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唐纳德·特朗普看起来非常有可能当选

经济学人：

如果明天举行美国总统选举，他可能会获胜

| 华盛顿特区

唐纳德·特朗普穿着什么强大的盔甲。总统后的弹劾审判、四项正在进行的针对 91 项涉嫌重罪的刑事审判以及共和党 2024 年党内提名挑战者的所有攻击都没有影响到这一点。特朗普对其政党的控制看起来是铁定的。随着一月份在爱荷华州举行的初选的第一轮投票日益临近，他的挑战者显得不切实际。他的竞争对手羞于批评这位受欢迎的前总统，一再辩称特朗普无法击败总统乔·拜登。民主党人甚至拒绝接受让这位八十多岁的总统下台的想法，他们似乎也同意这一分析。两人都严重低估了特朗普。他有相当大的机会在一年后的 2024 年 11 月第一个星期二，公平公正地当选总统。如果明天举行选举，他甚至会被认为是最受欢迎的人。

图片：经济学人

即使在拜登的粉丝中，怀疑也在悄悄蔓延。周末，《纽约时报》公布了锡耶纳学院在六个摇摆州进行的一系列民意调查，这些民意调查几乎肯定会决定 2024 年选举的结果（见地图）。对于梦游般的民主党人来说，他们认为特朗普在无耻地试图推翻上次选举后已经无法当选，结果就像一桶冷水泼到了脸上。

在亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州、内华达州和宾夕法尼亚州，他们发现特朗普在登记选民中领先至少四个百分点。他们发现拜登仅在威斯康星州领先两个百分点。在令人失望的顶线之下，交叉表包含了更多令人担忧的发现。在这些关键州，42% 的拉美裔选民和 22% 的非裔美国选民表示，他们将投票给特朗普，如果这一消息属实，将标志着民主党几十年来所依赖的少数族裔支持的崩溃。

选民还表示，他们相信特朗普在处理经济方面能做得更好（拜登的支持率分别为 59% 和 37%）；以及移民问题（53% 至 41%）；甚至在以色列-巴勒斯坦冲突上（50%对39%）。十分之七的选民表示，他们认为拜登先生太老了，无法成为一名有效的总统——其中包括大多数民主党人。民意调查结果如此不吉利，以至于帮助选举巴拉克·奥巴马(Barack Obama)的著名民主党政治战略家大卫·阿克塞尔罗德(David Axelrod)温和地建议拜登先生应该考虑下台。

民主党人应该如此恐慌吗？他们可能首先尝试通过样本误差的变幻莫测来安慰自己。民意调查变得越来越困难，因为对民意调查机构做出回应的美国人越来越少，这使得构建具有代表性的选民样本变得非常困难。对于衡量非裔美国人或西班牙裔选民等人口亚群体的情绪尤其如此，这些群体的样本量甚至比民意调查中可能抽取的数千人还要小。然而其他面对面的民意调查显示竞争激烈，这表明结果并非异常值。

对于那些为拜登辩护的人来说，更好的论据是民意调查只是时间的快照，公众舆论会发生变化。正如政治学家克里斯托弗·韦莱齐恩 (Christopher Wlezien) 和威尔·詹宁斯 (Will Jennings) 在对数十个国家数十年选举的研究中发现的那样，提前一年进行的面对面民意调查对于预测最终结果几乎毫无用处。美国总统竞选通常势均力敌，大选前几个月的民意调查也趋于紧张。“我们生活在一个应该看到八点转变的世界吗？” 范德比尔特大学政治学家约翰·塞兹 (John Sides) 表示，如果拜登在密歇根州以 5 个百分点的劣势落败，这将比他在 2020 年以 3 个百分点的优势获胜要糟糕得多。将会出现这些民意调查所暗示的那么大的波动……这是需要一定程度谨慎的另一个原因。”

