财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

 FT: 高频交易公司掌控着我们周围的一切。但爱丁堡大学社会学家唐纳德·麦肯齐认为，它们目前的主导地位并非不可避免。 向社会学家询问高频交易似乎有些奇怪，但麦肯齐教授的专长是科学技术及其如何塑造世界。他尤其对 核导弹制导系统 和 金融模型 等“世俗经济学”着迷。多年前，他深入研究了超快算法交易机构，并最终撰写了 《光速交易》（Trading at the Speed of Light） ，该书于2021年出版。 借着 MainFT 精彩的“华尔街新巨头” 系列节目 ，FTAV 采访了他，深入了解 Citadel Securities 和 Jump Trading 等公司如何运用技术和实体系统来改变金融市场。以下文字记录已编辑，以求简洁明了。 FTAV ：在 《光速交易》一书中， 您把高频交易 (HFT) 描述为既像爱因斯坦又很平凡。您这是什么意思？ DM ：爱因斯坦特征是由于 HFT 足够快，因此爱因斯坦的假设（即信号传播的最大速度是真空中的光速）成为 HFT 中一个非常重要的实际问题。  在学习金融时，日常的琐事很重要。你必须一次又一次地关注金钱的日常来源。在汤姆·沃尔夫的《 虚荣的篝火》 中，有人问，爸爸是做什么的？孩子的妈妈说，生日聚会上，蛋糕从一个人传到另一个人，盘子里掉下了一些碎屑……爸爸会把这些碎屑捡起来。金融领域的很多工作都有这样的特点。  高频交易的运作方式大致相同。大多数高频交易规模较小——有时仅涉及100股，这使得每笔交易的平均利润微乎其微。高频交易只有在交易量非常大的情况下才能盈利，这也解释了为什么大公司如此关注费用和成本。 FTAV ：请告诉我有关 HFT 的基础设施以及大公司为获取利润而参与的“速度竞赛”的情况。  DM ：高频交易公司都必须考虑距离测地线（地球表面交易所数据中心与自身服务器之间的最短路径）的距离。因此，许多公司都在争相将微波塔尽可能靠近测地线。  但这里也存在各种各样的问题。例如，频率越高，链路就越容易受到“雨衰”的影响[“雨滴具有导电性，因此它们会与电磁场相互作用——电磁场会消耗能量来移动水滴内部的电子，从而削弱自身的性能，”正如麦肯齐在书中的一位受访者所解释的那样]。  接下来的问题是如何将信号从一个数据中心传输到另一个数据中心。因为任何一个数据中心的交易都会受...

钱志敏在南华克刑事法庭承认持有并转移构成犯罪财产的加密货币 FT: 一名女子被控洗钱，其涉嫌在中国实施 50 亿英镑投资诈骗，并将所得比特币用于洗钱。她在伦敦的审判开始时承认了有罪。 钱志敏（又名张亚迪）周一在南华克刑事法庭对两项指控表示认罪，即持有属于犯罪财产的加密货币以及转移加密货币。 47岁的钱女士身穿棕色羊毛衫和动物印花上衣，戴着眼镜，在审判的第一天通过翻译进行了辩护。她将在稍后被判刑。 2018 年，在警方突袭汉普斯特德一处豪宅时，她首次引起了英国当局的注意，当时警方缴获了装有 61,000 枚比特币的设备——这是执法部门发现的最大宗加密货币走私案之一，按今天的价格计算价值超过 50 亿英镑。 伦敦警察厅直到2021年才发现这些设备中藏有比特币，而此时钱某的下落不明。直到2024年4月，她在约克被捕后才被起诉。 萨霍塔周一表示：“张女士今天认罪，希望给自 2017 年以来一直在等待赔偿的投资者带来一些安慰，并向他们保证，加密货币价值的大幅上涨意味着有足够的资金来偿还他们的损失。” 2018 年，警方最初正在调查钱的助手文建的一起可疑且拙劣的房产购买行为，该助手现已被定罪。 人们对钱在经营一家名为天津蓝天格瑞电子科技的中国公司（该公司于 2014 年 3 月成立）之前的生活知之甚少。 根据英国法庭关于钱在英国的前助理温一案的文件，该公司出售投资产品，承诺回报率高达 300%。温于 2024 年被判洗钱罪。蓝天公司还声称自己还有比特币挖矿的副业。 据英国执法部门称，最终，钱女士将投资者的资金转入一家加密货币交易所，将其兑换成比特币，并于 2017 年 7 月在中国开始调查后潜逃，她使用各种身份逃避当局调查。 这6.1万枚比特币的去向仍存在疑问。英国皇家检控署已向高等法院启动民事追偿程序。 皇家检控署副首席检察官罗宾·韦耶尔 (Robin Weyell) 表示：“皇家检控署将通过刑事没收和民事诉讼，确保犯罪资产不会被诈骗分子获取。” 在英国警方缴获的一本电子日记中，钱记录了她希望被达赖喇嘛认定为“转世女神”的愿望，以及她对统治“利伯兰”王国的计划。“利伯兰”是一个面积为 7 平方公里、未被承认且无人居住的微型国家，位于克罗地亚和塞尔维亚之间的多瑙河畔。 钱的计划包括一座佛教寺庙、机场和港口等基础设施，以及价值 500 万英镑的王冠和权杖。 然而，温女士在法庭...

