跳至主要内容

美国能否应对两场战争,或许还有第三场战争?

 经济学人:

超级大国正变得不堪重负

华盛顿特区

哈马斯武装分子冲过加沙地带的安全围栏,造成 1,400 多人死亡,绑架约 220 人,三天后,美国最现代化的航空母舰杰拉尔德·福特号抵达地中海东部,其舰队随行军舰。艾森豪威尔号航空母舰率领的第二支航母打击群正在驶往中东,可能是为了靠近伊朗。飞机和防空系统正在被派遣到该地区,部队也正在做好准备。

这是美国在远离家乡部署军事力量的速度和规模的惊人展示。武力展示传递出两个信息。对伊朗及其代理人:不要插手。对以色列:你并不孤单。有迹象表明战争可能蔓延,美国军队可能仍会被命令采取行动。以色列正在为地面行动做准备;西岸的暴力活动正在加剧;以色列和与伊朗结盟的黎巴嫩什叶派民兵真主党之间的导弹和炮火交火预示着第二条战线的出现。

10 月 22 日,美国国防部长劳埃德·奥斯汀警告称,针对美军的“局势可能会大幅升级”。三天前,一艘美国军舰在红海击落了也门与伊朗结盟的胡塞民兵针对以色列的巡航导弹和无人机。美国在伊拉克和叙利亚的基地也遭到火箭弹和无人机的袭击,这些火箭弹和无人机可能是由其他伊朗代理人发射的。华盛顿特区智库大西洋理事会的马修·克罗尼格表示,“这是自冷战以来最危险的时刻” “如果伊朗和真主党介入,美国可能会觉得有必要做出回应。那么中国是否会看到一个机会来尝试针对台湾的行动?”

因此,乔·拜登总统不太可能成为一位战时总统。当他在最近的一次电视讲话中告诉美国人世界正处于一个转折点时,他并没有夸大其词:“我们今天做出的决定将决定未来几十年的未来”。

去年,当美国采取行动帮助乌克兰抵抗俄罗斯的入侵时,许多人问美国是否有足够的资金来阻止中国迫在眉睫的对台湾的攻击。由于美国也在寻求保卫以色列,这个问题变得更加尖锐。在拜登看来,帮助朋友不仅是可能的,而且是必要的。“美国的领导力是让世界团结在一起的力量,”他宣称。“美国的联盟是保证我们美国安全的力量。”

疑虑依然存在。学术界争论冷战后美国横扫全球的“单极”世界是否以及何时恢复为“两极”世界,美国面临中国而不是苏联的挑战;或者是否已经是一个拥有多个权力中心的“多极”世界。哈佛大学学者约瑟夫·奈(Joseph Nye)从三个维度定义了国家实力:军事、经济和“软实力”,即拉拢他人听从自己命令的能力等。

图片:经济学人

从军事角度来看,美国仍然是一个巨人(见图表)。根据斯德哥尔摩和平研究所的数据,按市场汇率计算,它占全球国防开支的 39%。在经济上,世界是冷战时期从未有过的两极格局,按市场汇率计算,中国的经济产出略低于美国,但按购买力平价计算,则超过美国(尽管美国人仍然比中国富裕得多)。克罗尼格表示,软实力更难衡量,但在这方面,世界变得更加多极化。

尽管如此,在中东,美国仍然是“不可或缺的国家”,这一概念是由已故前国务卿马德琳·奥尔布赖特推广的。它是唯一愿意并且能够在地区领导人之间进行调解并塑造事件的国家。这包括确保在加沙开放一条(仍然不足的)人道主义走廊。“北京的电话没有响。莫斯科的电话没有响。但华盛顿的电话却一直响个不停,”美国前驻北约代表伊沃·达尔德 (Ivo Daalder) 指出。

然而,与这一核心作用相悖的是,三位阿拉伯领导人——约旦国王阿卜杜拉、埃及总统阿卜杜勒-法塔赫·塞西和巴勒斯坦总统马哈茂德·阿巴斯——已经挂断了拜登的电话。总统原定于 10 月 18 日在访问以色列后在安曼会见他们。但一天前,加沙一家医院发生爆炸,造成数十名甚至数百名巴勒斯坦人死亡。巴勒斯坦人称大屠杀是由以色列的袭击造成的;以色列称这是巴勒斯坦导弹失误造成的。拜登似乎认为以色列是无辜的(后来更坚定地表示以色列不承担责任)。阿拉伯领导人却没有这样做。阿巴斯宣布哀悼三天并回国后,他们取消了峰会。就在那时,美国看起来就像是一个可有可无的大国。

