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美国城门内的野蛮人

 FT:


历史告诉我们,是蛮族攻破城门。但在今天的美国,情况却恰恰相反。在堡垒之内,乌合之众正在焚毁美国赖以生存的法律、文明和克制传统。这是公民意识在荒野中发出的呐喊。以旧时代的惯例来衡量,美国总统唐纳德·特朗普的这堆篝火才刚刚燃起四分之一。就像其他许多事物一样——美国和平研究所、肯尼迪中心、凡尔赛风格的白宫宴会厅、他人的诺贝尔奖——特朗普正在将美国重新包装成他自己的国家。当美国即将迎来建国250周年之际,这个共和国却在玩火自焚。

夸张吗?自从特朗普2015年走下扶梯以来,他的忠实拥趸们就给批评者贴上了“特朗普精神错乱综合症”的标签。他们效仿总统的核心特质,将自身的问题投射到他人身上。对特朗普而言,指责即是认罪。他称对手腐败、不爱国、不诚实,甚至用更粗俗的词语攻击他们。特朗普的辩护者——人数远超他的真正信徒——日夜不停地试图用理性的语言粉饰他的政策,使其听起来合情合理。然而,特朗普反复无常的性格,使得这些辩护者根本无法跟上他的步伐。

特朗普有时是克制者,试图削弱美国在世界上的作用;有时又摇身一变,成为真正的民族主义者,宣示着美国对其所辖区域的绝对主权;有时他又可能回归自由主义;而今天,他又成了务实的国家主义者,蚕食着私营部门最耀眼的部分。有些人煞费苦心地试图将特朗普描绘成21世纪的里根转世,他们的努力值得肯定。就像皇帝的新装一样,人们把他想象成衣着华丽的化身。可惜的是,他并不配合这些想象。

命运将决定特朗普的最终命运。他可能会失去对2028年总统大选的控制权。同样,他也可能彻底摧毁美国的宪政秩序,并在八十多岁时连任第三届。那些低估后一种可能性的人应该记住,特朗普的所作所为总是超出人们对他最坏的预测。那些认为一切正常、无需担忧的人,如今处境更加糟糕。2020年,阻止特朗普发动政变的唯一因素,是他之前一直保持沉默的副总统迈克·彭斯展现出的正直。现任副总统JD·万斯的任命,正是为了防止此类不服从行为再次发生。

2020年另一位出人意料的英雄是司法部长比尔·巴尔,他曾是特朗普的铁杆支持者,直到特朗普要求他扣押投票机并调查选民舞弊。巴尔辞职了。他的继任者帕姆·邦迪,可以指望她执行任何此类指令。对邦迪的权力限制持怀疑态度的人应该去看看杰弗里·爱泼斯坦的档案。国会上个月通过了一项法律,强制邦迪公开这些档案,但她基本上无视了这项法律。显然,当法律与美国最伟大领导人的意愿相冲突时,它就变得无关紧要了。无论特朗普的命运如何,他的拥护者们都牢牢地依附在他身上。从对一个人的任性妄为的盲目服从中走出来,没有一条简单的路可走。

理性的规划者——无论是美国人还是外国人——应该如何应对特朗普的各种举动?除非他们看清他的真面目,否则成功的机会渺茫。没有任何意识形态能够完全概括他的行为。称他为法西斯或许能带来情感上的宣泄,但他的独裁冲动更多地源于虚荣和不安全感,而非一套连贯的信仰体系。特朗普主义的本质取决于他自己的选择,即便他自相矛盾。因此,关键在于特朗普的心理,而这从来都不是一个谜。他的本性就隐藏在众目睽睽之下。

对于那些迟迟才看清当今深渊本质的人来说,以下再次展现了特朗普的世界观。人生是一场战斗,胜负只在一人之间。其他人,包括他的亲信和美国的盟友,都是“败者”。在这个零和博弈的世界里,没有情感或朋友的容身之地。对手赢得尊重。忠诚是愚蠢的。对手的成败取决于他们的底牌。迄今为止,中国是特朗普第二任期内最大的赢家——也赢得了他的尊重。委内瑞拉的尼古拉斯·马杜罗显然是输家。格陵兰岛,以及很可能还有北约,很可能成为下一个目标。

美国的盟友们应该吸取一个明确的教训:奉承特朗普只会招致他的鄙视。世界各国都应该关注加拿大总理马克·卡尼的遭遇。迄今为止,在所有盟友中,只有这位加拿大总理正视了美国疯狂转变的现实。对抗特朗普并不能保证成功,而屈服则注定失败。 