钱志敏（左）和 Seng Hok Ling 承认洗钱罪名   © 伦敦警察厅 英国正试图保留最初从中国投资者手中窃取的价值 50 亿英镑的比特币中的大部分，这对财政部来说可能是一笔巨额意外之财。 在中国公民钱志敏和她的马来西亚助理 Seng Hok Ling 在伦敦承认洗钱指控之后，围绕数十亿美元中国投资诈骗收益的争夺开始了。 在英国，国家采取法律行动没收非法行为的资产通常不会引起什么争议，但由于比特币数量巨大且受害者人数众多，此案的风险很高。  英国当局于 2018 年在伦敦北部汉普斯特德的一座豪宅中首次查获了 61,000 枚比特币，这些比特币的价值在过去七年里飙升，目前价值超过 50 亿英镑。 英格兰和威尔士皇家检控署表示，中国最初的诈骗案受害者人数达 128,000 人。  一些财政部官员私下询问，这笔潜在意外之财的数额是否会影响财政大臣雷切尔·里夫斯 (Rachel Reeves) 在 11 月的预算中需要筹集多少税收来填补英国的财政缺口——预计到 2029 年，英国的财政缺口将高达 300 亿英镑。 但其他政府官员警告称，围绕比特币可能会出现一场持续数年的复杂法律纠纷，而且财政部已被告知不能将其用于计算。   一位财政部官员表示，预算责任办公室在预测中不会将资产扣押计入，而且出于财政统计的目的，加密资产也不会被记录为金融资产。  钱和凌两人即将接受审判，两人的定罪也随之而来。两人将于11月宣判。钱的另一名助手文建在去年两次受审后被定罪。钱也曾用名张亚迪。 根据英国法庭文件，钱女士在中国的公司出售投资产品，承诺高达300%的回报。随后，她将投资者的资金转入一家加密货币交易所，兑换成比特币，并在抵达英国后不久，于2017年7月在中国展开调查后潜逃。   许多中国受害者都希望收回其原始投资加上市场利润，理由是他们的财产被盗了，应该按照现在的价值归还给他们。 高等法院可能会裁定受害者只能收回其原始投资的价值，估计约为 6.4 亿英镑。 代表一组受害者的菲尔德菲舍尔律师事务所的律师表示，一些受害者失去了毕生积蓄。 他们表示：“受害者已经失去财产大约 10 年了，他们有权从该司法管辖区冻结的比特币中追回损失。” 该民事追偿案的下一次听证会预计将于明年1月举行。任何结果都可能引...

