跳至主要内容

WIRED英伟达黄仁勋谈人工智能

科技界似乎对这家公司的技术产品趋之若鹜。其盈利能力令人瞩目。《WIRED》深入探讨了 Nvidia 的首席执行官,黄仁勋的独到见解。Nvidia CEO 黄仁勋正在推动 AI 革命


与黄仁勋的一场对话,仿佛需要预先打上警示标签。这位 Nvidia CEO 对 AI 的未来满怀激情,经过将近一个半小时的深入交流,我被深深地说服,相信未来定将是一片神经网络构建的乐土。我仿佛已经看到了一切:机器人的新时代、医学上的重大突破、自动驾驶汽车、能够记住对话的聊天机器人。而位于圣克拉拉的 Nvidia 公司园区的建筑,每一处我目光所及之地,都是三角形嵌套着三角形,这一设计帮助 Nvidia 打下了财富的基础。难怪我会如此沉迷,完全被黄仁勋的视角所吸引。


黄仁勋无疑是当下乃至未来一段时间内的关键人物。各大科技公司对 Nvidia 提供的超级计算 GPU 购之不竭。今天的 Nvidia 已非昔日之影,它曾是为 X 世代的视频游戏显卡供货商,通过高效渲染海量三角形,让图像生动起来。而今,Nvidia 的硬件引领我们走进了一个新时代,在这个时代中,我们与计算机对话,它们回应我们,而且,根据你谈话的技术人士所言,最终可能还会超越我们。


在我们的见面中,现年 61 岁的黄仁勋身穿他标志性的皮夹克,脚蹬一双极简风格的黑色运动鞋。他告诉我,他讨厌周一的早晨,因为他周日要工作一整天,到了正式工作周的开始就已经累了。但你绝对看不出他的疲惫。两天后,我参加了一个健康护理投资研讨会,场内聚满了生物技术的极客和西装革履的人士,但黄仁勋在台上依旧活力四射。


“这并非我惯常交流的圈子。生物学家和科学家们,他们总显得那么严肃,”黄仁勋手持麦克风,引得台下一片笑声。“我们谈论创造、改善和加速,而你们讲的是靶向和抑制。”他渐渐过渡到他的建议:“如果你打算在硅片上进行药物设计和发现,你很可能需要处理大量数据。如果你在人工智能计算上遇到困难,嘿,不妨给我们发封邮件。”


黄的策略始终是让 Nvidia 站在每一次重大科技浪潮的前线。2012 年,一群研究人员发布了名为 AlexNet 的革命性图像识别系统,该系统采用 GPU(而非传统的 CPU)来执行其代码,从而开启了深度学习的新纪元。面对这一趋势,黄迅速指示公司全力进军 AI 领域。2017 年,谷歌推出了一种名为 Transformer(即 ChatGPT 中的“T”)的创新神经网络架构,激发了当前的 AI 热潮,Nvidia 也因此得以向渴望此技术的公司提供专注 AI 的 GPU,占据了市场的有利位置。


目前,Nvidia 已占据超过 70% 的 AI 芯片市场销售份额,估值逼近 2 万亿美元。2023 年最后一个季度,其收入达到了 220 亿美元,同比增长了 265%。而且,过去一年其股价上涨了 231%。黄不仅凭借他的聪明才智,在他所做的每一件事上都取得了非凡成就,而且还拥有难以置信的好运——每个人都在探寻他的成功秘诀。


然而,没有人能够永远处于巅峰。黄现在正处于美中科技战的风口浪尖,同时也面临监管机构的严格审查。在 AI 芯片领域与黄竞争的不乏谷歌、亚马逊、Meta 和微软等行业巨头,它们拥有科技界最深厚的资金。去年 12 月底,半导体公司 AMD 推出了一款大型 AI 计算处理器,意在与 Nvidia 展开竞争。同时,众多初创公司也纷纷加入战局。根据 Pitchbook 研究公司的数据,仅去年第三季度,风险资本就向 AI 芯片领域投资了超过 8 亿美元。


因此,黄从未停歇。甚至在接受采访时,我惊讶地发现,他开始反问我,询问我的来历以及我是如何来到湾区的。


黄仁勋: 你和我都是斯坦福大学的校友。


Lauren Goode: 是的,我读的是新闻专业,而你则没有。


我其实很希望我也读过新闻专业。


那是为什么呢?


因为我非常钦佩 Adobe 的 CEO Shantanu Narayen,作为一个领导者和人,他说他一直梦想成为一名记者,因为他热爱讲故事。


看来能有效讲述企业故事是构建企业的重要部分。


没错,制定策略就是讲故事,建设企业文化也是讲故事。


你多次提到,并不是通过一份投资推介来介绍 Nvidia 的。


确实如此,关键在于讲好我们的故事。


因此,我想首先分享一位科技界同行向我提起的一个观点。他提到,尽管 Nvidia 比亚马逊只大一岁,但从很多方面来看,Nvidia 保持的初心和探索精神却似乎比亚马逊更加浓厚。你是怎样做到始终保持这种新鲜感和进取心的呢?


说实话,这确实是个非常棒的表达。我每天醒来都抱着首日上任的心态,因为我们总是在尝试前所未有的挑战。这条路上既充满希望也伴随着风险。就像刚才,我参加了一个会议,我们讨论的项目对公司来说是全新的尝试,而我们还在探索如何将它做到最好。


那么,这个新尝试是什么呢?