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WSJ:高瓴资本掌门人张磊:为耶鲁赚取数十亿后,他正重新审视其中国策略

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为什么生育率下降不是危机

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2026年中央一号文件(全文)

                                                                         中共中央 国务院 关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见 (2026年1月3日) 农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。“十四五”时期,农业综合生产能力迈上新台阶,脱贫攻坚成果巩固拓展,农民生活水平显著提高,乡村全面振兴取得明显进展。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期,要加快补上农业农村领域突出短板,加快建设农业强国。2026年是“十五五”开局之年,做好“三农”工作至关重要。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,认真落实四中全会部署,全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神,坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重,坚持和加强党对“三农”工作的全面领导,完整准确全面贯彻新发展理念,坚持稳中求进工作总基调,坚持农业农村优先发展,坚持城乡融合发展,锚定农业农村现代化,以推进乡村全面振兴为总抓手,以学习运用“千万工程”经验为引领,以改革创新为根本动力,提高强农惠农富农政策效能,守牢国家粮食安全底线,持续巩固拓展脱贫攻坚成果,提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平,努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好,为推进中国式现代化提供基础支撑。 一、提升农业综合生产能力和质量效益 (一)稳定发展粮油生产。粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。坚持产量产能、生产生态、增产增收一起抓,加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动,促进良田良种良机良法集成增效,推进粮油作物大面积提单产。因地制宜优化农业生产结构和区域布局,推动粮食品种培优和品质提升,实施粮食流通提质增效项目,促进适销对路、优质优价。巩固提升大豆产能,做好产销衔接...

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

美元危机将如何展开的

经济学人: 美元本应是避险资产。然而,最近它却引发了恐慌。自1月中旬触及峰值以来,美元兑一篮子主要货币已下跌逾9%。其中五分之二的跌幅发生在4月1日之后,而与此同时,十年期美国国债收益率仅小幅上升了0.2个百分点。收益率上升和美元贬值的组合是一个警示信号:如果投资者在回报率上升的情况下纷纷逃离,那一定是因为他们认为美国的风险上升了。目前有传言称,大型外国资产管理公司正在抛售美元。 几十年来,投资者一直依赖美国资产的稳定性,使其成为全球金融的基石。27万亿美元市场的深度使美国国债成为避风港;美元主导着从商品、大宗商品到衍生品等所有领域的交易。该体系由美联储(承诺低通胀)和美国稳健的治理支撑,在这种治理下,外国人及其资金受到欢迎且安全可靠。短短几周内,唐纳德·特朗普总统就用令人反胃的怀疑取代了这些铁一般的假设。 这场危机的酝酿是由白宫一手造成的。特朗普鲁莽的贸易战已将关税提高了约十倍,并引发了经济不确定性。曾经令世界艳羡的美国经济如今正走向衰退,因为关税破坏了供应链,推高了通胀,并损害了消费者的利益。 与此同时,美国历史上糟糕的财政状况正变得更加糟糕。净债务约为GDP 的 100%;过去一年的预算赤字为 7%,对于一个健康的经济体来说高得惊人。然而,为了延续特朗普第一任期内的减税政策,国会想要进一步借款。4 月 10 日,智库负责任联邦预算委员会表示,国会批准了一项预算蓝图,这可能会在未来十年增加 5.8 万亿美元的赤字。这将使赤字再增加 2 个百分点,超过特朗普第一任期减税、新冠疫情额外支出以及乔·拜登的经济刺激和基础设施法案的总和。这可能会使未来几年债务与GDP之比的增长速度翻一番。 此次经济衰退和财政纪律的丧失之所以如此具有爆炸性,是因为市场开始怀疑特朗普能否胜任或持续地治理美国。关税的计算、公布和推迟方式混乱不堪、缺乏逻辑,是对政策制定的嘲讽。断断续续的豁免和部门关税助长了游说活动。几十年来,美国一直谨慎地展现其对强势美元的坚定承诺。如今,一些白宫顾问谈论储备货币,仿佛它是一个需要分担的负担——必要时不惜使用胁迫手段。 这不可避免地会给美联储带来压力。特朗普正在向美联储施压,要求其降息。法院可能会阻止他随意解雇美联储理事,但他将能够在2026年提名一位顺从的新美联储主席。与此同时,总统的其他政策——例如 未经听证 就将无证移民运往萨尔瓦多,或骚扰令他不满的律师事...

