财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

 FT: 西方汽车制造商正努力通过采用中国技术制造的新型电动汽车，在世界最大的汽车市场保持竞争力，他们也希望将这些电动汽车推向其他国际市场。  两年前，大众和丰田等品牌提出了 “在中国，为中国”的战略 ，计划通过采用本地技术制造汽车来重夺市场份额。如今，这些品牌的高管们希望通过本周在北京举行的年度车展上展出的一系列新产品来赢得消费者的青睐。  “我们希望今年能够稳定下来，但我们相信凭借所有车型……我们将能够在中国的市场再次实现增长，”宝马董事会成员约亨·高勒表示。 宝马 iX3 纯电动 SUV  © Sjoerd van der Wal/Getty Images 宝马 iX3 纯电动 SUV   © Sjoerd van der Wal/Getty Images 这家德国集团将展示其电动 iX3 运动型多用途车，该车采用加长底盘，并利用Momenta、华为和阿里巴巴的  本地技术 在中国开发。 近年来，随着比亚迪、吉利、小米等本土竞争对手和新晋品牌的崛起， 外国 汽车制造商在中国的销量大幅下滑。目前，电动汽车和插电式混合动力汽车在中国新车销量中占比超过一半。 根据上海咨询公司Automobility的数据，它们在 中国的 市场份额已从2020年的64%减半至今年的32%。 几十年来，中国品牌通过与西方竞争对手的本土合资企业学习汽车制造， 如今形势逆转 ，大众、丰田等公司不得不依靠中国合作伙伴和供应链来更快地生产汽车，并采用更先进的软件。 “我们在中国市场规模如此庞大，我们不能退出，”大众汽车品牌销售主管马丁·桑德上个月在伦敦举行的一次行业活动上表示。  虽然这家拥有保时捷和奥迪品牌的欧洲最大汽车制造商长期以来一直在中国本土生产汽车，但它也在中国进行汽车的设计和研发。“因为我们发现，我们在欧洲长期采用的模式在中国市场并不具备竞争力，”桑德补充道。  在对战略进行全面调整后，已经出现了一些改善的早期迹象，但分析师警告说，长期增长远未得到保证。 “他们正在做所有正确的事情，但是……我并不确信即将推出的产品能够帮助欧洲人找到谷底，”咨询公司 Sino Auto Insights 的创始人涂乐说道。 据汽车行业媒体Automobility的数据显示，大众汽车在2026年第一季度超越吉利和比亚迪，以1...

  铝是一种储量丰富、价格低廉的通用金属，深受制造商青睐。但该行业的供应链复杂且有时脆弱。 伊朗战争暴露了这些脆弱性。霍尔木兹海峡的关闭以及对冶炼厂的直接袭击，给这个对全球制造商至关重要的供应地区造成了重大生产损失。 由此造成的供应冲击有可能成为市场历史上最大的冲击之一。由于铝这种轻质、延展性好的金属被广泛应用于从   消费电子产品和食品包装到建筑、航空航天和汽车制造等各个领域，其影响已经波及全球经济。 近期铝价波动背后的驱动因素是什么？ 自伊朗战争爆发以来，铝价波动剧烈。最初，铝价飙升至2022年以来的最高水平，随后由于对战争可能带来的更广泛经济影响的担忧而有所回落。 3月底，伊朗无人机和导弹袭击了阿联酋和巴林的两处铝生产基地，导致铝价再次飙升。   伊朗伊斯兰革命卫队 称，这些设施是美国军方的供应商 ，并称此次袭击是对美国和以色列袭击伊朗基础设施的报复。阿联酋的铝冶炼厂是该地区最大的冶炼厂之一，被迫 停产 ，并表示可能需要一年时间才能恢复生产。随着交易员将全球供应紧张的可能性考虑在内， 伦敦金属交易所 的铝期货价格 在4月份继续上涨。 尽管伊朗和美国在 4 月 8 日达成了停火协议，但截至 4 月 17 日，霍尔木兹海峡仍然基本处于关闭状态，许多交易员和分析师仍然认为铝价将超过 4000 美元/吨的历史高位，而这一高位是在 2022 年乌克兰战争引发类似严重的供应冲击时达到的。 对短缺的担忧也反映在了现货市场。买家为确保获得铝材而支付的溢价大幅飙升，据定价机构 Fastmarkets Ltd. 的数据显示，自美国和以色列袭击伊朗以来的六周内，欧洲铝坯（一种用于从建筑部件到飞机等各种领域的合金）的附加费上涨了 90% 以上。 铝现货价格也已高于期货价格——这种情况被称为现货溢价，表明需求超过供应。摩根大通的分析师警告称，产量大幅下降已 不可避免 ，并表示今年市场将面临25年来最大的供应缺口。 中东对铝供应链有多重要？ 海湾阿拉伯国家数十年来一直利用廉价能源打造具有竞争力的铝产业，这是其从石油和天然气出口向制造业转型的重要一步。铝冶炼需要大量电力，是这一战略的核心。 包括阿联酋、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿曼在内的国家   如今已成为重要的铝冶炼中心，整个中东地区的铝产量约占全球总产量的9%。仅近期袭击事件中被攻击的两家工厂，其年产能...

