财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

黑石集团总裁表示，人工智能领域不存在泡沫。财政部长斯科特·贝森特 在一次会议上对人工智能系统性风险的说法不以为然，认为这并非繁荣中的“系统性问题”。然而，尽管华尔街高层竭力平息人们对人工智能领域的担忧，市场依然难以平静下来。 纳斯达克100指数创下自去年4月以来最大单周跌幅，与此同时，衡量信用风险和市场动荡的指标均大幅上升。人工智能挂钩股票组合暴跌4.9%之际，投资者纷纷涌入美国国债市场，导致10年期国债收益率一个月来首次跌破5%，并重新激活了夏季一度沉寂的避险交易。 总的来说，这些举动表明，人们对此前几乎被视为华尔街共识的押注方式——做多大型科技股，做空因担心人工智能相关支出会推高通胀而承压的防御型市场——越来越持怀疑态度。尽管过去的波动最终得以缓解，但纽伯格伯曼的杰弗里·布拉泽克认为，本周美国国债的上涨表明，一种更为重大的转变可能正在发生。 “这波行情来势汹汹——我们看到投资者纷纷涌向优质国债，而人工智能交易却逆势而上，”布拉泽克说道，他是这家管理着6300亿美元资产的公司的多资产联席首席投资官。“这完全出乎意料。” 大约一个月前，由于担心人工智能交易过热和利率上升，纽伯格的资产配置委员会开始降低股票风险。 本周股市下跌，标普500指数下跌0.5%。科技股为主的纳斯达克100指数下跌0.8%，较本月初创下的历史新高已下跌7.3%。与此同时，追踪长期债券的最大ETF连续第三周上涨，有望创下自去年2月以来的最佳单月表现。贝尔德·斯特拉特加斯（Baird Strategas）的数据显示，这种趋势也体现在ETF的资金流动上，股票和固定收益需求之间的差距已缩小至最低的10%，投资者越来越倾向于投资债券。 投资者的担忧主要集中在企业为人工智能借贷和投入的巨额资金，以及这项技术能否快速带来回报以证明其合理性。本周《华尔街日报》报道称，领先的人工智能开发商之一 Anthropic 公司未来几年可能斥资 7500 亿美元用于提升计算能力。 马克·扎克伯格旗下的Meta Platforms公司宣布，未来将斥资约8250亿美元用于计算能力和人工智能基础设施的租赁和合同。消息公布后，该公司股价本周下跌超过9%，创下5月以来最大跌幅，衡量其信用风险的指标也创下历史新高。此外，该公司为应对其他超大规模数据中心和芯片制造商的债务而支付的保护成本也大幅上升。 与此同时，全球企业债券收益率溢价上...

  在标普道琼斯指数公司采用新的规则将股票分为成长股和 价值 股两种投资风格之后， 成长股和价值股的分类将迎来彻底的调整。 据周五发布的一份声明， 指数提供商将把无形资产、预期收益和自由现金流纳入考量因素，以判断一家公司的股价是否被低估。 与此同时，12个月的价格动量将不再作为评估公司增长潜力的标准。 新规是在最近一次磋商后制定的，将于 12 月 21 日市场开盘前的年度调整中生效。 这些变化势必会迫使追踪指数的基金调整持仓，以匹配新的成分股。彭博行业研究分析师 詹姆斯·塞法特 估计，至少有3750亿美元的被动型基金与受影响的指数挂钩。 标普的决定源于一场关于传统价值衡量指标是否仍然有效的长期争论。研究人员和基金经理认为，价值股长期低迷的部分原因是这些指标存在缺陷，尤其是市净率。此次调整旨在将研发支出和其他内部开发资产纳入考量，因为会计准则通常将这些支出视为费用而非资产负债表资产。批评人士指出，这会使知识产权密集型公司看起来估值过高，并可能导致它们被排除在价值指数之外。 标普并非唯一一家正在考虑调整指数成分股结构的机构。由于科技巨头在市场上的主导地位 ，富时罗素 正在重新评估其基准指数中成长股和价值股50/50的比例。该咨询期将于12月11日结束。

 彭博社： 相机镜头是制造难度最高的消费品之一。其内部精密研磨的光学元件必须保持清洁，即使在被粗暴磕碰或遭受恶劣天气侵袭的情况下，也必须近乎完美地对准。自动对焦马达和光圈叶片的精确运动容不得丝毫差错。消费者同样如此。那些愿意花费1000美元甚至更多购买一支尼康、索尼或富士镜头的摄影爱好者，往往要求苛刻，一丝不苟。他们对图像清晰度有着近乎痴迷的追求， 如果镜片下发现哪怕一粒灰尘，都可能让 他们抓狂。 直到不久前，镜头制造商唯卓仕（Viltrox）一直扮演着中国廉价镜头的典型角色。该公司推出的首批镜头兼容多家主流品牌的相机，光学素质尚可，吸引了那些觉得为更成熟的日本厂商的优质镜头多花几百美元不划算的摄影师。然而，大约四年前，在对材料和制造工艺进行投资后，唯卓仕的镜头质量有了显著提升。 凭借几款出人意料的优秀产品——包括一支75mm人像镜头和一支13mm广角镜头——Viltrox 开始以其镜头的出色品质而闻名，而不仅仅是物有所值。对于经常浏览摄影爱好者YouTube频道或DPReview论坛的人来说，Viltrox 已经成为一个“懂的人自然懂”的品牌。 “这彻底消除了人们对‘哦，这是第三方公司’的疑虑，”克里斯·李说道。他是亚特兰大一位颇具影响力的富士胶片相机设备评测员，运营着YouTube频道 pal2tech 。“这种态度已经消失了。我再也听不到这种说法了。” 类似的例子在各种产品领域都能找到，中国企业正以高质量、低成本的替代品 挑战老牌品牌 。他们正在动摇最挑剔的消费者的认知——这些消费者对所购商品非常挑剔，一旦失望便毫不留情，而且历来对“中国制造”的标签抱有抵触情绪。 在钢笔领域，以Asvine和鸿典为代表的中国制造商， 凭借其出色的外观和书写性能，以及远低于欧美品牌的价格，赢得了收藏家的赞誉。在折叠刀领域， WE Knife Co. 和Reate Knives最初是为其他品牌代工的制造商，如今凭借其自主设计赢得了认可，其产品在做工和工艺上 足以媲美甚至超越价格 最高的欧美品牌。就在几年前，那些热衷于探讨刀刃最佳角度或硬橡胶钢笔笔舌优劣的爱好者，还会因为中国品牌的廉价部件和质量控制不达标而对其不屑一顾。即使有人勇敢地给予赞扬，也往往会遭到质疑。而如今，许多曾经的中国品牌已经成为人们讨论的话题。 法国第戎勃艮第商学院副教授格林 ·阿特瓦尔表示，许多欧美年轻消...