BBG： 在金融市场 短期波动的背后 ，多种资产的长期重新定价可能正在进行，因为投资者试图保护自己免受失控预算赤字带来的威胁。 尽管美国和中国之间新一轮的关税威胁成为周五的头条新闻，并促使交易员纷纷从风险较高的资产转向债券，但基金经理们却越来越多地讨论一种被称为“贬值交易”的现象。 相信这一点的人正在远离 主权债务 和以主权债务计价的货币，担心随着政府避免解决巨额债务负担，甚至试图增加债务负担，这些货币的价值将随着时间的推移而被侵蚀。 进一步加剧通胀的猜测是，各国央行将面临越来越大的政治压力，要求它们压低利率以抵消政府债务，而在此过程中，它们将通过继续大量发行现金来加剧通货膨胀。 就在上周，随着支持刺激计划的高市早苗 （Sanae Takaichi） 有望成为首相，日元及其债券遭遇了一波抛售。法国财政问题引发的新一轮政治动荡也冲击了欧元，而英国即将出台的预算案也令英国国债市场感到不安，而英国国债市场仍未摆脱2022年抛售浪潮的阴影，那场抛售导致首相 利兹·特拉斯（Liz Truss） 下台。 尽管近几周美国政府关门， 美元汇率仍有所上涨 ，但今年以来美元汇率仍在走弱，此前 唐纳德·特朗普总统 的贸易战和减税计划导致美元陷入了自20世纪70年代初以来最 严重的经济衰退 。特朗普“美国优先”政策打破了全球秩序，并攻击了 美联储 的独立性，这也引发了人们对美国国债能否继续充分享有其作为全球主要无风险资产（ 支撑 长期债券收益率）地位的质疑。 在贬值交易的另一面，贵金属正受益于其传统的避险资产地位，加密货币也再次上涨，这一次是因为它们被誉为躲避政府政策影响的避风港。黄金价格今年已上涨逾50%，近期突破每盎司4000美元的纪录高位，而白银价格也飙升至历史新高。 尽管在特朗普最新的关税威胁引发市场恐慌后，加密货币大幅下跌，但比特币今年仍上涨了 20% 以上，创下历史新高。 斯蒂芬·米勒表示，在他四十年的市场工作经验中，从未见过如此大规模的从货币和国债转向另类投资的现象。这位 贝莱德公司 澳大利亚分公司前固定收益主管 认为，这可能只是一个开始。 米勒目前担任加拿大CI 金融公司 旗下 GSFM 的顾问，他表示：“贬值交易还会持续一段时间。 美国国债不再是曾经无可指摘的安全港资产，而且这种现象在其他债券市场也屡见不鲜。” 亿万富翁 雷·达利欧（Ray Dalio） 和 肯·格里芬（...
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