财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

 BBG: 据一位知情人士透露，美国总统 唐纳德·特朗普 决定允许 英伟达公司 向中国出售其H200人工智能芯片，因为他认为此举安全风险较低，因为该公司在中国的主要竞争对手 华为技术有限公司 已经提供性能相当的人工智能系统。 据知情人士透露，在权衡是否批准英伟达H200芯片出口中国市场时，政府官员考虑了多种可能的方案，并听取了华盛顿鹰派国家安全人士的意见。这些方案包括完全禁止向中国出口任何人工智能芯片，以及允许所有芯片出口到中国市场，从而冲击华为。最终，特朗普支持的政策是允许H200芯片出口中国，同时限制英伟达最新芯片对美国市场的供应。 这位知情人士表示，此举将使美国在人工智能芯片市场客户获取芯片方面比中国领先18个月，美国买家将独享最新产品。白宫官员认为，将H200推向中国将促使中国人工智能开发者利用美国技术生态系统，而不是转向华为或其他本土芯片制造商的产品。 特朗普的决定结束了他与顾问们数周以来就是否允许向中国出口H200芯片进行的磋商。此前几天，他曾在华盛顿与英伟达首席执行官 黄仁勋举行了私人会晤 ，黄仁勋一直敦促美国解除对英伟达的出口管制。在特朗普通过Truth社交媒体账号宣布这一决定时，他表示，H200芯片只会出口到“获准的客户”， 英特尔 和 AMD等芯片 制造商也符合条件。 此举的根本原因在于，美国方面认为华为与英伟达的竞争能力远超其承认的水平。知情人士透露，白宫官员重点关注了华为名为CloudMatrix 384的人工智能平台，该平台采用华为最新的昇腾芯片。这位因讨论敏感问题而要求匿名的知情人士表示，官员们发现CloudMatrix 384的性能与英伟达的类似系统NVL72不相上下，后者采用的是英伟达最先进的Blackwell设计芯片。 这位人士表示，美国官员的一项结论更凸显了事态的紧迫性：华为将在2026年具备生产数百万颗Ascend 910C加速卡的能力，这款芯片专为与英伟达的产品线竞争而设计。相比之下， 美国在6月份的估计 是，这家总部位于深圳的公司今年只能生产20万颗Ascend系列芯片。 美国商务部和英伟达的发言人均未立即置评。白宫发言人库什·德赛表示：“特朗普政府致力于确保美国科技领域的领先地位，同时不会损害国家安全。” 目前尚不清楚中国企业是否会像特朗普政府官员设想的那样积极接受H200芯片。 但中国政府官方渠道尚未公开表态是否...