我们正着手构建一种全新模式的数据中心,我们将其命名为“AI 工厂”。按照现有的模式,数据中心里往往需要许多人共用一套计算机系统,将他们的数据存储于同一个庞大的设施中。而“AI 工厂”的构想则更接近于发电站的工作原理,这种设计思路十分独特。过去几年我们一直在致力于这个项目,现在则到了将其商品化的阶段。


你们准备给它取什么名字?


目前我们还没有确定最终的命名。但可以肯定的是,它将广泛出现在各个领域。无论是云服务提供商,还是我们自己,都将参与到它的建设中。从生物技术公司到零售、物流行业,乃至未来的汽车制造,每个行业都将拥有自己的“AI 工厂”,既有生产实体商品的工厂,也有致力于为汽车等产品赋能的 AI 创新工场。事实上,伊隆·马斯克就在我们讲话时已经在这方面取得了领先。他对未来工业企业的构想远超出了大众的想象。


你之前提到,你管理着一个扁平化的组织结构,直接向你汇报的高管有 30 到 40 人,这样做是为了更好地融入信息流。那么,最近有什么新兴的领域或技术让你觉得,“这可能是 Nvidia 未来的赌注”?


在今天这个时代,信息的传递已不再像古老时代那样从上而下一层层传递,当时我们还没有电子邮件、短信等即时通讯工具。如今,信息可以迅速自由流动。因此,采用传统的层级式信息流动模式已变得不再必要。一个平级的组织结构能让我们更快地适应变化,这一点至关重要,因为我们所处的技术领域正以前所未有的速度快速进步。


观察 Nvidia 技术的演进路径,你会发现,过去 10 年间,我们在 AI 领域取得的进步已经达到了惊人的百万倍速度增长,这远远超出了摩尔定律的预测。在这样一个指数级增长的世界里,我们期望信息能够横向快速传播,而非层层向下递交。


但我想问你,对你来说,什么是你的“罗马帝国”呢?换言之,现在有什么相当于变革性的 Transformer 论文的东西?你认为现在正在发生哪些事情,将会彻底改变未来呢?


我们正在关注几个领域。其中一个领域尚未有明确的定义,但它涉及到我们在基础机器人学方面的探索。如果机器可以创作文本和图像,那么它是否也能够创造动作呢?答案很有可能是肯定的。如果机器能够实现这一点,它就能理解意图并创造出一种广义的动作表达。因此,仿人机器人的发展似乎已经指日可待。


我认为,围绕状态空间模型(State-Space Models,SSM)的研究,能够让机器学习到长序列的模式而不会导致计算成本呈平方增长,这或许将是继 Transformer 之后的下一个重大突破。


这将如何改变我们的生活?能给出一个具体的例子吗?


想象一下,你能与计算机进行长时间的对话,而对话的上下文永远不会丢失。即使中途改变话题,稍后再回到之前的讨论,之前的上下文也能完整保留。这意味着,机器能够理解像人类基因组这样长链条的序列,并通过分析遗传代码来理解其含义。


距离这一天我们还有多远?


从过去到现在,从 AlexNet 到超越人类水平的 AlexNet,我们只用了约五年时间。机器人的基础模型可能就在不久的将来——我预计是明年的某个时刻。从那时起,未来五年内,我们将目睹一些令人震撼的成就。


哪个行业将最受益于广泛训练的机器人行为模型?


实际上,重工业是全球规模最大的行业之一。电子的移动相对简单,但原子的移动则要困难得多。无论是运输、物流,还是将重型物品从一个地方转移到另一个地方,发现新药——所有这些过程都涉及到对原子、分子、蛋白质的深入理解。这些都是 AI 尚未深入影响的巨大而重要的行业。


提及到摩尔定律,它现在还重要吗?


摩尔定律如今已经转变为更多关于系统集成的问题,而不仅仅是芯片的问题。它关乎多个芯片如何高效地相互连接。大约十到十五年前,我们开始尝试将计算机的组件解耦,以便能夠将多个芯片连接起来使用。


这正是你们在 2019 年收购以色列公司 Mellanox 的原因。Nvidia 当时表示,现代计算对数据中心提出了巨大需求,而 Mellanox 的网络技术能让加速计算变得更加高效。


确切无误。我们之所以收购 Mellanox,目的是通过扩展我们的芯片技术,让整个数据中心转变为一个超级计算器,从而推动现代 AI 超级计算机的发展。这反映了我们对摩尔定律终结的认识,并且意识到如果我们想继续推进计算能力的发展,就必须在数据中心的层面上进行扩展。我们重新审视了摩尔定律的提出背景,并得出结论:摩尔定律不应成为我们发展计算能力的桎梏。我们必须超越摩尔定律,寻找新的扩展途径。


Mellanox 的收购如今被认为是 Nvidia 极为明智的举措。最近,你们试图收购 Arm,这是世界上最重要的芯片知识产权公司之一,但最终因为监管机构的阻挠而未能成功。


那本来会是一件美好的事情!


虽然我不确定美国政府是否认同这一点,但不妨先不讨论这个。目前,你们在考虑收购时,有哪些具体的方向或领域?


这些大型系统的操作系统极其复杂。你们如何构建一个计算体系中的操作系统,来管理我们 GPU 内部数千万、数亿乃至十亿级别的微小处理器呢?这是一个巨大的挑战。如果外部有团队能够处理这一问题,我们可以选择与他们合作,或者采取更进一步的行动。


这么说来,对 Nvidia 而言,拥有一个操作系统并将其打造成一个更加完善的平台显得至关重要。


我们是一个以平台为核心的公司。


随着你们越来越多地将自己定位为一个平台,所面临的问题也随之增加。对于平台产出的各种问题,比如自动驾驶汽车的行为模式、医疗设备的误差范围,或是 AI 系统的偏差问题,你们是如何应对的?


