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乌克兰正在输掉对俄罗斯的战争吗?



经济学人:




Five maps and charts illustrate the current state of fighting
五张地图和图表说明了当前的战斗状况


Feb 21st 2024 2024 年 2 月 21 日





THE UKRAINE war has become almost static. Both sides have dug in; the front lines barely shifted in 2023. As The Economist recently reported, Volodymyr Zelensky, Ukraine’s president, is still publicly claiming that Ukraine will recover all the territory the Russians conquered, even if he privately knows that this will not happen soon, if at all. His frustration with the lack of progress prompted him to reshuffle the leadership of the armed forces earlier in February. Our charts and maps below show where things stand two years into Russia’s full-scale invasion.

乌克兰战争几乎陷入停滞。双方都已深陷困境; 2023 年,前线几乎没有变化。正如《经济学人》最近报道的那样,乌克兰总统弗拉基米尔 · 泽连斯基仍然公开宣称乌克兰将收复俄罗斯人征服的所有领土,尽管他私下知道这不会很快发生(如果有的话) 。他对缺乏进展感到沮丧,促使他在二月初改组了武装部队的领导层。下面的图表和地图显示了俄罗斯全面入侵两年后的情况。

image: The Economist 图片来源:《经济学家》

Roughly a month into the war, Russia controlled more than 22% of Ukrainian territory (including the land it occupied in 2014). Ukraine, helped by supplies of advanced weapons from the West, hit back with two stunning counter-offensives. By late January 2023 it had liberated more than half of the territory that Russia had seized since February 2022.

战争爆发大约一个月后,俄罗斯控制了超过 22% 的乌克兰领土(包括其 2014 年占领的土地)。乌克兰在西方先进武器供应的帮助下,发动了两次令人震惊的反攻。到 2023 年 1 月下旬,它已经解放了俄罗斯自 2022 年 2 月以来占领的一半以上的领土。

But progress on the territorial front has since stalled. A counter-offensive last summer did not amount to much. In fact, our analysis shows that Russia has gained ground in the past 12 months, albeit a tiny amount. Including both gains and losses, Russia has increased its holdings of Ukrainian territory by 0.2 percentage points (see chart 1).
但领土方面的进展此后陷入停滞。去年夏天的反攻并没有多大意义。事实上,我们的分析表明,俄罗斯在过去 12 个月中取得了进展,尽管幅度很小。包括得失在内,俄罗斯对乌克兰领土的持有量增加了 0.2 个百分点(见图 1)。

The stalemate has caused consternation among Ukraine’s allies. Data published on February 16th by the Kiel Institute for the World Economy, a German think-tank, show that total aid allocated for near-term delivery from Europe is outpacing that sent by America, though it lags behind in sending military equipment (see charts 2 and 3). Josep Borrell, the EU’s foreign-policy chief, admitted that the bloc would only deliver around half of the 1m artillery shells it had promised to send to Ukraine by March. Russia is now producing more shells than Western countries are. It is also getting ammunition from North Korea.
僵局令乌克兰盟友感到震惊。德国智库基尔世界经济研究所 2 月 16 日公布的数据显示,欧洲近期提供的援助总额已超过美国,但在提供军事装备方面落后于美国(见图表) 2 和 3)。欧盟外交政策负责人何塞普 · 博雷尔 (Josep Borrell) 承认,欧盟只会在 3 月份之前交付其承诺向乌克兰运送的 100 万枚炮弹的一半左右。俄罗斯现在生产的炮弹比西方国家还多。它还从朝鲜获得弹药。

Russia’s growing advantage in artillery fire is taking a toll on Ukraine’s forces. The Economist’s war tracker showed heavy fighting along the eastern and southern fronts in the 30 days to February 20th (see map 1). Russia captured Avdiivka, a small town in the eastern region of Donetsk, on February 17th, marking Ukraine’s worst defeat since the fall of Bakhmut last May. A major in Ukraine’s armed forces told The Economist that if they had had more equipment and ammunition, the battle for Avdiivka would have ended “entirely differently”. Towns in eastern parts of the country now fear they will be Russia’s next target.

