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唐纳德·特朗普看起来非常有可能当选

经济学人：

如果明天举行美国总统选举，他可能会获胜

| 华盛顿特区

唐纳德·特朗普穿着什么强大的盔甲。总统后的弹劾审判、四项正在进行的针对 91 项涉嫌重罪的刑事审判以及共和党 2024 年党内提名挑战者的所有攻击都没有影响到这一点。特朗普对其政党的控制看起来是铁定的。随着一月份在爱荷华州举行的初选的第一轮投票日益临近，他的挑战者显得不切实际。他的竞争对手羞于批评这位受欢迎的前总统，一再辩称特朗普无法击败总统乔·拜登。民主党人甚至拒绝接受让这位八十多岁的总统下台的想法，他们似乎也同意这一分析。两人都严重低估了特朗普。他有相当大的机会在一年后的 2024 年 11 月第一个星期二，公平公正地当选总统。如果明天举行选举，他甚至会被认为是最受欢迎的人。

图片：经济学人

即使在拜登的粉丝中，怀疑也在悄悄蔓延。周末，《纽约时报》公布了锡耶纳学院在六个摇摆州进行的一系列民意调查，这些民意调查几乎肯定会决定 2024 年选举的结果（见地图）。对于梦游般的民主党人来说，他们认为特朗普在无耻地试图推翻上次选举后已经无法当选，结果就像一桶冷水泼到了脸上。

在亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州、内华达州和宾夕法尼亚州，他们发现特朗普在登记选民中领先至少四个百分点。他们发现拜登仅在威斯康星州领先两个百分点。在令人失望的顶线之下，交叉表包含了更多令人担忧的发现。在这些关键州，42% 的拉美裔选民和 22% 的非裔美国选民表示，他们将投票给特朗普，如果这一消息属实，将标志着民主党几十年来所依赖的少数族裔支持的崩溃。

选民还表示，他们相信特朗普在处理经济方面能做得更好（拜登的支持率分别为 59% 和 37%）；以及移民问题（53% 至 41%）；甚至在以色列-巴勒斯坦冲突上（50%对39%）。十分之七的选民表示，他们认为拜登先生太老了，无法成为一名有效的总统——其中包括大多数民主党人。民意调查结果如此不吉利，以至于帮助选举巴拉克·奥巴马(Barack Obama)的著名民主党政治战略家大卫·阿克塞尔罗德(David Axelrod)温和地建议拜登先生应该考虑下台。

民主党人应该如此恐慌吗？他们可能首先尝试通过样本误差的变幻莫测来安慰自己。民意调查变得越来越困难，因为对民意调查机构做出回应的美国人越来越少，这使得构建具有代表性的选民样本变得非常困难。对于衡量非裔美国人或西班牙裔选民等人口亚群体的情绪尤其如此，这些群体的样本量甚至比民意调查中可能抽取的数千人还要小。然而其他面对面的民意调查显示竞争激烈，这表明结果并非异常值。

对于那些为拜登辩护的人来说，更好的论据是民意调查只是时间的快照，公众舆论会发生变化。正如政治学家克里斯托弗·韦莱齐恩 (Christopher Wlezien) 和威尔·詹宁斯 (Will Jennings) 在对数十个国家数十年选举的研究中发现的那样，提前一年进行的面对面民意调查对于预测最终结果几乎毫无用处。美国总统竞选通常势均力敌，大选前几个月的民意调查也趋于紧张。“我们生活在一个应该看到八点转变的世界吗？” 范德比尔特大学政治学家约翰·塞兹 (John Sides) 表示，如果拜登在密歇根州以 5 个百分点的劣势落败，这将比他在 2020 年以 3 个百分点的优势获胜要糟糕得多。将会出现这些民意调查所暗示的那么大的波动……这是需要一定程度谨慎的另一个原因。”

