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彭博：特朗普将对所有国家实施对等关税

彭博社

美国总统唐纳德·特朗普表示，他计划开始对“所有国家”征收对等关税，这平息了有关他可能限制定于 4 月 2 日公布的初步关税范围的猜测。

特朗普在空军一号上对记者说：“你会从所有国家开始，让我们看看会发生什么。”“我还没听说过有 15 个国家、10 个国家或 15 个国家的传闻。”

特朗普定于 4 月 2 日推出所谓的互惠关税，这是他重新平衡全球贸易、促进美国制造业计划的核心，同时收取关税以资助他的国内政策重点，包括延长他第一届政府实施的减税措施和 2024 年竞选期间做出的额外税收承诺。

白宫尚未说明将征收哪些关税、如何计算关税，以及各国需要采取哪些措施才能获得豁免。特朗普还表示，他的关税将考虑其他国家的非关税壁垒，但并未详细说明如何进行计算。政府也没有具体说明这些新关税何时生效。

他说：“我们会比他们对我们好得多，但这对国家来说是一笔巨款。”


财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent)本月早些时候表示，特朗普政府即将采取的行动将重点关注他所谓的“肮脏的 15 国”，即占世界经济体比例的 15 国，这些国家拥有大量关税和其他壁垒，合计占“我们贸易量的很大一部分”。虽然贝森特没有点名，但彭博经济研究的一份报告显示，这 15 个美国贸易伙伴（其中 9 个在亚洲）合计占美国进口总额的 75% 以上，而且这些国家也被列入了最近一份邀请公众发表评论以识别任何潜在不公平贸易行为的政府文件中。

特朗普政府已暗示，各国的互惠关税可能成为未来谈判的起点，这一立场促使各国纷纷做出让步，并强调与美国的贸易关系。与此同时，特朗普还表示，他打算限制关税措施的例外情况。

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比亚迪在韩国的扩张挑战了现代汽车在本土市场的统治地位

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西方或许已经遗忘了阿诺德·汤因比，但中国还没有

阿德里安·伍尔德里奇 阿诺德·汤因比曾是世界上最著名的历史学家，集尼尔·弗格森、贾雷德·戴蒙德和西蒙·沙玛于一身。1947年3月，《时代》杂志将他作为封面人物，并称他的多卷本著作《历史研究》是“自卡尔·马克思的《资本论》以来英国最具争议的历史理论著作”。这部杰作的精简版迅速登上畅销书榜首，仅在美国就售出30万册，正如一位羡慕不已的历史学家同行所说，“其盈利能力堪比威士忌”。 汤因比的声望最终黯淡下来。像彼得·盖尔和休·特雷弗-罗珀这样的专业历史学家认为，他将文明史归纳为庞大的预设模式，违反了历史学的规则。“这很精彩，”盖尔总结道，“但这并非历史。”特雷弗-罗珀怒斥这本书“不真实、不合逻辑且教条”，但他同时又称其“令人憎恶”，这在某种程度上削弱了他自诩的专业客观性。 汤因比继续创作他的伟大著作，于1961年出版了第十二卷也是最后一卷《重新思考》，但他的时代已经过去。如今，他在西方几乎已被遗忘。 但在中国，情况却截然不同。汤因比正经历着又一个“1947时刻” 。一支庞大的学术团队正在将他这部三百万字的巨著翻译成中文。不仅来自智库，也来自中共中央学校的中国知名公共知识分子，都将汤因比视为他们最敬佩的西方历史学家。 这种复兴有其中国特有的原因。汤因比是最早预言中国将取代西方成为全球文明中心的西方思想家之一。在他的《中国史》中，他反复强调两点：中国文明无与伦比的悠久历史，以及其同样无与伦比的吸收外来思想并赋予其独特中国风味的能力。（他以马克思主义为例，但更现代的例子则是资本主义。） 这种观点正合中共的心意。它不仅让西方在中共看来处于应有的地位：几百年的西方全球霸权与数千年的中华文明相比又算得了什么？更重要的是，它还表明中国有权掌控更广阔的中华文明版图，而台湾正是这一版图的起点。 但汤因比复兴运动的意义仅仅在于此吗？它仅仅是中共实现其野心的工具吗？还是中国人发现了更深层次的东西——他们意识到欧洲最后一位伟大的通史学家对我们这个时代有着更为普遍的启示？我赞成将汤因比的复兴运动推广到更广泛的层面。 汤因比绝非泛泛的学院派学者。他生于1889年，正如他自己所说，正值维多利亚时代风起云涌之际。他是一位才华横溢的古典学者，1911年毕业后便被选为贝利奥尔学院的导师。然而，他却放弃了安逸的终身教职生活，投身于波涛汹涌的历史洪流。他加入外交部情报部门，广泛游历于分崩离析的欧洲，做过各种零工，...
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中国汽车制造商首次在欧洲超越日本汽车制造商

