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今年早些时候，当华尔街争相推出比特币基金时，监管文件中只有一家贸易公司被列为每只基金的主力做市商：Jane Street。
此举凸显了一家古怪而不透明的纽约公司如何利用其在交易所交易基金中的主导地位以及对更挑剔的金融证券的接受作为跳板，成为所有交易公司中最赚钱的公司，而这些交易公司目前已成为市场上的一股重要力量。
根据《金融时报》看到的投资者文件，去年是Jane Street连续第四年实现净交易收入超过 100 亿美元。根据 Coalition Greenwich 的数据，其总交易收入为 219 亿美元，相当于去年所有十几家全球主要投资银行股票、债券、货币和大宗商品交易总收入的约七分之一。
“他们赚的钱几乎是惊人的。而这些钱来自于处理许多其他人不愿接触的工具，”长期从事该行业分析师、现就职于彭博情报的拉里·塔布 (Larry Tabb) 表示。“这是利润最大的地方，但风险也最大。”
简街没有放缓的迹象。据知情人士透露，2024 年前六个月，净交易收入同比增长 78%，达到 84 亿美元。如果它能在 2024 年下半年达到这一水平，那就意味着简街带来的交易收入将超过规模大得多的高盛去年的收入。
根据伦敦证券交易所收集的分析师预测，如果向投资者披露的文件中 70% 的利润率能够维持下去，那么这意味着 Jane Street 今年的盈利将轻松超过黑石或贝莱德等公司。
Jane Street 在债券市场的优势尤为明显，该公司已迅速进入长期由银行主导、独立交易公司认为不可能进入的债券市场。
Jane Street 固定收益主管 Matt Berger 向英国《金融时报》表示：“你可以把 Jane Street 的历史想象成自动化的过程，这样我们就可以继续完成下一个稍微复杂一些的任务，然后尝试将这个稍微复杂一些的任务自动化，然后再继续完成下一个任务。这是我们整个业务的持续发展。”
尽管如此，简街仍然面临着无数的挑战，既有外部的，也有内部的。
这家长期以来一直默默无闻的贸易公司如今已成为业内最受关注的参与者之一，这对许多 Jane Street 人来说是一个不舒服的处境。快速的增长正在考验这个曾经平淡无奇、学院式的组织。竞争对手正试图挖走它的明星。一些投资者怀疑，它在迅速扩张的债券ETF领域中作为中介的关键作用是否使其具有系统重要性。
与此同时，竞争对手也在奋起反击，各大银行热衷于阻止其进军固定收益领域，而 Citadel Securities 则虎视眈眈地盯着 Jane Street 的公司债券热潮。
“这是典型的创新者困境，”前 Jane Streeter 说道。“当他们处于劣势时，他们行动非常迅速，做着别人做不到的创新事情。现在他们成了巨头。当然，别人可以赶上来。”
Jane Street 由几位来自 Susquehanna 的交易员和一位前 IBM 开发人员于 2000 年创立。在创立后的前二十年里，它大部分时间都生活在 Virtu Financial 和 Citadel Securities 等历史更悠久、更知名的交易公司的阴影下。
该公司最初在一间没有窗户的小办公室里，在现已停业的美国证券交易所 (American Stock Exchange) 上交易美国存托凭证（即在海外上市的公司在美国交易的股票）。但该公司很快将业务扩展到期权和 ETF，而美国证券交易所几年前曾帮助开创了这些业务。
当时，ETF 还是一项小众业务，当 Jane Street 开始交易 ETF 时，其资产规模只有 700 亿美元左右。尽管如此，ETF 很快成为其主要关注点，随着时间的推移，它成为了重要的“授权参与者”——做市商除了交易 ETF 外，还被允许创建和赎回 ETF 股份。
Jane Street 在非主流 ETF 领域尤其强大。前任和现任高管表示，该公司对谜题的热爱——这是其复杂面试流程中不可或缺的一部分——反映并激发了他们应对棘手交易挑战的意愿，例如如何在流动性较差的市场（如公司债券、中国股票或奇异衍生品）处理 ETF。
这意味着，速度对 Jane Street 来说并不像 Jump Trading、Citadel Securities、Virtu 或 Hudson River Trading 等公司那么重要，即使该公司经常与这些公司归为高频交易商。
据内部人士和竞争对手称，从 2008 年前投资银行“自营交易台”的本能交易员到 Citadel Securities 或 Jump Trading 等纯技术型交易员，Jane Street 的评级比其竞争对手中的许多其他公司更接近中间水平。该公司也会持仓数天，有时甚至数周。
PGIM固定收益部门联席首席投资官格雷戈里彼得斯（Gregory Peters）表示：“这是技术与街头智慧的有趣结合。”
由于该行业的长期繁荣，押注 ETF 被证明是明智的。数据提供商 ETGI 的数据显示，ETF 资产目前已接近 14 万亿美元。渐渐地，Jane Street 悄无声息地成为了那些想要赚大钱的聪明人聚集的地方——这也是 2013 年吸引麻省理工学院年轻毕业生 Sam Bankman-Fried 加入该公司的主要原因之一。
但即使在其行业内，该公司也以对 OCaml（一种奇特的编程语言）的怪异使用而闻名，几乎所有系统都由这种编程语言构建。对于局外人来说，它仍然是一个密码（巧合的是，Jane Street 在其纽约总部有一台原装的 Enigma 机器）。
由于该公司的默默无闻，多年来，四位联合创始人中有三位悄然退休，除了 Jane Street 之外，没有人注意到这一点，而最后一位联合创始人 Rob Granieri 则被业内人士称为同行中的佼佼者。但 Jane Street 没有首席执行官，在与投资者分享的贷款文件中，该公司称自己是“一个由各种管理和风险委员会组成的职能组织结构”。
