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2026年可能重创美国经济——或拯救经济的五大风险

WSJ:

美国经济经受住了新冠疫情、通胀及关税的考验，并未就此倒下。这一次，它能否经受住油价飙升的冲击？

回答这个问题，比以往任何时候都更具挑战性。过去几年推动经济增长的许多动力，例如AI热潮和消费者的大手笔支出，如今也成了薄弱环节。与此同时，从三位学者基于新闻报道编制的一项指数来看，政策不确定性仍异常之高。
以下是可能出现的乐观情境与悲观情境。

油价何去何从：温和回落，还是冲上200美元

虽然油价飙升之后往往会发生经济衰退，但经济学家们预计这次不会。即便是在伊朗实际上关闭霍尔木兹海峡之后，情况也是如此。此举导致石油供应少了1,600万桶/日，这相当于战前需求的15%。
法国兴业银行(Société Générale)的迈克尔·黑格(Michael Haigh)估计，如果该海峡再关闭两周，全球库存将降至历史性的低位，而布伦特原油价格可能触及2008年创下的每桶146美元的纪录。本周二，布伦特原油收于118.35美元。供应最紧张的迪拜原油价格上周已突破150美元。
经济学家们为何心态平和？经通胀调整后，如今146美元的油价比2008年时低了33%。美国经济对石油的依赖度已下降。市场认为油价不会长期维持在如此高位：期货市场将明年4月交割的布伦特原油价格锚定在每桶80美元左右。
高盛(Goldman Sachs)首席经济学家哈哲思(Jan Hatzius)估计，如果霍尔木兹海峡不迟于4月中旬重开，那么一年后美国经济规模将比海峡未关闭的情况下小0.4%。换言之，美国将只是面临有所减慢的经济增长，但不会陷入衰退。
更糟糕的情景也不难想见。沙特阿拉伯已经绕开霍尔木兹海峡，通过红海港口延布(Yanbu)每日运出约450万桶石油。伊朗可能试图攻击该港口或与其相连的东西输油管。伊朗支持的也门胡塞武装(Houthi)可能会袭击从红海南端经过的船只。黑格说，布伦特原油价格可能会高达每桶200美元，但他提醒道：“目前我只是猜测……这是前所未有的。”
市场很容易受到任何供应干扰的冲击，无论是飓风、劳工行动还是网络攻击。乌克兰对炼油及出口设施加强了打击，干扰了俄罗斯在波罗的海的航运。
—— Joe Wallace

私募信贷困境：只是插曲还是大戏开场

私募信贷（美国市场规模约为1.3万亿美元，全球市场规模超过2万亿美元）背后的华尔街公司正面临新的压力。此类公司从大大小小的投资者处筹集资金，然后放贷给那些以往较难获得银行贷款的公司。它们用收取的利息支付股息，作为给投资者的回报。如今，投资者对发放给软件等岌岌可危的行业的贷款感到不安，并希望撤回资金。
Morningstar DBRS的私募公司信贷高级副总裁迈克尔·迪姆勒(Michael Dimler)将这种压力归因于一个正常的信贷低迷期；在这样的时期，贷款表现走软，新晋投资者寻求撤回资金。
但这种痛苦有可能通过一些渠道蔓延开来。华尔街的银行向私募信贷公司放贷，相关贷款基金充当抵押品。这些银行表示，它们的风险敞口限于这些交易中最安全的部分。尽管如此，此类贷款的违约率已经上升，银行股也已在下跌。
信贷市场研究和咨询公司Whalen Global Advisors的董事长克里斯托弗·惠伦(Christopher Whalen)担心会出现“雷曼时刻”，他指的是2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)在放款方抽离资金后倒闭的事件。
杠杆融资律师理查德·法利(Richard Farley)说：“你必须担心的是贷款组合被强制清算，所有人都同时抛售。”
如果这些公司确实难以获得融资，它们可能不得不削减投资和裁员，甚至违约，从而将压力传导至整个经济体。
—— AnnaMaria Andriotis

