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孤立的德国担心特朗普连任

 FT:

在德国外交部,外交官们正在忙着为许多人长期以来认为不可能出现的情况做准备:唐纳德·特朗普重返白宫,这一事件可能对德国及其在世界上的地位产生难以估量的影响。

德国外交部北美办公室、政策规划参谋部、跨大西洋合作协调员办公室以及德国驻华盛顿大使馆的官员组成了一个非正式的危机小组,讨论特朗普在11月美国总统大选中获胜对德国意味着什么,以及柏林方面应该如何应对。

该组织议程的最新进展是:在资深民主党人数周的压力下,拜登总统周日决定放弃竞选连任,并支持副总统卡马拉·哈里斯接任他。

德国跨大西洋协调员迈克尔·林克 (Michael Link) 是危机组织成员之一,他表示此举可能会改变局面。“这将重启总统竞选,为竞选活动注入全新的活力,”他补充道。

然而,鉴于最近几周民调的变化,许多德国人想知道拜登退出选举会对选举产生多大影响。因此,他们继续为特朗普的胜利做准备——这一前景让柏林深感不安。

德国正准备迎接一位总统的回归,他将采取比第一任期内更加肆无忌惮的保护主义和美国优先的经济政策,包括威胁对所有进口产品征收 10% 的关税,此举可能对德国出口导向型经济造成巨大损害。

上周,特朗普选择 JD Vance 作为竞选搭档,这种焦虑感进一步加剧。JD Vance 是一位经济民族主义者,对全球化、北约和美国对乌克兰的支持深表怀疑。

“他和特朗普一样鄙视德国和欧盟……但他比特朗普更偏向孤立主义,”德国执政党社会民主党(SPD)外交政策发言人尼尔斯·施密德 (Nils Schmid) 表示。“他还比特朗普更激进,希望中止美国对乌克兰的所有进一步军事援助。”

德国在世界上已经越来越孤立。在东部,它面临着修正主义和扩张主义的俄罗斯,柏林官员表示,俄罗斯可能在十年内袭击北约成员国。它的西部邻国和最亲密的盟友法国陷入了政治不确定性,此前提前选举导致悬浮议会,削弱了总统埃马纽埃尔·马克龙的权力。

现在,德国面临的前景是,华盛顿新政府的高层人物可能想要开始撤回自 1949 年北约成立以来支撑欧洲稳定的部分安全保障。“我们需要花数年时间通过重新武装、重新装备我们的军队来适应这种情况,”一位德国高级官员表示。“与此同时,我们还可能更容易受到俄罗斯破坏稳定的影响。”

对于前总理安格拉·默克尔的外交政策顾问克里斯托夫·霍伊斯根来说,德国有可能陷入一种注定要失败的瘫痪状态,必须迅速摆脱这种状态。

“我们不能只是像头鹿一样茫然,”现任慕尼黑安全会议主席的霍伊斯根说道。“我们必须做好功课。”

几个月来,柏林官员一直希望美国总统乔·拜登能赢得第二任期,事实证明拜登是一位可靠的盟友。上个月,拜登在与特朗普的电视辩论中表现糟糕,这一希望随之破灭,尽管高级官员继续称赞他的敏锐思维和领导能力。

观察人士表示,德国花了太长时间才接受特朗普回归的可能性增加。非营利智库贝塔斯曼基金会高级顾问凯瑟琳·克鲁弗·阿什布鲁克 (Cathryn Clüver Ashbrook) 表示:“长期以来,德国一直持否认态度。”她曾向德国议员介绍特朗普当选总统可能意味着什么。“但过去几周,德国的态度变得更加严肃。他们甚至开始制定计划,以应对特朗普掏空美国民主和三权分立的局面。”

与此同时,自春季以来,德国经济部的一个部门一直在试图评估特朗普可能征收的关税的影响,并重新审视该国的供应链,以潜在地替代美国的高科技和原材料产品。

柏林的一些官员认为,特朗普-万斯政府不会与拜登的外交政策发生根本性决裂,并将继续致力于美国的传统联盟。但大多数人都认为,美国的注意力必然会从欧洲转移到亚洲,而德国将在自己的邻国中发挥更大的领导作用。

