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极右势力的崛起威胁着欧洲的政治稳定

经济学人:

美国的选民经常被政治人物问及,他们现在是否比四年前过得更好。 当他们期待6月6日至9日的欧洲选举时,他们在大西洋彼岸的同行可能更不愿深入探讨自上次走向投票站以来的五年时间。 欧盟已经有半个世纪的时间可以忘记。 自2019年5月的选举八个月后,当英国退出后,这个有着六十年历史的集团首次失去了一个成员。几周后,新冠肺炎爆发。 欧洲大陆从封锁中走出,面临着门口的战争和能源危机,这导致经济陷入停滞,并提高了排外党派的命运。


那些认为事情只会变得更好的人可能会面临一个清醒的认识。 是的,英国脱欧问题已解决,能源价格降低,大流行病是模糊的回忆。 但是,乌克兰战争仍在持续,法国的极右派玛琳·勒庞(Marine Le Pen)或匈牙利的维克托·奥尔班(Viktor Orban)的强硬右翼主义势力正不断壮大。 更糟糕的是,选举的可能结果将是一段政治无政府状态的时期。 最好的情况是,27个国家领导人和欧盟的中央机构将花几个月时间专注于内部协调,比如布鲁塞尔谁得到什么工作的问题。 最糟糕的情况是,关于欧盟未来方向的争论可能持续到年底甚至更久,使政治真空持续存在,即使一名可能的特朗普政府正准备就职。


欧盟对普通选民可能显得很遥远,但布鲁塞尔发生的事情很重要:该集团对产业政策、国防、环境等方面的处理都是在那里制定的。 如果联盟缺乏明确的领导,不仅仅是其4.5亿公民将感受到影响。 乌克兰仍然依赖于其欧洲盟友提供资金和武器:没有人会乐于看到欧盟像俄罗斯的普京(Vladimir Putin)那样政治上陷入困境。 而无论谁在11月赢得白宫,欧洲现在是唯一仍在支持自由贸易规则的全球集团,而中国和美国几乎已经放弃了这些规则。 如果欧盟放弃其减排雄心,正如欧洲的民粹主义者通常要求的那样,将发送一个可怕的信号给世界其他地区。


讽刺的是,这么多事情都取决于欧洲人自己几乎不关心的选举。 欧洲议会选举的投票率明显低于国家选举的投票率;几乎没有人会关注将于7月就职的720名当选成员的工作。 但是,选举仍将产生两个严重的政治后果。 其中之一将确定欧洲委员会主席、该集团强大行政机构的本届主席乌尔苏拉·冯·德莱恩(Ursula von der Leyen)是否将获得另一个五年任期。 另一个涉及国家政治人物,其中一些将在6月10日受挫,因为他们的政党遭到了惨败。 这两个发展都有可能导致欧洲政治陷入困境。


眼下的焦点将集中在布鲁塞尔所发生的事情上。 选举后八天,欧盟领导人将举行峰会,以决定谁将领导该集团的机构,特别是委员会。 冯·德莱恩曾帮助塑造大陆的一些主要政策。 她对乌克兰的执着支持已被证明至关重要。 正是委员会推动欧洲致力于到2050年实现净零碳排放。 冯·德莱恩已为欧洲与中国的关系设定了基调:从其进口中“除风险”,但不像美国那样倾向于“脱钩”。


然而,她的未来并不确保。 要获得第二个任期,冯·德莱恩需要被欧盟领导人提名,然后获得新欧洲议员多数的批准。 作为民调领先的中右翼欧洲人民党(epp)的“领导候选人”,她是领跑者。 然而,该集团的条约规定只需领导人在任命委员会主席时考虑选举结果。 在过去,成为欧洲高级职位的热门人选意味着很少。


与欧盟陷入困境


大多数欧盟国家领导人喜欢冯·德莱恩,她曾担任德国国防部长,其认真包括在布鲁塞尔委员会总部建立起了一个改良版衣柜。 但是,每个总统、总理或首相都有可能与其邻国的优先事项发生冲突。 每个国家都希望在委员会获得一个重要职务,无论是监督贸易规则、扩大范围还是经济。 欧洲领导人的策略很少能预测,但事实表明,在六月两次计划的峰会之一中,现任主席很可能会再次提名连任。(除了委员会主席外,还需要一个新外交政策负责人和一个新欧洲理事会主席主持领导人会议).