AI热潮过后，会是一地鸡毛吗？

去年，在人工智能(AI)等因素的助推下，美国经济和股市高歌猛进。按市值计算，美国排名前九的公司都是科技巨头，它们在标普500指数中的权重合计约为35%，而且大多已将未来押注于AI。
这或许能帮助经济安然度过能源紧张的局面。据来自摩根士丹利(Morgan Stanley)的信息，未来三年，Alphabet、亚马逊(Amazon)、Meta、微软(Microsoft)和甲骨文公司(Oracle)料将合计支出逾2万亿美元，主要用于数据中心和芯片。
但在一些人看来，AI领域似乎已开始出现泡沫，相关投资（很大一部分资金来源于举债）超前于营收。
摩根士丹利研究部门的全球估值、会计和税务主管托德·卡斯塔尼奥(Todd Castagno)说，伊朗战争带来的能源和航运限制可能会加大建设数据中心的难度。中东主权财富基金也是一些大型非上市AI公司的重要资本来源，其中包括OpenAI和Anthropic。
与此同时，AI基础设施相关融资开始放缓，投资者开始担心资本稀缺问题。卡斯塔尼奥说：“整个生态系统的资本受限程度比人们想象的要严重。”任何导致数据中心建设停滞的因素，都可能抽掉支撑经济的支柱。
—— Angel Au-Yeung

消费者偃旗息鼓

随着疫情时期的援助计划结束以及通胀带来冲击，低收入美国民众的日子一直不好过。据智库Urban Institute的经济学家布雷诺·布拉加(Breno Braga)称，当前中低收入借款人的信用卡拖欠率高于疫情前经济高峰期的水平。
然而，直到2026年初，消费一直保持稳健。关键原因在于：高收入家庭持续支出，得益于去年股价上涨。
短期来看，他们相对不受高汽油价格影响。他们在汽油上的花费较少，其汽车的燃油效率也往往更高。
股市的抛售可能会削弱富裕家庭的消费势头，而与此同时，不断上涨的汽油价格正让低收入家庭身处困境。杜克大学(Duke University)经济学家马蒂亚斯·凯里格(Matthias Kehrig)计算得出，对低收入通勤者而言，过去一个月汽油价格的1美元涨幅，算下来会吞掉其收入的2%。他说，由于很少有人有驾车之外的其他出行选择，“所以得在其他方面做出牺牲”。
—— Dan Frosch

美国国债：是减震器还是放大器

即便企业或消费者步履蹒跚，联邦政府通常也能通过增加支出、减税或救助金融体系来缓冲冲击。事实上，面对能源价格上涨，经济学家对之所还算乐观，原因之一是去年的税法正通过增加退税和降低工资预扣税，把现金放回美国人的口袋。这实际上成了一个意料之外的减震器。

但在最坏的情境下（尽管不易成真），联邦政府可能会放大而非吸收冲击。美国通过发行国债为其财政义务融资。这些低风险投资是全球金融体系的基石，并在动荡的世界中为资本提供避风港。一旦投资者对美国国债失去信心，可能导致利率急剧上升，冲击房地产、商业投资和股市，并可能引发经济衰退。
市场已经出现了一些波动。自与伊朗的战争开始以来，10年期美国国债收益率从4%以下攀升至4.4%以上，周二收于4.32%。上周的美国国债拍卖也比平时更显疲软。
不过，这暂时还不足为虑。去年美国国债收益率一度更高，在20世纪80年代和90年代则要高得多。

不过，美国国债的安全性取决于数学逻辑和信心。美国财政相关指标已迅速飙升，突破了曾经被视为灾难性的阈值。年度利息成本消耗近20%的收入。债务与经济规模之比正接近纪录高位。社会安全福利(Social Security)将在2032年耗尽资金。虽然没有一个神奇的数字能界定美国债务何时变得不可持续，但债务每增加一分，都让政府在利率波动面前更加脆弱，应对危机的能力也更弱一分。

美国大概能勉力维持下去。但市场情绪的转变，无论多么不可能，都可能来得很快。曾在小布什(George W. Bush)总统任内担任预算主管的米奇·丹尼尔斯(Mitch Daniels)说：“过去，那些认定‘这种事不会发生在我们身上’的人、实体乃至国家都是正确的——直到被打脸的那一天。”
—— Richard Rubin