不是他要开始的地方

拜登在任期间的首要任务是重振美国经济。他借鉴了前任唐纳德·特朗普的保护主义思维,并增加了大量补贴和产业政策,以促进绿色技术和半导体制造等。令人欣慰的是,美国经济的表现优于富裕国家。他希望此类政策能够减少助长民粹主义的社会和政治两极分化。他还希望他们能够在美国与中国日益加深的竞争中增强美国的实力。拜登的国家安全顾问杰克·沙利文将这个时代描述为“相互依存的竞争时代”,他表示,外交和国内政策比以往任何时候都更加相互关联,例如在努力实现供应链多元化和限制中国获得先进技术方面。

在国外,拜登还寻求重振特朗普忽视或威胁要撤销的联盟。他与俄罗斯续签了《新削减战略武器条约》,限制远程核武器,这是他与俄罗斯领导人弗拉基米尔·普京建立“稳定、可预测关系”的努力的一部分。

改变焦点

最重要的是,拜登的外交政策意味着在中东的行动要少得多,这个地区曾消耗了许多美国总统的精力。他寻求结束伊拉克和阿富汗的“永远的战争”。他承诺恢复与伊朗的核协议,以遏制伊朗拥有核武器的危险。巴拉克·奥巴马于 2015 年签署了该协议,而唐纳德·特朗普于 2018 年放弃了该协议。他最初表示沙特阿拉伯应该被视为“贱民”。他恢复了美国长期以来对“两国解决方案”的支持,即与以色列一起建立巴勒斯坦国,尽管他对此没有付出什么努力。

这些都没有成功。普京远非稳定和可预测的,他入侵了乌克兰,“新起点”下的信息交流 被暂停。美国从阿富汗的混乱撤离使得塔利班立即重新掌权。与此同时,在海湾地区,中国对伊朗和沙特阿拉伯恢复外交关系表示欢迎,似乎填补了美国冷漠留下的真空。

拜登去年7月飞往沙特城市吉达与王储穆罕默德·本·萨勒曼会面。总统无法说服世界最大石油出口国的事实上的统治者帮助调节油价;相反,沙特阿拉伯坚持与俄罗斯达成生产协议,以保持高油价。此外,他为拜登希望实现的与以色列关系正常化设定了很高的标准:在巴勒斯坦问题上做出让步;与美国签订共同防御协议;以及在国内进行铀浓缩,以制衡伊朗的核计划。拜登团队经常会陷入善意的忽视。“今天的中东地区比二十年来更加安静,”沙利文先生在哈马斯发起猛攻前几天宣称。

华盛顿另一家智库美国企业研究所的科里·沙克表示,美国在世界各地的盟友,特别是亚洲的盟友,提出了两个看似矛盾的问题。第一,美国的资源和注意力是否会转移到中东?第二,美国解决一场或另一场危机的决心会失败吗?“如果我们允许欧洲的安全因俄罗斯的侵略而不稳定,或者允许以色列遭受可怕的恐怖袭击,他们就会认为我们不关心任何其他问题,”她辩称。

美国作为盟友的可靠性取决于信誉和能力。鉴于美国有众多盟友,学术界长期以来一直在争论信誉的重要性:未能履行对一个盟友的义务是否会影响对其他盟友的承诺?例如,美国放弃越南战争并没有太大损害其保卫西欧的意志。西方继续赢得冷战。

如今的问题是,美国从阿富汗的混乱撤离是否损害了美国的信誉并鼓励俄罗斯入侵乌克兰。北约部队军事指挥官托德·沃尔特斯去年表示,这是几个因素之一。但沙利文坚称,事实上,离开阿富汗“提高了我们应对乌克兰入侵和台湾威胁的战略能力”。

至于军事能力,美国必须向乌克兰、台湾以及现在的以色列提供武器。这让人怀疑其国防工业是否能够满足他们以及自身的需求。总的来说,美国向这三个国家发送了不同的武器,但有些要求是重叠的。例如,155毫米炮弹供应短缺,据报道美国已将一批原本运往乌克兰的炮弹转移到以色列。乌克兰战争表明,大规模的国与国冲突会消耗大量弹药。兵棋推演表明,在台湾战争中,美国将很快耗尽远程反舰导弹,而这些导弹对于击退中国对台湾的入侵最为有用。

这些问题可以通过时间和金钱来解决,但由于美国的两极分化和国会瘫痪,这两个问题都供不应求。共和党人,尤其是特朗普“美国优先”倾向的共和党人,对乌克兰战争越来越持怀疑态度。更重要的是,自从众议院议长凯文·麦卡锡被罢免后,国会一直无法通过法案。