唐纳德·特朗普在其第一任期内对欧盟进口的钢铁和铝征收惩罚性关税,并威胁对进口汽车征收更多关税,此举将给德国汽车业带来灾难© Krisztian Bocsi/Bloomberg

然而,这对奥拉夫·朔尔茨来说可能要求太高了,他是一位软弱的总理,面临着社会民主党、绿党和自由党组成的难以驾驭的联盟,而他们似乎陷入了永无止境的内斗。

“尽管欧洲面临巨大的地缘政治挑战,但现任德国政府主要致力于解决自身问题并努力维系联盟,”克吕弗·阿什布鲁克说。

在特朗普第一总统任期内,德国是他最喜欢的出气筒之一。

通过其驻柏林大使里克·格雷内尔(Ric Grenell),他经常批评柏林在能源上依赖俄罗斯,以及未能将其 GDP 的 2% 用于国防,而这一目标在 2014 年北约峰会上设定,长期任职的德国总理安格拉·默克尔从未实现过。格雷内尔被广泛吹捧为特朗普连任后的未来国务卿。

特朗普上任后不久,当她前往华盛顿拜访特朗普时,特朗普曾对她说:“安吉拉,你很棒,但你欠我一万亿美元”。

特朗普在其第一任期内对欧盟进口的钢铁和铝征收惩罚性关税,并威胁对汽车进口征收更多关税,此举将给德国汽车业带来灾难。

一种生存焦虑在柏林蔓延。特朗普似乎正在攻击德国成功商业模式和战后繁荣的根基——强劲的出口、开放的边境和自由贸易,所有这些都是在美国提供的铁甲安全保护伞下培育起来的。

但专家表示,过去几年里,德国已尝试解决特朗普严厉批评的许多问题,这一努力可能会缓解特朗普对柏林的敌意。

2022 年,随着弗拉基米尔·普京入侵乌克兰,乌克兰对俄罗斯天然气的进口量逐渐减少至零,并很快找到了替代供应,包括来自美国的大量液化天然气。

德国还调整了对华政策,美国官员长期以来一直嘲笑德国对华过于轻信和天真。柏林本月早些时候下令电信公司在 2026 年前从其国内 5G 网络的“核心”设施中移除所有中国组件,反映出这种新的怀疑态度。

“我们现在对中国的态度好多了,”社民党的施密德说。“我们已经对华为采取了措施,我们正在降低与北京的关系风险,欧盟也是如此。”

施密德补充道,通过“积极的产业政策和对电池工厂和微芯片生产的补贴”,德国经济也能更好地抵御美国可能发起的贸易战,从而加强德国和欧盟的战略自主权。

尤其是,德国试图反驳有关其免费享用美国安全保障的指控——万斯上周在密尔沃基共和党大会上发表演讲时就强调了这一点,他表示“不会再让那些背叛美国纳税人慷慨解囊的国家享受免费待遇”。

为了实现这一目标,欧盟在欧洲防务中扮演了更加积极主动的角色。“鉴于我们的地理位置、人口规模和经济实力,我们承担着一定的责任。我们正在表明我们有能力承担这一责任,尤其是在乌克兰问题上,”跨大西洋协调员林克说。

德国军事态势的转变由俄罗斯的乌克兰战争引发,朔尔茨称之为“Zeitenwende”或分水岭时刻,给德国的盟友留下了深刻的印象。

德国利用新的 1000 亿欧元投资基金重建了德国联邦国防军的能力,今年终于实现了北约 2% 的支出目标。本月早些时候,朔尔茨表示,德国将增加其核心国防预算,从 2025 年的 533 亿欧元增加到 2028 年的 800 亿欧元。

德国还将在立陶宛部署一支由 5,000 名士兵组成的旅,这是德国自二战以来首次在国外部署军队。德国还承诺从明年起向北约提供 35,000 名士兵,以增强北约的威慑力和防御力。德国还从美国购买了 35 架 F-35 战斗机和 60 架 Chinook 直升机,或许是为了讨好未来的总统特朗普。