  在宽松的政府政策、较低的估值以及房地产行业的复苏等多种因素叠加下，中国股市从现在到年底料将上涨10%。 据彭博(Bloomberg)周一报道，资产管理规模超过4,000亿欧元的Eurizon SLJ Capital的首席执行官斯蒂芬·詹(Stephen Jen)和基金经理乔安娜·弗雷尔(Joana Freire)在一份报告中作出了上述预测。他们解释了为何对中国股市的持续改善抱有信心。 詹在过去几年里一直看好中国，在此期间，中国基准股指已上涨约四分之一。他的这一立场，至少部分是基于全球基金普遍低配中国资产的现状。自2020年前后的“科技行业整顿”以及因过度投资和投机引发的房地产行业危机以来，投资者对中国的信心屡遭挫折。 詹和弗雷尔认为，随着供需关系向有利方向重新平衡，房地产市场的困境正逐步改善。此外，总部位于伦敦的Eurizon SLJ观察到，出口企业利润激增，家庭储蓄也大幅增加。这些储蓄资金可能会从目前收益率仅为1.8%的债券市场流出，转而投向市盈率仅为18倍的股票市场。詹及其团队预测中国股市将上涨10%，这将推动沪深300指数从目前约4,700点的水平升至5,000点上方。中东地区的永久停火将与全球其他市场一道推高中国股市，而许多方面普遍预测的人民币升值也将增加投资回报。 在当前环境下，中国股市具备一些明显优势。根据Gavekal Research的数据，据估计中国拥有约13亿至14亿桶的石油战略储备。中国还在可再生能源行业和电池技术领域投入巨资，这或许部分解释了为何中国领导层近期对霍尔木兹海峡的事件表现出冷静姿态。 花旗(Citi)策略师David Chew在上周发布的月度选股报告中，对中国的基本面给予了积极评价。在新兴市场中，Chew将中国的排名列在仅次于拉美的位置。花旗总体上更青睐新兴市场而非发达市场。 2026年迄今，沪深300指数仅上涨1.5%，但其12个月回报率则达到了更为可观的25%。美国投资者最常用的投资渠道是iShares MSCI明晟中国交易所交易基金(ETF)，该基金今年迄今已下跌7%，周二盘前交易中微涨至57.50美元左右。

  美国科技行业 正处于裁员浪潮之中。渴望成为云计算超大规模企业的甲骨文公司（Oracle）近期宣布裁员数千人。数字支付领域的宠儿Block公司正在大幅削减4000多个职位，几乎占其员工总数的一半。亚马逊和Meta公司也宣布了裁员计划。从2022年到2025年，这三家公司以及科技界“七巨头”中的其他五家公司几乎没有增加员工人数。自2023年初以来，作为世界科技之都的旧金山，包括科技相关行业在内的总就业人数下降了3%。 这并非像老板们所说的那样，是因为科技行业正处于低迷期。恰恰相反，这是因为人工智能正推动着该行业迎来一代人的繁荣。支持者认为， 人工智能 在许多科技从业人员所从事的工作中正以惊人的速度变得极其出色——正如领先的人工智能实验室 Anthropic 的最新模型 所显示的那样，其速度之快令人震惊。简而言之，人类正在变得多余。 图表来源：《经济学人》 对人工智能可能引发科技行业就业危机的担忧 已 远远超出硅谷。在美国，科技行业在整体就业中所占的份额已从2022年底的峰值2.5%下降到如今的2.3%（见图表1）。与此前的趋势相比，目前科技行业的就业岗位减少了超过50万个。一些细分行业的就业人数急剧下降；“网络搜索门户网站和所有其他信息服务”的就业人数比2022年12月减少了7%。许多在科技行业工作的高收入人群认为，未来可能还会出现更大的变革。收入最高的10%人群从未像现在这样担心失业（见图表2）。 科技行业就业岗位的下滑并非美国独有的现象。我们收集了七个主要经济体（美国、澳大利亚、英国、加拿大、法国、日本和挪威）的科技就业对比数据，涵盖了软件开发、计算机编程和云计算等领域的公司。我们的分析揭示了一个惊人的一致趋势：在2022年之前，科技行业的就业人数曾大幅增长。同年11月，OpenAI 发布 了Chat  GPT ，开启了 人工智能 时代。此后，科技行业在整体就业中所占的份额停滞不前甚至有所下降。这难道仅仅是巧合吗？ 图表来源：《经济学人》 或许如此。对于研究 人工智能 对劳动力市场影响的经济学家来说，Chat  GPT 的发布是一个方便的切入点。但这也具有误导性。早期的那些 人工智能 工具还很原始。直到 2025 年 2 月，由 Anthropic 公司开发的 AI编程助手 Claude Code 发布后， 人工智能 工具取代人类软件...