拜登希望跨党派对以色列的同情能够解除障碍。他已要求国会提供 1060 亿美元的巨额补充国家安全支出。他试图通过向乌克兰拨款 610 亿美元的军事和经济援助来预防未来针对乌克兰的分裂性选票,以帮助其渡过美国火热的 2024 年选举季。为了使其更容易接受,他将其纳入了共和党人认为更有吸引力的其他支出中,其中包括为以色列提供 140 亿美元;20亿美元用于印度-太平洋地区(可能是台湾)的军事装备转让;近120亿美元用于加强南部边境移民处理的各种措施;30亿美元用于潜艇国防工业基地。

拜登表示:“哈马斯和普京代表着不同的威胁,但他们有一个共同点:他们都想彻底摧毁邻国的民主国家。” 然而,以色列的战争在几个方面与乌克兰的不同。其中之一涉及国际看法。美国以《联合国宪章》、主权边界不可侵犯和人权的名义帮助乌克兰。在捍卫以色列的过程中,美国支持的国家违反了国际法,在被占领土上建立犹太人定居点,拒绝巴勒斯坦人建国,并被指控在轰炸和围困加沙时对巴勒斯坦人实施集体惩罚,即使没有犯下战争罪。

尽管西方盟国在保卫乌克兰方面几乎团结一致,但在巴勒斯坦问题上却存在分歧。联合国安理会决议呼吁在加沙战事中“人道主义暂停”,该决议得到了法国和其他 11 个国家的支持,但英国(和俄罗斯)投了弃权票,并被美国彻底否决,理由是该决议不承认以色列有自卫权。

第二个因素是美国自身的角色。在欧洲,它与乌克兰保持一定距离,向乌克兰输送武器、情报和资金,但不向乌克兰输送军队。在中东,它正在部署自己的军队,以保护以色列免受伊朗及其盟友的攻击。拜登先生对以色列的拥抱是真诚的——拜登先生称自己是犹太复国主义者——但也是试图影响和限制以色列。英国智库国际战略研究所的埃米尔·霍卡耶姆表示:“如果拜登的拥抱策略能够让以色列做出更有针对性的回应,人们就会认为这是拜登的特殊才能。” “如果不起作用,美国将被视为交战方。”

中东规则

区域动态又增加了一个因素。阿拉伯国家的态度模棱两可。许多人憎恨哈马斯,因为哈马斯是挑战其统治的穆斯林兄弟会的一个分支,并与以色列实现了和平,或与以色列建立了默契关系。然而,当巴勒斯坦人打仗时,这些国家就被迫支持巴勒斯坦问题。在接收了一波又一波的巴勒斯坦难民后,他们不再想要更多。事实上,他们担心以色列暗中想通过驱逐更多巴勒斯坦人来解决其问题。

霍卡耶姆先生指出,加沙危机已将人们的注意力重新转移到巴勒斯坦,此前美国多年来一直努力忽视这一问题,或者从“由外到内”解决这一问题,即实现以色列与阿拉伯国家之间的关系正常化,然后再处理巴勒斯坦问题。巴勒斯坦人自己。然而加沙的最后阶段却被故意留作空白。以色列坚称哈马斯不得再次统治加沙;美国表示以色列不得再次占领该地区。两者都没有说替代方案可能是什么。此外,内塔尼亚胡先生还竭尽全力破坏巴勒斯坦建国。在哈马斯发动猛攻之后,他和许多以色列人将更加确信这构成了致命的危险。

美国官员欣然承认他们没有“后天”的战略。霍卡耶姆先生表示,两国模式“是一种偏好,而不是一项政策”。如果解决方案看起来不可能,部分原因是在同一片神圣的土地上调和以色列和巴勒斯坦这两种民族主义的要求存在固有的困难。霍卡耶姆表示,这也是“美国紧缩开支的代价”。“对于长期缺席比赛的美国来说,重新回到比赛中更加困难。”

中国和俄罗斯可能无法替代美国的外交,但他们会乐于看到美国的窘迫,并宣扬美国的双重标准。在本周访问华盛顿之前,中国外交部长王毅称以色列的行动“超出自卫范围”,并且没有提及哈马斯。

华盛顿智库新美国安全中心的理查德·方丹表示,这场危机的影响在一些“摇摆国家”中可能更为明显这些国家都是“多方结盟”的国家,美国、中国和俄罗斯为了效忠这些国家而展开的竞争变得更加激烈。如果沙特阿拉伯追随其海湾邻国巴林和阿拉伯联合酋长国的脚步与以色列建立正式关系,它可能会向以色列和美国要求更高的价格。

土耳其作为西方在乌克兰危机中模棱两可的盟友,可能会变得更加敌对。尽管总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安试图修复与以色列的关系,并谴责杀害以色列平民的行为,但他还是接待了哈马斯领导人,并严厉谴责以色列的反应“相当于种族灭绝”。

印度尼西亚作为世界上穆斯林人口最多的国家,不可避免地同情巴勒斯坦人。尽管印度认为自己是不结盟国家和反殖民运动的朋友,但它表达了对以色列的声援,并对以色列作为伊斯兰恐怖主义的受害者表示同情。