在欧洲议会,很少有人预料到这么顺利,至少有一半的人必须支持欧盟领导人的提名。为了确保她五年前获得第一个任期,自由派、社会主义者和她自己的欧洲人民党的联盟就足够了。但是这个中间派派系后来失去了对民粹主义者(见图表)的优势,他们分为两个主要的团体,分别是身份与民主(id)和更温和的欧洲保守派和改革派。曾经是反对派力量的极右翼现在包括意大利的乔治亚·梅洛尼等国家领导人。在包括法国、波兰和也许德国在内的其他几个大国,民调显示民粹主义政党将在欧盟投票中获得第一或第二名(见地图)。在没有他们的情况下组建联盟正在变得越来越困难。


预计中间三方联盟将赢得的大约400个席位可能不足以确保冯德莱恩女士所需的361票获得多数票。这是因为选票可以在七月或九月举行,是秘密的,欧洲议会议员在之前的确认投票中已经抛弃了他们的团体。随着欧洲向右转变,组建一个吸收更多左翼党派(比如绿党)的联盟似乎不太可能。这一难题促使冯德莱恩夫人提出与梅洛尼女士的政党结盟的建议——梅洛尼女士的政党是右翼阵营中较为温和的ecr集团的一部分。但自由派和社会党表示他们不愿意加入这样的联盟。更加强硬的id集团中存在的紧张局势,导致欧盟层面联盟的重组成为可能。


仅当选票计算完毕后,为获得多数议席所需的政治扭曲才会变得清晰。与组建国家联盟类似,欧盟领导人和欧洲议会议员都将努力确保他们的议程被重视。如果发生这种情况,可能需要几个月时间才能完全制定出符合所有人满意的政策。荷兰在十一月举行了选举,直到本周才有了新的总理。布鲁塞尔的担忧在于可能发生类似的延迟。如果所有政党都坚守底线,就可能意味着没有任何联盟来支持任何候选人竞逐欧盟最高行政职位。那又该怎么办呢?与国家层面相比,无法通过重新选举来打破僵局。


若发生这种情况,欧洲委员会的现任团队将继续留任,但缺乏政治合法性无法完成任何工作。如果这是平静的时期,让欧洲沉湎于政治自我反省将不是什么严重的问题。但现在并非平静的时期。


在乌克兰仍在战火纷飞、欧洲经济落后于全球竞争对手以及需要为绿色转型融资的背景下,包括法国在内的许多国家都渴望重塑欧盟预算。波兰和希腊建议为欧洲建立一套昂贵的导弹防御系统,资金可以通过联盟共同借贷来筹措,就像疫情恢复基金那样。然而,德国和荷兰,其新的联盟包括右翼势力,则不太热衷。其他潜在争端包括需要修改欧盟的规则以纳入包括乌克兰在内的新成员,并与中国在电动汽车领域发生的贸易争端。


在布鲁塞尔拥有一个完全运作的委员会时,这些争端已经够难以调和了。缺少这一机构将使局势更加艰难。更糟的是,布鲁塞尔的无指南状态将受到几个成员国同样的影响。在法国,埃马纽尔·马克龙的党派有可能会排名比民族联盟远远靠后,甚至可能排到第三。这将增强法国议会中的反对派势力,在一些重要投票中,少数派政府有时仍然能够勉强通过。作为欧盟一体化的代表,马克龙先生在国内和欧洲的影响力将会受到削弱。


在德国也会发生类似情况。虽然德国另类选择党现在可能没有当初的高期望那么高,但仍有可能将总理奥拉夫·肖尔茨领导的社会民主党挤到第三位。预计自由民主党表现糟糕,可能打破目前德国政治中脆弱的平衡。很快所有人的目光都将转向2025年的国家选举,这将使柏林的政治人物更难以同意马克龙先生经常呼吁的欧盟重大举措。


马克龙先生和肖尔茨先生本周展示了欧洲一体化的姿态,法国总统访问德国。尽管至关重要的法德关系仍显冷淡,两人竭力突出他们的共识。他们的时间很有限来实现目标。其中几个月的时间将用于确定谁应该领导欧洲以及如何领导。

