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中国廉价商品出口洪流也激怒盟友 - WSJ

 

但许多发展中国家正在反击,因为廉价的中国进口产品给这些国家的工厂带来压力,导致就业岗位减少,阻碍了国内制造业的发展。许多较贫穷国家一直寄希望于扩大制造业,认为这是推动经济发展、提升国际地位的最佳途径。

对中国来说,新出现的抵制浪潮可能会破坏其成为发展中国家领导者的目标。中国一直在争取发展中国家的支持,以此建立自己的联盟来对抗美国。

许多发展中国家现在担心会遭受始于 25 年前的那种摧毁美国工业的 “中国冲击”。经济学家估计,由于家具、玩具和服装制造商在与中国进口产品的竞争中败下阵来,1999 年至 2011 年间,美国损失了 200 多万个就业岗位。

中国的一些发展中国家贸易伙伴似乎正上演类似情况。泰国银行 Kiatnakin Phatra Financial Group 旗下研究机构 KKP Research 的数据显示,受中国对泰国的出口激增影响,自 2023 年初到 2024 年第一季度,泰国有 1,700 多家工厂关闭。

该银行表示,新工厂的开设有助于抵消上述工厂关闭的影响,但 “未来的前景可能会更具挑战性”。

据总部位于瑞士、支持开放贸易的非营利组织全球贸易预警 (Global Trade Alert) 称,作为反击,发展中国家自 2022 年初以来已实施了近 250 项影响中国进口产品的贸易防御措施,包括关税、反倾销调查和反补贴调查。

作为中国所在的发展中经济体集团金砖国家 (Brics) 的重要成员,巴西采取了其中 120 多项干预措施。尽管巴西总统路易斯 · 伊纳西奥 · 卢拉 · 达席尔瓦 (Luiz Inacio Lula da Silva) 与中国领导人关系密切,但巴西还是提高了针对中国和其他国家生产的汽车零部件、电信设备和钢铁的关税。

今年 10 月,印尼封禁了 Temu,这是一款源自中国的应用程序,可将廉价商品直接从中国工厂运送到全球消费者的家门口。印尼政府表示,这种模式带来了掠夺性定价的风险。

“如果外国产品以远低于我们自己小企业产品的价格进入国内市场,消费者会选择更便宜的产品,”印尼通信部长普拉博沃 · 努迪亚 · 雷沃鲁西 (Prabunindya Revta Revolusi) 表示,“我们的小企业将难以竞争。”

中国商务部没有回应置评请求。

芒果贸易

一些发展中国家的领导人把这种失望情绪一路带到了北京。在 7 月份访问北京时,孟加拉国时任总理谢赫 · 哈西娜 (Sheikh Hasina) 表示,她希望与中国建立“更公平的贸易关系”。中国对孟加拉国的年贸易顺差为 220 亿美元。她获得了中国开始进口孟加拉国芒果的承诺,但也仅此而已。

9 月份,南非总统西里尔 · 拉马福萨 (Cyril Ramaphosa) 在访问北京期间也发出类似的呼吁。2016 年以来,中国对南非的出口翻了一番,尽管南非经济停滞不前。

另一方面,中国向全球南方国家提供了大量贷款和投资。中国宣称这些资金证明中国比美国更可靠,因为美国的支持承诺有时会落空,或是附带限制条件。

今年 11 月,中国为秘鲁一个由中国出资兴建的巨型深水港口开港。许多新兴市场向中国出售大量大豆和铁矿石等大宗商品,其中一些国家还与中国签署了自由贸易协定。

发展中国家也有很多地缘政治上的理由来深化与中国的关系,包括某些情况下对美国的不信任感。巴西是少数几个对华贸易顺差国之一,巴西总统卢拉在 11 月份与中方签署贸易和投资协议后与习近平热情拥抱,巩固了两人的兄弟情谊。

这些交织在一起的关系网表明,在需要尽可能多的朋友的时候,中国与其伙伴国之间的关系正变得越来越复杂。特朗普曾表示,他将把中国输美商品关税提高到 60% 甚至更高。对于尚未从房地产泡沫破裂和其他问题中恢复过来的中国经济来说,即使是较小的增税幅度也可能令其遭受冲击。

中国可能会通过人民币贬值作出回应,使中国商品对其他买家变得更便宜。但这可能加速中国向发展中国家出售更多商品的转变,而中国自身经济疲软,无力购买更多发展中国家的出口商品,这将加剧贸易紧张局势。

