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低估值、轻仓位，为何说中国股市回暖蓄势待发？

 在宽松的政府政策、较低的估值以及房地产行业的复苏等多种因素叠加下，中国股市从现在到年底料将上涨10%。

据彭博(Bloomberg)周一报道，资产管理规模超过4,000亿欧元的Eurizon SLJ Capital的首席执行官斯蒂芬·詹(Stephen Jen)和基金经理乔安娜·弗雷尔(Joana Freire)在一份报告中作出了上述预测。他们解释了为何对中国股市的持续改善抱有信心。

詹在过去几年里一直看好中国，在此期间，中国基准股指已上涨约四分之一。他的这一立场，至少部分是基于全球基金普遍低配中国资产的现状。自2020年前后的“科技行业整顿”以及因过度投资和投机引发的房地产行业危机以来，投资者对中国的信心屡遭挫折。

詹和弗雷尔认为，随着供需关系向有利方向重新平衡，房地产市场的困境正逐步改善。此外，总部位于伦敦的Eurizon SLJ观察到，出口企业利润激增，家庭储蓄也大幅增加。这些储蓄资金可能会从目前收益率仅为1.8%的债券市场流出，转而投向市盈率仅为18倍的股票市场。詹及其团队预测中国股市将上涨10%，这将推动沪深300指数从目前约4,700点的水平升至5,000点上方。中东地区的永久停火将与全球其他市场一道推高中国股市，而许多方面普遍预测的人民币升值也将增加投资回报。

在当前环境下，中国股市具备一些明显优势。根据Gavekal Research的数据，据估计中国拥有约13亿至14亿桶的石油战略储备。中国还在可再生能源行业和电池技术领域投入巨资，这或许部分解释了为何中国领导层近期对霍尔木兹海峡的事件表现出冷静姿态。

花旗(Citi)策略师David Chew在上周发布的月度选股报告中，对中国的基本面给予了积极评价。在新兴市场中，Chew将中国的排名列在仅次于拉美的位置。花旗总体上更青睐新兴市场而非发达市场。

2026年迄今，沪深300指数仅上涨1.5%，但其12个月回报率则达到了更为可观的25%。美国投资者最常用的投资渠道是iShares MSCI明晟中国交易所交易基金(ETF)，该基金今年迄今已下跌7%，周二盘前交易中微涨至57.50美元左右。

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2026年中央一号文件（全文）

                                                                         中共中央 国务院 关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见 （2026年1月3日） 农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。“十四五”时期，农业综合生产能力迈上新台阶，脱贫攻坚成果巩固拓展，农民生活水平显著提高，乡村全面振兴取得明显进展。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，要加快补上农业农村领域突出短板，加快建设农业强国。2026年是“十五五”开局之年，做好“三农”工作至关重要。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神，坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，坚持和加强党对“三农”工作的全面领导，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持农业农村优先发展，坚持城乡融合发展，锚定农业农村现代化，以推进乡村全面振兴为总抓手，以学习运用“千万工程”经验为引领，以改革创新为根本动力，提高强农惠农富农政策效能，守牢国家粮食安全底线，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好，为推进中国式现代化提供基础支撑。 一、提升农业综合生产能力和质量效益 （一）稳定发展粮油生产。粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。坚持产量产能、生产生态、增产增收一起抓，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，促进良田良种良机良法集成增效，推进粮油作物大面积提单产。因地制宜优化农业生产结构和区域布局，推动粮食品种培优和品质提升，实施粮食流通提质增效项目，促进适销对路、优质优价。巩固提升大豆产能，做好产销衔接...
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中国国家队计划在上半年减持90%的ETF股份