然而，这显然不是拜登竞选团队希望在距离大选一年后出现的情况。他们最有可能的对手并没有致命的缺陷，而是看起来非常有可能当选。由于特朗普和拜登都是前总统，有关公众舆论转变的警告可能不那么适用。大多数美国人对他们已经形成了根深蒂固的看法，并且抵制改变。在 11 月 2 日分发的一份备忘录中，拜登的竞选经理朱莉·罗德里格斯 (Julie Rodriguez) 表示，“拜登-哈里斯团队已做好充分准备，击败来自极端的 MAGA 共和党初选领域的任何人”，并援引了该竞选团队投入的 9100 万美元现金。已经在手了。但在过去的几次选举中，民主党享有相当大的竞选资金优势，而且目前还不清楚这种优势是否具有决定性。

图片：经济学人

那些避开基于早期民意调查的预测，而是看好基本面——比如总统的支持率和经济状况——的人也应该感到担忧。尽管拜登享有在任的优势，但根据数据新闻机构 FiveThirtyEight 的民调平均值，他的净支持率为 -16 点。这与特朗普在其总统任期内的地位几乎相同，落后巴拉克·奥巴马 (Barack Obama) 五分（见图表）。

尽管政府试图让拜登经济学成为一种战斗口号，而不是贬义词，但根据YouGov 为《经济学人》进行的跟踪民意调查，55% 的美国人表示经济正在变得更糟。“拜登经济学彻底失败了，”特朗普的竞选经理克里斯·拉奇维塔(Chris LaCivita)和苏西·威尔斯(Susie Wiles)在11月5日向支持者发布的一份备忘录中写道。他们的竞选活动计划在汽油、杂货和住房成本问题上打击现任总统。由于通货膨胀，自2021年1月拜登上任以来，实际工资下降了约1.4%（这就是为什么拜登更喜欢谈论相对于2020年1月大流行前水平的工资）。

另一个困难是年龄。拜登即将年满 81 岁，他的面容疲惫不堪，偶尔会说错话，这是可以理解的。考虑到马丁·艾米斯小说之外的时间箭头的方向，这些可能会变得更加引人注目。美国选民似乎对卡玛拉·哈里斯担任副总统不太放心，她的民意调查结果通常与她的老板一样糟糕，甚至更差。这并不是说拜登是一位糟糕的总统：他的政府对以色列与哈马斯战争的态度再次提醒我们，世界从拥有一支有能力、经验丰富的白宫团队中受益匪浅。然而，到了选举时间，这还不够。

拜登先生似乎无意下台，该党似乎也无意抛弃他。那么他能做什么呢？有些事情，比如人的健康或经济的健康，取决于神灵（或概率，取决于你的信条）。其他因素，比如拜登竞选活动的力度，这将是一项耗资十亿美元的行动，致力于提高他的公众地位，都在人类的控制范围内。总统将不得不吸引工人阶级选民，无论是白人还是非白人，他们一直倾向于共和党。他必须激发那些对政府的以色列政策感到恼火的进步人士的热情。年轻选民需要一些鼓励才能对年迈的总统产生热情。拜登先生的最佳投票率推动者将是他的对手，而许多美国人一直忽视他。特朗普的重新登场——包括他在法庭上斥责法官的热情——有望治愈他们的怀旧之情。

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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“合肥模式”启示录

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荷兰以地缘政治动荡为由，将黄金从纽约转移至伦敦

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关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告