俄罗斯在炮火方面日益增长的优势正在对乌克兰军队造成损害。 《经济学人》的战争追踪显示,截至 2 月 20 日的 30 天内,东部和南部战线发生了激烈的战斗(见地图 1)。 2 月 17 日,俄罗斯占领了顿涅茨克东部地区的小镇阿夫季夫卡,这是乌克兰自去年 5 月攻陷巴克穆特以来最惨重的失败。乌克兰武装部队的一名少校告诉《经济学人》,如果他们拥有更多的装备和弹药,阿夫季夫卡之战的结局将会 “完全不同”。该国东部地区的城镇现在担心它们将成为俄罗斯的下一个目标。

image: The Economist 图片来源:《经济学家》


Ukraine is having more success at sea. Even without much of a conventional navy, Ukraine is inflicting serious damage on Russia in the Black Sea. Missile and drone attacks have bombarded Russia’s fleet: 25 surface ships and one submarine have been destroyed; 15 are under repair. On February 14th Ukrainian officials said they sank another valuable ship, a claim supported by video footage. Russia’s remaining vessels have been forced to operate at much greater distances from Ukraine’s coast.
乌克兰在海上取得了更大的成功。即使没有大量常规海军,乌克兰也在黑海对俄罗斯造成严重损害。导弹和​​无人机袭击轰炸了俄罗斯舰队:25 艘水面舰艇和一艘潜艇被摧毁; 15 座正在维修中。 2 月 14 日,乌克兰官员表示,他们击沉了另一艘有价值的船只,这一说法有视频支持。俄罗斯剩余的船只被迫在距离乌克兰海岸更远的地方作业。

This has established a strategic corridor for grain and other exports, despite Russia’s withdrawal from a UN agreement (see map 2). That is helping the economy in important ways: total exports of grain, oilseeds and vegetable oils in January were higher than they were at the start of 2019 and 2020. Such successes have shown that Ukraine is still in the fight, and that its economy can develop even in wartime. But its allies will need to step up if they want Ukraine to hold Russia back on land for another year.




尽管俄罗斯退出了联合国协议,但这仍然为粮食和其他出口建立了战略走廊(见地图 2)。这对经济有重要帮助:1 月份谷物、油籽和植物油出口总额高于 2019 年初和 2020 年年初。这些成功表明乌克兰仍在战斗中,其经济可以即使在战时也能发展。但如果其盟友希望乌克兰再在陆地上阻止俄罗斯一年,他们就需要站出来。■