执政的非洲人国民大会领导下的南非认为以色列对待巴勒斯坦人的方式类似于种族隔离。更广泛地说,非洲国家认为美国要么忽视非洲大陆的冲突(例如苏丹战争),要么在人权问题上虚伪。他们认为美国与其说是不可或缺的,不如说是缺席的。许多人担心拜登不会兑现今年访问非洲的承诺。

南半球国家也受到了大国更热烈的追捧。尽管他们批评俄罗斯的入侵,但他们不想陷入新的冷战。美国一直试图通过提高国际货币基金组织世界银行的贷款能力、创建全球基础设施基金来与中国的“一带一路”倡议竞争等方式来吸引他们。但它还有很长的路要走。拜登在特拉维夫的同一天,20多位领导人在北京参加由中国领导人习近平主持的“一带一路”峰会。

一天后,拜登在电视讲话中阐述了美国是世界“重要国家”的理由。在欧洲和印度-太平洋地区,他的政府采取了灵活的行动,在俄罗斯和中国的侵略的帮助下,将现有的联盟联系得更紧密,并建立了新的伙伴关系。然而,在中东,美国在保卫以色列方面更加孤军奋战,而且更容易失去朋友和伙伴,而不是赢得新朋友和伙伴。

在大国竞争的时代,一切都会发生变化。拜登演讲的回报——“愿上帝保护我们的军队”——是他常说的一句话。但现在,随着美国支持两个处于战争状态的朋友,也许在未来几年还会支持台湾,他的话带有不祥的新意味。

评论

此博客中的热门博文

2026年中央一号文件(全文)

                                                                         中共中央 国务院 关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见 (2026年1月3日) 农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。“十四五”时期,农业综合生产能力迈上新台阶,脱贫攻坚成果巩固拓展,农民生活水平显著提高,乡村全面振兴取得明显进展。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期,要加快补上农业农村领域突出短板,加快建设农业强国。2026年是“十五五”开局之年,做好“三农”工作至关重要。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,认真落实四中全会部署,全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神,坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重,坚持和加强党对“三农”工作的全面领导,完整准确全面贯彻新发展理念,坚持稳中求进工作总基调,坚持农业农村优先发展,坚持城乡融合发展,锚定农业农村现代化,以推进乡村全面振兴为总抓手,以学习运用“千万工程”经验为引领,以改革创新为根本动力,提高强农惠农富农政策效能,守牢国家粮食安全底线,持续巩固拓展脱贫攻坚成果,提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平,努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好,为推进中国式现代化提供基础支撑。 一、提升农业综合生产能力和质量效益 (一)稳定发展粮油生产。粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。坚持产量产能、生产生态、增产增收一起抓,加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动,促进良田良种良机良法集成增效,推进粮油作物大面积提单产。因地制宜优化农业生产结构和区域布局,推动粮食品种培优和品质提升,实施粮食流通提质增效项目,促进适销对路、优质优价。巩固提升大豆产能,做好产销衔接...

为什么在历史上最大的供应冲击之后,油价还没有达到200美元?

  几十年来,石油贸易商、高管和分析师一直警告说,关闭霍尔木兹海峡将是一场全球经济灾难。 自该航道被有效阻断以来,已经过去了三个多月,造成了现代史上最严重的供应冲击。但一系列变通措施使原油价格保持在每桶100美元以下,这与业内许多悲观预测(油价可能高达每桶200美元)截然相反。 美国出口创纪录、中国需求急剧且出乎意料地放缓,以及仍有少量原油通过霍尔木兹海峡稳定输送,这些因素共同缓解了中东原油日供应减少超过1000万桶带来的冲击。战前积累的原油盈余也减轻了这一打击。 6月5日,美国总统唐纳德·特朗普在空军一号上与媒体成员交谈。摄影:Samuel Corum/Getty Images “人们原本以为情况会更糟,”唐纳德·特朗普总统周五表示。“今天我看到油价是每桶96美元,人们之前以为会涨到每桶300美元。” 现在所有人的目光都集中在这些缓冲措施能维持多久,而何时才能恢复海峡的油气流动以及油价走向,已成为全球经济最大的不确定因素。 石油市场最大的意外之一是全球最大进口国中国。据Vortexa Ltd.的数据显示,5月份中国石油进口量较去年同期平均水平下降了近40%。根据不同的估算方法,这一降幅足以抵消战争造成的石油产量损失的三分之一到五分之一。 与此同时,自2月底对伊朗发动空袭以来,美国已成为全球最重要的能源供应国。5月份美国原油和燃料出口量比去年全年平均水平高出200多万桶/日。 其他紧急措施也缓解了紧张局势。世界各国政府协调释放了历史性的战略储备,而海湾产油国则通过其他出口路线改道运输。尽管风险重重,一些油轮仍继续经由海峡运输货物,并采用日益隐蔽的方式来规避军事威胁。 “这场冲突已经持续三个多月了,世界展现出了惊人的韧性,” 希腊最大的船东集团Angelicoussis集团首席执行官玛丽亚·安杰利库西斯 本周罕见地公开表示,“大宗商品价格上涨了50%到60%,亚洲液化天然气价格上涨了90%,但至少没有达到我个人预期的那种高得离谱的水平。” 目前,油价远低于 每桶 200美元 ,许多分析师认为这一水平仍然较低(参见麦格理银行油价展望和法国兴业银行基准分析) ,这使得特朗普在与伊朗的谈判中留有回旋余地,尽管他一再坚称和平协议指日可待。但如果油价再次持续飙升,将给白宫带来更大压力,迫使其尽快达成协议,以遏制油价对全球经济的冲击。 全球库存正以创纪录的速度下降,使得市...