虽然我们不专注于应用程序开发,但我们在为特定行业服务时,会尽可能地做到极致,同时又力求精简。例如,在医疗领域,我们不专长于药物研发,我们的强项在于计算。在汽车行业,我们的专长不在于制造汽车,而是开发擅长 AI 的汽车计算系统。对一家公司来说,要在所有这些领域都做到最好是非常困难的,但我们可以在 AI 计算领域达到卓越。


去年有报告称,一些客户等待了好几个月才能获得你们的 AI GPU。现在情况怎样了?


嗯,我看今年我们赶不上生产供应了,今年不行,明年恐怕也难。


目前要等多久?


我不清楚现在的等候期是多久。但今年对我们而言,也标志着新一代产品的起点。


你是说你们传说中的新 GPU,Blackwell 吗?


正是。我们即将推出的新一代 GPU,Blackwell 的性能表现非常惊人。这将是一次令人兴奋的飞跃。


这是否意味着客户将需要更少的 GPU?


这正是我们的目标。我们旨在极大降低训练模型的成本,从而使人们能够放心地扩展他们想要训练的模型规模。


Nvidia 对许多 AI 初创企业进行了投资。据去年报道,你们投资了超过 30 家。这些初创公司是否能在等待硬件的队列中获得优先权?


他们和所有人一样面临供应短缺的挑战,因为他们中的大多数使用的是公共云服务,所以他们必须自己与公共云服务供应商进行协商。他们能获得的优势是进入我们的 AI 技术平台,这意味着他们能够利用我们的工程技术和优化 AI 模型的特殊方法。我们为他们提高了效率。如果你的处理能力提高了五倍,那么实际上你就得到了五倍于原有的 GPU 性能。这就是我们能为他们提供的。


在这方面,你认为自己是行业的风向标吗?


不,我们之所以投资这些公司,是因为它们在各自的领域表现出色。能够投资于它们,对我们来说是一种荣幸,并非反过来。这些公司背后是一些世界上最为杰出的思想。他们不依赖于我们来肯定他们的价值。


随着机器学习越来越偏向于推断而非训练——也就是说,如果 AI 的工作变得不那么依赖于高强度计算,会发生什么情况?这会减少对你们 GPU 的需求吗?


我们对推断充满热情。实际上,我认为 Nvidia 目前的业务中,大概 40% 是推断,60% 是训练。这是一个积极的信号,因为它意味着 AI 正在逐渐实现其应用价值。如果我们的业务 90% 依赖于训练,只有 10% 是推断,那么可以认为 AI 还处在研究阶段。这是七八年前的情况。但如今,每当你向云端输入一个命令,它生成的东西——无论是视频、图像、2D 还是 3D 内容、文本或是图表——背后很可能是由 Nvidia GPU 加以支持的。


你认为对 Nvidia GPU 的需求会有减少的时刻吗,特别是在 AI 领域?


我认为我们现在正处于生成式 AI 革命的黎明期。目前,全球的计算工作大多仍依赖于检索机制。简单来说,当你在手机上操作时,它会向云端发出请求,以获取所需信息。系统可能会整合多个信息源,通过 Java 技术,在你精美的屏幕上向你展示结果。未来,计算技术将更依赖于 RAG(检索增强生成)。这意味着,系统在提供个性化内容时,将更多地依赖于生成技术,而不是简单的信息检索。


这种生成过程将由位于某处的 GPU 负责。因此,我相信我们正在步入以检索增强和生成技术为核心的计算革命新时代,生成式 AI 将成为几乎所有领域不可或缺的一部分。


近期的消息是,你们与美国政府合作,共同研发了符合出口管制要求、可以向中国出口的芯片。据我所知,这些芯片并非最尖端。你们与政府合作的程度如何,以确保能够继续在中国市场经营?


首先要明确的是,这涉及的是出口管制而非制裁。美国政府认为 Nvidia 的技术及其 AI 计算基础设施对国家安全至关重要,因此施加了出口管制。我们在首次实施时就已遵守这些规定——


那是在 2022 年 8 月。


没错。随后在 2023 年,美国政府对出口管制条款进行了扩充,这迫使我们再次对产品进行设计。我们已经完成了这一过程,并正在开发一系列符合当前出口管制规定的新产品。我们与政府部门保持着密切的合作,以确保我们的解决方案能够符合他们的预期。


对于这些限制可能促使中国发展出竞争性 AI 芯片的担忧程度如何?


中国已经拥有了可以竞争的技术和产品。


确实如此。虽然不是数据中心级别的,但华为去年推出的 Mate 60 智能手机搭载的自研 7 纳米芯片引起了市场的关注。


华为是一家卓越的公司。尽管他们受到所能获取的半导体加工技术的限制,但通过集成多个这样的芯片,他们依然能够构建出大型系统。


那么,你对中国在生成式 AI 领域追赶美国的整体担忧程度如何?


这一规定将削弱中国接触到尖端科技的能力,意味着西方国家——那些不受出口控制影响的国家,将能够使用更先进的技术。这些技术正以迅猛的速度发展。因此,这种限制显著增加了中国面临的成本。理论上,可以通过集成更多的芯片制造系统来解决问题,但这会提高每个芯片的成本。这或许是最简单的理解方式。


为了继续在中国销售而生产符合规定的芯片,这对你们与 TSMC——台湾半导体业的骄傲,有没有影响?


没有。规定是明确的,就像速度限制一样。


你说过多次,你的超级计算机里有 35,000 个部件,其中只有 8 个来自 TSMC。听到这,我以为这个比例很小。你是否在轻描淡写你对 TSMC 的依赖?