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长年被苹果公司压价的闪存厂商复仇了

WSJ: 在加利福尼亚州南部沙漠的一次骑行途中,销售主管斯科特·纳尔逊(Scott Nelson)停下越野摩托车,拿出一支步枪,朝自己的旧iPod开了枪。 纳尔逊向 苹果公司 (Apple)销售闪存,却总觉得自己在交易中吃亏。他所在的日本制造商 铠侠 (Kioxia)几乎没有谈判筹码。苹果公司是全球最大的闪存买家,iPhone就是用这类芯片储存照片、音乐和应用的。苹果公司利用这一地位,向供应商一分钱一分钱地压价,还强迫闪存制造商开放账簿,以便监控销售情况,确保没有其他买家能获得更优惠的条件。 苹果公司从铠侠等闪存制造商手中以几美分的价格采购闪存,再以几美元的价格转售给客户,让这些制造商心中愤懑。双方议价能力的悬殊令纳尔逊愤愤不平,他用Android手机以示抗议。 纳尔逊保留着被打坏的那台iPod的碎片,那是苹果公司首款使用闪存的设备。这些碎片就放在他的办公桌上,如今局面逆转,他更是格外珍视它们。 据研究机构TechInsights的数据,过去一年,AI领域超大规模云服务提供商的需求将闪存价格推高至原来的五倍,为铠侠及其他供应商开启了一个新时代。TechInsights估计,两年前,苹果公司的闪存采购量接近 微软 (Microsoft)、亚马逊(Amazon)、Meta和谷歌(Google)合计采购量的两倍。如今,超大规模云服务提供商的采购份额已是苹果公司的两倍。 今年夏天,在加利福尼亚州圣克拉拉举行的行业最大会议上,闪存供应商及其销售团队私下闲谈时,流露出对苹果公司处境逆转的快意。AI相关交易给了铠侠销售主管和其他闪存供应商新的议价筹码,使他们能够向苹果公司开出更高价格。 今年,Meta、微软和亚马逊与铠侠签署了合同,承诺支付更高价格,以确保长期供应。即使市场转向,这些合同也能保障铠侠的利润。铠侠不予置评。 超大规模云服务提供商负担得起更高的价格。相比制造一部iPhone,闪存在建设数据中心的成本中所占比重较小,会计准则也允许这些公司将成本分摊到多个年度。 据TechInsights估计,苹果公司今年预计将斥资250亿美元购买闪存,采购量与2025年花60亿美元购得的数量大致相当。苹果公司执行董事长蒂姆·库克(Tim Cook)将不断上涨的存储芯片价格比作一场“百年一遇的洪水”。 不过,熟悉苹果公司采购做法的人士称,该公司此前忽视了分析师的警告,被打了个措手不及。 ...

亲美国家削减了60%的美国国债购买

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中国政府将加快债券发行以刺激经济增长

 BMG: 为支持经济增长,中国中央和地方政府在今年最后两个月可能会通过债券发行净筹集至少 2.2 万亿元人民币(3300 亿美元),这将是该时期有记录以来的第二高金额。 据中国诚信国际信用评级有限公司和产业证券估计,这一数额仅次于2024年的刺激计划。彭博社根据中国债券数据计算得出,截至10月23日,今年迄今为止的净融资额已达11.15万亿元人民币。 此次举债将为北京提供更多财政火力,以支撑经济直至年底,帮助应对消费疲软、就业市场低迷和基础设施投资下滑等 挑战 。分析人士表示,中国人民银行将保持充足的流动性来支持这些债券发行。 中国诚信国际信用评级研究院执行董事 袁海霞 表示:“第四季度地方政府债券尚未发行的规模显著增加。随着债券发行加速和财政支持力度加大,基础设施投资收缩幅度预计将逐步收窄。” 受市场预期借贷成本将进一步下降以支持经济增长的影响,中国债券市场持续火爆。近期债券发行需求强劲,推动收益率在 上周的境内发行中创下历史新低 。目前,10年期国债收益率约为1.62%,接近历史低点。 中国财政部 上周表示,将加快2027年1月地方政府债券发行额度的发放, 剩余的5500亿元人民币地方政府债券用于项目建设的额度将在年底前全部发行完毕。财政部还表示,新债券发行速度稳步加快。 预计未来几周债券发行量将回升,加上机构买盘,可能会引发银行间流动性短期波动。但袁征表示,“中国人民银行可能会利用公开市场操作来平抑市场波动。” 据彭博社汇编的数据显示,中国人民银行周三连续第六个交易日净增流动性。 以刘宇 为首的产业证券分析师在一份报告中 预测,受季节性因素影响,11月可能是新政府债券供应的峰值。 他们写道:“第四季度政府债券的实际发行量可能与计划发行量存在较大差异。国内政策可能会出现意想不到的调整,基本面复苏速度也可能快于预期。”