华尔街对SpaceX的狂热有失体面

 THE ICK 这个词在Z世代约会者中流行起来,指的是暗恋对象做出一些无关紧要却又令人尴尬的举动后,导致对方失去兴趣。美国金融界的拥趸们或许正深有同感。在 SpaceX公司定于6月12日进行首次公开​​募股( IPO )之前 ,金融界似乎正竭尽全力地争取这家火箭公司老板、即将成为世界首位万亿富翁的埃隆·马斯克。资产管理公司富达(Fidelity)已将小投资者参与SpaceX上市的最低账户余额从10万至50万美元降至2000美元。纳斯达克和 富时 罗素也将加快SpaceX被纳入其热门股票市场指数的步伐。 恐怕没有哪个群体比美国的投资银行家们更自降身份了。高盛和摩根士丹利的办公大厅里摆满了装饰性的航天器模型和横幅。美国银行位于市中心的总部大楼尖顶被灯光照亮,呈现出火箭发射升空的景象。摩根大通的老板,这位曾经与SpaceX脾气火爆的 CEO 有过节的人,竟然在众多富有的客户面前,热情地接待了他,并对他进行了亲切的采访。 如果这让你觉得不舒服,那么银行家们对SpaceX业务的描述简直令人作呕。据称,高盛预计SpaceX旗下 人工智能 部门(目前在人工智能竞赛中还处于落后地位)的收入将从2025年的30亿美元飙升至2030年的3220亿美元。摩根士丹利则认为,到2040年,SpaceX的销售额和营业利润(不计折旧和摊销)将分别达到3.4万亿美元和2.7万亿美元,而去年这两项数据分别为190亿美元和70亿美元。 为了获得丰厚的佣金,阿谀奉承似乎也算不上什么代价。据报道,SpaceX计划向顾问支付交易收益的0.75%左右。如果SpaceX以1.8万亿美元的估值出售价值750亿美元的股票,那么其承销商将净赚超过5亿美元。这相当于去年美国银行此类融资总额的20%以上。 两家领先的 人工智能实验室Anthropic和 OpenAI 刚刚提交了类似规模的上市申请,预计它们也将获得类似的奉承。 不过,与交易规模相比,银行家的佣金简直微不足道。大型上市项目的佣金通常低于所有 IPO 7%的长期平均水平。即便如此,低于1%的佣金也少得可怜。2010年,高盛同意支付0.75%的佣金帮助通用汽车重新上市,这被视为对美国政府的一种恩惠,因为美国政府在救助通用汽车后正试图摆脱这家汽车制造商。 更糟糕的是,SpaceX 限制了其银行家的权力,将高达 30% 的发行份额预留给散户投资者,并设定...