 FT: 一场新兴的太阳能革命正在非洲最大的石油生产国扎根，甚至连尼日利亚总统官邸都希望依靠太阳能来获得持续的电力供应。 远离 正在安装新 太阳能发电系统的阿索岩总统官邸，通往拉各斯经济中心附近奥贡州伊福区的道路崎岖不平，没有铺柏油。 那里，一块四英亩的砾石地上还点缀着闪亮的新太阳能电池板，这是世界银行和非营利组织支持的项目的一部分，旨在解决长期存在的缺乏稳定电力的问题。 由太阳能电池板和电池组成的微电网可以接入现有电网，为这个拥有 7,000 人的社区供电，这是这个西非国家正在推广的几个类似系统之一。 尽管石油资源丰富，但该国长期受到基础设施薄弱、腐败和石油和天然气供应线破坏的困扰，无法将这些财富转化为可靠的电力。 过去两年，尼日利亚人也因燃料补贴取消而苦苦挣扎，这项补贴曾降低了发电机的运行成本。停电期间，发电机至关重要，因为停电通常持续数小时，至少有8500万尼日利亚人无法使用电网，而发电机正是为他们提供电力。 中国的太阳能项目推广遵循了其他发展中国家的模式，廉价的中国太阳能电池板推动了太阳能安装量的激增。 能源咨询公司 Ember 估计，截至今年 6 月，非洲从中国进口的太阳能电池板数量增长了 60%，其中煤炭生产大国南非的进口量位居前列。 尼日利亚 在过去一年中超过埃及，成为全球第二大太阳能电池板进口国，进口量达1.7吉瓦。但尼日利亚仍落后于人口数量相当的国家，例如巴基斯坦，后者去年进口了约17吉瓦的太阳能电池板，显示出增长空间。 支持该微电网项目的洛克菲勒基金会电力高级副总裁阿什文·达亚尔表示：“这是对一个问题的回应……目前，尼日利亚大部分地区都无法依赖全天候电网。” “对可靠、廉价电力的需求正在蓬勃发展，不仅用于家庭内部，也用于小型企业运营、农业设备运行，以提高生产力和收入。” 富裕家庭对该国经常性的停电感到厌倦，因此率先安装太阳能电池板。 “现在在尼日利亚，几乎所有能负担得起的人都在屋顶上安装了太阳能电池板，”全球人类与地球能源联盟 (GEAPP) 的穆罕默德·瓦基尔 (Muhammad Wakil) 表示。该联盟是由洛克菲勒、宜家基金会和贝索斯地球基金组成的绿色联盟，参与了这项计划的推广。 Ember 报道称，根据柴油成本，太阳能电池板的回收期估计为六个月，但在柴油价格较高的尼日利亚，回收期较短。 然而，瓦基尔表示，尽管太阳能电池板价格大幅下...

FT: 美国量化交易巨头Tower Research Capital因涉嫌向中国走私先进交易硬件而受到调查。 据三位知情人士透露，中国海关当局正在调查总部位于纽约的 Tower 公司是否在上海期货交易所 (SHFE) 安装了与早先海关申报不符的定制处理器和网络硬件。 其中一位知情人士称，负责此次调查的监管机构——中国海关总署上海特派员办事处已告知 Tower 公司，在调查结束前不要从该交易所的服务器机房移走设备。 该人士称，Tower 进口的硬件价值估计超过 1.2 亿元人民币（合 1700 万美元）。如果任何违规行为被证实，Tower 可能因逃避进口税而面临巨额罚款，考虑到其规模，还可能面临刑事指控。 在2024年初市场大幅下跌之后，北京加强了对量化交易公司的监管，随后对Tower进行了调查。去年5月，中国证券监督管理委员会（中国市场监管机构）宣布对量化交易进行“全面系统监管”，但主要针对股票交易，而不是美国量化基金交易的大宗商品市场。 据两位知情人士透露，海关部门还将此案提交给中国金融监管机构，以调查 Tower 是否将其定制服务器直接连接到交易所的服务器。 对于高频交易者来说，连接速度至关重要，他们使用复杂的算法来利用毫秒级的微小价格差异。但中国监管规定，只有获得认证的经纪商才能直接连接到上海期货交易所的服务器。 上海一位经纪人表示，任何不受监管的定制服务器的连接都可能“对系统造成巨大风险，并对其他交易者不公平”。 然而，熟悉中国此类交易的人士表示，多家 高频交易商 一直在利用这一漏洞，以中国经纪商的名义安装自己的服务器——这些服务器是专门为最大限度地提高其内部策略的交易速度而定制的。 Tower 由瑞士信贷前固定收益交易员马克·戈顿 (Mark Gorton) 于 1998 年创立，是大约八年前进入中国的几家美国量化交易公司之一，主要在中国交易大宗商品及其衍生品。 Tower 未回应置评请求。中国海关总署和上海期货交易所也未回应置评请求