币安估计,加密货币领域有史以来最大盗窃案中,损失金额高达63亿美元

 全球最大的加密货币交易所币安表示,有63亿美元的资金卷入了业内所称的加密货币史上最大黑客攻击事件。受此影响,数字代币价格下跌。 币安在X平台上的一篇帖子中表示:“预计总损失约为63亿美元。我们已与区块链合作伙伴合作冻结受影响的资产,目前已有约30亿美元在链上被冻结。” 币安联合创始人何毅在X上发文称,币安已暂时停止所有提现功能,预计将在48小时内恢复。该公司表示将承担所有损失,“用户资金安全有保障”。 区块链情报公司TRM Labs表示,朝鲜是这起盗窃案的幕后黑手,并称之为“有史以来最大的加密货币盗窃案”。 TRM表示:“基于可靠的链上和链下情报,TRM将此次攻击归咎于朝鲜精英黑客组织TraderTraitor。我们对此判断充满信心。” 中国加密货币先驱、Ballet创始人兼首席执行官李博文(Bobby C. Lee)分析了全球最大加密货币交易所币安疑似遭黑客攻击事件的背景,并探讨了投资者应从中吸取的教训。来源:彭博社 此前,公开报道的最大规模加密货币黑客攻击事件发生在2025年2月,交易所Bybit遭到攻击,攻击者盗走了价值近15亿美元的代币。对于已经享受了两个月价格反弹的加密货币爱好者来说,币安事件可能是一次打击。 此前,像 FTX 和 Mt. Gox 这样的加密货币巨头曾发生过臭名昭著的盗窃和欺诈事件,为长期的熊市埋下了伏笔。美国总统唐纳德·特朗普承诺将开启加密货币监管的新时代,该行业也一直在努力摆脱这些伤痛。 比特币在美国交易时段结束时下跌 3%,在亚洲交易时段又下跌 3%,跌破 77,000 美元,创下 9 月以来的最低水平,其他代币也遭到抛售。 “传闻中的币安黑客事件无疑正在拉低加密货币的价格,”加密数据平台Velo Data的首席执行官兼联合创始人弗雷德里克·柯林斯表示。“币安在加密货币领域举足轻重,任何对其信心的打击都会对整个行业的信心造成打击,尤其是在人们已经对人工智能日益增强的网络安全能力感到担忧的情况下。” 据TRM报道,黑客似乎利用了币安的交易授权机制漏洞。他们似乎获得了交易所系统的访问权限,并利用内部软件授权了跨越10个不同区块链(包括比特币和以太坊)的转账。 币安表示,此次事件可能与一名软件工程师的笔记本电脑被入侵有关。“我们没有发现任何钱包私钥泄露的证据,”该公司表示。 币安于2018年设立了名为“用户安全资产基金”(SAFU...

中国国家队计划在上半年减持90%的ETF股份

  据彭博行业研究分析,中国所谓的 “国家队” 在2026年上半年将其持有的追踪国内股票的交易所交易基金(ETF)的份额削减约90%。 分析发现,由中国主权财富基金旗下机构牵头的国有投资者集团已抛售约1700亿美元的2026年到期ETF,其中自4月初以来已抛售300亿美元。这波抛售潮表明,投资者仍在努力抑制市场泡沫,此举可能给沪深300 指数带来压力 。 彭博行业研究分析师Rebecca Sin 在一份报告中指出,中央汇金投资有限公司和其他国家队成员减持ETF持仓,从长远来看可能是一个利好因素,因为它降低了进一步抛售的可能性。 此次减持已将该集团在多只ETF中的持仓比例降至 20%以下 ,这意味着这些持仓不再需要披露。 阅读: 中国国家队退出ETF可能接近尾声,或将提振沪深300指数 分析师表示:“全面清算可能至少需要八周时间,但我们预计减持幅度将达到约90%,这将使他们的持股比例保持在披露门槛以下,这一点至关重要。他们不希望出现在上半年的股东名单中,因为大多数主权财富基金都不喜欢公开其投资活动。” 今年以来,沪深 300指数 累计上涨3.3%,而MSCI 亚太 指数则上涨了17%。与大盘走势平淡形成鲜明对比的是,科技股指数表现强劲,创业板指数在本月初创下历史新高。 国家队已大幅减持了部分国内规模最大的ETF基金。分析 发现 ,CSI 300指数基金是该队目前仍持有大量股份的唯一主要指数,这意味着其减持进程更为漫长。 国家队的销售被其他一些来源增加的购买所抵消。股市散户开户及 观点综述:中国社融已经下行压力犹存资金价格或从偏低位置温和放缓非银行金融机构 存款 增加 为大盘提供支撑。 根据彭博社的计算,上个月 海外投资者也是中国股票的净买家。 “尽管ETF出现赎回,但整体市场指标依然非常强劲,流动性并未受到显著影响,” 摩根大通驻上海中国股票策略师张艾琳表示 。“这是一个积极的信号,表明支撑市场韧性的正是内在的、自我维持的力量,即便一些投资者想要获利了结。”