不,一点也不。


那你想通过这个强调什么?


我只是想强调,建造一个 AI 超级计算机,需要大量的其他组件。实际上,在我们的 AI 超级计算机项目中,几乎整个半导体产业都是我们的合作伙伴。我们已经与三星、SK 海力士、英特尔、AMD、博通、Marvell 等紧密合作。在我们的 AI 超级计算机项目中,我们的成功同时也是一大批公司成功的原因,我们对此感到非常欣慰。


你多久联系一次 TSMC 的 Morris Chang 或 Mark Liu?


经常。持续不断。


你们讨论什么内容?


最近我们讨论的是先进封装技术、未来几年的产能规划以及高级计算能力的需求。CoWoS[TSMC 的专利技术,能将芯片和内存模块集成到一个封装中]需要新的工厂、生产线和设备。因此,他们的支持至关重要。


我最近和一位专注于生成式 AI 的 CEO 谈话。我问 Nvidia 未来可能的竞争对手是谁,对方提到了谷歌的 TPU,还有人提到了 AMD。我想对你来说这并不简单就是一个非此即彼的问题,但你认为你最大的竞争对手是谁?谁让你夜不能寐?


劳伦,确实如此。TPU 团队表现卓越,实际上,他们做得非常好。AWS Trainium 和 AWS Inferentia 团队也都是出类拔萃的精英团队,表现优异。微软正在进行名为 Maia 的内部 ASIC 开发。中国的每家云服务提供商都在自主开发芯片,此外还有众多初创企业和现有半导体公司也在竞相开发高性能芯片。简而言之,大家都在研制芯片。


这本不应让我夜难以入眠。我得确保自己工作到极度疲惫,夜里任何事都不会干扰我的休息。这是我唯一能把握的。


但真正让我激动地起床的是我们持续的承诺:在全球,我们是唯一能与所有人合作,在数据中心级别和全栈领域建造 AI 超级计算机的公司。


我有一些私人问题想向你提问。


[ 黄对公关代表说:] 她做足了功课。而且,我确实很享受我们的谈话。


我也很高兴。我也是这么想的。我其实还想——


顺便说一下,当 Morris 或是我认识多年的朋友请我主持访谈时,目的并不是让我坐下来提问题。我们之间是在进行一场对话。我们需要考虑观众可能感兴趣的内容,用心去感受。


因此,我向 ChatGPT 提了个关于你的问题。我想知道你是否有纹身,因为我正打算建议我们下次见面时给你纹一个。


如果你纹,我就跟着纹。


我已经有一个了,但我还想再加一个。


我也有一个纹身。


是的。这是我从 ChatGPT 那儿了解到的。据说当公司股价达到 100 美元时,你纹了一个公司标志的纹身。但后来你表示,因为疼痛超出预期,可能不会再纹了。它还说你当时哭了,是这样吗?


确实有那么一点。我建议纹身前可以喝点威士忌,或者吃些 Advil 来缓解疼痛。而且,我觉得女性对疼痛的忍受能力更强,比如我的女儿就有一个相当大的纹身。


长篇深阅

深入探讨和前沿特稿,让你在每个周日都能变得更加聪慧和锐利。


想来个纹身?我觉得三角形不错,毕竟,谁会不喜欢三角形呢?它们是几何学中的完美象征。


或者,不如试试 Nvidia 大楼的剪影吧!它完全由三角形构成。


这可是份真挚的承诺。我想知道,你个人多久使用一次 ChatGPT、Bard 或类似工具?


我常用 Perplexity,ChatGPT 也很不错。几乎每天我都会用到它们。


都用来做些什么?


研究。比如说,在计算机辅助的药物发现领域。你可能对计算机辅助药物发现的最新进展感兴趣。因此,你需要设定一个大的研究框架,然后在这个框架下,逐渐深入提问。这正是我喜欢大语言模型的地方。


听说你过去常举重,现在还练吗?


已经不了。我现在力争每天完成 40 个俯卧撑,这不会花费我太多时间。说到锻炼,我可是个懒人。刷牙时顺便做些深蹲。


最近你在 Acquired 播客上的一条评论火了。主持人问,如果你现在三十岁,考虑创业,你会选择什么项目?而你的回答是,你根本不会考虑创业。对这个答案,你有补充的想法吗?


这个问题可以有两种解读,我选择了这样回答:如果我当时知道现在我所知道的一切,我可能会因为害怕而不敢迈出那一步。知道太多,就会让人畏缩不前。


创业,似乎需要一点儿“妄想”。


这正是无知给予的优势。你不知道前路有多艰难,也不会预见到等待你的痛苦与挑战。现在的我,遇到充满信心、满口轻松应对的创业者时,我会给予他们支持,但心里清楚,事情往往不会像他们想象的那么简单。


在管理 Nvidia 的过程中,你认为自己做出的最大牺牲是什么?