此外,德国还与法国、意大利和波兰联手开发射程超过 500 公里的新型地面发射“深度精确打击”巡航导弹,这是填补乌克兰战争暴露的欧洲武器库空白的努力的一部分。在新型导弹投入使用之前,美国承诺向德国部署战斧巡航导弹,其射程远超欧洲目前的陆基武器,德国官员相信特朗普不会改变这一决定。

德国也在加大对乌克兰的支持,似乎是在为未来特朗普总统减少对乌克兰援助做准备。

本月,北约宣布在德国中部城市威斯巴登设立一个新的机构——北约对乌克兰安全援助和培训机构,该机构将负责监督乌克兰士兵的训练,帮助其军队的长期发展,并协调、转让和修理西方捐赠的武器。

朔尔茨说:“这表明,在推进我们对乌克兰的各种支持活动时,德国发挥了多么重要的作用。”

北约对乌克兰安全援助与培训中心将设在德国中部城市威斯巴登,负责监督乌克兰士兵的训练;帮助其军队的长期发展,并协调、转让和修理西方捐赠的武器© Jens Büttner/Getty Images

然而,许多人质疑德国安全政策是否真的发生了很大变化。反对党基督教民主党 (CDU) 领导人弗里德里希·默茨 (Friedrich Merz) 表示:“这种承诺‘时间转型’然后继续照常行事的做法已经达到了客观极限。它根本行不通。”

肖尔茨的批评者指出,最近达成的一项 2025 年预算协议激怒了军方许多人。国防部长鲍里斯·皮斯托利斯要求额外增加 67 亿欧元的军费开支,但只得到了 12 亿欧元。

安全专家也对未来军费如何筹措缺乏细节感到失望。“政府表示,从 2028 年开始,国防预算必须增加 250 亿至 300 亿欧元,但却回避说明如何实现这一目标,”Heusgen 说。“基本上可以说,这是继任者面临的问题。他们不敢接近这个目标。”

梅尔茨表示,无论谁赢得今年的美国大选,德国和欧洲“都必须为我们的防御做出更多努力”。

“北约预算的 63% 由美国支付,27% 由欧盟成员国支付,”默茨说,民意调查显示,他明年可能接替肖尔茨担任德国总理。“多年来,这种不平衡显然是不可持续的。现在我们必须面对现实。”

万斯在 2 月份慕尼黑安全会议的小组讨论中也表达了同样的观点。他认为,柏林实现 2% 的目标很好,但“德国明天能派出多少个机械化旅?也许一个就够了。”

他向与会代表表示:“美国的安全保障导致欧洲安全状况恶化。”

美国总统乔·拜登(左)、德国总理奥拉夫·肖尔茨(中)和北约秘书长延斯·斯托尔滕贝格于 7 月出席在华盛顿举行的北约峰会© Ting Shen/Bloomberg

许多批评舒尔茨的人还怀疑,如果特朗普真的重返白宫,德国能否在乌克兰问题上发挥领导作用。舒尔茨在向基辅提供武器问题上含糊其辞,拒绝提供战斗机或金牛座巡航导弹,这让一些盟友感到失望。

“我认为德国做得不够好,未能发挥其潜力,”霍伊斯根说。“虽然德国已逐渐成为乌克兰第二大军事援助国,但其做法往往是被动的。在向乌克兰提供武器方面,你可以看到这一点——德国通常会拒绝,然后又改变主意。”

除了在国防方面的投资和对华新政策之外,德国还在其他方面为特朗普重返政坛做准备。

部长们投入了巨大的精力来培养与共和党主要人物的关系,这些人可能会对特朗普未来的白宫产生影响,或者可以缓和特朗普的孤立主义倾向。

林克负责培育跨大西洋关系,过去两年来,他多次前往共和党主导的州,会见州长和参议员,“试图弄清我们的共同利益是什么”。

他关注的重点是德克萨斯州和佐治亚州等德国公司进行大规模投资的州。“虽然许多共和党州长支持特朗普,但他们最终最关心的是自己的州……他们都不希望与欧洲发生贸易战,”他说。