中国产出过剩

当前的许多不和谐源于中国为保持经济稳定而支持本国制造业。自 2021 年房地产泡沫破裂以来,中国领导人一直在向工业领域投入大量资金,这导致了产出膨胀和出口激增。

随着美国和欧洲提高关税以阻止这些过剩产品进入,发展中国家已成为一个顺理成章的出口目的地。

国际货币基金组织 (IMF) 的数据显示,自 2022 年初以来,中国对新兴经济体的出口额增长了 19%。同期,中国从新兴市场的进口额增长 11%。

结果是,在截至今年 8 月的 12 个月里,中国对新兴经济体的贸易顺差达到 3,840 亿美元,比 2021 年扩大了 56%。

这令发展中国家失望,因为许多国家原本预计,随着经济发展成熟,中国会放弃低端制造业。它们此前期盼,这将为其他国家进入纺织和钢铁等劳动密集型产业打开大门,加速它们的经济增长。

然而,中国一直牢牢控制着很大一部分制造业,同时几乎没有采取措施来刺激消费支出,以便消化其生产的产品。2023 年,中国在全球商品出口中所占份额为 15%,比 2019 年扩大了两个百分点。

“新兴经济体缺乏出口中低端产品的机会,而这些产品实际上是它们能够具有竞争力的领域,”荣鼎集团 (Rhodium Group) 驻布鲁塞尔的副总监卡米尔 · 布雷努瓦 (Camille Boullenois) 表示。“它们有点进退两难。”

巴西的怨言

在巴西,商界领袖将国内工业萎缩的大部分责任归咎于中国。1985 年时,制造业占巴西 GDP 的 36%,而去年不到 11%。

钢铁是一个主要的争议点。巴西的铁矿石储量在世界上数一数二,铁矿石是生产钢铁的关键成分。但将铁矿石运往 1 万多英里以外的中国,然后再以钢铁的形式进口回来,往往比在巴西当地生产更便宜,一些企业由此重新考虑在巴西的投资。

安赛乐米塔尔 (ArcelorMittal) 巴西业务负责人杰斐逊 · 德保拉 (Jefferson de Paula) 说:“在一个已经有大约 20% 到 23% 的钢铁依赖进口的国家投资有什么意义?这对我们来说是一个糟糕的市场。”

虽然巴西政府最近将钢丝和电缆等部分钢铁产品的进口关税提高了一倍,但企业界呼吁彻底限制进口。

在印度,官员们提高了对来自中国和其他国家的电路板、工业激光器和用于制作标识的乙烯基薄膜的进口关税。

印度化工企业 SRF 董事长阿西什 · 巴拉特 · 拉姆 (Ashish Bharat Ram) 表示,来自中国的竞争不仅是印度国内市场面临的问题,还挤压了新兴市场企业在海外的利润。

巴拉特 · 拉姆表示,在截至今年 9 月的六个月里,SRF 的净利润同比下降 29%,至约 7,600 万美元,主要原因是 SRF 不得不降价,以在欧洲和其他主要市场上应对来自中国廉价产品的竞争。

他说:“这是他们在不惜一切代价抢占市场份额时惯用的策略。”

诚然,廉价的中国进口商品给较贫穷的消费者带来了相当大的好处,他们在中国产品中找到了媲美西方制造的汽车和家用电器的平价替代品。向中国销售产品的发展中国家的企业也创造了就业机会。

世界银行 (World Bank) 在 10 月份的一份报告中表示,在中国成为全球贸易大国后,发展中国家从中国获得的收益超过了中国竞争所带来的负面影响。2008 年至 2019 年期间,中国经济增长每提高 1 个百分点,就会带动亚洲新兴市场和发展中经济体增长约 0.14 个百分点。

但世界银行也发现,这种正面影响正在减弱,如果近期趋势持续下去,积极的影响可能会逆转。

谨慎的抵制

在印尼,中国企业已投资数十亿美元开发自然资源,提振了印尼的镍和其他大宗商品出口。

但对于 Pt. GMS 等规模较小的企业来说,来自中国的竞争令其难以生存。Pt. GMS 是位于泗水市的一家由家族经营的玩具制造商。2018 年至 2023 年期间,中国对印尼的玩具出口额翻了一番,从略低于 4 亿美元增至约 8.5 亿美元。

Pt. GMS 董事维纳塔 · 梁沙普特拉 (Winata Riangsaputra) 说:“他们就像烧钱一样,把价格压得很低。”