那就是和其他创业者一样的牺牲。你得付出异常艰苦的努力。很长一段时间内,几乎没人看好你。唯有自己坚信未来的胜利。面对不安、脆弱甚至有时的羞辱,这些都是真实的挑战。虽然人们不常提及,但每一位 CEO 和创业者,在遭遇公开失败时,都会感到尴尬,他们也和我们每一个人一样,有着共同的人性。


当有人问我,用你今天所拥有的一切去回看,你还会选择创立 Nvidia 吗?我的回答是:“绝对不是。”但如果早知道 Nvidia 会成长为现在的模样,我还会创立这家公司吗?别开玩笑了,为此我愿意付出一切。


更新于 2024 年 2 月 26 日,下午 5:05 ET:本文已根据 Nvidia 提供的最新信息进行了更新。黄仁勋此前指出,Nvidia 的 AI 计算业务由 70% 的推断和 30% 的训练构成。实际正确的比例是 40% 的推断和 60% 的训练。

评论

此博客中的热门博文

彭博社:人工智能的巨型资金循环正在像2008年那样吸引外国资金

  如果你想了解当前全球资本流动的趋势以及正在形成的新的压力点,不妨驱车前往华盛顿郊外的弗吉尼亚州劳登县。二十年前,这里曾是全球储蓄过剩引发的房地产繁荣的中心,但这场繁荣最终以惨败告终。而最近,新一波海外资金涌入,推动了数据中心园区的蓬勃发展,满足了小型城市的电力需求。 劳登县乃至全球经济都面临着类似的困境,投资者和经济学家不禁质疑,人工智能的繁荣是否像 2007-08 年次贷危机那样,以同样不稳定的方式进行融资,以及如果承诺的利润迟迟未能实现,将会发生什么。 劳登县曾大力投资数据中心,以弥补上一代人因房产税收入锐减而造成的财政缺口。在全球范围内,人们将次贷危机与当今的人工智能投资热潮进行比较,是因为两者都存在着巨大的不平衡。中国和日本等盈余储蓄国与美国等赤字经济体之间的差距已回升至2007-08年全球金融危机爆发前的最高水平,并接近 150年来的最高点 ,而这一水平往往预示着过去的动荡。 这种失衡的核心在于一些我们熟悉的庞然大物。中国极具竞争力的出口创造了创纪录的贸易顺差,而美国巨大的财政赤字和高达40万亿美元的债务规模则令债券市场动荡不安。在此之上,还叠加着一种新的、潜在风险更大的动态:人工智能的蓬勃发展催生了对高端芯片的巨大需求,并在韩国和台湾等芯片生产地催生了新的储蓄池,这些资金正流入美国科技公司,为其9万亿美元的人工智能建设提供资金。 资本的循环流动推高了美国国债和主权债券的收益率,从而增加了偿债成本。在全球范围内,它将人工智能泡沫破裂的风险从硅谷扩散到亚洲及其他地区的投资者。而这一切都发生在一个超级大国竞争加剧、联盟关系紧张的世界,这使得危机发生时合作的可能性更加渺茫。 “我们并不处于安全状态,” 总部位于巴黎的经济政策研究中心负责人比阿特丽斯·韦德·迪·毛罗说道 。去年,法国爱丽舍宫致电该中心,要求其就今年夏天七国集团领导人会议的全球失衡状况提交一份报告。 她认为日益加剧的不对称性是颠覆性技术革命、地缘政治不确定性和新一轮保护主义浪潮碰撞的结果。她还认为风险正在不断增加,一方面是因为风险敞口蔓延至全球投资者,另一方面是因为少数受益于人工智能繁荣的“科技国家”对人工智能的依赖程度过高,以至于她将其比作“荷兰病”,这种疾病通常与过度依赖资源而导致经济扭曲的国家联系在一起。 位于弗吉尼亚州奥尔迪的微软和亚马逊网络服务数据中心。摄影:Lexi Crit...

WSJ:英国人为何迷上中国车?尤其是酷似揽胜的杰酷

  今年夏天,马克·休利斯(Mark Thewlis)想换一辆新的家用车。看车时他发现,杰酷7 (Jaecoo 7) 比那些外观和质感相近的豪华品牌车型便宜得多,这让他颇为意外。 这位来自英格兰南海岸的33岁车主算了一下,发现他中意的这款中国SUV,前期购车成本折合约5万美元,只有一款外观相近的揽胜(Range Rover)车型的一半。由于酷似这个已有56年历史的英国豪华品牌,杰酷也得了一个褒贬参半的绰号:Temu版揽胜。 他说:“我的第一反应是:这里面有什么猫腻?”试驾之后,他认定买杰酷是“明智选择,想都不用想”。 在大型工业化经济体中,没有哪个比英国更热情地接纳中国汽车。中国汽车凭着亲民的价格、彰显品味的外观设计以及满满的科技感,正在俘获像休利斯这样的英国本土消费者。由中国 奇瑞汽车 (Chery Automobile)生产的杰酷7,是英国9月最畅销车型。在英国,9月是汽车销售的重要月份。Schmidt Automotive Research的数据显示,2026年上半年在英国售出的汽车中,近六分之一是中国品牌,这一比例高于除挪威以外的任何欧洲国家。 今年迄今,英国从中国进口的汽车数量较2025年同期几乎增长一倍。进口数量超过英国的只有俄罗斯和巴西;这两个发展中经济体购买的多是较便宜车型。中国这个全球最大汽车市场销量急剧下滑,促使中国汽车制造商转向海外寻找增长。 英国是汽车工业的摇篮。如果中国汽车获准进入美国,可能会出现和英国类似的情况。一份为杰酷早期销售佳绩造势的新闻稿以“Range Over!”开头,诙谐地调侃了其与揽胜极光(Range Rover Evoque)的高度相似。约克郡利兹一家经销店的董事总经理萨姆·拉斯科姆(Sam Luscombe)说,(中国车的)吸引力十分简单直接:“它看起来像高价车,坐进去也有高价车的质感,然后你发现它的价格竟然那么便宜。” 目前,中国汽车基本被高关税和针对中国软件的限制挡在庞大的美国市场之外。美国总统特朗普(Trump) 9月重申,他对中国汽车在美国工厂生产持开放态度,这让底特律感到不安。 美国国会正在辩论一项可能永久禁止中国汽车在美国道路上行驶的法案。 今年,中国品牌在英国的惊人增长由中国最大汽车出口商奇瑞领跑。截至9月底,奇瑞销量增至去年同期的三倍多,超过了数十年来一直领跑英国市场的 福特汽车 (Ford Mo...

