WSJ:
美联储官员周三决定维持利率不变，但有三位地方联储行长对此表示反对，他们主张加息。这一分歧凸显出，面对已连续五年高于目标的通胀，美联储内部要求采取行动的压力正日益加剧。
美联储以9比3的投票结果，将基准利率维持在3.5%-3.75%的区间不变。其政策声明与6月份会议时相同，当时美联储也决定按兵不动。这一决定，使得主席凯文·沃什(Kevin Warsh)要结束通胀持续高于目标的誓言，连续第二次会议停留在口头层面，而未付诸行动。
投票支持加息0.25个百分点的三位地区联储行长分别是克利夫兰联储的贝丝·哈马克(Beth Hammack)、明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)和达拉斯联储的洛里·洛根(Lorie Logan)。他们曾在4月份反对发布一份暗示降息可能性大于加息的声明。这是自2016年以来，首次有三名官员就一项政策调整投下同方向的反对票。
会后，沃什表示，美联储没有迅速降低通胀的魔力。他对一名记者说：“我从你这里听到的，也正是我从家庭和企业那里更广泛听到的：不耐烦。‘赶紧搞定它’。”他还说：“那种认为我们能用魔杖做到这一点的想法，我希望让你和其他所有人都打消掉。”
在上个月的会议上，约半数官员认为今年晚些时候加息是合理的。两周前公布的通胀数据足够温和，缓解了美联储在本次会议上加息的压力。但上周美国和伊朗之间重燃战火，再次推高了能源价格。
这场冲突凸显出，官员们对于容忍又一轮价格冲击的耐心正在消磨。去年，美国已承受了关税带来的物价上涨，如今又面临人工智能(AI)建设热潮引发的强劲需求。
对于家庭而言，这意味着借贷成本的缓解短期内恐难实现。美联储的基准利率最直接地影响信用卡和汽车贷款等短期借贷。但对许多企业和家庭最重要的成本——包括房贷利率——则与长期美国国债收益率挂钩，而后者一直在攀升。美国抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)周三发布的一项调查显示，上周30年期房贷利率达到6.76%，创下近一年来的最高水平。
沃什指出，自上次会议以来，由市场决定的名义利率和经通胀调整后的实际利率都有所上升，这表明即使美联储没有采取行动，政策也已经收紧。他说：“这给了我们一些安慰。”
投资者将沃什的言论解读为，加息前景已被进一步推后。对政策利率预期敏感的2年期美国国债收益率在新闻发布会后应声下跌。但长期收益率却出现攀升。根据Tullett Prebon的数据，30年期债券收益率上涨约0.136个百分点，至5.228%，创下2007年以来的最高水平，其单日涨幅也创下一年多来之最。
道琼斯指数重挫逾1,100点，跌幅为2.2%。
美联储按兵不动而长期利率却在上升，这种组合反映出当前的通胀战局与官员们此前的预期已相去甚远。
三年前，为对抗高得多的通胀，官员们完成了一轮冲刺式加息，将利率推至20年高点。两年前，随着通胀向2%的目标靠近，美联储开始降息；去年年初，因关税可能推高通胀而暂停降息；去年秋天，随着招聘放缓，官员们为防范劳动力市场下滑而再次降息。
经济衰退从未到来。取而代之的是伊朗战争和AI建设热潮带来的价格压力。美联储面临的局面是：经济颇具韧性，而通胀则困在3%附近或更高水平（具体取决于衡量指标）。沃什没有具体说明哪些信号会让他认为美联储需要加息。他转而提出了一个原则：任何看到基本通胀走高的央行官员都更倾向于收紧政策，而看到其回落的则更倾向于放松政策。他没有说明自己认为基本通胀的走向如何。
主张加息的官员们日益指出，AI热潮是经济难以轻易满足的一大需求来源，数千亿美元的资金正因此涌入数据中心和算力领域。利率对关税或石油引起的价格上涨作用不大，但可以抑制需求。虽然提高利率可能无法阻止在数据中心上的支出（因为相关资本已基本投入），但可以为经济的其他部分降温，从而缓解供应紧张。
这些官员担心，美联储正在提供经济不再需要的支持。去年他们降息时，预计通胀率仅略高于2%；今年通胀率走高意味着经通胀调整后的政策利率比预期的要宽松。这些官员指出，股市接近历史高点，企业借贷也相对容易，这些都证明经济可以在不出现太大困难的情况下吸收更高的利率。
这一判断之所以复杂，是因为美联储正面临其分析工具无法解释的通胀。美联储所依赖的分析模型，是将通胀作为一个以劳动力市场为核心的普遍现象来处理的。大多数官员都表示，目前劳动力市场并非价格压力的来源。
那些主张保持耐心的官员则认为，当前的压力是一系列一次性冲击，央行理应忽视这类冲击，只要家庭和企业仍预期通胀会回落即可。他们担心的是犯下相反的错误：对一些价格变化做出反应，而当加息效果显现时，这些变化早已在数据中消失。
纽约联储行长、利率制定委员会副主席约翰·威廉斯(John Williams)本月早些时候表示，他预计未来几个季度通胀将小幅回落。他指出，检验基本通胀是否随着关税影响的消退而回落至2%的标准是，月度通胀率能否达到0.2%或更低的水平，这一增速经年化计算后接近美联储的目标。如果通胀率更高，则需要采取政策回应，因为那将意味着需求超过了供应，而不仅仅是一次性成本在价格中的传导。
在美联储于9月15日至16日再次召开会议之前，将有两份通胀报告出炉。“他们今年晚些时候采取行动的门槛并不高，”前美联储高级顾问、现就职于Piper Sandler的库尔特·刘易斯(Kurt Lewis)说。刘易斯预计通胀会改善到足以让他们不必加息的程度，不过他表示，这条路径已经变窄。他说，如果未来两个月的数据显示价格压力加剧，“我完全相信他们会行动。”
一些经济学家表示，美联储的主流观点低估了等待的风险。前纽约联储高管达利普·辛格(Daleep Singh)说，过去两年的冲击并非美联储可以坐等其过去的孤立事件。现任保德信(PGIM)首席全球经济学家的辛格说：“我们正在应对一系列相互关联且不断叠加的冲击，而每一次冲击都会推高通胀。”
他说，美联储应停止指望通胀会自行回落，而强劲的招聘使失业率没有上升，这为美联储提供了一个不同寻常的窗口，可以在不引发通常伴随而来的失业情况下收紧政策。辛格说，等待的时间越长，利率最终需要达到的水平就越高。
无论是在今年秋季的中期选举之前还是之后加息，都可能重新点燃与特朗普政府的冲突。自沃什于5月出任主席以来，这场冲突已有所降温。
白宫方面曾表示，沃什不想被迫加息，他是在一个充满敌意的理事会的压力下才倾向于加息的。美国总统特朗普在过去一年大部分时间里都在要求降息。他在六个月前选择了沃什接替即将离任的主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)。特朗普此前曾表示，他不会考虑任何将强劲增长视为威胁的人选。
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