梁沙普特拉表示,这家有几十年历史的工厂正在裁员,并转而生产那些不需要太多人手的较低价值产品,比如纸质拼图,这样他就可以通过在当地购买原材料来节省成本。

其他团体则呼吁对中国采取更强硬的贸易行动,比如,印尼陶瓷工业协会 (Indonesian Ceramic Industry Association) 表示,面对来自中国的廉价餐具,已有超过六家印尼陶瓷厂倒闭。

但一些当地人表示,考虑到印尼对中国的大宗商品出口,贸易反制举措可能会很危险。

时任印尼贸易部长哈桑 (Zulkifli Hasan) 在 7 月份的一次讲话中表示,由于中国出口商难以应对产能过剩问题,大量产品涌入了印尼。哈桑表示,他将很快敲定对纺织品和陶瓷等产品征收最高 200% 的关税,以保护印尼本国产业。

几天后,印尼另一位部长澄清说,不会专门针对中国开征关税。中国外交部发言人在一次新闻发布会上提到了这场辩论,并警告称,中方将采取一切必要措施,维护中国企业的合法权益。

这些拟议的关税从未实施。印尼贸易部没有回应置评请求。

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  1. 中国的东西质量好,价格低,竞争力强。供给强大,而如何获得对方国家的市场是一个难点

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简街是一家新兴的美国金融公司,成立于2000年,总部位于纽约,由蒂姆·雷诺兹(Tim Reynolds)和罗伯特·格兰诺夫(Robert Granovetter)等创立。它是一家量化交易公司,专注于高频交易(High-Frequency Trading, HFT)、市场制造(Market Making)和流动性提供,尤其在交易所交易基金(ETF)、债券、股票、期权和衍生品等领域表现出色。截至2025年5月,简街已成为全球金融市场中一支重要力量,其交易量在某些市场(如美国ETF市场)占据主导地位。 核心业务 : 市场制造 :简街通过提供买卖双方的报价,为市场提供流动性,尤其在ETF和固定收益产品领域表现突出。它利用复杂的算法和数学模型,确保在高波动市场中仍能提供高效的流动性。例如,2020年市场动荡期间,简街在债券ETF市场提供了关键流动性,防止了潜在的“流动性末日循环”( Jane Street: the top Wall Street firm ‘no one’s heard of’ )。 量化交易 :简街依赖量化策略,通过大数据分析和算法模型进行交易决策,追求低风险、高回报的投资机会。其交易策略通常基于统计套利和市场中性,尽量减少市场风险敞口。 技术驱动 :简街的交易系统高度依赖自主开发的软件和硬件,其技术平台能够处理海量的市场数据,并在微秒级别执行交易。几乎所有软件都使用OCaml编程语言编写,代码库约7000万行,体现了其技术深度( Jane Street Capital - Wikipedia )。 全球布局 :除了纽约总部,简街在伦敦、香港、新加坡和阿姆斯特丹设有办公室,覆盖全球主要金融市场。2025年3月,简街计划大幅扩展其香港办公室空间,显示其对亚洲市场的重视( US trading firm Jane Street seeks to rapidly expand Hong Kong office space - Reuters )。 公司文化与特色 : 技术与数学导向 :简街的员工多为数学、计算机科学或工程背景的顶尖人才,公司内部强调严谨的逻辑思维和概率分析。其招聘过程极为严格,录用率不到1%,重点招聘数学、计算机科学和金融领域的顶尖人才( Debunking The Myth: Is Jane Street A Hedge Fund? )。 低调...