唐纳德·特朗普上任后不久,安格拉·默克尔到华盛顿拜访他。特朗普说:“安格拉,你很棒,但你欠我一万亿美元”,指的是德国未能将其 GDP 的 2% 用于国防© Saul leob/AFP/Getty Images

德国保守党也喜欢指出他们与特朗普有多少共同点。资深基督教民主党议员、前卫生部长延斯·施潘列举了相似之处:德国大多数主流政党都同意特朗普的观点,认为有必要遏制中国、根除不公平的贸易行为、防止伊朗获得核弹、捍卫以色列的生存权并限制非法移民。

“这些都是我们关注的问题,”斯潘在参加共和党全国代表大会期间接受英国《金融时报》采访时表示。“这些都是我们可以与未来的美国政府以及我们在欧洲的朋友共同努力解决的问题。”

斯潘承认,舒尔茨政府在与共和党人接触方面做得很好。“但他们做得很羞愧,”他说。“我的印象是,他们中没有人真的想和共和党人在一起。”

他还批评舒尔茨全力支持拜登,没有像加拿大总理贾斯汀·特鲁多和英国总理基尔·斯塔默爵士那样在特朗普最近遭遇暗杀后致电特朗普,尽管舒尔茨公开谴责了这次袭击。斯潘补充道:“德国总理如此明确地支持某一位候选人,这不符合德国的国家利益。”

肖尔茨本人也对特朗普赢得大选的可能性表示了乐观。本月早些时候,在北约峰会上,当被问及他是否担心特朗普当选对跨大西洋联盟的未来意味着什么时,肖尔茨表示,北约实力的一个关键来源是其成员国都是定期举行选举的民主国家。

他补充道:“北约活动的稳定性和目的不会因为政府的变动而受到威胁。”

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 彭博社: 过去三十年,在悉尼买房一直是澳大利亚最稳妥的投资。房价上涨使许多家庭富裕起来,房产也成为家庭财富的主要来源。如今,这波繁荣景象正面临威胁,其影响波及整个金融体系。 随着借贷成本上升,以及购房者对5月份预算案取消房地产投资税收优惠政策的反应,房价正在下滑。据房地产咨询公司Cotality的最新数据显示,悉尼房价较2月份的峰值下跌了约7%。房价下跌始于最昂贵的社区,并正在全国蔓延,澳大利亚各首府城市93%的郊区房价均出现下跌。 经济低迷正冲击着澳大利亚最大的几家银行,自预算案公布以来,抵押贷款 申请量 下降了多达20%,一位首席执行官表示,“波动性和不确定性”比几十年来任何时候都更加根深蒂固。上周,悉尼最大的开发商之一Bathla集团因 大量借贷私人信贷基金而 破产 ,负债高达33亿澳元(24亿美元) ,引发了人们对 更多负债累累的建筑商可能陷入困境的 担忧。 几十年来,杠杆驱动和国家默许的房价上涨推高了房价,世界各国政府面临的挑战也因此变得更加极端。政策制定者必须找到既能抑制过热的房地产市场,又能提高住房可负担性的方法,同时还要避免在通胀 压力 推高借贷成本之际,扰乱经济运行。 澳大利亚面临的风险是,任何持续的经济衰退都可能在经济本已艰难的时期给家庭带来沉重打击。6月份,消费者信心指数跌至“ 极度悲观 ”的水平。据德国商业银行的数据,约60%的家庭财富与房产挂钩。 “如果人们对自己的财务状况或整体经济状况没有信心,他们就不会购买像房产这样的高价商品,”在线房地产门户网站 Domain 的首席住宅经济学家 Nicola Powell 表示。 澳大利亚政府面临着越来越大的 压力 ,需要解决住房负担能力问题。 根据 Demographia 发布的 2024 年数据,悉尼的平均房价几乎是年可支配收入的 14 倍,使其成为继香港之后全球房价第二高的城市。Cotality 的数据显示,过去十年间,澳大利亚全国房价上涨了约 67%,其中布里斯班、阿德莱德和珀斯的房价更是翻了一番以上。 财政部长 吉姆·查尔默斯于5月12日 公布了限制所谓“负扣税”的新规 ,旨在抨击他所称的住房和税收体系中“ 不公平 ”的现状 。此前,如果出租房产的持有成本高于其产生的收入,房东可以将这部分净亏损从个人应税收入中扣除,从而降低其整体税负。根据将于2027年7月生效的新规,5月12日...