然而，这显然不是拜登竞选团队希望在距离大选一年后出现的情况。他们最有可能的对手并没有致命的缺陷，而是看起来非常有可能当选。由于特朗普和拜登都是前总统，有关公众舆论转变的警告可能不那么适用。大多数美国人对他们已经形成了根深蒂固的看法，并且抵制改变。在 11 月 2 日分发的一份备忘录中，拜登的竞选经理朱莉·罗德里格斯 (Julie Rodriguez) 表示，“拜登-哈里斯团队已做好充分准备，击败来自极端的 MAGA 共和党初选领域的任何人”，并援引了该竞选团队投入的 9100 万美元现金。已经在手了。但在过去的几次选举中，民主党享有相当大的竞选资金优势，而且目前还不清楚这种优势是否具有决定性。

图片：经济学人

那些避开基于早期民意调查的预测，而是看好基本面——比如总统的支持率和经济状况——的人也应该感到担忧。尽管拜登享有在任的优势，但根据数据新闻机构 FiveThirtyEight 的民调平均值，他的净支持率为 -16 点。这与特朗普在其总统任期内的地位几乎相同，落后巴拉克·奥巴马 (Barack Obama) 五分（见图表）。

尽管政府试图让拜登经济学成为一种战斗口号，而不是贬义词，但根据YouGov 为《经济学人》进行的跟踪民意调查，55% 的美国人表示经济正在变得更糟。“拜登经济学彻底失败了，”特朗普的竞选经理克里斯·拉奇维塔(Chris LaCivita)和苏西·威尔斯(Susie Wiles)在11月5日向支持者发布的一份备忘录中写道。他们的竞选活动计划在汽油、杂货和住房成本问题上打击现任总统。由于通货膨胀，自2021年1月拜登上任以来，实际工资下降了约1.4%（这就是为什么拜登更喜欢谈论相对于2020年1月大流行前水平的工资）。

另一个困难是年龄。拜登即将年满 81 岁，他的面容疲惫不堪，偶尔会说错话，这是可以理解的。考虑到马丁·艾米斯小说之外的时间箭头的方向，这些可能会变得更加引人注目。美国选民似乎对卡玛拉·哈里斯担任副总统不太放心，她的民意调查结果通常与她的老板一样糟糕，甚至更差。这并不是说拜登是一位糟糕的总统：他的政府对以色列与哈马斯战争的态度再次提醒我们，世界从拥有一支有能力、经验丰富的白宫团队中受益匪浅。然而，到了选举时间，这还不够。

拜登先生似乎无意下台，该党似乎也无意抛弃他。那么他能做什么呢？有些事情，比如人的健康或经济的健康，取决于神灵（或概率，取决于你的信条）。其他因素，比如拜登竞选活动的力度，这将是一项耗资十亿美元的行动，致力于提高他的公众地位，都在人类的控制范围内。总统将不得不吸引工人阶级选民，无论是白人还是非白人，他们一直倾向于共和党。他必须激发那些对政府的以色列政策感到恼火的进步人士的热情。年轻选民需要一些鼓励才能对年迈的总统产生热情。拜登先生的最佳投票率推动者将是他的对手，而许多美国人一直忽视他。特朗普的重新登场——包括他在法庭上斥责法官的热情——有望治愈他们的怀旧之情。

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20届3中全会决议全文：中共中央关于进一步全面深化改革　推进中国式现代化的决定