 FT: 最新数据显示，过去三年是有记录以来工业时代以来最热的三年，全球气温正朝着超过1.5摄氏度平均升温阈值的方向发展，并且这一趋势将持续最长时间。 欧盟地球观测服务机构哥白尼表示，2023 年至 2025 年将是气温平均上升幅度首次超过科学家认为如果持续下去将导致地球发生不可逆转变化的水平的时期。 “升温 1.5 度听起来可能很小，但我们正在把自己带离我们整个以农业为基础的文明所适应的气候，”利兹大学大气科学教授约翰·马沙姆说。 2015 年巴黎协定的目标是将全球变暖幅度控制在远低于 2 摄氏度，理想情况下控制在 1.5 摄氏度以内（自工业化前时代以来），这指的是二十年的长期平均值，将衡量标准设定为从现在到 2043 年。 但科学家表示，即使气温暂时“超过”1.5摄氏度，持续时间不到20年，也会导致更严重、更广泛的影响，其中一些影响是不可逆转的。这些影响将波及食物、水和自然环境，并导致人口流离失所，即使气温之后下降，这些后果也将持续存在。  “这些里程碑并非抽象概念，”哥白尼气候战略负责人萨曼莎·伯吉斯表示，“它们反映了气候变化正在加速，而缓解未来气温上升的唯一途径是迅速减少温室气体排放。” 去年全球气温 首次 突破1.5摄氏度。哥白尼计划表示，虽然2025年整体气温可能不会超过1.5摄氏度，但“几乎可以肯定”会成为有记录以来第二或第三温暖的年份，有可能与2023年持平。 此前，11月成为全球第三温暖的月份，气温比工业化前水平高出1.54摄氏度。极端天气事件频发，其中包括东南亚罕见的热带风暴群，导致大范围洪灾和人员伤亡。 该机构表示，11月份极地地区的气温高于平均水平，尤其是加拿大东北部、美国、北冰洋和南极洲东部地区。在欧洲，东欧、俄罗斯、巴尔干半岛和土耳其的气温高于平均水平的幅度最大。 北极地区11月份的平均海冰范围比平均水平低12%，是该月第二低的水平。 11 月份的平均海面温度为 20.42 摄氏度，是该月有记录以来的第四高值。 虽然北太平洋大部分地区的水温高于往年同期水平，但中部和东部赤道太平洋的水温接近或低于 1991-2020 年的平均水平。 哥白尼表示，这反映出太平洋经历了“中性”时期后，开始进入拉尼娜现象，即太平洋周期性自然降温效应。 世界气象组织最新 数据 显示，在厄尔尼诺现象逆向加热效应导致地球在 2023 年和 2024 ...

 FT: 大量实证研究表明，腐败程度高的国家经济增长和股价回报也较弱，经济和市场波动性也更高。那么，裙带资本主义如今成为美国市场的一个特征，我们该如何看待这一现象呢？ 从有针对性的监管执法到关税豁免，再到将合同授予亲朋好友，以及特朗普政府与世界各国和公司之间进行的其他形式的 利益交换 ，很难否认美国寡头垄断正在抬头。 例如，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼正与美国总统唐纳德·特朗普就敏感的国家安全问题进行对话，与此同时，特朗普家族的房地产企业也在与沙特方面洽谈一个大型建设项目。特朗普的人工智能和加密货币顾问大卫·萨克斯拥有数百项科技投资，这些投资有望从特朗普推行的政策中获益。 一个重要的问题是，所有道德方面的考量何时以及如何反映在美国资产的价格中？ 投资咨询公司JC Goodgal近期就此主题致投资者的一封信函，为思考当前美国各种寡头政治势力提供了一个有用的框架。信中概述了特朗普式交易主义的五个方面，包括政府作为投资者（例如英特尔）、将关税作为政治工具、更加宽松的加密货币监管、前所未有的捐助者权力以及彰显市场主导地位的重磅交易。 虽然特朗普家族的触角已经伸向了许多行业，从金融和科技到房地产和国防，但数字资产或许是最明显的地方，可以找到可能影响更大经济的利益冲突。 举个复杂的例子，特朗普家族的加密货币企业World Liberty Financial的稳定币就曾被阿布扎比的MGX用于一笔与币安关联的20亿美元交易。这家公司由赵长鹏联合创立，他此前因洗钱监管不力而认罪，后于10月下旬获得总统特赦。 此外，还有像温克莱沃斯兄弟这样的特朗普支持者。他们的Gemini平台在拜登执政期间被指控进行未注册的资产交易，但今年已与美国证券交易委员会达成和解。温克莱沃斯兄弟是共和党的大金主（他们甚至为新建白宫宴会厅捐过款），因此，毫不奇怪，他们的平台比许多竞争对手更深入、更迅速地融入美国加密货币基础设施。今年秋天，Gemini宣布与纳斯达克建立合作关系。 这一切都不足为奇；事实上，它已成为本届政府的惯常做法。但“付费游戏”的现实，甚至人们的这种认知，迟早都会对市场产生切实的影响。正如JC Goodgal在信中所指出的，“当规则似乎可以为关系密切的参与者所调整时，市场定价就开始反映出人们对优惠待遇的预期……而这种预期反过来又会扭曲资本形成，引导资金流向那些被认为‘受到政策庇护’的公司...

