彭博社：
美国政府以25年来最高的利率出售了30年期债券，这证明了投资者要求获得更高的回报来弥补国家不断增长的赤字。
周四举行的250亿美元债券发行收益率达到5.216%，创下2001年以来的最高水平，尽管油价下跌支撑了美国债券在二级市场的交易。此次发行需求旺盛，此前一天，美国财政部举行了10年期国债拍卖，创下2007年以来该期限债券的最高融资成本。
在11月中期选举前夕，这令唐纳德·特朗普总统和财政部长斯科特·贝森特感到头疼。多年来的高通胀和政府支出导致政府融资成本居高不下，并已开始对整体经济产生影响。
“在全球赤字依然巨大、通胀不确定性持续存在，且美联储不再是主要买家的情况下，投资者被要求吸收不断增长的全球政府债务供应，” Allspring Global Investments 全球固定收益团队的投资组合经理Michal Stanczyk表示。
他表示：“如果投资者继续要求对通胀和财政风险做出更大补偿，即使国债拍卖仍有充足的资金支持，长期收益率也可能走高，并远离 5% 的水平。”
财政部上周调整了债券发行指引，此举似乎表明了其担忧，也暗示着未来可能削减长期债券供应。与此同时，投资者仍未急于锁定数十年来的高收益率，这表明他们普遍担心抛售潮可能尚未结束。
财政部代表尚未对此事作出回应。
今年以来，由于投资者担忧与中东战争相关的能源价格上涨将加剧成本压力，迫使美联储在未来几年维持高利率，长期债券收益率飙升至5%以上。此外，多年来的财政赤字导致国债供应量增加，企业为支持人工智能热潮而突然加大借贷力度，以及传统长期债券买家需求下降，都加剧了这一局面。
美国国债收益率是美国金融体系的核心，是衡量从公司债券到住房贷款等一切资产收益率的基准。上周，30年期固定抵押贷款的平均收益率升至6.69%，为2025年7月以来的最高水平。
与此同时，公共债务利息仍然是国家预算赤字的主要驱动因素。本财年迄今为止，公共债务利息总额已达1.17万亿美元，增长了15%，部分原因是国债收益率上升。
惠誉评级周四维持对美国信用评级“AA+”的评级，展望稳定，同时警告称，受减税和关税退税的影响，美国财政赤字相对于经济规模将在2026年扩大。
周四30年期国债的收益率略高于纽约时间下午1点截止竞标前的市场普遍水平，这表明需求略低于预期。认购倍数（衡量投资者订单数量与发行数量之比）为2.39，与过去六次类似拍卖的平均水平2.36基本持平。
如今的情况与那时截然不同。
随着传统需求来源逐渐远离国债，私人市场参与者纷纷介入，并在此过程中要求更高的收益率。
“随着市场越来越依赖价格敏感型投资者，相同数量的国债供应可能需要更大的收益率让步才能消化，”巴克莱银行Demi Hu领导的团队写道。
周四，受油价下跌和生产者价格指数数据温和的影响，30年期国债收益率下跌约4个基点，随后在亚洲早盘交易中稳定在5.22% 。交易员们目前认为美联储9月份加息的可能性约为35%，低于本周早些时候的约50%。
对于 Vanguard 固定收益客户投资组合管理主管Matt Wrzesniewsky来说，在市场等待美联储下次会议前公布的下一轮就业和通胀数据之际，高收益率极具吸引力。
他表示，这些高收益率给了“人们再次投资的机会”。先锋集团预计10年期国债收益率将维持在4.25%至4.75%的区间，这将增加投资组合在该期限内的利率敞口。Wrzesniewsky表示，该公司更倾向于投资中期国债，而非30年期国债。
指导调整
过去一周，长期债券发行规模的未来走向一直是人们热议的话题。此前，财政部官员对其最新季度借贷政策声明做出了出人意料的调整。他们没有像之前那样表示将继续评估未来增加票息债券和浮动利率债券发行的可能性，而是表示正在考虑可能的“调整”。
债券投资者认为，这增加了官员们削减压力最大的长期债券发行规模的可能性。即便这种缩减规模的举措最终并未发生，市场普遍认为，财政部一旦转向更大规模的固定收益债券拍卖，很可能会重点发行期限为两到七年的短期债券。
这将是其目前缩短债券期限策略的延伸，即官员们已调整债券发行，转向一年或一年以下到期的债券。这样做可以规避长期债券较高的收益率，但会增加再融资风险。
“我认为唯一明确的解决办法就是美国政府收紧预算，” BTG Pactual Asset Management US LLC 的管理合伙人约翰·法斯(John Fath) 表示。“试图将债券发行提前到前端的整个计划：这种做法只能做到一定程度，对吧？超过一定程度，在我看来就成了不负责任的行为。”
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