  中共中央关于进一步全面深化改革　推进中国式现代化的决定 （ 2024 年 7 月 18 日中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议通过） 为贯彻落实党的二十大作出的战略部署，二十届中央委员会第三次全体会议研究了进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，作出如下决定。 一、进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求 （ 1 ）进一步全面深化改革的重要性和必要性。改革开放是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝。党的十一届三中全会是划时代的，开启了改革开放和社会主义现代化建设新时期。党的十八届三中全会也是划时代的，开启了新时代全面深化改革、系统整体设计推进改革新征程，开创了我国改革开放全新局面。 以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全军全国各族人民，以伟大的历史主动、巨大的政治勇气、强烈的责任担当，冲破思想观念束缚，突破利益固化藩篱，敢于突进深水区，敢于啃硬骨头，敢于涉险滩，坚决破除各方面体制机制弊端，实现改革由局部探索、破冰突围到系统集成、全面深化的转变，各领域基础性制度框架基本建立，许多领域实现历史性变革、系统性重塑、整体性重构，总体完成党的十八届三中全会确定的改革任务，实现到党成立一百周年时各方面制度更加成熟更加定型取得明显成效的目标，为全面建成小康社会、实现党的第一个百年奋斗目标提供有力制度保障，推动我国迈上全面建设社会主义现代化国家新征程。 当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。中国式现代化是在改革开放中不断推进的，也必将在改革开放中开辟广阔前景。面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须继续把改革推向前进。这是坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的必然要求，是贯彻新发展理念、更好适应我国社会主要矛盾变化的必然要求，是坚持以人民为中心、让现代化建设成果更多更公平惠及全体人民的必然要求，是应对重大风险挑战、推动党和国家事业行稳致远的必然要求，是推动构建人类命运共同体、在百年变局加速演进中赢得战略主动的必然要求，是深入推进新时代党的建设新的伟大工程、建设更加坚强有力的马克思主义政党的必然要求。改革开放只有进行时，没有完成时。全党必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。 ...
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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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特朗普的保护主义政策是尼克松的翻版，但其走向比原版更加黑暗

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伊朗战争后，外国央行抛售美国国债

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纽约市家庭年收入需超过12.5万美元才能在任何一个行政区居住

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WSJ：欧洲为何在全球科技革命中掉队？

  全球科技革命正将欧洲甩在身后。 欧洲缺乏能与谷歌(Google)、亚马逊(Amazon)或Meta等公司匹敌的本土企业。苹果公司(Apple)的市值甚至超过了整个德国股市。欧洲未能培育出更多大型科技企业，被视为其面临的最大挑战之一，也是经济停滞的主要原因。在更高关税可能进一步抑制经济增长的前景下，这个问题显得更为紧迫。 投资者和企业家表示，科技行业增长的障碍根深蒂固：保守且规避风险的商业文化、严格的劳动法、令人窒息的监管、风投资金池规模较小以及经济和人口增长低迷。 德国科技企业家托马斯·奥登瓦尔德(Thomas Odenwald)去年1月离开硅谷，加入总部位于德国海德堡的初创公司Aleph Alpha，该公司旨在与人工智能(AI)领导者OpenAI展开正面竞争。 奥登瓦尔德在加州工作了近30年，但他希望自己能帮助打造一家欧洲科技巨头，与美国公司竞争。然而，他被自己所看到的一切震惊了。同事们缺乏工程技能，团队成员没有股票期权，因而争取成功的动力减弱。一切进展缓慢。 两个月后，奥登瓦尔德辞职回到了加州。他说：“看看硅谷的变化有多快……发展如此迅速，我认为欧洲跟不上这样的速度。”此后，Aleph Alpha表示将放弃构建大规模AI模型，专注于为政府和企业提供合同服务。该公司称，超过90%的员工参与了股票期权计划。 在很大程度上错过了第一次数字革命之后，欧洲似乎也将错过下一波浪潮。美国和中国拥有充裕的风投资本和政府资金，正大举投资发展AI和其他有望提高生产率和生活水平的技术。在欧洲，风投科技投资仅为美国水平的五分之一。 美国科技投资者马克·安德森(Marc Andreessen)在他的X账户上发布了一个模因图，图片显示OpenAI和中国竞争对手DeepSeek等AI巨头正在为争夺主导地位大打出手。在旁边的一张桌子，一个标有欧盟旗帜的人正独自坐着，全神贯注盯着什么，旁边的图标显示的是连着饮料瓶的瓶盖——这是欧洲一项旨在鼓励回收利用的新法规要求。图片传递的信息是：欧洲正专注于错误的战场。 “这是一个生死攸关的挑战，”前欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)写道。他受欧盟最高官员委托，帮助分析欧洲经济停滞的原因。在去年9月发布的一份报告中，德拉吉指出，缺乏蓬勃发展的科技行业是一个关键因素。他写道：“欧盟在推动未来增长的新兴技术方面实力薄弱。” 尽管欧洲...
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