  据彭博行业研究分析，中国所谓的 “国家队” 在2026年上半年将其持有的追踪国内股票的交易所交易基金（ETF）的份额削减约90%。 分析发现，由中国主权财富基金旗下机构牵头的国有投资者集团已抛售约1700亿美元的2026年到期ETF，其中自4月初以来已抛售300亿美元。这波抛售潮表明，投资者仍在努力抑制市场泡沫，此举可能给沪深300 指数带来压力 。 彭博行业研究分析师Rebecca Sin 在一份报告中指出，中央汇金投资有限公司和其他国家队成员减持ETF持仓，从长远来看可能是一个利好因素，因为它降低了进一步抛售的可能性。 此次减持已将该集团在多只ETF中的持仓比例降至 20%以下 ，这意味着这些持仓不再需要披露。 阅读： 中国国家队退出ETF可能接近尾声，或将提振沪深300指数 分析师表示：“全面清算可能至少需要八周时间，但我们预计减持幅度将达到约90%，这将使他们的持股比例保持在披露门槛以下，这一点至关重要。他们不希望出现在上半年的股东名单中，因为大多数主权财富基金都不喜欢公开其投资活动。” 今年以来，沪深 300指数 累计上涨3.3%，而MSCI 亚太 指数则上涨了17%。与大盘走势平淡形成鲜明对比的是，科技股指数表现强劲，创业板指数在本月初创下历史新高。 国家队已大幅减持了部分国内规模最大的ETF基金。分析 发现 ，CSI 300指数基金是该队目前仍持有大量股份的唯一主要指数，这意味着其减持进程更为漫长。 国家队的销售被其他一些来源增加的购买所抵消。股市散户开户及 观点综述：中国社融已经下行压力犹存资金价格或从偏低位置温和放缓非银行金融机构 存款 增加 为大盘提供支撑。 根据彭博社的计算，上个月 海外投资者也是中国股票的净买家。 “尽管ETF出现赎回，但整体市场指标依然非常强劲，流动性并未受到显著影响，” 摩根大通驻上海中国股票策略师张艾琳表示 。“这是一个积极的信号，表明支撑市场韧性的正是内在的、自我维持的力量，即便一些投资者想要获利了结。”
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端倪已现：美元霸权开始动摇

 WSJ: 美国总统特朗普(Donald Trump)和财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)将上周支撑日圆的历史性联合干预行动，归结为支持盟友的友好姿态。 华尔街分析师后来解释说，真正的动机可能是为了保护美国国债市场，当时正值市场波动性开始上升之际。 如今，一位知名经济学家警告称，美国财政部和美联储(Federal Reserve)为支撑疲软日圆而采取的具体方法，传递出了有关美元地位的令人不安的信息。 此次干预似乎至少为日圆提供了暂时的提振，这表明联合行动比日本近期实施的其他干预措施更为有效。FactSet数据显示，周四美元兑日圆汇率报1美元兑158日圆。 但经济学家巴里·艾肯格林(Barry Eichengreen)认为，美国的做法正在传递出一个令人不安的信息。美国选择出售欧元而非美元来帮助支撑日圆，同时鼓励日本使用美联储的一项工具，从而让日本官方能够在不直接抛售美国国债的情况下支撑日圆。 多年来，各国央行的储备管理者不断积累美国国债和其他美元计价储备，因为这些工具具有极高的流动性。他们可以抛售美国国债来支撑本国货币，这正是其具有吸引力的原因之一。 艾肯格林在《金融时报》(Financial Times)的一篇专栏文章中写道，特朗普政府发出的信号表明，它不再乐见美国盟友抛售美国国债来支撑本国货币，这可能无意中削弱了美国国债作为储备资产的吸引力。 他写道：“归根结底，由于担心对美国金融市场造成影响，华盛顿方面不愿看到外国央行动用美元储备。这表明美元已不再像过去那样是具有吸引力的储备货币。” 艾肯格林还提出疑问：如果另一个与华盛顿关系没那么融洽的国家想要抛售美元储备以提振本国货币，情况会怎样？在那种情况下，美国的反应是否会带有更浓厚的“特朗普式”色彩？比如，如果该国付诸行动，美国是否会威胁加征关税进行报复？ 艾肯格林绝不是第一位对特朗普政府近期的政策决定及其对美元的潜在影响持保留看法的经济学家。 今年早些时候，前美国财政部官员马克·索贝尔(Mark Sobel)在《金融时报》上联合署名发表了一篇专栏文章。他在文中将特朗普政府的政策比作“白蚁”，称其正在从根基上削弱美元霸权。 索贝尔通过电子邮件向MarketWatch表示：“美元在全球融资中的作用可能会加速衰退，因为特朗普政府破坏了外界对美国作为可靠合作伙伴和盟友的信任，削弱了美国国内机构和美联...
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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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WSJ:盘点2026年上半年标普500指数表现最好的20只股票