中国国家队计划在上半年减持90%的ETF股份

  据彭博行业研究分析,中国所谓的 “国家队” 在2026年上半年将其持有的追踪国内股票的交易所交易基金(ETF)的份额削减约90%。 分析发现,由中国主权财富基金旗下机构牵头的国有投资者集团已抛售约1700亿美元的2026年到期ETF,其中自4月初以来已抛售300亿美元。这波抛售潮表明,投资者仍在努力抑制市场泡沫,此举可能给沪深300 指数带来压力 。 彭博行业研究分析师Rebecca Sin 在一份报告中指出,中央汇金投资有限公司和其他国家队成员减持ETF持仓,从长远来看可能是一个利好因素,因为它降低了进一步抛售的可能性。 此次减持已将该集团在多只ETF中的持仓比例降至 20%以下 ,这意味着这些持仓不再需要披露。 阅读: 中国国家队退出ETF可能接近尾声,或将提振沪深300指数 分析师表示:“全面清算可能至少需要八周时间,但我们预计减持幅度将达到约90%,这将使他们的持股比例保持在披露门槛以下,这一点至关重要。他们不希望出现在上半年的股东名单中,因为大多数主权财富基金都不喜欢公开其投资活动。” 今年以来,沪深 300指数 累计上涨3.3%,而MSCI 亚太 指数则上涨了17%。与大盘走势平淡形成鲜明对比的是,科技股指数表现强劲,创业板指数在本月初创下历史新高。 国家队已大幅减持了部分国内规模最大的ETF基金。分析 发现 ,CSI 300指数基金是该队目前仍持有大量股份的唯一主要指数,这意味着其减持进程更为漫长。 国家队的销售被其他一些来源增加的购买所抵消。股市散户开户及 观点综述:中国社融已经下行压力犹存资金价格或从偏低位置温和放缓非银行金融机构 存款 增加 为大盘提供支撑。 根据彭博社的计算,上个月 海外投资者也是中国股票的净买家。 “尽管ETF出现赎回,但整体市场指标依然非常强劲,流动性并未受到显著影响,” 摩根大通驻上海中国股票策略师张艾琳表示 。“这是一个积极的信号,表明支撑市场韧性的正是内在的、自我维持的力量,即便一些投资者想要获利了结。”

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

股市能否消化 Anthropico、SpaceX 和 OpenAI 这三家公司?

 经济学人: 它们有望 成为史上规模最大的股市首秀。据报道,SpaceX计划于6月11日发行股票,并于次日在纳斯达克交易所开始交易,目标是从投资者那里筹集750亿美元。埃隆·马斯克的火箭公司SpaceX之后,可能很快会有另外两家巨头公司上市。人工智能实验室Anthropic已于6月1日提交了首次公开募股(IPO)的申请文件草案;其竞争对手OpenAI 预计 也将很快提交。据传,这两家公司都计划各自筹集高达600亿美元的资金。这三家巨头公司的 IPO 加起来,可能在短短几个月内为美国上市公司的总市值增加高达4万亿美元。 股市究竟将如何应对?各大媒体纷纷预测将出现“交易狂潮”。全球最大的在线交易平台之一盈透证券(Interactive Brokers)的首席策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnik)警告称,这些公司上市将带来“生存风险”。尤其令人担忧的是,股票指数编制机构可能会允许这三家巨头快速纳入其基准指数。这将促使管理着数万亿美元资产的追踪基金在股票发行后的几天内就大量买入。在大量买家迅速涌入之后,谁还能继续抢购呢? 答案是:大量投资者涌入一个极其庞大且流动性极强的市场。尽管如此大规模的IPO 发行史无前例 ,但美国非凡的股市终将消化这些资金。不过,在接下来的几年里,市场可能会出现一些消化不良的迹象。 首先,我们需要了解一下这些巨型 IPO 的规模。按名义金额计算,目前IPO融资额的最高纪录保持者是沙特阿美,该公司于2019年在利雅得上市,融资额为290亿美元(按今天的币值计算约为380亿美元)。SpaceX、Anthropic和OpenAI三家公司 合计目标融资额约为2000亿美元。然而,这与美国股市相比只是九牛一毛。罗素3000指数成分股公司的总市值高达79万亿美元;而 标 普500指数成分股公司的总市值也达到了69万亿美元(尽管标 普 500指数成分股 公司数量较少,但追踪范围更广) 。 因此,指数基金的投资者不会立即看到他们的投资组合发生太大变化。尽管纳斯达克已将纳入指数前的“等待期”缩短至15个交易日, 富时 罗素也已将其等待时间缩短至5天(据 报道,标普 道琼斯 指数 也在考虑类似措施),但大多数股票指数仅根据公司已发行公开交易的股票价值(“自由流通股”)来确定权重。对于SpaceX而言,这意味着仅考虑其计划在6月份发行的约750亿美元股...