每个交易部门和业务部门都由 40 名股东之一管理，他们总共拥有 Jane Street 价值 240 亿美元的股权。局外人认为，格拉尼耶里是其中最大的一个，他更像是一个说话轻声细语、头发稀疏的硅谷临时演员，而不是亿万富翁交易巨头，但 Jane Streeters 表示，重大决策是由更广泛的集体领导小组做出的，他们认为这可以促进合作并最大限度地减少等级制度。
这反映在其薪酬结构上——Jane Street 避免将薪酬与个人交易利润甚至 Jane Streeter 办公室的收入挂钩——并且长期避免使用正式头衔，即使这可能会引起公司外部的混乱。
彭博社的塔布回忆道：“早些年，当你把这些人聚集在一个房间里时，他们不会给你名片，他们都穿着短裤和 T 恤，你根本不知道在和谁说话。”
华尔街新巨头——英国《金融时报》系列
这是有关目前主宰华尔街重要领域的神秘交易巨头的系列文章的第二篇。
第一部分讲述了大银行如何因受到监管的束缚，在技术军备竞赛中落败——以及失去其交易优势的故事。
下文概述的其他部分将在未来几周内发布。
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然而，Jane Street 的低调形象在 2020 年开始下滑，当时该公司通过在受新冠疫情冲击的市场中进行交易所获得的巨额利润成为头条新闻。
简街证券的盈利甚至远超肯·格里芬的 Citadel Securities，这引起了人们的注意，而其巨额薪酬的传闻也引发了华尔街的羡慕。2020 年 9 月，美联储将简街证券列入了其危机应对措施的可接受交易对手名单，与摩根大通等华尔街巨头并列，这凸显了其登上最大舞台的决心。
随后，该公司受到了大量关注，因为 Bankman-Fried 正是在这家公司开始了他的交易生涯，之后创立了现已破产的加密货币交易所 FTX。这种宣传让 Jane Street 的许多人感到内心深处的不适，尤其是因为 Bankman-Fried 对风险和合规的漫不经心的态度导致他锒铛入狱，而许多内部人士和外部人士都认为，这与 Jane Street 偏执的偏执态度截然相反。
该公司表示，除了拥有一个由 14 名员工组成的中央风险中心不断监控 Jane Street 所有波动风险外，它还保留了约占其交易资本 15% 的额外“流动性缓冲”。这笔资金由主要经纪公司持有，该公司的大部分业务都通过这些主要经纪公司进行。
这笔资金旨在确保 Jane Street 即使在市场混乱的情况下也能保住头寸。除此之外，该公司还是衍生品的重度使用者，以防范可能影响个人部门的小型特殊冲击，以及可能动摇整个公司的广泛金融地震。
今年早些时候，简街公司 (Jane Street)起诉了两名前交易员，这两名交易员于 2 月叛逃到对冲基金 Millennium Management 工作，这引起了更多不受欢迎的新闻头条。简街公司在法庭文件中指出，交易员据称随身携带的印度期权策略随后恶化，每天给公司造成超过 1000 万美元的损失。从那时起，这两家公司就谁必须交出哪些文件展开了法律斗争。
然而，喧嚣似乎并未让 Jane Street 放慢脚步。其交易收入持续增长的速度凸显了其在股票和期权市场的占有率不断扩大。明年，该公司希望进一步扩大政府债券和货币交易，并“大幅扩大机器学习工作的范围和雄心”，Berger 表示，包括人员、基础设施和计算能力。
但其核心仍然是 ETF，根据 Jane Street 向贷方提供的文件，去年该领域占美国所有交易的 14%，占欧洲交易的 20%。在债券 ETF 方面，Jane Street 估计去年其占所有创建和赎回交易的 41%。
这种主导地位使得 Jane Street 得以将业务扩展到基础债券市场的交易，而这一领域历来由银行占据主导地位，也是其与同行最大的区别所在。
F/m Investments 首席投资官亚历山大·莫里斯 (Alexander Morris) 表示：“那些倾向于技术的公司，能够实时看到并定价，将赚更多的钱。”该公司使用 Jane Street 作为其债券 ETF 的做市商。
“因为他们会更快，而且提供更公平的价格，因为他们的目标是出售股票并执行交易，然后继续下一个交易。他们不会因为花更多时间进行交易而获得任何额外报酬。”
然而，经过几年的丰收之后，有迹象表明 Jane Street 正面临更大的压力。
许多银行一直在大力投资技术并重组交易团队，以应对 Jane Street 等公司在股票和债券领域的威胁。这些努力现在开始见效。Tradeweb 全球股票主管 Adam Gould 表示：“他们已经大大缩小了差距。”
与此同时，已经是政府债券市场主要参与者的 Citadel Securities 也开始涉足企业债券市场。“竞争肯定加剧了，我认为这对整个生态系统和投资者都有好处，”Berger 说道。
然而，简街最大的挑战可能来自内部。当每个人都能挤进纽约的同一层楼时，维持一种协作、无等级制度的文化就更容易了。但截至去年年底，该公司共有 2,631 名全职员工，其中近一半在从新加坡到阿姆斯特丹的分支机构工作。
这就是 Millennium 挖角事件引起轩然大波的原因之一。规模更大、凝聚力更弱的 Jane Street 可能会开始流失更多员工，更多战略可能会泄露，这给这家迄今为止一直享有“点石成金”之道的公司带来更大压力。
“即使在经济不景气的年份，简街仍然可以给员工开出丰厚的工资。但那时他们只有 100-200 名员工。现在他们有近 3,000 张嘴要养活，”一位前简街员工说道。
“如果 Jane Street 的业绩不是那么出色，那么影响将非常明显。如果他们有一年业绩平平，那么他们就麻烦大了。这是一个岌岌可危的处境。”
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