特朗普经济学的最大输家——美国当选总统希望重塑贸易、资本和劳动力流动

 经济学人：

本周，在内阁会议、董事会和外交使团之间，一个话题的讨论涵盖了所有其他话题。唐纳德·特朗普和特朗普在美国大选中的压力倒性胜利将出现在这次事件中的总统巨大的事件中的权力，他有着非传统的经济信仰和好战的谈判态度。政府和商界的大佬们都在忙着分析这一事件对美国和世界其他国家的影响。

美国是世界最大经济体，全球储备货币，并拥有全球最大的银行和企业。其规模、深度以及与全球经济的紧密联系意味着，即使发行是国内的微小政策变化同样境外也会产生影响特朗普承诺将彻底改革美国经济的主要动力，从贸易和监管到移民。他的政策将培育培育世界经济的商品、资本和劳动力流动。这将在全球范围内创造一些赢家，也创造一些赢家许多家输。

从货物流通开始。特朗普对贸易深表怀疑。“字典里最多的词是关税，”他在10月对商界听众说。他继续建立普遍的贸易保护主义壁垒，对所有进口商品调用10- 20%的关税，此外还针对少数不幸者征收更高的关税。

这些提议可能不会全部实施。前美国贸易代表萨拉·比安奇(Sarah Bianchi)表示：“第一天，他们会提出一些能引起所有者注意的方案，但不会直接实施普遍关税，因为这会导致股市崩盘。”特朗普可能会利用关税威胁来模仿朋友和敌人做出让步。但是，只要实施他提出的一小部分，美国就会遭遇自1930年代以来最大的关税增强。

图表：经济学家

特朗普政府可能会选择打击最严重的国家是谁？特朗普和他的顾问们痴迷于双边平衡。他们认为，任何与美国有巨额贸易顺差的国家，一定是在欺骗山姆大叔。恶棍名单很长（见图表）。这位当选总统暗示，他对所有中国商品进口征收60%的关税，是目前平均水平的五倍。分析人士认为，中国对美国的出口可能会因此减少一半以上，在目前尚未景气的增长中，中国GDP将下降一个百分点。由于特朗普最初的关税（乔·拜登保留这一关税）已经导致中国对美国的出口减少，因此影响有限。

特朗普还威胁对大多数墨西哥商品进口25%的关税，汽车的关税将更高。这将严重损害墨西哥的利益。墨西哥对美国的商品出口额相当于其GDP的27%，而对中国的这个比例不到3%。墨西哥的选择也更少。其中五分之四以上的出口都流向北方邻国。

欧盟也有理由感到担忧。欧盟与美国的商品贸易相差约2000亿美元。高盛银行预测，新关税可能使欧洲GDP减少0.5%，而欧盟最大经济体德国将受到最严重的打击。许多其他国家也可能陷入困境。去年，越南对美国的贸易顺差达到1000亿美元。加拿大、印度、日本、韩国、瑞士、台湾和泰国的贸易顺差也达到数百亿美元。

如果关税海啸真的，很少有国家会繁荣。但有些国家可能会获得相对优势。与美国没有明显贸易顺差的北极可能能够发生休眠（据报道，英国正在考虑这样的协议）。其他国家可能因不属于中国而受益。一些跨国公司将加速搬迁工作。美国时装公司史蒂夫·马登宣布将把其在中国的生产基地迁往其他地方。工具制造商百得公司表示，如果继续征收关税，该公司也将采取同样的行动。中国的公司可能会转向墨西哥和东南亚——尽管这些国家是征收更高关税的潜在目标。

尽管特朗普在两个月内才上任，但全球的重新分配——第二次重大变革——已经全面展开。预计资本金将进一步提高企业的减税和放松控制组合标普500指数是美国大型企业的指数，在11月6日至11日刚刚新高，而世界其他地区的股票则下跌了约2%。康奈尔大学的Eswar Prasad表示：“我们是一个一个值得注意的结合点：美国经济表现强劲，世界其他地区疲软，一系列政策可能会进一步推动美国及其金融市场的发展。”“基金经理越来越难以说服他们远离美国市场进行信任投资。”

放松控制还可以使美国公司比外国公司具有优势。特朗普承诺严格环境规则，同时降低国内能源成本——这对已经饱受高电价之苦的欧洲公司来说是一个担忧。“如果他们放弃气候规则，而我们继续这样做，我们将在制造业方面被彻底淘汰，”前欧洲议会议员、现就职于伦敦经济学院的路易斯·加里卡诺(Luis Garicano)表示。