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2026年中央一号文件（全文）

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美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔的讲话（全文）

The following is a reformatted version of prepared remarks titled “Monetary Policy and the Fed’s Framework Review,” which Federal Reserve Chair   Jerome Powell   is delivering Friday in Jackson Hole, Wyoming: 以下是美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔发表题为“货币政策和美联储框架评估”的准备好的讲话的重新格式化版本： Over the course of this year, the U.S. economy has shown resilience in a context of sweeping changes in economic policy. In terms of the Fed’s dual-mandate goals, the labor market remains near maximum employment, and inflation, though still somewhat elevated, has come down a great deal from its post-pandemic highs. At the same time, the balance of risks appears to be shifting. 今年以来，在经济政策全面变革的背景下，美国经济展现出韧性。就美联储的双重使命目标而言，劳动力市场仍接近就业最大化，通胀虽然仍略有上升，但已较疫情后高点大幅回落。与此同时，风险平衡似乎正在发生变化。 In my remarks today, I will first address the current economic situation and the near-term outlook for monetary policy. I will then turn to the results of our second public review of our monetary policy framework, as captured in the revised ...
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伊朗战争冲击华尔街投资组合防御，令其遭受重创

 BBG: 伊朗战争引发的市场下跌 正在演变成华尔街的全面崩盘。 为结束战乱、恢复中东石油供应所做的努力，反而导致局势进一步 升级 ，进而加剧了市场的恐慌情绪。仅周五一天， 纳斯达克100指数 就下跌了1.9%，并进入 回调区间 ； 标普500指数连续 第五周下跌，创下自2022年以来最长的连跌纪录；债券价格下跌，将基准 30年期国债收益率 推低至5%左右； 比特币价格 也跌至战前峰值的一半左右。 本周最后一个交易日，抛售潮愈演愈烈，标普500指数创下自去年关税风波以来最大的两日跌幅。对战争影响消费支出的担忧导致 非必需消费品 类股下跌3%，创五个月来最大跌幅。过去两周大部分时间表现坚挺的金融股下跌2.5%，而芝加哥期权交易所 波动率指数（  VIX）突破30，达到近一年来的最高水平。 投资者现在几乎放眼望去，形势一片黯淡： 油价 在每桶 110 美元左右徘徊；通胀预期不断攀升；不久前还在制定降息计划的央行官员现在正在考虑加息；股市正经历三年多来最糟糕的一个月。 更糟糕的是，投资者常用的 防御工具几乎都 未能阻止下跌趋势。多元化投资组合的核心四大资产类别中，至少有三类已连续四周同步下跌，创下自2022年5月以来的最长连跌纪录。 周五，美国和以色列轰炸了伊朗的核目标和钢铁设施，而美国总统 特朗普 推迟了伊朗同意重新开放霍尔木兹海峡的最后期限，否则伊朗的发电厂将面临打击。市场持续下跌，与周一形成鲜明对比。 周一 ，特朗​​普收回了轰炸伊朗能源基础设施的威胁，引发了资产价格的反弹。 Federated Hermes股票副首席投资官史蒂夫·基亚瓦罗 内表示：“特朗普曾试图通过言语安抚石油和债券市场，让它们保持冷静，等待冲突结束。 但如今市场对此并未做出反应。” 投资者第五次在周末前抛售风险资产。尽管特朗普的国务卿 马可·卢比奥 预测这场战争只需“ 几周而不是几个月 ”就能取胜，但损失依然扩大。 “几周前，这条新闻肯定会引发市场剧烈波动，但今天却没有任何反应，” Instinet股票交易主管 拉里·韦斯表示 。“没人知道下一步会发生什么，而且人们对美国政府和伊朗方面的声明都存在根深蒂固的不信任感。” 多年来，注重多元化投资的投资者一直承受着痛苦。但这场战争生动地证明，债券、黄金、波动率交易和加密货币都可能同时失灵——军事升级、中美贸易摩擦以及鹰派央行重新定价...
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伊朗局势冲击令投资者“无处可逃”，股市和债市同步暴跌