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

十张图表解释特朗普的大而美税改法案

 经济学人: 税收和支出改革将给美国带来麻烦 7月1日 , 经过27个小时不间断的投票和辩论,美国参议院通过了“一揽子美丽法案”( OBBB ),这是唐纳德·特朗普第二任期内最重要的立法。众议院——此前已于5月22日通过了其版本的法案——现在必须与参议院就该法案达成一致,特朗普才能将其通过成为法律。(他要求该法案在7月4日独立日庆祝活动之前送达他的办公桌。) 参议院直到最后都对该法案敷衍了事。在最终投票前的几天里,各种预测纷纷出炉,称该法案中未提供资金支持的减税和支出改革措施将扩大美国的预算赤字,减缓长期经济增长,并损害最贫困的美国人。下图显示了这些影响的程度。 图表:《经济学人》 特朗普政府坚称 OBBB 将减少借贷。但这只有假设特朗普第一任期内的减税措施(原定于今年年底到期)已经是永久性的(尽管这些措施最初被计入成本,但成本仍然很高)。智库负责任联邦预算委员会( CRFB )的初步分析估计,按照正常的会计方法,众议院版本的法案将在未来十年内使美国公共债务增加3万亿美元。参议院版本的法案除其他修改外,还提议提高州税和地方税的减免,其成本甚至更高(见图1)。 在参议院,大多数法律需要60票才能通过。但多数党经常使用一种名为“和解”的捷径,允许某些与预算相关的法案以简单多数票通过。该规则要求法案中的每一项条款都应侧重于财政问题,并且不得在正在审议的十年预算窗口期之后增加赤字。共和党修改了这项规则,以允许采用新的评分方法。 图表:《经济学人》 在最终投票前的几天里, CRFB 评估该措施将使赤字增加 3 万亿至 4 万亿美元。它包括一系列减税措施,其财政影响只能被其他改革部分抵消。减税包括特朗普在竞选中承诺的取消小费和加班费税。理论上,这些措施是暂时的,特朗普离任后就会失效。实际上,一旦减税,它们通常会保持减税状态(正如共和党的新会计方法所暗示的那样)。该法案还将为新生儿设立“特朗普账户”,包括在未来三年内向新父母一次性付款。它将大幅增加国防部和移民与海关执法局的支出,而政府希望增加这些支出,以便增加从美国驱逐出境的人数。 图表:《经济学人》 任何立法对经济增长的影响都难以建模。但减税措施在短期内应该会略有提振。这或许有助于解释当前股市的繁荣。但从更长远的角度来看,情况则有所不同(见图3)。根据耶鲁大学预算实验室(一家研究中心)的数据,众议院最初的法案将导致美国...