  中国汽车制造商在欧洲的销量首次在一个季度内超过了日本竞争对手，这凸显了 比亚迪 和 奇瑞汽车等品牌 在该地区迅速崛起的速度。 市场研究公司Dataforce的数据显示，9月份中国品牌汽车的注册量较上年同期增长近一倍，占该地区总销量的12.7%，其中混合动力汽车销量领先。这一比例超过了包括 丰田汽车公司在内的日本汽车制造商 （11.9%）。 尽管大众汽车集团 和 雷诺汽车公司 等欧洲制造商 仍然主导着该地区，但中国汽车的崛起速度却令人惊讶。五年前，中国品牌在欧洲的销量仅占不到1%。相比之下，日本汽车制造商花了数十年时间才在欧洲站稳脚跟。 丰田自 1963 年起就在该地区销售汽车，如今已在整个欧洲大陆设有工厂；而 日产汽车公司 自 1986 年起就在英国桑德兰工厂生产汽车。中国汽车在英国尤其成功，奇瑞的 Jaecoo 7 SUV 在 3 月和 9 月都是英国最畅销的车型。 这种转变对处境艰难的欧洲汽车制造商来说无疑是雪上加霜。在中国最大的汽车市场，消费者正纷纷放弃大众和 宝马 ，转而青睐那些能够更快、更经济地推出新车型的本土竞争对手。而中国市场需求的萎缩也迫使比亚迪等公司寻找新的市场。 本月初，奇瑞、比亚迪和吉利旗下的捷克在巴黎车展上展示了一系列新车型，其中包括比亚迪海豚G DM-i等价格亲民的紧凑型插电式混合动力车，这款车专为欧洲市场开发。随着燃油价格屡创新高，欧洲市场对电动汽车的需求激增，这三家公司将电动汽车产品线引入欧洲市场，有望从中获益。 欧盟正试图抑制部分由国家补贴推动的经济增长。继对中国制造的纯电动汽车加征关税后，欧盟本月 原则上同意 限制中国混合动力汽车的快速增长的进口。 在各方猜测未来措施之际，混合动力汽车的出货量加快了。 此外，欧盟正在考虑出台新规，在发放补贴和其他优惠政策时，将优先考虑本地生产的汽车。这些提案包括将部分公司用车税收优惠与欧洲生产挂钩，这在德国等企业和车队买家占主导地位的许多国家都是一项强有力的工具。 梅赛德斯-奔驰集团 等汽车制造商 对政府的支持表示欢迎，但 警告称 此举将扭曲全球供应链，推高成本。英国、土耳其和摩洛哥等国向欧盟出口汽车和零部件，而“欧洲制造”规则可能会给这些国家带来困难。 中国制造商早已开始为本地化生产做准备。奇瑞汽车正在巴塞罗那筹备投产，比亚迪在匈牙利的生产基地也即将竣工。 浙江利跃汽车科技有限公司 已...
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彭博社：人工智能的巨型资金循环正在像2008年那样吸引外国资金