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伊朗战争后，外国央行抛售美国国债

 FT: 由于伊朗战争后各国抛售美国国债以支撑本国经济和货币，外国央行已将其在纽约联邦储备银行持有的美国国债降至 2012 年以来的最低水平。 根据美联储的数据，自 2 月 25 日以来，由官方机构（主要由中央银行组成，但也包括政府和国际机构）在纽约联邦储备银行托管的 国债 价值已下降 820 亿美元，至 2.7 万亿美元。 自一个月前战争 爆发以来，这些资产的减少 凸显了伊朗关闭重要水道霍尔木兹海峡引发的能源价格飙升如何颠覆了依赖石油进口的国家的财政状况，并全面推高了美元汇率。 与此同时，一些 中央银行 也干预了外汇市场以支撑本国货币，这种做法通常涉及抛售美元。 “外国官方机构正在抛售美国国债，”美国银行利率策略师梅根·斯威伯表示。 研究外国持有国债的外交关系委员会高级研究员布拉德·塞特瑟表示，土耳其、印度和泰国等石油进口国可能是抛售国债的国家之一，因为石油价格以美元计价，而石油价格上涨。 官方数据显示，自2月27日（即袭击伊朗的前一天）以来，土耳其央行已从其外汇储备中出售了价值220亿美元的外国政府债券。塞特塞尔表示，这些债券中很可能有相当一部分是美国国债。 泰国和印度中央银行的独立数据显示， 自伊朗战争爆发以来，  外汇储备已被抛售，但尚不清楚这代表的是出售国债还是美元存款。 “许多国家……不希望本国货币进一步贬值，因为这会推高以本币计价的石油价格——要么意味着需要更多财政补贴，要么意味着家庭将承受更多痛苦。因此，各国普遍决定干预外汇市场，试图限制货币贬值和以本币计价的石油价格上涨，”塞特瑟说。 美国银行的斯威伯指出，中东石油出口国也可能在出售这些资产以弥补石油收入的损失，尽管它们仅占美国国债持有者总数的一小部分。 由于国债市场规模达 30 万亿美元，是全球规模最大、深度最深的市场，因此全球各国央行都将国债视为最重要的储备资产。 外国央行正值美国国债市场承压之际抛售美国债券，交易员担忧中东冲突可能推高通胀。这导致本月两年期和十年期美国国债收益率均创下2024年以来最大涨幅，推高了政府、企业和家庭的借贷成本。 一些投资者表示，随着美元走强，外国央行持有的美国国债通常会下降——因为他们试图重新平衡资产并捍卫本国货币——但另一些投资者则表示，该数据可能表明，在市场波动的情况下，持有者正在提取资金。 据 Aegon Asset Management ...
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WSJ：私募信贷行业是否潜藏着另一场金融危机？

  一些私募信贷基金限制赎回的消息让人想起了2007年夏天，有些人对当年的次贷危机仍记忆犹新。当时，一家欧洲银行限制了基金的赎回，这些基金里塞满了与次级抵押贷款相关的证券。全球金融危机由此拉开序幕。 与次贷一样，私募信贷在短短几十年里也从一个小众市场发展成一个主要资产类别。而且，私募信贷也和次贷一样，不透明、基本上不受监管，并与包括银行在内的金融体系其他部分相互关联。 那么，私募信贷的困境是否预示着一场类似二十年前我们所见的那种系统性冲击？虽然危机本身难以预测，但答案或许是否定的。2007-2009年的危机是史上最严重的金融危机之一，单凭这一点，发生同等程度严重事件的可能性就不大。 话虽如此，那场危机也让我们懂得了需要警惕金融体系中的哪些薄弱环节。私募信贷暴露出的问题足以让我们仔细审视哪些环节可能出错，尤其是在油价和利率上涨等更广泛的冲击下。 私募信贷通常指非银行贷款机构向未上市企业（即股票未在证券市场挂牌交易的公司）提供的贷款。和次贷一样，私募信贷也是在传统金融的阴影下发展起来的。 Apollo Global Management 和 KKR 等私募股权管理公司开始安排用于杠杆收购的贷款。随后，捐赠基金、退休基金等机构投资这些贷款。 次贷和私募信贷的一个共同点是不透明。与债券不同，私募信贷不受美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的监管（尽管像商业发展公司等一些私募信贷基金会受到监管）；与银行贷款也不同，私募信贷不受美联储或其他银行监管机构的监督。这不是一个缺陷，而是一个特点：金融创新往往是为了顺应监管而作出的改变。后危机时代的规定提高了银行贷款的成本，私募信贷因此受益。 但这种不透明性意味着，对于如何定义、衡量或分类私募信贷，业界并无共识。PitchBook估计，自2015年以来，美国私募信贷总额已增长两倍，达到1.3万亿美元，其中包括“干火药”（即可用但尚未投资的资本）。 贝莱德 (BlackRock)旗下的Preqin则估计北美地区总额为1.6万亿美元，贝莱德本身也是一家主要的私募信贷管理公司。一些分析师给出的数字超过2万亿美元，但这些数据通常涵盖全球范围。 根据PitchBook衡量，私募信贷的规模已接近银团贷款（1.5万亿美元）和高收益债券（1.8万亿美元）。银团贷款由银行发起，然后分销给投资者...
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伊朗战争震动全球市场，中国股票回购激增

