中国为何要囤积大宗商品

经济学人：

过去二十年来，中国消耗大量的原材料。人口数量不断增长，财富不断增加，对乳制品、谷物和肉类的需求也随之增加。中国大型工业对能源和金属的需求也巨大十分之一。然而近年来，中国经济却因政治管理不善和房地产危机而陷入困境。中国官员坚持要重建资源密集型产业。从逻辑上讲，中国对大宗商品的需求应该在减少，而且减少得非常快。

但事实上恰恰相反。去年，中国多种基础资源的进口量历史新高，大部分宗商品的进口量飙升16%。进口量仍在增长，今年前五月该增长了6%。这时候国家经济就增长了6%。陷入困境，这种增长并不反映消费量的增长。相反，中国似乎正在快速囤积原材料——而且是在宗商品价格昂贵的时候。北京的政策制定者似乎担心新的地缘政治威胁，尤其是担心新上任的鹰派美国总统可能会试图切断通往中国的关键供应路线。

这种担心是有道理的，因为中国依赖外国资源。中国虽然是世界上许多金属的提炼中心，但它所需的大部分原材料都依赖进口，从70%的铝土矿到97%的钴。中国只能依靠进口能源来维持照明。中国有大量的煤炭，但其他燃料的储存量无法满足其需求，所以要进口40%的天然气和70%的原油。中国对外国资源的依赖极其严重，2000年，中国公民所吃的几乎所有东西都是国内生产的，而今天只有不到三分之二是国内生产的。中国每年需要进口1.25亿吨大豆，其中85%用于喂养4亿头猪。中国几乎完全依赖外国农民种植咖啡、棕榈油和一些乳制品。

认识到这一缺陷，中国在冷战结束时开始建立粮食和相关国防矿物的“战略”储备，在经济繁荣的顶峰时期又增加了石油和工业金属储备。最近发生的三起事件推动了中国增加了储备。2018年，唐纳德·特朗普总统对每年价值600亿美元的中国出口产品征收关税，比如中国对美国大豆征收关税进行应对。接下来是新冠肺炎疫情，它扰乱了供应链并增加了原料成本。 随后乌克兰战争导致物价上涨，表明美国愿意使用禁运。

特朗普的限制毫无掩饰，现在他想要限制中国发展的愿望，他有很大机会重新掌权。在对抗中，美国可以自己对中国的粮食出口程度（自达成某种以来的停战协议，中国）对中国的粮食出口已经反弹），并信任阿根廷和巴西等其他大型供应国也采取了同样的措施。它可以尝试影响到中国出口金属的国家，包括澳大利亚和智利。中国大部分进口商品都通过一些措施条海峡和运河运输的，美国可以通过在附近部署军舰等方式封锁中国运河的通道。

中国似乎已经准备好迎接更高的环境。其准备工作从扩大储存基础设施开始。与美国不同，美国的战略储备由国家控制，而中国则以私人储罐、筒仓和仓库的形式存在，北京危机时期的官员可以使用它们。

自2020年以来，中国的原油储存能力已从17亿桶增加到20亿桶。数据公司Vortexa的Emma Li表示，许多此类地点的位置都是秘密的，但卫星图像显示，自2022年以来，已知地点的数量迅速增加。同样，地下气穴的容量在2010年至2020年间增长了六倍，达到150亿立方米；目标是明年达到550亿立方米。中国仍在沿线地区建设数十倍摩根大通银行预测，到2030年，天然气总储存能力将达到850亿立方米。

中国目前正在补充这些设施的库存。另一个增加的原料是，国家统计部门已经停止发布许多大宗商品的库存数据。然而，有一种方法可以提示人们的担忧程度。美国农业部预测，到本增长季结束时，中国的小麦和玉米库存将分别占全球库存的51%和67%，比2018年增加5到10个等级。据认为，这些库存足以满足至少一年的需求。作为中国最大的需求的农产品进口产品，大豆的库存自2018年以来就翻了一番，达到3900万吨，预计到本季结束时将达到4200万吨。

更引人注目的是中国储存金属和燃料的努力。通过估算中国可能消耗的铜、镍和其他各种金属的数量并将其与供应量进行比较，Panmure Liberum 银行的汤姆·普莱斯 (Tom Price) 发现，自 2018 年以来，中国积累的库存足以满足其年需求的至少 35% 至 133%，具体取决于大宗商品。到春季末，中国还储存了 250 亿立方米的天然气，足以满足 23 天的消费量，高于五年前的 15 天。摩根大通的 Parsley Ong 预计，到 2030 年，这一覆盖范围将达到 28 天。

与此同时，咨询公司 Rapidan Energy 估计，自今年年初以来，原油库存已增加 90 万桶/天。6 月份的库存填充速度为 150 万桶/天，是最快的，表明库存正在加速。这使中国的库存接近 13 亿桶，足以满足 115 天的进口需求（相比之下，美国的库存为 8 亿桶）。除此之外，中国还要求石油公司在 3 月底前增加 6000 万桶库存。Rapidan 认为储备将增长得更快，到 2025 年底，中国将增加多达 7 亿桶。

这种囤积行为让美国人感到担忧，不仅仅是因为它可能通过提高商品价格来加剧通货膨胀。中国所追求的物资是它在冲突中生存所需的物资，比如封锁台湾。美国国防部前分析师加布里埃尔·柯林斯说：“当你将这与中国的军事建设进行比较时，它开始变得非常令人担忧。”目前，有证据表明，囤积更有可能是一种防御措施，因为它的规模还不足以在激烈冲突中保证安全。美国官员必须希望这种情况在未来几年不会改变。