经济学人：
如果中国散户投资者能够 如愿，他们将放弃 10 月 7 日结束的为期七天的国庆假期。9 月 24 日在北京宣布的一项激进刺激计划引发了该国 15 年来最大的股市反弹。主要指数飙升超过 25%；上海证券交易所在大量买入活动下出现故障。停牌整整一周的前景让网民感到焦虑：“我们必须继续交易；一位年轻投资者在社交媒体平台微信上广泛传播的视频中尖叫道。
最高监管机构公布的一揽子计划包括政策利率下调、抵押贷款利率下调以及8000亿元人民币（1140亿美元）支持股市。两天后，由中国24位最高领导人组成的政治局会议通过使用“行动第一”等措辞来明确这一点，而不是近年来重复出现的消极措辞。在9月29日的另一场高层会议上，中国总理李强承诺加快落实宽松措施。
据报道，用于银行资本重组、消费者补贴和地方政府再融资的财政支出约为3万亿人民币，但尚未正式宣布。关于这项期待已久的救助计划的有效性和规模的争论已经很激烈。但国内外投资者在一个关键点上达成了共识：中国最高领导人终于醒悟到中国经济面临的严重问题，并改变了解决这些问题的方法。
这一举措的效果是，在 2023 年年中，人们对疫情后强劲复苏的希望破灭后，笼罩全国的阴霾瞬间消散。9 月 30 日流传的一篇文章讲述了一位年轻的散户交易员如何在当天早上赚了 52 万元。尽管中国和香港上市的大多数股票都大幅上涨，但选股技巧仍充斥着社交媒体。与此同时，投资者一直忽视令人沮丧的经济消息，例如 9 月 27 日发布的数据显示，8 月份工业利润同比下降近 17%。就在深交所主指9月30日大涨15%之际，对采购经理的调查显示，制造业活动持续收缩。
很少有公司表现不佳而被排除在外。中国券商一直受到调查和限制的打击，但自刺激政策宣布以来，中国最大券商之一的中信证券的股价已上涨41%。世茂集团今年虽是涨势，但其股价已上涨四倍多。2021年饱受政策打击打击的上市教育公司，受此消息提振。科技分析师想知道，这一时刻是否会阻止阿里巴巴和腾讯等中国最大互联网公司的重新定位，这些公司的股价自2021年初以来已经下跌了一半以上。当10月8日恢复交易时，中国的这种重估势必会继续下去。资产管理公司Eurizon SLJ Capital的史蒂芬·任(Stephen Jen)表示，就在几天前，世界上所有与中国相关的东西都还剩那时。“对中国股市的狂购能在一周内结束吗？”他问道。“我对此表示怀疑。”
图表：经济学人图表：《经济学人》
这一转变给外国投资者带来了冲击。就在推出刺激措施的前四天，中国人民银行（PBOC）拒绝降息，导致许多投资者抛售更多的中国资产。然而，随着沪深300等指数在该计划宣布后的五个交易日内飙升25%，中国在MSCI新兴市场指数中的权重上升了3.7个百分点。许多跟踪该指数的外国投资者将被推回中国股市。
支撑中国市场的计划包括两项新工具。机构投资者可以向央行质押股票、交易所交易基金（ETF）和债券作为抵押品，以换取最高价值 5000 亿元的国债。这些债券的收益必须专门用于购买股票。中国人民银行还将向企业股东提供 3000 亿元人民币的贷款，用于回购自己的股票。中国人民银行行长潘功胜表示，这可能只是三批流动性措施中的第一批。在新闻发布会上被问及当局是否会使用“市场稳定基金”——一种专门用于购买股票的国家工具——潘先生回答说，这种选择正在研究中。
未来几个月的一个关键问题是，金融专家是否在新的政策制定周期中发挥了更大的作用，以及这是否重要。执政期间，改革派不断被边缘化，务实、促增长的政策制定被降级，以换取意识形态和对国家安全的痴迷。上海的一位投资组合经理指出，市场欣喜的一个来源是“更多的决策权可以交还给技术官僚”。
监管此次股市上涨的是吴清，他是一位资深银行家，在 1 月和 2 月股市崩盘摧毁其前任的职业生涯后，他接任了证券监管最高职位。吴清因其处理灾难的能力而被贴上“救火员”的标签，也因其对坏人施加严厉惩罚而被贴上“屠夫”的标签。许多对冲基金经理开始将他视为后者。监管机构经常惩罚任何看似从市场崩盘中赚钱的人。吴先生监督了越来越严格的高频交易规则，并要求提高资金运作的资产门槛。
目前尚不清楚外国投资者是否应该因吴先生等高级技术官僚的大胆而感到安慰。在他的任期内，许多小型基金倒闭，外国投资者大幅减少了对中国的投资，而不是推广更广泛的支持流动性并帮助投资者对冲押注的交易工具。在他的领导下，中国的证券交易所已停止报告每日跨境投资流动。
有关加大支持力度的消息和传言旨在引起市场轰动。但一度盛行的悲观情绪和资产价格下跌必须与持续出现的经济基本面不佳的指标区分开来。当局认为这些因素紧密相连，通过打破情绪的下行螺旋，它们最终将阻止股价和房价下跌，最终提振经济。通过提高资产价格，它们还可以提振情绪，形成良性循环。直到 9 月，许多中国人都经历了负财富效应，因为他们的房屋和其他投资价值下跌。现在这种效应开始逆转。