中国国家队计划在上半年减持90%的ETF股份

  据彭博行业研究分析,中国所谓的 “国家队” 在2026年上半年将其持有的追踪国内股票的交易所交易基金(ETF)的份额削减约90%。 分析发现,由中国主权财富基金旗下机构牵头的国有投资者集团已抛售约1700亿美元的2026年到期ETF,其中自4月初以来已抛售300亿美元。这波抛售潮表明,投资者仍在努力抑制市场泡沫,此举可能给沪深300 指数带来压力 。 彭博行业研究分析师Rebecca Sin 在一份报告中指出,中央汇金投资有限公司和其他国家队成员减持ETF持仓,从长远来看可能是一个利好因素,因为它降低了进一步抛售的可能性。 此次减持已将该集团在多只ETF中的持仓比例降至 20%以下 ,这意味着这些持仓不再需要披露。 阅读: 中国国家队退出ETF可能接近尾声,或将提振沪深300指数 分析师表示:“全面清算可能至少需要八周时间,但我们预计减持幅度将达到约90%,这将使他们的持股比例保持在披露门槛以下,这一点至关重要。他们不希望出现在上半年的股东名单中,因为大多数主权财富基金都不喜欢公开其投资活动。” 今年以来,沪深 300指数 累计上涨3.3%,而MSCI 亚太 指数则上涨了17%。与大盘走势平淡形成鲜明对比的是,科技股指数表现强劲,创业板指数在本月初创下历史新高。 国家队已大幅减持了部分国内规模最大的ETF基金。分析 发现 ,CSI 300指数基金是该队目前仍持有大量股份的唯一主要指数,这意味着其减持进程更为漫长。 国家队的销售被其他一些来源增加的购买所抵消。股市散户开户及 观点综述:中国社融已经下行压力犹存资金价格或从偏低位置温和放缓非银行金融机构 存款 增加 为大盘提供支撑。 根据彭博社的计算,上个月 海外投资者也是中国股票的净买家。 “尽管ETF出现赎回,但整体市场指标依然非常强劲,流动性并未受到显著影响,” 摩根大通驻上海中国股票策略师张艾琳表示 。“这是一个积极的信号,表明支撑市场韧性的正是内在的、自我维持的力量,即便一些投资者想要获利了结。”

比特币突破10万 美元加密货币里程碑

 BMG: 纽约周三晚上,加密货币永久看涨者的梦想变成了现实:比特币突破 100,000 美元。 在长达一个月的反弹中,规模最大和历史最悠久的加密货币交替接近——然后又反复回避——最受追捧的整数。 推动这些举措的因素包括:数字资产行业欢呼雀跃,认为美国当选总统 唐纳德·特朗普 将停止其前任政府时期的严格政府审查,转而推行有利于数字资产行业的政策和监管机构。 周三发生的事件为这种热情提供了切实的支持,特朗普提名加密货币支持者保罗· 阿特金斯(Paul Atkins) 接替 加里·根斯勒(Gary Gensler)担任 美国证券交易委员会委员。 “保罗·阿特金斯很适合这份工作,”  Robinhood Markets Inc. 法律主管 丹·加拉格尔 (Dan Gallagher) 周三早些时候在纽约该公司的投资者日上表示。 加拉格尔于 11 月 公开宣布放弃担任美国证券交易委员会 (SEC) 职务,他表示希望阿特金斯能够 通过执法 解决行业监管难题 。“我认为他会在第一天就做到这一点,”加拉格尔补充道。 比特币的价格略高于 10 万美元,其市值因此超过 2 万亿美元,成为一项比除英伟达公司、苹果公司和谷歌母公司 Alphabet Inc. 等少数几家上市公司之外的所有公司都要大的投资资产。2 万亿美元的市值超过了西班牙和巴西等国的政府债券 市场 ,接近英国富时 100 指数的市值。 加密货币托管机构Copper Technologies Ltd. 研究主管 Fadi Aboualfa 表示:“比特币达到 100,000 美元标志着牛市的下一阶段,现在看来,除了外部冲击之外,它对任何事物都具有抵御能力。” 突破这一里程碑水平后,该代币一度飙升至 103,800 美元。 磁吸目标 甚至在特朗普当选总统之前,许多加密货币投资者就认为比特币价格 必然会达到 10 万美元。对冲基金经理安东尼·斯卡拉穆奇 (Anthony Scaramucci)  9 月预测 ,比特币价格将在今年年底达到这一里程碑,亿万富翁 迈克尔·诺沃格拉茨 (Michael Novogratz) 6 月也这么说。 摩根大通 (JPMorgan Chase) 和 高盛 (Goldman Sachs) 等银行的策略师 近四年前就预测比特币价格最终将达到六位数。 比特币诞生于 16 年...