也被美元所吸引。自11月5日以来，美元兑一篮子外币已上涨3%。仪式上投资者获得全胜，包括国会两院的多数席位，有望进一步推高美元汇率。无论谁获得大选，财政赤字都是有可能的，但如果没有政治僵局，赤字将进一步扩大。再加上随着进口减少、关税上调和劳动力市场收紧带来的通胀压力，这可能会让美联储在更长时间内内维持高利率，从而保持美元坚挺。

美元指数

这对较贫困的国家来说是个坏消息。美元走强会推高这些国家进口商品的价值，而其中许多商品（尤其是大宗商品）都是以美元计价的。那些借入美元的国家将看到其国际货币组织去年发布的研究表明，美元每升值10%，新兴市场的经济估值在上半年后就会下降约1.9%，而且这种影响将持续两年半。美国的高利率也降低了世界其他地区的吸引力。通过资本新兴市场，由于这些国家的央行提高利率来支撑已经因贸易平衡恶化而疲软的货币。这显然减少了这些经济体需要刺激的贷款和投资。

特朗普的政策造成移民流动——第三大意外。他曾多次承诺要增加数百万移民。墨西哥再次的损失将超过其他大规模经济体。将大量工人重新纳入劳动力市场可能需要数年时间，导致最终达成。大规模预付冻结切断从美国到墨西哥的汇款——这是此类汇款的最大单一途径。去年，汇款金额超过600亿美元，超过了墨西哥的外国直接投资金额。

图表：经济学家

飓风出境使中美洲和加勒比地区的经济陷入瘫痪。2021年，萨尔瓦多、危地马拉和洪都拉斯从美国收到的汇款在60亿至140亿美元之间，占其GDP的16%至23%—— ——近年来，随着跨洲移民的增加，这一数字一直在上升。

新政府对高技能移民的政策今年还不太明朗。6月，特朗普表示，美国大学毕业生应该有资格获得绿卡，绿卡持有者将获得永久居留权。但在特朗普上任期间，他的政府甚至限制高技能工人的移民。如果情况再次发生，世界其他地区可能会受益。技术移民往往出现这种流动性优势。如果美国不再欢迎他们，他们可能会涌向其他富裕国家，如澳大利亚和英国。赫尔辛基大学的 Saerom Lee 和 Britta Glennon 的研究表演，加拿大 2013 年启动的创业签证计划导致另外八年内移居加拿大专辑公司的美国移民数量增加了 69%。

特朗普的具体政策需数月后才会揭晓，但谁会制裁受害最大已经很明显了。墨西哥至少在贸易和移民两个方面面临高墙垒，似乎将带来巨大的经济损失。新政府将给予中国出口机器制造更多障碍，加剧该国国内困境。除了关税之外，跨大西洋监管负担的扩大可能会影响欧洲经济。

另一方面，赢家名单可能没什么。如果他们打好牌，可能会包括英国和澳大利亚等亲密领导人。石油产量大的国家过去对美国保持着巨大的贸易顺差，这些国家可能会受到关税影响，由于受益于页岩石油产量的激增，美国自2021年以来一直是石油净出口国。如果能忽视特朗普的视线，亚洲较小的出口导向型国家可能会从制造业从中国转向中受益者，正如他们最近已经做的那样。

有挥之不去的不确定性。两个是特朗普决策本身的不可预测性。争取特朗普的听众将成为这一进程的核心，这一点并不令人放心。他的朝臣范围广泛地，从希望对技术移民限制较少的硅谷大亨到美国优先考虑的边境鹰派；从将关税视为谈判筹码的对冲基金经理到热衷于不惜一切代价损害进口的重商。可能会以教父的方式实行免税关税，根据各地和各公司对他的意愿的服从程度给予免税。 烟草将成为游说最终群体的中心。 特殊恩惠可能会产生过度竞争，损害美国在国外的制度。

另一个不确定因素是世界各国政府如何应对特朗普政府的威胁和惩罚。在零和贸易的世界里，实施关税和其他保护主义措施的诱惑将越来越大。美国的许多贸易伙伴只是希望特朗普先生避免最糟糕的愤怒。一个更直观但不太可能的回应是团结起来。《全面与进步跨太平洋伙伴国家关系协定》是美洲和亚洲之间的贸易协定，在特朗普先生第一任期内退出后仍继续。更加雄心勃勃的协议可以让国际贸易之火继续燃烧，等待美国谈判桌。