  新华社消息，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，经济社会发展主要目标将顺利实现。我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。过去5年，我们有效应对各种冲击挑战，我国经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升，“十四五”即将圆满收官，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。 会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。 会议强调，要加强党的领导特别是党中央集中统一领导。树立和践行正确政绩观，因地制宜做好经济工作，实现高质量、可持续的发展。编制好国家和地方“十五五”规划及专项规划。做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题，兜牢民生底线。以时时放心不下的责任感抓好安...

  据知情人士透露，中国2026年的长期电站煤炭基准价格已设定为与今年相同的水平。 据不愿透露姓名的交易员称，矿商和电力公司就每吨煤炭价格达成一致，定为675元人民币（约合95美元）。该价格用于确定电力公司年度煤炭采购合同的价格，约占其总采购量的四分之三，同时也影响着现货市场的交易。 由于政府鼓励增加国内开采和进口，以避免重蹈新冠疫情后经济复苏时期电力短缺的覆辙，中国动力煤价格已从2022年底的峰值大幅回落。然而， 尽管价格下跌， 国内产量仍保持在接近历史最高水平。 今年年中，秦皇岛港基准 价格 一度跌至每吨610元人民币，但此后随着安全检查力度加大导致产量下降，以及10月份异常温暖的天气刺激了空调使用，价格已回升至每吨800元人民币以上。12月1日当周，价格出现回落，这在往年同期实属罕见，也表明随着中国进入冬季，需求疲软。 据彭博新能源财经（BloombergNEF）的数据，煤炭这种全球污染最严重的化石燃料目前仍占中国电力供应的约56%，低于20年前的75%。尽管过去几年中国大规模部署了风能和太阳能发电，但北京方面仍然将煤炭视为间歇性可再生能源的重要补充。 中国券商信达证券周五在一份报告 中指出，煤炭价格明年可能小幅反弹至每吨750至850元人民币区间。 报告称，未来一到三年内，煤电产能的强劲扩张势头可能持续，之后随着中国在2030年实现碳排放峰值，煤电需求可能进入长期平台期。 中国煤炭运输与分销协会表示，长期基准煤炭价格 首次纳入了 主要煤炭产区的指数。这将使年度合约价格与基准价格的偏差更大，从而提供更大的价格灵活性。

 经济学人： 科学家们   喜欢 谨慎地进行实验，一次只隔离一个变量。唐纳德·特朗普的行事方式则截然不同。自从重返政坛以来，他便掀起了一场声势浩大的经济实验浪潮——这是美国一个世纪以来最激进的此类计划。 关税税率已达到上世纪30年代以来的最高水平。除战争、疫情或严重经济衰退时期外，政府赤字规模空前。政府甚至连平衡公共支出的计划都已荡然无存。美联储的独立性正遭受尼克松时代以来最持续的攻击。年度移民人数已从数百万骤降至接近于零。 单独来看，这些政策转变中的任何一项都将是对以往惯例的重大偏离，会对美国经济造成严重后果。而此刻的特殊之处在于，这些转变同时发生。美国民众和世界经济都成了特朗普先生不知情的试验品。 一些后果已经显现。关税及其带来的不确定性抑制了经济增长，推高了物价。低移民率也影响了就业数据。但到2026年，特朗普的政策实验究竟对经济造成了多大影响，将会更加明朗。 情况或许不会像那些悲观主义者所担心的那样糟糕。贸易壁垒对美国并无益处，但制造业和商品贸易在 GDP 中所占比例相对较小。供应链将展现出强大的适应能力，就像疫情期间那样。而且，特朗普政策的许多经济危害——例如，降低美国对优秀移民的吸引力，或通过干预英特尔等私营企业来破坏竞争——都需要数年时间才能显现。 此外，《一项宏伟法案》引发的政府支出激增将在2026年开始显现成效，刺激需求。美联储宽松的货币政策也将提振经济。这种经济上的短暂繁荣或许能够掩盖特朗普经济实验的全部影响，至少在一段时间内如此。 目前投资者似乎并未受到影响。股市正逼近历史高位。2025年，美国债券收益率的涨幅低于其他任何发达国家。预测人士已经抹去了特朗普4月份宣布加征关税时预计的经济增长大幅下滑的影响（见图表）。 然而，特朗普先生一系列滞胀政策的后果很可能在2026年的GDP 和通胀数据中清晰显现。 美国人也将感受到物价上涨，因为关税导致商品短缺，而移民减少也导致劳动力短缺。但选民会在中期选举中指责特朗普先生吗？ 此外，还存在更严重危机的风险。这种危机很可能始于市场，例如股市崩盘。 人工智能 热潮推高了估值，因此出现一些令人失望的情况在所难免。美国人已将巨额财富投入股市。账面收益的损失可能会严重抑制消费。 债券市场恐慌同样可能发生，而且更加令人担忧。高额的政府债务和赤字意味着投资者正在考虑一些过去看似荒谬的情景，例如通胀违约...