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

WSJ:交易、奉承和战机护航:东道国如何竞相讨好特朗普

  世界各国领导人为迎接美国总统特朗普(Trump)的来访形成了一套固定模式:举行盛大的欢迎仪式并发起魅力攻势,以期获得美国关税减免,并免于被要求增加国防开支。 特朗普最近进行海外访问时,东道国派遣战斗机为“空军一号”最后的进场护航,并在红毯两侧安排身着制服的士兵和传统舞者列队欢迎。特朗普抵达后,东道国领导人常常称赞他在达成重大贸易或和平协议中发挥的作用。还有人一再承诺要提名特朗普角逐诺贝尔和平奖。 外国领导人向来都借助美国总统来访之机向白宫主人献殷勤。然而,与许多前任总统相比,特朗普更多地利用美国的经济和军事实力向世界各国施压并索取让步,这也令各国领导人设法讨好特朗普的利害关系随之增大。 这套正在形成的外交脚本上周六在吉隆坡展现得淋漓尽致。在特朗普的专机降落在该市机场前,马来西亚方面派出一架F-18战斗机在专机侧翼伴飞。马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣(Anwar Ibrahim)在舷梯下等候特朗普,旁边还有仪仗队和数十名舞者。特朗普甚至也加入了欢迎活动,他挥舞着拳头,随着音乐节奏摇摆,然后同时挥舞着马来西亚和美国的国旗。 特朗普还特意邀请安瓦尔进入他那辆被称为“野兽”(The Beast)的总统专车,然后一同驱车前往在此地举行的东南亚国家联盟(Association of Southeast Asian Nations)峰会。 “总统抵达时,他邀请我同乘一辆车。我说,‘这违反了安全礼宾规定’,而他却很高兴能打破规定,”安瓦尔不久后向听众津津乐道地讲述道,“那是一段很愉快的车程。” 片刻之后,在美国帮助下最终敲定的柬埔寨与泰国和平协议的签署仪式上,柬埔寨首相洪玛奈(Hun Manet)表示特朗普理应获得诺贝尔奖,而安瓦尔则称赞特朗普“坚韧、有勇气”。 柬埔寨和泰国在7月份因长期存在的边境争端而发生冲突。特朗普威胁称,如果两国不能达成停火协议,美方将暂停关税减免。这迫使两国领导人接受由马来西亚斡旋的谈判。 这种盛大的场面与今年早些时候特朗普在中东受到的欢迎仪式如出一辙,显示出美国的合作伙伴们如何试图奉承和影响这位美国总统。多国官员表示,为求成功,世界各国政府都会仔细追踪特朗普及其身边人的言论,寻找能让他们赢得特朗普青睐的话题。 这种隆重的排场有时超过了其他美国总统所享有的待遇,也表明如今特朗普到访时许多国家在机场欢迎仪式和峰会安排上的用心,与他们在政策成效上花的...

华尔街日报:关于特朗普的外国投资基金

WSJ: 特朗普总统行动如此之快,宣布的又如此之多,以至于很难区分真假。例如,外国政府在特朗普的贸易协议中做出的“投资美国”承诺就是一个很好的例子。这些承诺规模如此之大,以至于不太可能兑现,而且它们引发了人们对美国治理和财政实力的严重质疑。 特朗普将于本月晚些时候前往韩国参加亚太经合组织(APEC)年度会议。美国财政部长 斯科特·贝森特 表示,美国政府“即将完成”关于韩国承诺向美国投资约3500亿美元的谈判。作为回报,特朗普将对韩国的关税从25%下调至15%。日本也同意削减美国5500亿美元的援助,以换取韩国降低关税。 这听起来很成功,但如果你仔细研究与日本签署的谅解备忘录的细节,就会发现并非如此。(韩国的谅解备忘录仍在谈判中。)日本的谅解备忘录称,这笔资金将投资于“被认为有助于促进经济和国家安全利益的领域”,例如金属、能源、人工智能和量子计算。 但这些投资并非像 台积电 在亚利桑那州建设半导体工厂那样由私营企业进行。这些投资是政府间投资,完全由美国政府——也就是总统及其副手——自行决定。这些投资实际上是主权财富基金,无需国会拨款或立法即可管理。 派珀·桑德勒 的 安迪·拉佩里尔(Andy Laperriere) 上周在一份令人大开眼界的研究报告中详细介绍了与日本交易的特殊条款。美国政府将为每项投资设立一个特殊目的公司(SPV),由总统或其指定的经理人选择并控制。日本将有45天的时间支付这笔资金。如果日本拒绝,可能会被征收更高的关税。 东京将作为这笔政府股权交易的有限合伙人。日本和美国政府将分割利润(如有),直至达到未指定的“视同分配金额”。此后,美国将获得90%的利润。 问题在于这些承诺的规模之大。拉佩里尔表示,这3500亿美元将相当于韩国GDP的6.5%,分摊到特朗普第二任期剩下的三年。而根据谅解备忘录,日本到2028年每年必须支出1830亿美元,相当于未来三年每年GDP的4.4%。 日本国际合作银行的资产规模仅为350亿美元。商务部长 霍华德·卢特尼克 上个月表示,日本将不得不“爆仓”并大举借债,以履行其谅解备忘录的承诺。他真是好意。 日本和韩国如果像特朗普一直敦促的那样增加国防开支,岂不是更好?日本每年的国防支出占GDP的1.8%,韩国占2.3%。他们承诺向特朗普的基金提供的资金是这两个国家的两到三倍。他们从哪里弄来这些钱呢? 日本和韩国官员对选民和立法者负...