随着美国企业权衡成本,通胀担忧再度抬头

  标普500指数财报电话会议上提及通胀的次数已达到两年多来的最高水平,凸显了人们对成本飙升和消费者信心减弱的日益担忧。 从油漆制造商到香料制造商,各公司老板都在评估价格上涨的影响,想方设法缓解压力,并让担心利润率受到影响的投资者放心。 彭博经济分析师特洛伊·杜里 和 安娜·王表示, 最新的个人收入和支出数据显示“通胀高企,收入疲软——美国消费者感受到了 美国的 痛苦” ,通胀持续走高,而收入增长却未能跟上。 石油价格飙升,导致能源巨头 业绩暴跌 ,也推高了燃料、化肥、塑料树脂和其他关键原材料的价格,使得飞机飞行和货物包装的成本更高。 在此背景下,10 月份标普 500 指数公司财报电话会议上提及“通货膨胀”或“通货膨胀的”次数攀升至 820 次,这是自 2024 年 2 月以来的最高月度数字。 工业企业在所有提及案例中占四分之一,高企的能源和物流成本给该行业带来了压力。暖通空调制造商 伦诺克斯国际公司(Lennox International Inc.) 的提及次数最多,其首席执行官 阿洛克·马斯卡拉(Alok Maskara) 警告称,公司预计“通胀压力将持续,尤其来自关税、零部件和大宗商品价格上涨”。 由于石油衍生品价格持续攀升,材料行业也受到了类似的影响。涂料制造商 PPG工业公司 详细阐述了其通过提价来缓解压力的计划,但同时谨慎地表示,不会过分夸大提价带来的益处。 “我当然不会认为价格上涨在短期内会成为利好因素,因为我们还有一些工作要做,”首席执行官 蒂莫西·M·克纳维什 (Timothy M. Knavish) 表示,首席财务官 杰米·A·贝格斯 (Jamie A Beggs) 也补充说,原材料成本仍在上涨。 消费品公司也未能幸免。 凯迪拉克和雪佛兰的制造商 通用汽车公司预计 ,今年大宗商品、物流和存储价格上涨将给其带来 20亿美元的不利影响,此前通货膨胀已在2026年使其成本增加了约4亿美元。 香料制造商味 好美公司(McCormick & Co. Inc.) 正面临运费上涨和消费低迷的双重挑战。首席执行官布伦丹·M·弗利 在财报电话会议上表示: “展望2027年,我们仍需解决诸多问题,包括通货膨胀、成本以及消费者的未来走向。” 即使是通常受冲击较小的行业,例如银行业,也越来越多地提及通货膨胀。“通货膨胀和高利率仍然是不利因素,而且持续...

中国煤炭价格创三年新高

 由于国内生产增长乏力以及主要出口国印尼的供应中断,中国动力煤价格攀升至三年来的最高点,而此时正值美国与伊朗战争引发的能源价格上涨时期。 据中国煤炭运输与分销协会的数据,周一基准电站煤价触及每吨1004元人民币(约合150美元),这是两年来首次突破四位数。自7月中旬以来,煤价已上涨四分之一。 尽管过去几年可再生能源发展迅速,煤炭仍然是中国主要的电力原料,约占全国电力结构的一半。由于5月份山西省发生致命煤矿坍塌事故后加强了安全措施,截至8月份的一年中,国内煤炭产量比2025年同期下降了3%以上。 市场原本指望山西煤炭能在年底前恢复约3100万吨的年产量,但据当地一家煤炭新闻媒体报道,复产申请的审批进度落后于预期。鉴于本月晚些时候将召开中共中央重要会议,有关部门可能会保持谨慎态度,这限制了近期放松安全管控措施的可能性。 与此同时,中国主要煤炭铁路走廊将于10月26日前进行为期三周的检修,预计这将使煤炭价格居高不下。 除了国内问题外,中国的主要海外动力煤供应国印尼今年的煤炭出货量也大幅下降,原因是雅加达采取措施限制产量以提振价格并增加国家财政收入。近期,与厄尔尼诺现象相关的干旱导致印尼主要煤炭产区的河流水位下降,迫使驳船运营商减少货运量。 中国的煤炭消费量通常在冬季上升,这将对煤炭价格构成上行压力。此外,由于中东战争导致卡塔尔的液化天然气生产受阻于霍尔木兹海峡,替代能源液化天然气的需求今年也大幅增长。