 BBG: 由于伊朗战争升级导致股价下跌，中国上市公司上个月宣布了近一年来规模最大的股票回购计划。 据彭博社汇编的数据显示，今年3月，共有43家在上海和深圳上市的公司承诺回购总计256亿元人民币（约合37亿美元）的股票。这是自去年4月以来最大的单月回购额。 去年4月 ，美国总统特朗普宣布提高全球关税后，股市暴跌，当时宣布的回购金额高达676亿元人民币。 中国企业宣布自4月关税实施以来最大规模的股票回购计划 资料来源：彭博社、公司文件 受伊朗战争推高 油价并引发全球经济增长放缓担忧的影响， 中国 上证综合指数3月份下跌6.5%，创四年多来最大单月跌幅。不过，这一跌幅仍小于MSCI 全球所有国家指数 7.4%的跌幅 ，因此一些投资者将中国视为避险天堂。 在中国大陆上市公司中，家电制造商 美的集团 率先宣布回购股票， 承诺回购 至多130亿元人民币。消息公布后，美的股价在深圳上涨近6%。另一家家电制造商 海尔智能家居 表示计划回购60亿元人民币的股票，而 吉祥航空则 表示计划回购5亿元人民币的股票。 香港上市公司也加大了实际回购力度。铝制品制造商 中国虹桥集团有限公司 回购了18亿港元（2.3亿美元）的股票，而玩具批发商 宝玛国际集团有限公司 当月回购了12亿港元的股票，尽管其股价在3月份仍下跌了近40%。 然而，回购承诺并不能保证最终执行。中国企业无需完成全部已宣布的回购规模，而且一些回购计划会在自行设定的期限过后自动失效。彭博社汇编的数据显示，2025年4月公布的许多回购计划完成度不足50%。
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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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“解放年”并没有解放美国工厂