美欧日政府债券收益率创新高为何引发担忧

 BBG: 由于投资者要求更高的回报以吸引他们持有长期债券,全球 政府的借贷成本一直在 飙升。日本30年期国债收益率接近历史高位,达到4.19%,而英国30年期国债收益率则创下1998年以来的最高水平。彭博社追踪 七国集团(G7 )政府债务的指标 目前平均收益率也达到2000年9月以来的最高水平。 投资者纷纷抛售长期主权债务,其原因包括财政赤字不断攀升和通胀居高不下等一系列问题。此外, 由于科技公司 发行巨额债券 以资助人工智能基础设施建设,各国政府也不得不 竞相吸引投资者的注意力。 由于美国国债收益率达到近二十年来的最高水平,美国 财政部 在8月份表示将加大 长期政府债券 回购力度。此举一度稳定了债券市场,但此后收益率又恢复了上涨趋势。 长期债券有何特别之处? 富裕国家发行的债券被广泛认为是世界上最安全的证券,因为这些国家的政府极有可能偿还投资者。政府通常会锁定长达30年的融资成本。有些国家甚至发行百年后才到期的债券。 但这并不意味着这些债券对投资者来说没有风险。如果通货膨胀和短期利率上升,就会侵蚀债券票息的实际价值,以及债券到期时最终偿还的本金。 债券期限越长,通货膨胀的影响就越大。这就是为什么长期债券对利率和通货膨胀的上升更为敏感,也是为什么它们成为近期抛售潮的焦点。 8月中旬,30年期美国国债收益率达到2007年以来的 最高水平,尽管 此后 收益率略有回落至5.27%, 而德国国债收益率则达到了2011年以来的最高水平。 近期长期债券与短期债券为何出现背离? 投资者担心各国央行在抑制通胀方面做得不够,而 由于唐纳德·特朗普总统 发起的贸易战以及中东冲突导致能源成本上涨,通胀问题依然难以解决。 7月份,由于美联储 维持利率不变,且美联储主席 凯文·沃什的言论令投资者质疑其能否在连续五年多未能实现通胀目标后,将通胀率拉回美联储2%的目标水平 ,长期美国国债的抛售潮加速 。(沃什在8月下旬于怀俄明州杰克逊霍尔发表的演讲中,对通胀问题采取了更为激进的立场。) 维持利率不变虽然有助于降低短期债券收益率(短期债券收益率与央行利率的短期前景密切相关),但却损害了长期债券的走势,因为投资者担心缺乏政策行动会在未来加剧通胀压力。这导致短期和长期利率之间的差距扩大,即所谓的收益率曲线陡峭化。 这并非美国独有的现象。在日本,央行加息步伐缓慢,目前日本的利率仍处于发达国家的...