比亚迪在韩国的扩张挑战了现代汽车在本土市场的统治地位

 彭博社: 今年四月,李成东决定更换他2016款的雪佛兰Spark时,现代汽车 的Casper Electric电动车已经 等了两年,这让他开始考虑 比亚迪 的Dolphin。Dolphin丰富的配置让他印象深刻,当场就签了合同。 价格也很有吸引力:Dolphin掀背车的起价为2450万韩元(约合18500美元),但李先生享受了折扣,最终支付的价格不到2300万韩元——与补贴后的Casper Electric价格相近,后者在首尔的售价约为2200万韩元,但只有入门级配置。再加上提车时间比韩国的强制兵役期还短,这位47岁的YouTube博主表示,比亚迪“实在太划算了,不容错过”。 李承东的收购是比亚迪正在经历的一场变革的一部分,比亚迪正将其低成本战略引入韩国市场,以满足韩国消费者日益增长的价格敏感型需求。比亚迪在欧洲已凭借该战略赢得市场份额。彭博行业研究的数据显示,今年1月至8月,比亚迪电动汽车和混合动力汽车的销量增长了九倍,达到近1.8万辆,而现代汽车的同行业销量则下降了6%,约为13.9万辆。 这股增长势头延续到了9月份, 根据韩国汽车与移动出行协会的数据,比亚迪的注册量达到了2万辆,是其年初 目标的两倍。 比亚迪的迅速崛起使其在韩国外资汽车制造商中超越了 沃尔沃 和 丰田汽车 ——考虑到比亚迪2025年初才进入乘用车市场,并且在今年7月因未能满足部分要求而失去了政府补贴,这无疑是一个重要的里程碑。这对韩国本土汽车巨头现代汽车和 起亚汽车构成了日益增长的风险 。尽管这两家公司目前仍占据韩国国内市场72%的份额,但它们正努力与比亚迪价格更低、技术更先进的车型展开竞争。 据三星证券分析师 Esther Yim称 ,现代 汽车自2010年以来(不包括2020年疫情导致的低迷期)的全球年销量可能首次跌破400万辆,未能实现其 三年来最低利润目标。 “导致它们增速放缓的最大因素是来自中国的竞争,”Yim在最近的一份报告中写道。“中国电动汽车制造商积极的出口策略引发了除美国和印度以外所有地区的激烈价格战,而现代和起亚在所有这些市场的表现都低于预期。” 中国汽车制造商正加速进军韩国市场。比亚迪推出Sealion 6 DM-i插电式混合动力车型,售价3750万韩元,是同级别车型中最便宜的。 吉利汽车旗下 高端品牌Zeekr的7X纯电动SUV在上周开始交付,此前该车型 预订...

一场政治清算粉碎特朗普对华盛顿的掌控

 WSJ: 在美国政治史上,很少有总统如此迅速地挥霍掉如此多的政治支持。 共和党周二遭遇的失利,是现代史上选民对一位总统最坚决的否定之一。美国总统特朗普(Trump)当年重返白宫时,拥有第一任期所不具备的优势:他在普选票上胜出,身边有一批热衷于扩大他权力的助手,其文化影响力甚至让NFL球员在达阵区跳起了“特朗普舞”。 仅仅两年后,他的政治声望便一落千丈,这一切都源于他严重误判了自己左右事态发展的能力。他主动选择与伊朗开战,并对美国贸易伙伴加征关税,背弃了避免卷入海外纷争和抑制通胀的承诺。他对党内初选异乎寻常的干预,给共和党留下了一批竞争力异常薄弱的候选人。 那些他以为会始终支持自己的选民,最终却离他而去,让民主党夺得参众两院的控制权,也令共和党遭遇两党一年前都几乎无法想象的败绩。在南卡罗来纳州,选民否决了他选定的、缺乏经验的参议员候选人达琳·格雷厄姆(Darline Graham),将28年来首次把一名民主党人送入参议院。在得克萨斯州,特朗普没有选择更稳妥的人选,而是力推曾遭弹劾并被起诉的州总检察长肯·帕克斯顿(Ken Paxton),结果选民选出了民主党人詹姆斯·塔拉里科(James Talarico),这是该州自1988年以来首次选出民主党参议员。在肯塔基州,民主党赢得了一个众议院选区,特朗普2024年在该选区的得票率领先15个百分点。在佛罗里达州,尽管共和党人此前为提高胜算重新划定了选区边界,而且特朗普在上一次总统选举中以约10个百分点的优势赢得了这些选区,但民主党仍保住了至少三个众议院席位。 “这是一场彻头彻尾的惨败,”新罕布什尔州的共和党全国委员会(Republican National Committee)前委员汤姆·拉思(Tom Rath)说。他曾参与多次总统竞选。 “今天发生的是美国政治的一次根本性转变。用地震来形容都还不够,”得克萨斯州共和党籍前州众议员贾森·维拉尔巴(Jason Villalba)说。“这是对‘让美国再次伟大’运动(MAGA)、对特朗普以及特朗普主义彻底而全面的否定。”民主党赢得了得克萨斯州的参议员和州长选举。 目前尚存的一个悬念是,民主党的这些选举成果只是暂时的,还是能延续到特朗普任期结束之后。超过60%的选民认为特朗普的政策损害了美国经济,这表明选民更多是在用选票拒绝共和党,而非真正拥抱民主党。一项针对中期选举投票者的...