  2026年已过半，现在是时候盘点一下今年迄今表现最佳的股票了。 标普500指数今年迄今已累计上涨9.5%，表现不俗;根据 伦敦证券交易所集团 (LSEG)的数据，这一美国大盘基准指数在过去10年中平均每年上涨12.8%。 今年我们还看到了一轮由盈利增长驱动的牛市——或者说是分析师对滚动12个月每股收益预期的上调，这些预期被用于计算预期市盈率。 这些盈利增长一直是标普500指数信息技术板块股票上涨的驱动力，其中许多股票实现了三位数的涨幅。今年迄今，IT板块在标普500指数的11个板块中表现位居第二，该指数按价格涨幅排名的前10大股票全部来自科技板块。在该指数表现最佳的前20只股票中，除三只外，其余均为科技股。 标普500指数成分股中，今年有62%的股票实现上涨。以下是2026年上半年标普500指数中价格涨幅最大的20只股票。（本文中所有股价变动均不含股息。） 公司 2026年价格变动 2025年价格变动 预期市盈率 截至12月31日的预期市盈率 2026年滚动12个月每股收益预期变动 闪迪 858% N/A 12.0 13.6 987% 美光科技 304% 239% 8.1 7.9 294% 英特尔 278% 84% 103.8 61.2 123% Western Digital 271% 282% 35.0 19.6 107% Marvell Technology 251% -23% 60.2 24.0 40% Seagate Technology Holdings 250% 219% 34.6 20.5 107% 戴尔 243% 9% 21.2 11.1 79% 康宁 192% 84% 68.8 28.2 19% 应用材料 181% 58% 47.3 26/0 55% Advanced Micro Devices 171% 77% 56.4 33.1 59% Flex 168% 57% 31.3 17.4 49% 泛林集团 153% 137% 54.1 32.1 50% 泰瑞达 150% 54% 56.4 36.7 63% KLA 148% 93% 58.7 31.0 31% 莫德纳 137% -29% N/A N/A 1% Lumentum Holdings 133% 339% 47.6 50.2 145% Generac Holdings 115%...
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美国抛售欧元以支撑日元，令欧洲央行措手不及