 经济学人： 内心深处 ，就连唐纳德·特朗普有时似乎也怀疑关税对普通美国民众究竟有多大好处。过去一年里，这位总统四次提出，如果关税导致玩具价格上涨，孩子们可能就只能拥有“两个娃娃，而不是30个娃娃”了。有时他还会补充说，美国人可能铅笔太多了。“他们只需要一两支就够了。” 白宫辩称，这些成本值得承担，因为关税将使美国制造业摆脱长达数十年的低迷。去年4月2日，特朗普公布了他的“解放日”计划，将关税提高到近一个世纪以来的最高水平。此后12个月，关税水平经历了跌宕起伏，期间出现了各种贸易协议、与盟友的冲突、对特定行业的豁免以及在最高法院的 惨败 （见图表1）。“就业和工厂将强势回归我国，”特朗普当时承诺道。 图表来源：《经济学人》 一年过去了，经济形势究竟如何？就就业而言，情况更像是悄无声息。自特朗普上任以来，制造业已流失约10万个工作岗位。与此同时，其他经济领域却新增了30万个工作岗位。而对实际制造业产出的影响则微乎其微。由供应管理协会（ ISM ）发布的采购经理人指数（PMI）是美国制造业历史最悠久的调查指标，该指数显示，制造业在2025年的大部分时间里都处于衰退状态，但在过去一两个月里略有回升。制成品产量也有所增长，但仅恢复到几年前的水平。这种增长主要来自几个特定行业：航空航天（波音公司在罢工和安全问题后提高了产量）、计算机和电子产品（受2022年《芯片和工业产品安全法案》  （CHIPS  Act）补贴）以及制药（受抗肥胖药物 GLP  -1的蓬勃发展推动）。 支持提高关税的人会辩称，重振美国工厂是一个长达数十年的项目，这种说法并非毫无道理。仅仅一年时间就下结论还为时过早。问题在于，大多数美国制造商似乎将贸易战视为需要克服的挫折，而不是值得庆祝的胜利。自特朗普上任以来，ISM在其调查报告中发布的大多数制造商评论 都 提到了关税。没有一条评论是积极的（见图表2）。许多未发布的评论则更加激烈。“相当多的评论只提到了‘关税’这个词，”  ISM 负责编制调查的苏珊·斯宾塞说道。或者，一些不太礼貌的受访者会说：“‘和上个月一样，就是关税，笨蛋。’” 图表来源：《经济学人》 这种愤怒源于两大问题。首先是整个流程的混乱：人员流动频繁、不稳定，以及堆积如山的新文件。朱莉·罗宾斯 (Julie Robbins) 经营着一家位于俄亥俄州...
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美国转折点的神话

BBG:  2021年1月6日，美国国会大厦遭到冲击； 2001年9月11日，第二架客机撞向世界贸易中心南塔；1941年12月7日，日本偷袭珍珠港。这些美国历史上的里程碑事件如同巨大的地标般巍然屹立。即使在一个两极分化的国家，我们也认为这些时刻不言而喻。几乎所有人都将它们视为改变国家命运的重大事件。 但美国真的会在一瞬间发生改变吗？如果会，它也能同样迅速地变回原来的样子吗？ 对于美国的盟友和天然友好国家而言，这似乎是一个迫在眉睫的问题。唐纳德·特朗普总统对伊朗发动的战争及其引发的全球能源冲击，只是他好战态度的最新例证。乌克兰、俄罗斯、北约和格陵兰岛已经使跨大西洋关系紧张，而今年年初，美国军队于1月3日逮捕了委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗。在国内，两名抗议者在明尼阿波利斯市移民突袭行动时被联邦特工枪杀。 这一切让世界不禁思考，战后时代的美国是否还能重现。对于许多被这一系列混乱事件搞得措手不及的美国人来说，他们的祖国能否恢复到接近“正常”的状态，这个问题已经上升到了一个关乎生存的层面。 过去250年美国历史上一些最独特的事件表明，通往后特朗普时代的旅程将是一段漫长而曲折的道路。历史上那些值得纪念的日子，我们通过周年纪念和回顾来纪念，它们常常让我们误以为是带来立竿见影、意义深远的变革的催化剂。在重述美国历史的宏大叙事时，它们变成了一种速记符号，而这种叙事建立在持续进步、改革和完善的基础之上——学者们称之为辉格史观。 9·11事件以迅雷不及掩耳之势揭示了美国本土并非对大规模恐怖袭击免疫。然而，更令人惊讶的是，此后人们的日常生活几乎没有发生任何明显的改变。美国人的确需要在机场接受更严格的安检，当局也大幅加强了幕后的监控。但阿富汗战争和伊拉克战争——尽管耗资巨大、血腥残酷且引发社会分裂——却并未像越南战争那样导致征兵。民众无需缴纳更高的税款来资助反恐战争。对大多数美国人来说，2008年9月雷曼兄弟投资银行的倒闭对他们日常生活的影响，甚至超过了2001年9月的恐怖袭击。 1月6日就是另一个例证。它立即带来了哪些行为或政治上的变化？首先，对民主的攻击并没有随着叛乱分子的被驱散而结束。相反，在国会复会确认乔·拜登胜选的当晚，攻击仍在继续。当时，包括近三分之二的共和党众议院议员在内的147名共和党议员投票质疑选举结果。 如果国会山遭洗劫事件引发的强烈抗议真的改变了未来，特朗普本应...
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