油价会涨到100美元一桶吗？ 分析师们对这个问题争论不休，答案取决于全球经济

 经济学人：

今年上半年，沙特阿拉伯及其石油输出国组织（欧佩克）的盟友似乎正在给自己挖一个越来越深的坑。去年 6 月的大部分时间里，原油价格都超过每桶 125 美元，但现在却跌破了 85 美元。由于中国经济增长疲弱和其他地区利率上升导致需求下降，为了阻止石油产量下滑，欧佩克不断延长去年10月首次宣布的减产幅度。然后 6 月份价格跌至 72 美元。卡特尔出售的石油越来越少，赚的钱也越来越少。

但欧佩克的厄运在 7 月份结束，沙特阿拉伯决定额外减产 100 万桶/日（相当于全球需求的 1%），并表示将延长减产期限。进入八月。此后，沙特阿拉伯和俄罗斯将减产期限延长至今年年底，他们可能会在10 月 4 日的欧佩克会议上维持这一方针。与此同时，原本预计全球经济今年将进入衰退的投资者对美国通胀放缓的迹象感到振奋，预测利率上升将结束，甚至可能实现经济“软着陆”。这些因素共同推动油价上涨 30%，达到每桶 90 美元以上。

接下来发生什么？交易员们忽冷忽热。上周价格超过 97 美元；现在价格低于 92 美元。在如此波动的情况下，专家们正在争论反弹是刚刚开始还是逐渐结束。空头预计圣诞节前价格将跌破 90 美元。公牛队预计在此之前将达到三位数。赌注很高，而且不仅仅对欧佩克来说：油价上涨将推高通货膨胀，这可能迫使各国央行保持紧缩政策，并对全球经济造成打击。

看多者的理由是石油需求的惊人弹性。强台风等经济和实际逆风并没有阻止中国游客和商人今年夏天创纪录的旅行量，从而提振了对汽油和航空燃油的需求。美国旅游在九月初的劳动节周末达到高峰，一直保持强劲势头。总体而言，最近的价格上涨似乎并未抑制石油消费。咨询公司 Rystad Energy 的 Jorge León 估计，这种需求破坏只会在每桶 110-115 美元的情况下发生。

看涨者还认为，供应削减正在填补生产商的口袋，这开启了供应削减可能再次延长的可能性。咨询公司 Energy Aspects 估计，尽管出口量下降，但沙特阿拉伯本季度的收入可能比上一季度每天增加 30 美元，增幅为 6%。俄罗斯的收入也有所增加。双方都可以从以下事实中得到安慰：与 2010 年代末欧佩克和俄罗斯首次联手削减供应时不同，美国页岩钻探商并未填补供应缺口。目前产量正在上升，但由于成本上升，他们正在关闭油井。钻机数量比去年 11 月减少了 20%。

多头认为，本周的价格下跌反映了交易员的“获利了结”。他们指出，预计全年供应缺口为 1.5-200 万桶/日，其中大部分将在上季度实现，因为巴西和圭亚那等非欧佩克国家创纪录的产量最终将被超越。卡特尔的削减。这将迫使用户进一步挖掘股票。俄克拉荷马州重要石油中心库欣的库存已降至 14 个月来的最低水平。

然而，熊的看法却有所不同。他们认为，中国石油需求的复苏已经发生，即使整个经济的复苏还远未完成，因为封锁对需要石油的活动（例如涉及交通运输的活动）产生了巨大影响。摩根大通银行预计，今年剩余时间中国的需求将持平。此外，今年前八个月，中国进口了创纪录的原油量，其中大量原油被储存起来供以后精炼。历史表明，如果价格进一步上涨，它将暂停购买。

美国也出现了令人担忧的迹象。高油价带来的压力正在达到“核心”通胀（不包括食品和能源成本），因为其他行业的企业（从运输业开始）提高价格来弥补。美联储克利夫兰分行以石油和汽油价格为输入数据，预计本月同比增长率将从 9 月份的 4.17% 微升至 4.19%。分析师预计，从长远来看，其增长率将保持在 3% 的水平。因此，美联储更有可能在更长时间内维持较高利率，从而抑制美国经济并推高美元汇率，从而使石油对其其他国家来说更加昂贵。

看空者还对库欣库存耗尽的情况不以为意，并指出，随着美国在 2010 年代成为原油出口国，储存活动转而转移到墨西哥湾沿岸。其他地方的原油库存减少速度没有那么快。全球股市仍高于五年平均水平。尽管看空者同意这些库存将在下一季度减少，但他们预计明年市场赤字将快速缩小，届时非欧佩克产量增长将覆盖大部分需求增长。数据公司 Kpler 预计 2024 年前几个月将出现盈余。

短期内多头似乎有理由，但到明年空头将占据上风。一月份之前市场可能会紧张。意外的经济数据可能会导致每桶 5-10 美元的波动，从而推动油价突破 100 美元。然而，到 2024 年，随着新产量的到来，高利率的滞后影响将抑制需求，从而稳定价格。随后可能会逐渐下降。

还有一个未知数。尽管沙特阿拉伯暗示其对其亚洲和欧洲客户的经济前景感到担忧，但较低的基准价格可能会促使其进一步减产。如果供应过剩，这种削减可能不足以推高价格。然而，它们将阻止股市的重建，而这通常发生在经济低迷时期。这将为下一个油价惊悚片奠定基础。