 FT: 上周晚些时候，华盛顿抛售欧元以提振日元，令欧洲中央银行措手不及，美国直到历史性的货币干预之后才通知法兰克福的同行。  据几位知情人士透露，欧洲央行是在周五交易执行完毕后才得知美国抛售欧元买入日元的举动。 一位知情人士透露，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德和财政部长斯科特·贝森特周六谈到了此次干预行动。 缺乏协调凸显了近30年来华盛顿和东京首次联合提振日元行动的特殊性。通常情况下，人们会预期美国在此类行动中使用美元。 知情人士透露，一些欧洲央行高级官员认为，美国决定在其贸易中使用欧元，是对西方货币当局之间长期合作惯例的史无前例的违反。 自第二次世界大战以来，西方各国央行和财政部一直强调互信和协商，此前对货币市场的干预通常以协调的方式进行。 一位熟悉欧洲政策制定者之间讨论的人士告诉《金融时报》，华盛顿通过纽约联邦储备银行代表美国财政部进行的欧元抛售“非常引人注目”且“令人遗憾”。 他们补充说：“这种情况以前从未发生过”，并表示，西方中央银行之间数十年来促进金融稳定和经济增长的密切合作可能受到了威胁。 美国财政部发言人告诉《金融时报》，美国财政部在动用外汇稳定基金进行干预时，并未与外国当局协调有关储备分配的决定。 发言人表示：“外汇稳定基金的分配决定由美国财政部做出，财政部会考虑财政部和美联储对市场流动性、估值和其他相关因素的评估。” 发言人补充说：“根据这项授权，财政部上周重新分配了欧洲稳定基金内的储备资产。” 一位特朗普政府高级官员指出，“我们尊重与国际同行私下讨论的保密性，这与欧洲央行不同。” 欧洲央行和纽约联邦储备银行均拒绝置评。 美国当局抛售欧元，因为抛售美元可能会被视为削弱美元、破坏贝森特强势美元政策的举措。 经济学家和分析师也推测，华盛顿与日本联手干预市场，是为了阻止东京在长期美国借贷成本接近19年来高位之际抛售美国国债。 美日两国的干预措施已推动日元兑美元汇率从本月初的近164日元（1986年以来的最低水平）大幅上涨至约158日元。但交易员警告称，人们仍然担心日本央行在遏制不断上升的通胀方面行动不够迅速。 尽管日本央行在7月份的最近一次会议上维持利率不变，但行长上田一夫表示，“我们认为现在比以往任何时候都更需要关注通胀上行风险”。 交易员认为日本央行在9月份的下次会议上加息的可能性为44%。 日本股市的这些举动伴随着长期国债收益率...
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罗斯柴尔德王朝挺过战乱与危机，会被爱泼斯坦丑闻撕裂吗？

 WSJ: 3月一个晴朗的周五，阿丽亚娜·德·罗斯柴尔德(Ariane de Rothschild)将她旗下银行的员工召集到巴黎市中心一个玻璃屋顶的公园凉亭里。这位首席执行官告诉在场的几十名私人银行家和基金经理，这家瑞士银行业务表现强劲。 就在她发表的讲话的时候，法国警方赶到了这家银行位于不远处的一处联排别墅办公室。警方奉命搜查该处房产，以调查一名前外交官。此人曾就职于该银行，与已故的杰弗里·爱泼斯坦(Jeffrey Epstein)有关联。活动结束后，这位首席执行官前去与警方会面。 美国司法部此前公布了几百万份爱泼斯坦案的相关文件，将这位性犯罪者的精英关系网置于严厉的聚光灯下，其中就包括像阿丽亚娜这样有影响力的人物——她通过嫁入罗斯柴尔德家族成为了一名拥有亿万身家的男爵夫人。司法部文件显示，她曾造访爱泼斯坦的私人岛屿，就复杂的家庭关系向他寻求建议，并指示旗下银行向其支付了2,500万美元的咨询费。 几个街区之外，罗斯柴尔德家族另一个分支的成员们正对这种声誉上的打击感到愤怒。他们的Rothschild & Co.银行的历史可以追溯至1809年，多年来，他们一直试图与阿丽亚娜及其总部位于日内瓦的Edmond de Rothschild银行划清界限。 Rothschild & Co.的巴黎办公室。该行由家族的法国和英国分支合并而成。 图片来源：Benjamin Malapris for WSJ 如今，有关爱泼斯坦案的舆论正让客户感到担忧。更不用说家族成员们在读到阿丽亚娜那些毫不掩饰的想法时有多么的不快。在一封刚刚公开的2017年发给爱泼斯坦的电子邮件中，阿丽亚娜把Rothschild & Co.的堂表亲们称作“一群死气沉沉的人”。 据知情人士透露，这些堂表亲之一、Rothschild & Co.年轻的首席执行官亚历山大·德·罗斯柴尔德(Alexandre de Rothschild)向他的团队传达了一个简单的信息。客户关系经理应该告诉忧心忡忡的客户：那是另一家，不是我们。 罗斯柴尔德家族已经传承了八代，没有被战争、金融危机和迫害所击倒。但如今家族内部两家罗斯柴尔德银行之间的竞争正日趋激烈，而爱泼斯坦丑闻则可能加深这种后代之间的分歧。 2018年，亚历山大·德·罗斯柴尔德从父亲手中接过Rothschild & Co.银行的帅...
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三联深度：逃出妙瓦底 缅甸诈骗园区