美国新兴金融公司简街(Jane Street)资本介绍

简街是一家新兴的美国金融公司,成立于2000年,总部位于纽约,由蒂姆·雷诺兹(Tim Reynolds)和罗伯特·格兰诺夫(Robert Granovetter)等创立。它是一家量化交易公司,专注于高频交易(High-Frequency Trading, HFT)、市场制造(Market Making)和流动性提供,尤其在交易所交易基金(ETF)、债券、股票、期权和衍生品等领域表现出色。截至2025年5月,简街已成为全球金融市场中一支重要力量,其交易量在某些市场(如美国ETF市场)占据主导地位。 核心业务 : 市场制造 :简街通过提供买卖双方的报价,为市场提供流动性,尤其在ETF和固定收益产品领域表现突出。它利用复杂的算法和数学模型,确保在高波动市场中仍能提供高效的流动性。例如,2020年市场动荡期间,简街在债券ETF市场提供了关键流动性,防止了潜在的“流动性末日循环”( Jane Street: the top Wall Street firm ‘no one’s heard of’ )。 量化交易 :简街依赖量化策略,通过大数据分析和算法模型进行交易决策,追求低风险、高回报的投资机会。其交易策略通常基于统计套利和市场中性,尽量减少市场风险敞口。 技术驱动 :简街的交易系统高度依赖自主开发的软件和硬件,其技术平台能够处理海量的市场数据,并在微秒级别执行交易。几乎所有软件都使用OCaml编程语言编写,代码库约7000万行,体现了其技术深度( Jane Street Capital - Wikipedia )。 全球布局 :除了纽约总部,简街在伦敦、香港、新加坡和阿姆斯特丹设有办公室,覆盖全球主要金融市场。2025年3月,简街计划大幅扩展其香港办公室空间,显示其对亚洲市场的重视( US trading firm Jane Street seeks to rapidly expand Hong Kong office space - Reuters )。 公司文化与特色 : 技术与数学导向 :简街的员工多为数学、计算机科学或工程背景的顶尖人才,公司内部强调严谨的逻辑思维和概率分析。其招聘过程极为严格,录用率不到1%,重点招聘数学、计算机科学和金融领域的顶尖人才( Debunking The Myth: Is Jane Street A Hedge Fund? )。 低调...

科技股抛售潮,比特币下跌考验散户投资者信心,SpaceX IPO 即将到来

  多年来, 华尔街 一直受益于现代市场中最可靠的力量之一:一支愿意购买几乎任何东西的散户交易员大军。 周五的市场行情让我们得以一窥当多种交易 同时 承压时会发生什么。人工智能股票遭遇数月来最严重的抛售,比特币跌破6万美元,债券收益率飙升,因为交易员们重新押注美联储的下一步举措可能是加息。 这使得 SpaceX 的到来——以及可能成为历史上规模最大的 IPO——成为对投机资本下一步流向的最清晰的考验之一。 争夺资金的投资机会从未如此之多。先是加密货币,然后是网络迷因股票,接着是零日期权、杠杆ETF、人工智能代理和预测市场——每一种都拥有日益复杂的基础设施。 其中最引人注目的当属埃隆·马斯克的SpaceX公司。这家火箭、卫星和人工智能公司的股票 需求 似乎非常旺盛。但本周一些市场热门投机交易的大幅波动,使其上市计划变得复杂起来,也引发了人们对 散户投资者风险承受能力 以及他们选择将资金投入何处的疑问。 F/m Investments 的Alex Morris 表示:“这感觉像是科技行业的一次震荡,也进一步提醒我们,像比特币和 SpaceX 这样的投机性资产有时会迅速消退,价值也会迅速下降。SpaceX 尽管其火箭和卫星互联网技术真实可靠,而且非常酷炫,但它也无法幸免。” 拐点? 过去,创纪录的首次公开募股(IPO)本应主导成长型投资领域。然而,SpaceX如今进入的市场却充斥着各种风险投资方式,而且在经历了投机热潮之后,普通投资者的准入门槛也越来越低。 当前市场可能正处于转折点之际,投资者们对这一新宠儿的迷恋还能持续多久,还有待观察。 Interactive Brokers首席策略师 Steve Sosnick 表示:“周五的下跌提醒我们,抛物线式的行情本质上是不稳定的,其结束时间也难以预测,尤其是在大量投资者将风险等同于回报,而不是将其视为风险与回报平衡的一部分时。” 如果本周的暴跌持续下去,即使是散户投资者也可能面临承受极限。加密货币市场已经遭受重创,比特币自美国总统 唐纳德·特朗普 连任以来的所有涨幅都已回吐。 至于科技股,纳斯达克100指数周五下跌5%,创一年多来最大跌幅——但考虑到这些股票在经历了数月的上涨并屡创新高之后,回调在所难免。强于预期的美国劳工报告成为此次暴跌的催化剂,加剧了市场对加息的预期。 “在连续九周上涨且仓位接近饱和之后,抛售的迹象...