  关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告 ——2026年3月5日在第十四届全国人民代表大会第四次会议上 财政部 各位代表： 受国务院委托，现将2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案提请十四届全国人大四次会议审查，并请全国政协各位委员提出意见。 一、2025年中央和地方预算执行情况 2025年是很不平凡的一年。面对国内外形势深刻复杂的变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，按照党中央和国务院决策部署，坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，统筹国内国际两个大局，严格执行十四届全国人大三次会议审查批准的预算，实施更加积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放全面深化，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定，全年经济社会发展主要目标任务顺利完成，“十四五”圆满收官，中国式现代化迈出新的坚实步伐。中央和地方预算执行情况总体较好。 （一）2025年一般公共预算收支情况。 1.全国一般公共预算。受国际经贸环境急剧变化、物价低位运行、房地产市场仍在调整等因素影响，财政收入增长面临较大压力。各地区各有关部门积极采取措施，依法依规组织收入、应收尽收，加强财政支出管理、能省则省，基本完成年初预算。 全国一般公共预算收入216044.88亿元，为预算的98.3%，比2024年下降1.7%。其中，税收收入176363.23亿元，增长0.8%；非税收入39681.65亿元，下降11.3%，主要是上年一次性安排中央单位上缴专项收益抬高基数。加上从预算稳定调节基金、政府性基金预算、国有资本经营预算调入资金及使用结转结余15753.78亿元，收入总量为231798.66亿元。全国一般公共预算支出287395.42亿元，完成预算的96.8%，增长1%，主要是落实党政机关过紧日子要求，压减非刚性非重点支出，以及部分据实结算支出低于年初预计等。加上补充中央预算稳定调节基金1003.24亿元，支出总量为288398.66亿元。收支总量相抵，赤字56600亿元，与预算持平。 2.中央一般公共预算。中央一般公共预算收入93962.62亿元，为预算的...
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中国如何经受住伊朗战争带来的石油冲击

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如今对美贸易顺差最大的国家：越南

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美国人感觉自己失去了自主权

FT: 上周，Meta 支付了 180 亿美元的和解金，迫使这家社交媒体巨头对青少年使用 Facebook 和 Instagram 的方式设置时间限制和其他重大限制，这标志着针对大型科技公司的反弹浪潮达到了一个转折点。此前，TikTok 也因涉嫌违反儿童隐私法于本月初支付了 4 亿美元的和解金，亚马逊和谷歌也分别就消费者保护和垄断权力问题达成了协议。 这一切都是更大政治趋势的法律表现——美国人感到他们对自己生活的控制力越来越弱，他们越来越把责任归咎于大公司。 人工智能和数据中心已成为转折点。据安纳伯格公共政策中心的数据显示，61%的美国人现在反对在自家附近建设数据中心。即将到来的中期选举的政治格局也反映了这一点，两党候选人都试图将支持建设数据中心的政客描绘成受制于大公司的傀儡。 “数据中心问题再次证明，这位州长一直在为金钱利益集团效力，而不是为德克萨斯州人民服务，”民主党州长候选人吉娜·希诺霍萨这样评价她的对手。这种观点在全国各地的竞选中都得到了呼应。 但问题的根源在于美国人感到个人自主权的丧失，这个问题已经积累了几十年。 如今，算法对我们许多消费选择的控制已成为不争的事实。当我们在谷歌搜索或在亚马逊购物时，呈现给我们的都是预先筛选好的选项，这些选项引导我们得出某些结论，而这些结论恰恰有利于那些设计了我们如今大部分时间都花费其中的网络世界的公司。只有区区0.44%的用户会翻阅谷歌搜索结果的第一页之后的内容。当然，人工智能只会加剧这种影响，因为它进一步拉大了我们与任何原始信息来源之间的距离。   这一切并非始于硅谷，正如伊莱·库克在其即将出版的新书《选择你的囚禁：企业如何构建我们的选择并出卖我们的自由》中所揭示的那样。他描述了那些将我们引向其创造者希望我们去的地方（以及对他们而言利润最高的地方）的数字陷阱，只不过是过去一百年来企业“选择架构”的高科技巅峰之作。这种架构“在20世纪初之前几乎不存在，而如今却日益主宰着我们”。 库克会把从 20 世纪 20 年代发明的“付费播放”超市展示架，到 20 世纪 70 年代的百事可乐挑战赛等口味测试，再到 21 世纪初普渡制药公司（奥施康定的制造商）向医生办公室推广的疼痛问卷，以及如今 Uber 和 Netflix 等平台高度策划和控制的环境，都列入这个清单。 这一切不仅迎合了企业利益，使公司得以塑造整个选...
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