蓝色浪潮或引发市场格局转变

 WSJ: 周三,在美国选民重挫了美国总统特朗普经济议程的几大关键支柱之后,市场大涨。这些支柱包括不受约束的AI建设和代价高昂的中东战争。 民主党横扫国会两院选举,并赢得了数场州长选举,部分原因是选民对特朗普大力支持的数据中心开发项目产生了抵触情绪。副总统JD·万斯(JD Vance)将败选归咎于特朗普与伊朗的冲突。这场冲突推高了通胀和利率。此前对大公司和贸易伙伴强势施压的特朗普,如今在运用权力塑造经济时,将面临国会的制约。 这些主题在过去几年主导了市场,总统在社交媒体上的一则帖子就可能让它们再次成为焦点。距离民主党人宣誓就职还有数月时间。但如果周三市场的普遍上涨具有预示意义,那么华尔街正在押注,特朗普任期最后几年的经济将更加可预测,也更加“实在”。市场中也有输家,尤其是为AI交易提供基础支撑的芯片制造商和其他供应商。 “这次选举感觉就像是对伊朗战争和今年能源价格上涨的一场公投,也是对数据中心建设的一场公投,”普徕仕( T. Rowe Price )美国首席经济学家布莱里娜·乌鲁奇(Blerina Uruçi)说。“我在想,市场是否正在将民主党的胜选浪潮解读为公众实际上在说:‘好吧,这一套对我们行不通。’”市场格局可能发生的转变,首先体现在AI领域。民主党在对数据中心开发至关重要的五个州赢得州长选举,可能令新项目建设放缓。在得州、俄亥俄州和其他地方,关注焦点如今进一步转向这些项目对周边地区电力成本、用水量等方面的影响,而对AI领域超大规模云服务提供商之间、以及美国和中国之间“军备竞赛”的关注则有所减弱。 “太空数据中心现在看来相当有吸引力,”埃隆·马斯克(Elon Musk)周三早间在旗下社交媒体平台X上发帖写道。马斯克旗下火箭与AI公司 SpaceX 的股价周三下跌3.9%。他的电动汽车公司特斯拉(Tesla)股价也走低。 不过,尽管一些投资者曾担心,民主党大胜会让AI交易的每个环节都承压,但这些担忧很快就消散了。投资者抛售了 英伟达 (Nvidia)、 美光科技 (Micron)等芯片制造商,以及一众其他数据中心供应商的股票。与此同时,他们大举买入 微软 (Microsoft)、Alphabet和 亚马逊公司 (Amazon)的股票。 分析师表示,暂停数据中心建设的禁令若令AI建设步伐放缓,可能会推高这些超大规模云服务提供商能够向客户收取的价格,从而提振...