 原创 飞天小豚 三联生活周刊 2025年01月10日 18:06 北京 *本文为「三联生活周刊」原创内容 没有高薪，没有偷渡，更没有去缅甸、柬埔寨这些危险的国家，中国留学生李奥不明白，为什么自己只是在安全的国家想正常找一份工作，却不断跌入招聘陷阱，最终沦为人口贩卖的牺牲品。在经历过一场在缅东的死亡之旅后他才明白，海外华人招聘圈已经被博彩、诈骗等灰色产业渗透，而印象中的那些城市，已经不同以往。 记者｜夏杰艺 实习记者｜顾靓楠 陷阱 2022年6月5日，李奥站在东南亚一条混浊的泥水河前。河很窄，不过五六米，两岸是一样的黄褐色烂泥地和杂乱的野树林，河面上一条孤零零的小船。 很久之后他才知道，这条不起眼的小河是莫伊河，位于泰缅边境交界处，是知名的偷渡“天堂”。 这里荒无人烟，见不到警察和海关人员，和他同行的是一个肯尼亚女人和一个二三十岁的中国男子。三人的背后跟着四名大汉，他们不怎么说话，但其中一人手上拿着一把小臂长的砍刀，明晃晃的。 泰缅边境的莫伊河岸（摄于2022年） “They are human traffic.”旁边的肯尼亚女人意识到自己的命运，轻声说道。李奥也明白，他们三人已经沦为“猪仔”——人口贩卖的牺牲品。 李奥是浙江台州人，27岁，高二时被父母送到英国读书，随后进入英国利物浦大学学习，但因家中破产被迫辍学，没能获得高中和大学文凭。他的唯一优势是英语，所以工作后有一半时间都在中东、非洲等地的华人企业就职，从事翻译或行政工作。在李奥看来，海外华人企业的待遇更优厚：工资大多在每月一万五千元以上，还包食宿。 2022年初，他先是在肯尼亚的蒙巴萨为江门机械松林有限公司工作，后来又换到阿联酋阿布扎比，在中国通信服务（CCS）的分公司做项目经理，由于岗位期望与公司产生冲突，5月，他辞职来到迪拜，边旅行边求职。 李奥对本刊回忆，自己当时在迪拜当地的华人生活网站“迪拜全酋通”上浏览招聘信息，注意到了一家泰国曼谷的企业。该企业声称从事跨境电商业务，老板需要招聘一名助理兼翻译。该企业跟李奥约了一次英文电话面试，并要求他录制了一则自我介绍的英文短片，然后发放了入职邀请。在李奥看来，该企业和大部分他打过交道的海外华人企业类似——入职程序比较随意，薪资每月一万多元，包住宿和来程机票，但不愿意给劳动者办工签，而是以旅游签入境。“曼谷，在我心里还是一个比较安全、讲法治的地方，...
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中国“国家队”将ETF持仓比例降至20%以下，披露门槛以下

