显示，出口商也在加大美元兑人民币的兑换力度，11月份境内银行代表客户净卖出外汇的天数已连续第九个月。

“尽管人民币近期有所上涨，但其仍有很大的走强压力，”伦敦凯投宏观亚太市场主管托马斯·马修斯在上周发布的一份客户报告中写道。