  国际清算银行的数据显示，人民币的全球交易量已飙升至每天 8170 亿美元，延续了十年来接近英镑的趋势。 根据国际清算银行三年一次的调查，人民币目前占全球货币交易的8.5%，高于2022年的7.0%。尽管 人民币 仍是交易量第五大的货币，但与排名第四的英镑的差距正在缩小，英镑的份额从12.9%降至10.2%。 人民币正在赶超英镑 人民币在全球贸易中的份额呈上升趋势 资料来源：国际清算银行 多年来，中国官员一直致力于提升人民币的全球吸引力。作为努力的一部分，他们 放松了部分资本管制 ，旨在削弱美元的主导地位。 然而，今年人民币国际使用情况的指标发出了喜忧参半的信号。例如，8月份人民币作为全球支付货币在环球银行金融电信协会（SWIFT）记录的交易中的 占比 为2.9%，低于去年同期的4.7%。 国际清算银行调查中另一个大幅增长的货币是瑞士法郎 ， 其日交易额升至6120亿美元，超过澳元和加元，成为第六大交易货币。港元的份额也从2.6%显著上升至3.8%。 美元占据主导地位，人民币汇率上涨

  先有金钱，再有爱情。 几个世纪以来，婚姻制度与其说是一种浪漫的结合，不如说更像一份经济契约——结为夫妻之后更有机会实现经济上的成功和生活稳定。 近来，情况发生了转变。年轻一代美国人表示，财务保障不再是结婚后要实现的目标，而是结婚的先决条件。 对今年2月结婚的瑞安(Ryan)和阿曼达·多纳(Amanda Dona)来说，婚礼就是向亲朋好友发出一种信号，表明他们的生活已经进入了一个更加安全的阶段。 “它意味着过去几年的疯狂岁月已经翻篇了，”32岁的阿曼达表示。她从事市场研究销售工作，拥有硕士学位。33岁的瑞安则是一名保险理算员。 这对夫妇表示，他们在婚礼前都实现了自己的许多财务目标，包括在各自的工作中获得晋升、在纽约州长岛共同购买了一套房子以及收养了一只狗。 双方等到事业有成或经济富足之后再结婚的想法被称为“顶石型婚姻模式”。经济学家和人口统计学家表示，这种想法已经取代了传统的“基石型婚姻模式”——也就是人们会在20出头结婚，然后共同努力攒钱买房、积累财富并在事业上取得进步。 “你在结婚之前，已经在教育和职业方面取得了一定的成功，”弗吉尼亚大学(University of Virginia)社会学教授、保守派智库家庭研究所(Institute for Family Studies)的研究员布拉德·威尔科克斯(Brad Wilcox)表示。 威尔科克斯和其他研究人员表示，这种心态的转变是导致人们初婚年龄上升或者结婚可能性下降的主要原因。根据最新的人口普查数据，截至去年，男性和女性初婚年龄预估中位数分别为30岁和29岁，高于2008年的28岁和26岁。 最近泰勒·斯威夫特(Taylor Swift)和特拉维斯·凯尔西(Travis Kelce)的订婚堪称顶石型婚姻的终极典范，两人都是30多岁，或许都处于职业生涯的巅峰。 研究人员指出，问题在于，顶石型婚姻观提高了人们对结婚前需要达到的生活水平的期望标准。 “如果你买不起带白色尖桩栅栏的大房子，也没钱在弗吉尼亚乡村举行一场美好的婚礼，”威尔科克斯说，“那么你就永远也不会结婚，因为你会认为‘婚姻不适合我’。” 大学及以上学历 大学以下学历 '10 '20 1990 2000 50.0 52.5 55.0 57.5 60.0 62.5 65.0 67.5 70.0 72.5 % 不过，研究人员还指出，人们越晚结...