  如果你想了解当前全球资本流动的趋势以及正在形成的新的压力点，不妨驱车前往华盛顿郊外的弗吉尼亚州劳登县。二十年前，这里曾是全球储蓄过剩引发的房地产繁荣的中心，但这场繁荣最终以惨败告终。而最近，新一波海外资金涌入，推动了数据中心园区的蓬勃发展，满足了小型城市的电力需求。 劳登县乃至全球经济都面临着类似的困境，投资者和经济学家不禁质疑，人工智能的繁荣是否像 2007-08 年次贷危机那样，以同样不稳定的方式进行融资，以及如果承诺的利润迟迟未能实现，将会发生什么。 劳登县曾大力投资数据中心，以弥补上一代人因房产税收入锐减而造成的财政缺口。在全球范围内，人们将次贷危机与当今的人工智能投资热潮进行比较，是因为两者都存在着巨大的不平衡。中国和日本等盈余储蓄国与美国等赤字经济体之间的差距已回升至2007-08年全球金融危机爆发前的最高水平，并接近 150年来的最高点 ，而这一水平往往预示着过去的动荡。 这种失衡的核心在于一些我们熟悉的庞然大物。中国极具竞争力的出口创造了创纪录的贸易顺差，而美国巨大的财政赤字和高达40万亿美元的债务规模则令债券市场动荡不安。在此之上，还叠加着一种新的、潜在风险更大的动态：人工智能的蓬勃发展催生了对高端芯片的巨大需求，并在韩国和台湾等芯片生产地催生了新的储蓄池，这些资金正流入美国科技公司，为其9万亿美元的人工智能建设提供资金。 资本的循环流动推高了美国国债和主权债券的收益率，从而增加了偿债成本。在全球范围内，它将人工智能泡沫破裂的风险从硅谷扩散到亚洲及其他地区的投资者。而这一切都发生在一个超级大国竞争加剧、联盟关系紧张的世界，这使得危机发生时合作的可能性更加渺茫。 “我们并不处于安全状态，” 总部位于巴黎的经济政策研究中心负责人比阿特丽斯·韦德·迪·毛罗说道 。去年，法国爱丽舍宫致电该中心，要求其就今年夏天七国集团领导人会议的全球失衡状况提交一份报告。 她认为日益加剧的不对称性是颠覆性技术革命、地缘政治不确定性和新一轮保护主义浪潮碰撞的结果。她还认为风险正在不断增加，一方面是因为风险敞口蔓延至全球投资者，另一方面是因为少数受益于人工智能繁荣的“科技国家”对人工智能的依赖程度过高，以至于她将其比作“荷兰病”，这种疾病通常与过度依赖资源而导致经济扭曲的国家联系在一起。 位于弗吉尼亚州奥尔迪的微软和亚马逊网络服务数据中心。摄影：Lexi Crit...
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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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标普采用新规，成长股和价值股将进行重新洗牌

  在标普道琼斯指数公司采用新的规则将股票分为成长股和 价值 股两种投资风格之后， 成长股和价值股的分类将迎来彻底的调整。 据周五发布的一份声明， 指数提供商将把无形资产、预期收益和自由现金流纳入考量因素，以判断一家公司的股价是否被低估。 与此同时，12个月的价格动量将不再作为评估公司增长潜力的标准。 新规是在最近一次磋商后制定的，将于 12 月 21 日市场开盘前的年度调整中生效。 这些变化势必会迫使追踪指数的基金调整持仓，以匹配新的成分股。彭博行业研究分析师 詹姆斯·塞法特 估计，至少有3750亿美元的被动型基金与受影响的指数挂钩。 标普的决定源于一场关于传统价值衡量指标是否仍然有效的长期争论。研究人员和基金经理认为，价值股长期低迷的部分原因是这些指标存在缺陷，尤其是市净率。此次调整旨在将研发支出和其他内部开发资产纳入考量，因为会计准则通常将这些支出视为费用而非资产负债表资产。批评人士指出，这会使知识产权密集型公司看起来估值过高，并可能导致它们被排除在价值指数之外。 标普并非唯一一家正在考虑调整指数成分股结构的机构。由于科技巨头在市场上的主导地位 ，富时罗素 正在重新评估其基准指数中成长股和价值股50/50的比例。该咨询期将于12月11日结束。
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中国煤炭价格创三年新高

 由于国内生产增长乏力以及主要出口国印尼的供应中断，中国动力煤价格攀升至三年来的最高点，而此时正值美国与伊朗战争引发的能源价格上涨时期。 据中国煤炭运输与分销协会的数据，周一基准电站煤价触及每吨1004元人民币（约合150美元），这是两年来首次突破四位数。自7月中旬以来，煤价已上涨四分之一。 尽管过去几年可再生能源发展迅速，煤炭仍然是中国主要的电力原料，约占全国电力结构的一半。由于5月份山西省发生致命煤矿坍塌事故后加强了安全措施，截至8月份的一年中，国内煤炭产量比2025年同期下降了3%以上。 市场原本指望山西煤炭能在年底前恢复约3100万吨的年产量，但据当地一家煤炭新闻媒体报道，复产申请的审批进度落后于预期。鉴于本月晚些时候将召开中共中央重要会议，有关部门可能会保持谨慎态度，这限制了近期放松安全管控措施的可能性。 与此同时，中国主要煤炭铁路走廊将于10月26日前进行为期三周的检修，预计这将使煤炭价格居高不下。 除了国内问题外，中国的主要海外动力煤供应国印尼今年的煤炭出货量也大幅下降，原因是雅加达采取措施限制产量以提振价格并增加国家财政收入。近期，与厄尔尼诺现象相关的干旱导致印尼主要煤炭产区的河流水位下降，迫使驳船运营商减少货运量。 中国的煤炭消费量通常在冬季上升，这将对煤炭价格构成上行压力。此外，由于中东战争导致卡塔尔的液化天然气生产受阻于霍尔木兹海峡，替代能源液化天然气的需求今年也大幅增长。
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