唐纳德·特朗普为何屈服？

金融时报：

是杰米戴蒙还是债券市场？ 

 唐纳德·特朗普与市场玩了一周的“胆小鬼”游戏。但到了周三，他于4月2日大张旗鼓地向全球发起的多线贸易战，对这位美国总统来说，在经济、金融和政治上都已变得难以为继。  特朗普突然放弃对除中国以外的美国贸易伙伴征收的 最高额关税，宣布暂停征收 90 天的关税，让市场有时间喘息，并为谈判留出空间。 特朗普曾声称他正在把美国人从不公平的全球贸易体系中“解放”出来，并表示只有他有勇气重新制定这个体系，但这次政策大逆转意味着一次令人警醒的挫折。 他决定至少部分屈服，这表明特朗普仍然容易受到投资者、立法者和捐助者的强烈反对——即使是对他的一项标志性政策承诺。

  特朗普表示，他“过去几天”一直在考虑暂停这一举措，并于“周三凌晨”做出了这一决定。 他之所以撤销关税，是因为人们“开始……有点害怕了”，他说。“我觉得人们有点越界了。他们有点得意忘形了。” 他补充说，最终，这个停顿“是发自内心的”。 “我认为这证明了他关注市场，并且意识到自己何时走得太远。我认为这对护栏来说是一个加分项：市场仍然有力量，不会被吓倒，”资产管理公司SLC的负责人德克·穆拉基(Dec Mullarkey)表示。 直到周日，即使美国股市经历了两次惨烈的抛售，特朗普仍誓言要保持强硬立场。总统周末大部分时间都在佛罗里达打高尔夫球，并为与担忧的贸易伙伴的谈判设定了极高的门槛。他把市场动荡视为昙花一现。 

 但压力开始显现。 几乎在所有问题上都支持特朗普的国会共和党人突然发出批评之声。此前一直难以找到有效攻击路线的民主党人，对特朗普通过贸易战送出的政治礼物感到惊讶，这场贸易战将损害美国各地选民的利益。 投资者和美国商界一些富有的支持者（包括科技亿万富翁、白宫高级顾问埃隆·马斯克）对特朗普极端保护主义的反对声浪日益高涨。  到了周一，特朗​​普开始调整。他启动了与日本和韩国的贸易谈判，并任命财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）负责与贸易伙伴的谈判。

贝森特被华尔街视为总统最可靠的副手。 激进的贸易怀疑论者彼得·纳瓦罗 (Peter Navarro) 似乎失去了一些影响力，他曾在《金融时报》上发表过一篇评论文章，警告贸易伙伴特朗普并没有在谈判——正如贝森特所说，他正在谈判。 特朗普表示，在权衡暂停谈判时，他与贝森特和卢特尼克进行了讨论，但没有提到纳瓦罗。 但直到本周市场危机扩大至美国政府债券抛售，促使前财政部长劳伦斯·萨默斯等经济学家发出金融危机警告时，特朗普才真正屈服，暂停了大部分额外的“解放日”关税。 

 一位接近白宫的人士表示：“特朗普不介意华尔街遭受打击，但他不希望整栋房子都倒塌。” 一名以举债为商业生涯特征的房地产开发商看到了美国债券市场的警告信号。 “债券市场非常棘手，我一直在关注……人们开始有点不安，”特朗普在解释自己周三的变动时说道。 他还表示，摩根大通首席执行官戴蒙在福克斯商业频道接受采访时表示，他被说服了，戴蒙在采访中警告称，美国可能正走向衰退。 戴蒙表示：“我持冷静态度，但我认为如果我们不取得一些进展，情况可能会变得更糟。” 

 白宫官员试图将特朗普的巨大转变描绘成宏伟计划的一部分。 贝森特周三下午在白宫外发表讲话称，他周日在佛罗里达州与特朗普共度了一段时间，并称过去一周发生的事件反映了总统“一直以来的战略”。  “它已经让超过75个国家参与谈判。他需要极大的勇气，巨大的勇气才能坚持到现在，最终事情发展到这个地步，”

贝森特说，并补充说，美国现在将参与“真诚”的谈判。“我们愿意倾听你们的意见。” 几天前，贝森特在接受塔克·卡尔森采访时对特朗普的关税计划表示赞赏，表示这些计划将有助于美国使全球市场更加公平、实现再工业化并解决其经济中的“巨大分配问题”。 但一位接近白宫的华尔街高管表示，贝森特帮助特朗普得出结论，美国应该暂停对历史上与美国关系良好的国家提高关税，并将最严厉的惩罚限制在北京。 

商业团体松了一口气，但也表示围绕特朗普政策路径的动荡并未消退。他们指出，对大多数国家征收10%关税的措施依然有效，美国与世界第二大经济体中国的贸易战升级，而对汽车和制药等特定行业的潜在征税仍不明朗。

华盛顿游说团体全国对外贸易委员会主席杰克·科尔文表示：“虽然这种暂时的停顿可能会减轻眼前的痛苦，但它并没有减少瘫痪企业贸易、采购和投资计算的不确定性。”

他补充道：“我们鼓励政府继续缓和局势，并找到持久的途径来取消这些关税，重建信任，并尽量减少未来与经济伙伴的不确定性。”

尽管总统做出了让步，但民主党仍继续猛烈抨击他。

伊利诺伊州参议员迪克·德宾在一份声明中表示：“特朗普关税政策带来的混乱、不确定性和实际损害不会在90天内消失。归根结底，总统以牺牲美国家庭和企业利益为代价，制造了全球混乱。”