诺贝尔经济学奖颂扬个人力量

  自由市场那只神秘莫测、撼动人心的“看不见的手”或许确实在操控着全球经济,但真正的权力掌握在我们自己手中,体现在我们每天的决定中:带家人外出就餐、挥霍一把买新车,或是为不时之需存钱。理解这种权力,有助于政府和政策制定者更好地应对严峻的经济形势。 正是这些理念,使得 斯坦福大学的 罗伯特·霍尔和 哥伦比亚大学的 迈克尔·伍德福德荣获 今年的诺贝尔经济学奖。 瑞典皇家科学院在斯德哥尔摩 表示, 他们的研究揭示了“ 微观基础如何带来宏观洞见”。 正如颁奖词所述,“只有通过研究个体行为者的行为并将其综合起来,才能理解宏观经济现象”。换句话说,经济并非一台庞大而完美的机器,其运行并非遵循数学规律。它是一个复杂而又充满人性的系统,反映了我们每个人的恐惧、希望和预期。 霍尔和伍德福德的诺贝尔奖颁奖典礼。摄影:Anders Wiklund/EPA/Shutterstock 他们研究的核心是一个难题:为什么经济数据与人们的行为并不总是吻合?两位经济学家的研究生涯中一个重要的转折点是他们对20世纪70年代滞胀的考察。当时失业率居高不下(达到两位数),而通货膨胀率也在上升(同样达到两位数)。根据经济模型,这种情况不应该发生。当失业率高企时,商品需求应该下降:购买商品的人减少,需求下降应该导致价格下跌。 霍尔总结道,在分析数据时,必须理解这些数据来自数百万每天都在做出决策的人,而这些决策往往基于他们对未来的预期以及自身的具体情况,而非宏观经济数据。因此,人们的行为并不总是与当前数据相符。例如,一个人如果认为自己即将升职,可能会在实际工资变化之前疯狂消费。但如果同一个人听说自己可能失业,即使工资看起来没有变化,他也可能会大幅削减开支。 伍德福德的研究涵盖了当今人们经常讨论的一个话题:美联储如何通过利率影响我们的购买行为。当美联储降低利率时,消费者和企业的借贷成本就会降低,储蓄的吸引力也会下降。利率下降时,数以百万计的人会选择增加借贷或将储蓄取出投资于其他项目,这将增加人们的支出(并最终推高物价)。而当利率上升时,个人和企业会减少借贷和支出,最终导致物价下降。 伍德福德还研究了未来预期如何影响通货膨胀:如果一家餐厅每年只印一次菜单,但预期食材价格会持续上涨,那么它很可能会把脆皮鸡肉三明治的价格提高几美元,而不是根据当时的鸡肉价格做出反应。(需要说明的是,伍德福德的研究中并没有使用鸡肉...

PIEE: 中美贸易战关税:最新图表

彼得森研究所: 目前,美国对中国出口商品的平均关税为51.1%,涵盖所有商品。中国对美国出口商品的平均关税为32.6%,涵盖所有商品。美国关税比2025年1月20日特朗普 第二届 政府上任时高出近1.5倍,上涨了30.4个百分点。中国关税比2025年1月20日高出50%以上,上涨了11.4个百分点。 2025年5月初,美国对中国进口商品的平均关税曾升至126.5%,随后有所下调。特朗普第二届政府通过一系列不同举措提高了对中国进口商品的关税,从而达到了这一高度,但并非所有举措都针对中国。(两届特朗普政府都曾根据1974年《贸易法》第301条或《国际紧急经济权力法》(IEEPA)对中国征收特别关税。此处列出的其他影响中国及其他贸易伙伴的关税行动则根据1962年《贸易扩展法》第232条或1974年《贸易扩展法》第201条实施。) 2025年,美国开始针对中国实施关税调整,分别于2月4日和3月4日上调10个百分点,涵盖所有从中国进口的商品。随后,特朗普政府于3月12日上调了所有进口自外国的钢铁、铝及其衍生产品的关税,并于4月3日上调了汽车进口关税,5月3日上调了汽车零部件进口关税。4月5日(上调10个百分点)、4月9日(上调74个百分点)和4月10日(上调41个百分点),美国再次上调了125个百分点的中国进口关税,但同时对一些行业实施了豁免,其中一项豁免于4月11日实施。 然而,在中美 官员于日内瓦 会晤后,双方同意将4月份累计的双边关税上调幅度从125%降至10%  , 并于5月14日起生效。结果,美国对中国进口商品的平均关税从126.5%降至51.1%。(同样,平均关税的下调并非仅仅因为行业豁免而降低了115个百分点。) 随着2025年中国采取报复性关税,对美国进口产品的平均关税在4月中旬达到峰值147.6%,随后有所下调。2025年初,中国分三批采取报复性关税,最初将美国出口范围从58.3%扩大到63.0%,然后在4月10日达到100%,对所有美国进口产品征收84%的报复性关税。然而,由于日内瓦会议于5月14日达成了相互降低关税的协议,中国对美国进口产品的平均关税从147.6%降至32.6%。 由于特朗普政府采取了多项措施,美国对从世界其他地区进口的所有商品的平均关税在2025年1月20日至5月3日期间从3.0%上升至11.7%。这其中包括4月5日征收的10%...