科技热潮引发中国陷入困境的消费基金重组

  由于需求 持续低迷,中国受重创的消费类基金正出现转向科技领域的迹象, 迫使即使是该行业最坚定的支持者也重新思考其投资策略。 例如,中国最大的主动管理型基金—— 易蓝筹精选混合基金(E Fund Blue Chip Selected Mixed Fund) 本周任命何益诚 为 联席经理。 该基金长期持有贵州茅台、百胜中国等消费类股票。 何益诚以其对光通信元件制造商(如易光联科技)以及芯片相关企业(如昆山威士印刷电路股份有限公司)的看好而闻名,这些 公司也 出现在他管理的其他投资组合中。 类似的转变也在景顺长城国内需求增长基金 中发生。 该基金近期 任命了 一位新的基金经理,其现有投资组合主要集中在科技股,包括中芯国际和人工智能芯片设计公司寒武纪科技。 总而言之,这些人员变动凸显了消费板块的衰落。消费板块曾被视为押注中国中产阶级崛起的长期防御型投资标的,但在经历了多年的 消费疲软、房地产市场低迷和持续的通缩压力后,其吸引力已然丧失。随着 必需消费品股票 指数 连续第六年下跌,投资者正转向半导体和人工智能等 更热门的领域 。 晨星中国高级分析师戴静霞表示:“这些举措反映了以消费为导向的基金面临的压力,包括业绩下滑、赎回增加和募资困难。这些举措的部分目的是为了拓宽研究视野,并引入更多元化的投资风格。” 对于部分基金,例如 北京银行丰业银行新兴消费混合基金 ,投资组合调整似乎已经开始。文件显示,该基金近几个季度已减持海尔智能家居和河北洋源智汇饮料等股票,转而增持 中基创新科技股份有限公司 。 所谓 “风格漂移”或将影响下一轮价值基金的阿尔法周期 ——即基金偏离其既定的投资策略——通常被视为追逐业绩的迹象,并且在过去往往与市场转折点相吻合。奇怪的是,消费板块如今却发现自己正处于几年前曾受益于该策略的反面。 在白酒股热潮 的最后阶段 ——贵州茅台的股价从疫情暴跌中反弹超过一倍,并在2021年初创下历史新高——许多投资标的并非消费领域的共同基金 纷纷涌入 白酒股,试图搭上这波上涨的顺风车。如今,该公司股价已较峰值下跌约50%。 据彭博社汇编的数据显示,蓝筹基金五年前资产规模接近900亿元人民币(133亿美元),而截至3月底,其管理的资产规模仅约为270亿元人民币。 “委任具有不同专业领域的基金经理共同管理投资组合,有助于带来互补的视角,提升投资者的体验。”易发基金的一位...

随着就业市场推动美联储加息预期,新任主席沃什面临的压力越来越大

  周五公布的强劲就业数据显示,美国劳动力市场已经恢复正常,这引发了人们对通胀再次抬头的担忧,并强化了一些美联储官员的观点,即他们可能需要在今年晚些时候提高利率。 对于新上任的美联储主席 凯文·沃什来说 ,不断变化的经济前景是对他能否说服市场相信他有能力控制物价,同时抵御白宫要求降低借贷成本的压力的一次早期考验。 美联储观察人士表示,当他于6月16日至17日主持首次政策会议时,最容易的部分是避免在会后声明中透露任何近期降息的迹象。难点在于如何表明他计划如何抑制通胀。 “凯文·沃什必须在通胀问题上拿出强硬立场,” 海军联邦信贷联盟首席经济学家希瑟·朗表示 ,“否则他将失去债券市场的信任。” 沃什自2006年至2011年担任美联储理事以来,一直是一位坚定的通胀 鹰派。但在被提名为美联储主席前的几个月里,他表示应该降息,并反复指出他认为最终会证明低利率合理性的种种因素。唐纳德·特朗普总统暗示,他之所以选择沃什担任这一最高职位,正是因为他愿意降息。 周五,当记者问及他是否认为新任美联储主席应该降息时,特朗普表示,他将把这个决定留给沃什。但他同时指出,金融市场对通胀的关注度过高。他还在社交媒体上 发帖 警告说:“增长并不意味着通胀!” 撇开特朗普不谈,前景与几个月前相比已经发生了巨大变化,当时美联储官员更担心的是疲软的就业市场而不是通货膨胀,而且大多数人认为今年有可能进一步降息。 就业数据公布之际,4月份的价格报告显示,美联储首选的 通胀指标同比上涨3.8% ,创下2023年以来的最大涨幅。这主要是(但不完全是)伊朗战争对能源价格造成的冲击所致。 交易员们已经押注美联储将在2026年底前至少加息一次,经济学家们也在调整预期。法国巴黎银行目前预计,美联储将于12月开始加息,并在随后的几个月继续加息,以扭转该央行在2025年实施的75个基点的宽松政策。 “今天公布的稳健的非农就业数据对我们有利,”法国巴黎银行分析师在给客户的报告中写道。 经济学家在分析数据时也发现了一些问题。与世界杯相关的超大规模招聘——世界杯将于6月和7月由美国联合举办——将在赛事结束后放缓或停止,这意味着就业反弹可能最终会消退。 不过,目前强劲的就业形势意味着关注点仍然在于通胀。 最新警告 “我们距离失业率下降、美联储成员开始担心明年第二轮工资效应已经不远了,” 咨询公司 RSM US 的首席经济学家...