国家税务总局近年来的个税申报数据显示,中国个人所得税纳税申报人员中,年收入100万元以上的高收入者约占申报人数的1%

  近日,记者从国家税务总局了解到,自2018年我国实施综合与分类相结合的个人所得税新税制以来,个人所得税有效发挥了调高惠低作用。 个人所得税申报数据可以客观真实地反映个税的税款构成情况。税务总局近年来的个税申报数据显示,我国个人所得税纳税申报人员中,年收入100万元以上的高收入者约占申报人数的1%,但这部分人申报缴纳的个税占全部个税的五成以上,申报收入位居全国前10%的个人缴纳的个税占全部个税的九成以上。 税务总局税收科学研究所副所长李平介绍,个人收入位居我国前百分之一和前百分之十的人群缴税占比较高,符合税法基本原则中“税收负担须根据纳税人的负担能力分配”的公平原则,也与世界上主要国家收入居前人群缴纳个税比例均占大头相一致。“这说明个人所得税的‘调高’作用还是较为明显的,个人所得税在调节收入分配、促进社会公平方面发挥了积极作用。” “与此同时,个人所得税的‘惠低’作用也得到充分发挥。以综合所得缴纳个税情况看,低收入群体在享受税改红利后基本无需缴税或只需缴纳少量税收,个人所得税款大部分是由中高收入群体贡献的,充分体现了我国个人所得税制度‘中高收入者多缴税、低收入者少缴税或者不缴税’的基本取向。”李平告诉记者。 为何低收入群体基本无需缴纳个税呢?李平解释,2018年,我国对个人所得税法进行了第七次修订,将基本减除费用标准从原来的每人每月3500元提高至5000元,这个标准相对于人均国民收入而言,在国际上已处于较高水平,能够大体覆盖当前的人均基本消费支出并且还有一定的空间。同时,设立子女教育、赡养老人、住房贷款利息、住房租金、继续教育、大病医疗6项专项附加扣除,2022年新增3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除,2023年又提高了3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人3项专项附加扣除标准。其中,3岁以下婴幼儿照护、子女教育专项附加扣除标准,分别由原来每孩每月1000元提高到2000元,赡养老人专项附加扣除标准由原来每月2000元提高到3000元。 税务总局发布的今年6月底结束的2023年度个税汇算清缴数据显示,2023年提高3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人专项附加扣除标准后,全国约6700万人享受到了该项政策红利,减税规模超过700亿元,人均减税超1000元。其中,子女教育、赡养老人和3岁以下婴幼儿照护减税分别约360亿元、290亿元和50亿元,给“上有老下有小...

中国“国家队”将ETF持仓比例降至20%以下,披露门槛以下

  中国“国家队”已不再担任该国最大股票ETF的主导角色,这表明今年早些时候为遏制过热的涨势所做的努力。 据第一季度财报显示,中国主权财富基金旗下的中央汇金投资有限公司(该公司 牵头组建了一组由国有投资者组成的集团,旨在稳定市场)已将其在几只关键交易所交易基金(ETF)中的持股比例 削减 至20%以下,低于披露门槛 。目前其持股比例尚不明确。 此次披露的信息最清晰地证实了此前普遍认为国家队在1月份交易量飙升至历史新高时曾积极抛售的局面,如今又在投机性上涨行情愈演愈烈之际,尤其是科技板块的部分股票,大幅减持了其ETF持仓。这些信息还表明,北京不再只是简单地支撑市场,而是愿意主动剔除投机性过剩的资金——这与 以往的救助策略有所 不同。 中央汇金及其资产管理公司可能已将其在旗舰产品(例如规模达2000亿元人民币的华泰-松桥沪深300指数ETF)中的持股比例至少减半。 截至去年年底,这两家机构分别 持有该等产品的42.6%和40%。 即使是像 华安上交所180 ETF这样规模较小的基金 (此前92%的股份由国家队持有), 也 没有单一股东的持股比例超过20%的门槛,这表明各家基金的持股比例都已全面下降。 季度ETF申报仅要求披露持股比例达到20%或以上的投资者——中央汇金一直以来都满足这一门槛。虽然持股比例会随着其他投资者的交易而波动,但在此期间ETF总流通份额的急剧下降表明,此前一直占据市场主导地位的中央汇金在资金外流中发挥了决定性作用。