WSJ:探访华尔街精英荒野营:人人皆对AI热潮心生寒意

 巴里·诺顿(Barry Norton)关于人工智能(AI)科学突破的演讲刚进行了半小时,就有人向他抛出了对华尔街来说最重要的问题。 基金经理、经济学家和其他金融界人士每年都会来到缅因州荒野中的这个垂钓胜地“朝圣”,他们脱下西装,换上T恤和工装裤。在木饰面餐厅里,众人推杯换盏间,诺顿的话让在座所有人听得入了神。这位资深科技投资人向大家描绘:未来的芯片设计将变得极其精密高效,工程师们甚至能直接在分子层面上进行操作。 这时,有人举手提问:所有这些AI领域的进步正在耗费美国企业数万亿美元。这些投资能带来回报吗? “我回答不了这个问题,华尔街也回答不了,”诺顿站在房间角落里说道,他身后的墙上挂着鱼和鸟的模型。“我目前还不知道答案。我也在为此担忧。” 如果只看主要股指或美光科技(Micron)的股价,你可能察觉不到这种情绪,但在私下里,华尔街对AI的焦虑正达到新的高度。 曾经资产负债表坚不可摧的大型科技公司,如今却出现了负现金流。而那些未在资产负债表上体现的支出规模甚至更为庞大。市场对收入增长的预期高得离谱,连OpenAI这样的公司都难以跟上。全球市值最高的公司英伟达(Nvidia)正在培育一个全新的资产类别,以维持芯片销售的强劲势头。 在AI交易中存在一种悖论:投资者一边砸下真金白银,一边又对相关炒作心存疑虑。这种矛盾心态在科托克营地(Camp Kotok)随处可见。这是一个仅限受邀者参加的周末度假活动,汇聚了金融界的各路专业人士。无论是在独木舟上、喝咖啡时,还是在牌桌旁,与会者(在这里被称为“营员”)都在争论:这场AI支出狂潮最终是会转化为实实在在的盈利,还是会让市场陷入痛苦的深渊。 没人确切知道答案。但也没有哪个玩家准备现在就撤下筹码。 “目前的支出规模已经极其惊人,我们除了瞠目结舌、暗自揣测这一切将如何收场之外,别无他法,”OnePoint BFG Wealth Partners首席投资官、科托克营地的常客彼得·布克瓦(Peter Boockvar)表示。但与此同时,他也指出,“派对还在继续,大家都不想提前离场。” 参与者们在科托克营地的林恩小屋附近登上独木舟,这是一次仅限受邀的金融界专业人士参加的钓鱼之旅。 参与者们在科托克营地的林恩小屋附近登上独木舟,这是一次仅限受邀的金融界专业人士参加的钓鱼之旅。 “书呆子营” 一天晚上,牌桌上展开了一场坦率的辩论。一位...

中国国家队计划在上半年减持90%的ETF股份

  据彭博行业研究分析,中国所谓的 “国家队” 在2026年上半年将其持有的追踪国内股票的交易所交易基金(ETF)的份额削减约90%。 分析发现,由中国主权财富基金旗下机构牵头的国有投资者集团已抛售约1700亿美元的2026年到期ETF,其中自4月初以来已抛售300亿美元。这波抛售潮表明,投资者仍在努力抑制市场泡沫,此举可能给沪深300 指数带来压力 。 彭博行业研究分析师Rebecca Sin 在一份报告中指出,中央汇金投资有限公司和其他国家队成员减持ETF持仓,从长远来看可能是一个利好因素,因为它降低了进一步抛售的可能性。 此次减持已将该集团在多只ETF中的持仓比例降至 20%以下 ,这意味着这些持仓不再需要披露。 阅读: 中国国家队退出ETF可能接近尾声,或将提振沪深300指数 分析师表示:“全面清算可能至少需要八周时间,但我们预计减持幅度将达到约90%,这将使他们的持股比例保持在披露门槛以下,这一点至关重要。他们不希望出现在上半年的股东名单中,因为大多数主权财富基金都不喜欢公开其投资活动。” 今年以来,沪深 300指数 累计上涨3.3%,而MSCI 亚太 指数则上涨了17%。与大盘走势平淡形成鲜明对比的是,科技股指数表现强劲,创业板指数在本月初创下历史新高。 国家队已大幅减持了部分国内规模最大的ETF基金。分析 发现 ,CSI 300指数基金是该队目前仍持有大量股份的唯一主要指数,这意味着其减持进程更为漫长。 国家队的销售被其他一些来源增加的购买所抵消。股市散户开户及 观点综述:中国社融已经下行压力犹存资金价格或从偏低位置温和放缓非银行金融机构 存款 增加 为大盘提供支撑。 根据彭博社的计算,上个月 海外投资者也是中国股票的净买家。 “尽管ETF出现赎回,但整体市场指标依然非常强劲,流动性并未受到显著影响,” 摩根大通驻上海中国股票策略师张艾琳表示 。“这是一个积极的信号,表明支撑市场韧性的正是内在的、自我维持的力量,即便一些投资者想要获利了结。”