也许这个计划最大的风险是它对良好氛围的依赖。它缺乏解决中国紧迫问题的办法，例如房地产问题。麦格理银行的拉里·胡指出，如果这些因素持续存在，市场情绪不会持续太久。如果房价和销售持续下跌，股市应该随之下跌。
这一转变给外国投资者带来了冲击。就在推出刺激措施的前四天，中国人民银行（PBOC）拒绝降息，导致许多投资者抛售更多的中国资产。然而，随着沪深300等指数在该计划宣布后的五个交易日内飙升25%，中国在MSCI新兴市场指数中的权重上升了3.7个百分点。许多跟踪该指数的外国投资者将被推回中国股市。
支撑中国市场的计划包括两项新工具。机构投资者可以向央行质押股票、交易所交易基金（ETF）和债券作为抵押品，以换取最高价值 5000 亿元的国债。这些债券的收益必须专门用于购买股票。中国人民银行还将向企业股东提供 3000 亿元人民币的贷款，用于回购自己的股票。中国人民银行行长潘功胜表示，这可能只是三批流动性措施中的第一批。在新闻发布会上被问及当局是否会使用“市场稳定基金”——一种专门用于购买股票的国家工具——潘先生回答说，这种选择正在研究中。
未来几个月的一个关键问题是，金融专家是否在新的政策制定周期中发挥了更大的作用，以及这是否重要。执政期间，改革派不断被边缘化，务实、促增长的政策制定被降级，以换取意识形态和对国家安全的痴迷。上海的一位投资组合经理指出，市场欣喜的一个来源是“更多的决策权可以交还给技术官僚”。
监管此次股市上涨的是吴清，他是一位资深银行家，在 1 月和 2 月股市崩盘摧毁其前任的职业生涯后，他接任了证券监管最高职位。吴清因其处理灾难的能力而被贴上“救火员”的标签，也因其对坏人施加严厉惩罚而被贴上“屠夫”的标签。许多对冲基金经理开始将他视为后者。监管机构经常惩罚任何看似从市场崩盘中赚钱的人。吴先生监督了越来越严格的高频交易规则，并要求提高资金运作的资产门槛。
目前尚不清楚外国投资者是否应该因吴先生等高级技术官僚的大胆而感到安慰。在他的任期内，许多小型基金倒闭，外国投资者大幅减少了对中国的投资，而不是推广更广泛的支持流动性并帮助投资者对冲押注的交易工具。在他的领导下，中国的证券交易所已停止报告每日跨境投资流动。
有关加大支持力度的消息和传言旨在引起市场轰动。但一度盛行的悲观情绪和资产价格下跌必须与持续出现的经济基本面不佳的指标区分开来。当局认为这些因素紧密相连，通过打破情绪的下行螺旋，它们最终将阻止股价和房价下跌，最终提振经济。通过提高资产价格，它们还可以提振情绪，形成良性循环。直到 9 月，许多中国人都经历了负财富效应，因为他们的房屋和其他投资价值下跌。现在这种效应开始逆转。
也许这个计划最大的风险是它对良好氛围的依赖。它缺乏解决中国紧迫问题的办法，例如房地产问题。麦格理银行的拉里·胡指出，如果这些因素持续存在，市场情绪不会持续太久。如果房价和销售持续下跌，股市应该随之下跌。
图表：经济学人图表：《经济学人》
房地产市场远未稳定。一家数据私人企业 10 月 1 日发布的数据显示，9最大月份的100家住宅的新房销售价值同比下降38%，而8月份为27%。咨询公司GlobalSource Partners的安德鲁·科利尔(Andrew Collier)指出，政府向人民宣传经济的低迷已经触底他说，这与实际情况相矛盾，因为中国需要对政治经济进行根本性转变才能解决其最大的问题。
一位全力买入的新加坡投资者表示，未来几周，中国股市可以赚到很多钱。但如果一年中继续出现糟糕的经济数据，中国将面临另一个巨大的市场抛售风险——离开。投资者指出，这可能会在2025年之前损害市场情绪。这也导致市场救援的进一步尝试变得相当困难 。
房地产市场远未稳定。一家数据私人企业 10 月 1 日发布的数据显示，9最大月份的100家住宅的新房销售价值同比下降38%，而8月份为27%。咨询公司GlobalSource Partners的安德鲁·科利尔(Andrew Collier)指出，政府向人民宣传经济的低迷已经触底他说，这与实际情况相矛盾，因为中国需要对政治经济进行根本性转变才能解决其最大的问题。
一位全力买入的新加坡投资者表示，未来几周，中国股市可以赚到很多钱。但如果一年中继续出现糟糕的经济数据，中国将面临另一个巨大的市场抛售风险——离开。投资者指出，这可能会在2025年之前损害市场情绪。这也导致市场救援的进一步尝试变得相当困难 。
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