科技股暴跌,市值蒸发2.3万亿美元,创历史新高,人工智能恐慌情绪加剧

  周四,由于民主党横扫美国中期选举,投资者对人工智能交易感到担忧,纷纷抛售科技股,导致科技股创下 2020 年以来最大跌幅。 纳斯达克 100指数 暴跌6.4%,市值蒸发2.3万亿美元,创历史最大跌幅。科技股领跌, 标普500指数 下跌4.4%,创下自2025年4月以来最大单日跌幅。当时,美国总统 特朗普 宣布“解放日”加征关税,令市场遭受重创。美国半导体股 指数 暴跌12%,创下自2020年3月新冠疫情爆发以来的最大单日跌幅。 中期选举结束后,投资者们过了一天才真正感受到人工智能交易带来的焦虑。周四,随着许多选民对数据中心表示反对,以及市场预期监管政策可能出台限制芯片制造商和数据中心供应商发展的因素日益增多,抛售潮愈演愈烈。油价上涨更是加剧了抛售压力。 “人工智能供应链中存在大量基于稀缺性的定价和利润率,无论是内存公司还是为数据中心服务的工业公司都是如此,” Gabelli Funds的投资组合经理Justin Bergner表示 。他补充说,市场正在消化更长的建设周期,这将导致供应链松散和利润率下降。 周四抛售潮背后的驱动力之一可能是系统性资金。巴克莱银行预计,所谓的波动率控制基金将于今日调整持仓,并在未来24至48小时内抛售约1350亿美元的美国股指期货。这将是自​​2018年12月以来波动率控制基金股票持仓的最大调整幅度。 由于布伦特原油价格飙升至每桶 97 美元附近,而西德克萨斯中质原油在前一交易日跌至 5 月以来最大跌幅后,小幅上涨至每桶 89 美元上方,股市应声下跌。 在周二的中期选举中,民主党赢得了参议院和众议院的控制权。在德克萨斯州,当选州长 吉娜·伊诺霍萨 呼吁立即暂停数据中心建设。 “市场开始意识到,最大的数据中心所在州——德克萨斯州——可能会出台更多反数据中心法规,” 富国银行首席股票策略师权 五成(Ohsung Kwon)表示。 交易员提醒,不应将整体市场波动解读为投资者偏好的根本性转变。摩根大通股票衍生品团队认为,此次轮动更像是仓位波动驱动的结果,而非真正的基本面轮动。 摩根大通的克里斯蒂娜·琼斯在一份报告中写道: “我没有看到客户大量做多或追涨落后股票。 在我看来,市场中唯一真正出现轮动的板块是科技、媒体和电信板块。” 琼斯补充说,投资者明显倾向于持有优质大盘股,特别是那些融资渠道畅通、拥有计算能力的公司,例如一些超大规模数...

2026年中央一号文件(全文)

                                                                         中共中央 国务院 关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见 (2026年1月3日) 农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。“十四五”时期,农业综合生产能力迈上新台阶,脱贫攻坚成果巩固拓展,农民生活水平显著提高,乡村全面振兴取得明显进展。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期,要加快补上农业农村领域突出短板,加快建设农业强国。2026年是“十五五”开局之年,做好“三农”工作至关重要。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,认真落实四中全会部署,全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神,坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重,坚持和加强党对“三农”工作的全面领导,完整准确全面贯彻新发展理念,坚持稳中求进工作总基调,坚持农业农村优先发展,坚持城乡融合发展,锚定农业农村现代化,以推进乡村全面振兴为总抓手,以学习运用“千万工程”经验为引领,以改革创新为根本动力,提高强农惠农富农政策效能,守牢国家粮食安全底线,持续巩固拓展脱贫攻坚成果,提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平,努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好,为推进中国式现代化提供基础支撑。 一、提升农业综合生产能力和质量效益 (一)稳定发展粮油生产。粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。坚持产量产能、生产生态、增产增收一起抓,加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动,促进良田良种良机良法集成增效,推进粮油作物大面积提单产。因地制宜优化农业生产结构和区域布局,推动粮食品种培优和品质提升,实施粮食流通提质增效项目,促进适销对路、优质优价。巩固提升大豆产能,做好产销衔接...

wsj:利率上升侵蚀科技股价值,再热门也难幸免

  作为AI革命的芯片供应商,英伟达(Nvidia)在市场一路攀上历史高位的过程中扮演了主角。但如今,就连它的股票也不再享有昔日的估值溢价。 自1月份以来,这只股票的估值倍数大幅回落。所谓估值倍数,就是投资者愿意为公司每一美元盈利支付的价格。英伟达并非孤例。尽管标普500指数一路轰鸣着创下新高,其估值倍数同样在下滑。 华尔街把矛头指向了利率上升。 10年期美国国债收益率周三触及24年来的新高,刚刚创出1994年以来最大季度涨幅。借贷成本走高,不仅给房地产等依赖债务的行业泼了冷水,更高的“无风险利率”还左右着华尔街为高风险资产定价的逻辑。收益率一旦上升,投资者追逐比政府债券风险更高资产的热情便随之退潮;除非盈利预期的增长足以弥补,否则股价往往应声下跌。 “利率上升已经对股市造成了巨大冲击,”Crossmark Global Investments首席投资官Bob Doll表示。“市盈率已经跌了3个估值倍数。这种影响非常直接,只是被盖住了,因为盈利表现实在太亮眼。”自标普500指数8月13日创下前一个收盘新高以来,该指数25个行业板块中已有18个下跌。与此同时,等权重版本的基准指数下跌了5%。银行、房地产等几个行业板块的跌幅更是超过10%。 该指数最近这一波上涨,靠的是它旗下最大的几个子板块——软件、科技和半导体。而把这三者牢牢绑在一起的,是投资者对AI近乎不加节制的热情,以及似乎与日俱增的盈利预期。 标普500指数目前的估值约为成分股未来12个月预期盈利的19.3倍,低于年初的22.2倍。美国国债收益率自今年低点开始攀升以来,估值便一路大幅走低——那个低点,恰恰出现在美国对伊朗发动袭击的前一天。 企业盈利和明年的盈利预测都表现抢眼,这才让股市在估值下滑之际得以勉强守住阵脚。 “如果年初我跟你说,‘10年期国债收益率要再涨100个基点’,你怎么也猜不到会是现在这个结局,”Bernstein Private Wealth Management首席投资官Alex Chaloff说。“但现实是,盈利表现好得出奇。” 而要让市场继续往上走,盈利还得更加亮丽才行。下周,随着 摩根大通 (JPMorgan Chase)、 花旗集团 (Citigroup)等华尔街重量级企业率先登场,三季度财报季将全面拉开帷幕。投资者要求企业跨过的那道门槛,如今已经抬高。 “这差不多就是金融学...

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...