  中国“国家队”已不再担任该国最大股票ETF的主导角色，这表明今年早些时候为遏制过热的涨势所做的努力。 据第一季度财报显示，中国主权财富基金旗下的中央汇金投资有限公司（该公司 牵头组建了一组由国有投资者组成的集团，旨在稳定市场）已将其在几只关键交易所交易基金（ETF）中的持股比例 削减 至20%以下，低于披露门槛 。目前其持股比例尚不明确。 此次披露的信息最清晰地证实了此前普遍认为国家队在1月份交易量飙升至历史新高时曾积极抛售的局面，如今又在投机性上涨行情愈演愈烈之际，尤其是科技板块的部分股票，大幅减持了其ETF持仓。这些信息还表明，北京不再只是简单地支撑市场，而是愿意主动剔除投机性过剩的资金——这与 以往的救助策略有所 不同。 中央汇金及其资产管理公司可能已将其在旗舰产品（例如规模达2000亿元人民币的华泰-松桥沪深300指数ETF）中的持股比例至少减半。 截至去年年底，这两家机构分别 持有该等产品的42.6%和40%。 即使是像 华安上交所180 ETF这样规模较小的基金 （此前92%的股份由国家队持有）， 也 没有单一股东的持股比例超过20%的门槛，这表明各家基金的持股比例都已全面下降。 季度ETF申报仅要求披露持股比例达到20%或以上的投资者——中央汇金一直以来都满足这一门槛。虽然持股比例会随着其他投资者的交易而波动，但在此期间ETF总流通份额的急剧下降表明，此前一直占据市场主导地位的中央汇金在资金外流中发挥了决定性作用。
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抖音平台八种算法机制的底层逻辑，不要被算法操控，要了解算法的机制

抖音是算法机制最复杂的平台之一。平台内的每一条内容、每一个短视频，背后都是由算法支配的。同时，抖音算法还影响着我们短视频的制作和发布。这篇文章为大家总结了抖音平台的八种算法机制，助力大家做好运营工作。 抖音是算法机制最复杂的平台之一。平台内的每一条内容、每一个短视频，背后都是由算法支配的。同时，抖音算法还影响着我们短视频的制作和发布。 对于做抖音短视频的运营者来说，想要高效获取到流量，摸清抖音算法至关重要！ 这篇文章为大家总结了抖音平台的八种算法机制，助力大家做好运营工作。 一、流量池算法机制 抖 音的流量池是一个庞大的内容分发网络 ，是通过一系列复杂的算法和机制，将不同的内容推荐给不同的用户群体。 具体来讲： ·   抖音系统会将创作者发布的视频，先投放在一个小范围数量的用户人群中； ·   根据短视频的点击量、播放量、完播率、互动率等数据进行评估； ·   根据短视频作品的表现数据，来决定系统是否会将短视频推荐给更大用户人群的流量池。 创作者发布的短视频都会享受到抖音官方提供的推荐流量，但流量推荐量的数据范围是不一定的，这就是流量池。 抖音流量池的推荐规则如下： 种子流量池 创作者上传完短视频，视频在经过审核之后会先进入到种子流量池中，此时的流量分发人数只有数百人。如果视频在种子流量池中有很好的完播率，那么接下来才会被推荐给更多人；如果各项数据未达到要求，则会减少推荐量。 多级流量池 抖音的流量池是分级的，每一级都有不同的用户规模和推荐要求。 种子流量池中的优质视频才会获得叠加推荐，此时会进入到更高一级的初级流量池中，能够获得好的完播率和互动量的视频会紧接着推荐到中级流量池。以此类推，再到高级流量池。 这种多级流量池的设计，让优质的短视频内容可以获得更多的曝光。 延后曝光 偶尔也会出现这样一种情况，视频发布后的几天或者几周内，数据效果都不是很好，但是某天就突然火了，这就是我们说的 “延后曝光”，是抖音系统考虑了时间效应后的展示效果。 可能是因为用户翻看之前的视频时，带动了视频的播放量，抖音重新将这条视频推荐到更大的流量池中，从而获得新的曝光。 对于创作者来说，想要突破抖音冷启动流量池，就需要密切关注下面几个指标： 二、标签算法机制 无论是创作者，还是用户，都会被抖音系统打上不同类型的标签。 · ...
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