 FT: 加密货币交易所 Coinbase 的前首席技术官 Balaji Srinivasan 转身向挤满新加坡昏暗体育馆的数百名科技工作者和投资者发表讲话——他们都来到这里学习如何建立商业帝国。 “我认为可以公平地说，”他站在台上，张开双臂说道，“到 2025 年，我们将迎来一场运动。” 现在是 10 月初，斯里尼瓦桑正在举办他所谓的“网络状态会议”，这是一场面向“对创立、资助和寻找新社区感兴趣的人”的活动。 多年来，这位企业家一直在科技圈的精英聚会上鼓吹，他们应该召集线上同仁，通过联合购地建立一个实体家园——一个网络国家，无论是城市还是国家。他称此举是硅谷摆脱“失败的”美国体制和民主制度的“终极出路”。 但几年前还只是边缘概念的“创业社区”如今却吸引了越来越多的关注，那些充满干劲的创业公司首席执行官和心怀不满的亿万富翁们都在考虑那些不受传统规则和监管束缚、对科技友好的“天堂”的诱惑。虽然有些创业社区还停留在设想阶段，依赖于创始人能否获得来之不易的经济特区地位，但根据斯里尼瓦桑分享的一个开源数据库显示，目前大约有120个“创业社区”正在筹建中。其中一些已经从彼得·蒂尔、马克·安德森、OpenAI创始人萨姆·奥特曼以及Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗等投资者支持的基金获得了数亿美元的风险投资。 斯里尼瓦桑本人在新加坡附近的一座人工岛上创办了一所“网络学校”，科技乐观主义者们可以在那里远程工作，同时共同居住在酒店里，学习如何“自力更生”，或者说建立一个新的社会。他将这种模式称为“社会即服务”，会员费和住宿费起价为每月1500美元。 支持者认为，这些举措提供了一个契机，可以解决他们认为导致美国经济活力下降的所有问题，涵盖货币政策到税收等各个方面。特别是旧金山，多年来一直饱受高企的无家可归率和犯罪率之苦，这导致新冠疫情期间大量科技工作者外流。 “年轻人对停滞、腐败和孤立感到不满，”人工智能编码公司Replit的首席执行官阿姆贾德·马萨德（Amjad Masad）说道，他一直关注着网络国家运动的兴起。去年，他将Replit搬到了福斯特城——一座建于20世纪60年代、位于硅谷附近沼泽地上的规划城市——以逃离他所说的旧金山“街头的苦难”。他补充道：“年轻人显然渴望通过科技探索新的生活和建设方式。” 但这场运动最严厉的批评者——而且这样的人不在少数——将其视为...