经济学人： 2月8日， 观看超级碗（一场美式橄榄球比赛）的体育迷们将会看到克劳德（Claude）的广告，这是一款人工智能聊天机器人。那些记忆力好的投资者可能会感到一种不安的似曾相识感。2000年的超级碗已成为市场传奇，堪称互联网股票狂热的缩影：当时，多达17家“互联网公司”斥资数百万美元购买了30秒的广告位。几周之内，股价便暴跌，陷入了残酷的熊市。 回到当下，投资者对新兴技术—— 人工智能 ——的信心已经 开始动摇 ，而各公司却正准备投入巨资进行研发。过去两周，Alphabet、亚马逊、Meta和微软相继宣布，未来一年将在 人工智能领域 投入总计6600亿美元。一年前或许还会对这类计划欢呼雀跃的投资者，如今却开始犹豫不决。自宣布消息以来，每家公司的股价均出现下跌。Meta的股价一度飙升，但随后又跌破了之前的水平。微软的股价则下跌了18%。 市场动荡不安不足为奇。人人都知道股票价格高昂——尤其是在美国，但这种情况在其他地方也日益普遍。当股价相对于其基本盈利过高时，预期回报就会降低，一旦股价暴跌，股东的损失也会更大。问题在于，如何找到其他可以避险的资产。黄金作为投资者历来奉为避险天堂，其价格近几周来 波动剧烈 。比特币这种数字避险资产的价格近几日也同样剧烈波动。正当投资者四处寻找对冲股票风险的方法时，对冲机会似乎却寥寥无几。 避免股市崩盘最直接的方法就是卖掉股票。然而，对于大多数专业投资者来说，这并非可行之策。一些行事大胆的对冲基金可以随心所欲地配置投资组合，但大多数资金经理都受到严格的限制。例如，当有人将资金委托给股票基金时，他们期望这些资金投资于股票。通常，投资组合经理的职责会限制他们持有大量现金；即便没有限制，这样做也会招致客户的强烈不满，最终导致资金被提取。毕竟，客户完全可以将现金留在自己的银行账户里，而无需支付管理费。 个人投资者没有这样的限制，但仅仅因为股票价格看起来过高就抛售仍然可能是一种糟糕的策略。在互联网泡沫时期，以科技股为主的 纳斯达克 指数相对于预期基本盈利的估值曾达到目前水平的数倍。在2000年3月达到峰值之前的五年里，该指数至少经历了十几次10%或以上的回调。任何一次回调都可能促使那些紧张的投资者止损。然而，在同一时期，该指数最终上涨了近12倍。即使在随后的暴跌触底时，那些在1995年初买入并持有的投资者也能获得翻倍的收益。 图表来源...
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