科技热潮引发中国陷入困境的消费基金重组

  由于需求 持续低迷,中国受重创的消费类基金正出现转向科技领域的迹象, 迫使即使是该行业最坚定的支持者也重新思考其投资策略。 例如,中国最大的主动管理型基金—— 易蓝筹精选混合基金(E Fund Blue Chip Selected Mixed Fund) 本周任命何益诚 为 联席经理。 该基金长期持有贵州茅台、百胜中国等消费类股票。 何益诚以其对光通信元件制造商(如易光联科技)以及芯片相关企业(如昆山威士印刷电路股份有限公司)的看好而闻名,这些 公司也 出现在他管理的其他投资组合中。 类似的转变也在景顺长城国内需求增长基金 中发生。 该基金近期 任命了 一位新的基金经理,其现有投资组合主要集中在科技股,包括中芯国际和人工智能芯片设计公司寒武纪科技。 总而言之,这些人员变动凸显了消费板块的衰落。消费板块曾被视为押注中国中产阶级崛起的长期防御型投资标的,但在经历了多年的 消费疲软、房地产市场低迷和持续的通缩压力后,其吸引力已然丧失。随着 必需消费品股票 指数 连续第六年下跌,投资者正转向半导体和人工智能等 更热门的领域 。 晨星中国高级分析师戴静霞表示:“这些举措反映了以消费为导向的基金面临的压力,包括业绩下滑、赎回增加和募资困难。这些举措的部分目的是为了拓宽研究视野,并引入更多元化的投资风格。” 对于部分基金,例如 北京银行丰业银行新兴消费混合基金 ,投资组合调整似乎已经开始。文件显示,该基金近几个季度已减持海尔智能家居和河北洋源智汇饮料等股票,转而增持 中基创新科技股份有限公司 。 所谓 “风格漂移”或将影响下一轮价值基金的阿尔法周期 ——即基金偏离其既定的投资策略——通常被视为追逐业绩的迹象,并且在过去往往与市场转折点相吻合。奇怪的是,消费板块如今却发现自己正处于几年前曾受益于该策略的反面。 在白酒股热潮 的最后阶段 ——贵州茅台的股价从疫情暴跌中反弹超过一倍,并在2021年初创下历史新高——许多投资标的并非消费领域的共同基金 纷纷涌入 白酒股,试图搭上这波上涨的顺风车。如今,该公司股价已较峰值下跌约50%。 据彭博社汇编的数据显示,蓝筹基金五年前资产规模接近900亿元人民币(133亿美元),而截至3月底,其管理的资产规模仅约为270亿元人民币。 “委任具有不同专业领域的基金经理共同管理投资组合,有助于带来互补的视角,提升投资者的体验。”易发基金的一位...

随着就业市场推动美联储加息预期,新任主席沃什面临的压力越来越大

  周五公布的强劲就业数据显示,美国劳动力市场已经恢复正常,这引发了人们对通胀再次抬头的担忧,并强化了一些美联储官员的观点,即他们可能需要在今年晚些时候提高利率。 对于新上任的美联储主席 凯文·沃什来说 ,不断变化的经济前景是对他能否说服市场相信他有能力控制物价,同时抵御白宫要求降低借贷成本的压力的一次早期考验。 美联储观察人士表示,当他于6月16日至17日主持首次政策会议时,最容易的部分是避免在会后声明中透露任何近期降息的迹象。难点在于如何表明他计划如何抑制通胀。 “凯文·沃什必须在通胀问题上拿出强硬立场,” 海军联邦信贷联盟首席经济学家希瑟·朗表示 ,“否则他将失去债券市场的信任。” 沃什自2006年至2011年担任美联储理事以来,一直是一位坚定的通胀 鹰派。但在被提名为美联储主席前的几个月里,他表示应该降息,并反复指出他认为最终会证明低利率合理性的种种因素。唐纳德·特朗普总统暗示,他之所以选择沃什担任这一最高职位,正是因为他愿意降息。 周五,当记者问及他是否认为新任美联储主席应该降息时,特朗普表示,他将把这个决定留给沃什。但他同时指出,金融市场对通胀的关注度过高。他还在社交媒体上 发帖 警告说:“增长并不意味着通胀!” 撇开特朗普不谈,前景与几个月前相比已经发生了巨大变化,当时美联储官员更担心的是疲软的就业市场而不是通货膨胀,而且大多数人认为今年有可能进一步降息。 就业数据公布之际,4月份的价格报告显示,美联储首选的 通胀指标同比上涨3.8% ,创下2023年以来的最大涨幅。这主要是(但不完全是)伊朗战争对能源价格造成的冲击所致。 交易员们已经押注美联储将在2026年底前至少加息一次,经济学家们也在调整预期。法国巴黎银行目前预计,美联储将于12月开始加息,并在随后的几个月继续加息,以扭转该央行在2025年实施的75个基点的宽松政策。 “今天公布的稳健的非农就业数据对我们有利,”法国巴黎银行分析师在给客户的报告中写道。 经济学家在分析数据时也发现了一些问题。与世界杯相关的超大规模招聘——世界杯将于6月和7月由美国联合举办——将在赛事结束后放缓或停止,这意味着就业反弹可能最终会消退。 不过,目前强劲的就业形势意味着关注点仍然在于通胀。 最新警告 “我们距离失业率下降、美联储成员开始担心明年第二轮工资效应已经不远了,” 咨询公司 RSM US 的首席经济学家...