财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

  2010年代中期，西方车企在中国这个全球最大的汽车市场曾经历过一段黄金时代。当时，随着新崛起的买车族对外国汽车趋之若鹜，别克(Buick)和大众汽车( Volkswagen )等品牌借此风生水起。 但如今，这一市场版图正在瓦解。 中国 欧洲 中国汽车销售市场份额 亚洲其他 美国 按制造集团区域划分 100 % 比亚迪 2014年，售出的汽车中有41%来自国内制造商 吉利 75 到2025年，67%来自中国国内制造商 其他 50 大众 宝马 其他 25 丰田 本田 其他 通用 特斯拉 0 福特 2014 2015年 2020 2025 注：其他区域汽车制造商占了一小部分销售额 数据来源：艾睿铂 大众汽车是在华规模最大的西方车企。行业咨询机构艾睿铂(AlixPartners)的数据显示，其旗下品牌的市场份额已从2015年的14.7%跌至2025年的9.7%。由于在华阵地失守等原因，这家德国车企目前正酝酿在全球裁员数万人。大众中国业务的利润曾高达50亿美元，而今年的预期利润已骤降至2.28亿至6.84亿美元。 如今，西方车企正面临来自本土企业的激烈竞争，而这些本土企业还是当初由他们一手教会如何造车的。艾睿铂的数据显示，去年美系品牌的总市场份额已从2014年的12%锐减至5%。 各美国品牌在华汽车销量市场份额 15 % 10 福特 吉普 5 别克 特斯拉 凯迪拉克 雪佛兰 0 林肯 2010 2015 2020 2025 注：在任一年份销量超过2.5万辆的品牌 数据来源：艾睿铂 凭借更丰富的功能、更先进的技术以及 更具竞争力的价格 ，中国本土汽车如今占据了国内新车销量的三分之二，并几乎将外国制造商完全挤出了纯电动和插电式混合动力汽车市场。就连曾助力掀起中国电动汽车热潮的特斯拉(Tesla)，其在华市场份额也出现下滑。 艾睿铂亚太区汽车及工业品咨询业务负责人戴加辉(Stephen Dyer)表示，中国品牌在电动汽车领域取得先发优势，部分得益于政府补贴，但真正让它们扩大竞争优势的是其迅捷的行动力。 他指出，中国车企的行动速度远超西方同行。它们摒弃了漫长的研发周期，而是选择先推出产品，后续再通过软件修复和升级来进行完善。 小鹏汽车 (XPeng)、理想汽车( Li Auto )和 比亚迪 (BYD)等公司每三年就会对其大部分车型进行迭代更新，而 福特汽车 (Ford ...

  上周， 韩国综合股价指数 暴跌10%， 引发 科技股暴跌并迅速蔓延至全球，韩国在全球市场中新近确立的强国地位显而易见。 在很大程度上，这体现了韩国芯片制造商 SK海力士 和 三星电子 在人工智能热潮中扮演的关键角色，而人工智能热潮正是推动市场走高的重要因素。但当天的疯狂抛售导致 纳斯达克指数下跌 3%，同时也凸显了另一个问题：一只与SK海力士挂钩的杠杆型交易所交易基金（ETF）的出现。分析师表示，这只ETF规模如此庞大、增长如此迅速，以至于放大了SK海力士股价以及整个韩国综合股价指数（KOSPI）的波动。 自CSOP SK海力士杠杆ETF 在香港推出 以来的九个月里，该基金规模已膨胀至130亿美元，成为全球同类基金中规模 最大的 。这家芯片制造商助力韩国综合股价指数（KOSPI）今年上涨近100%。在市场波动剧烈的日子里，该ETF及其规模较小的同类基金的交易量可 占 SK海力士股票总交易量的三分之二——对于一家市值高达1.2万亿美元的公司而言，这是一个惊人的数字——迫使从华尔街到香港的各大银行不得不精心策划复杂的融资和对冲交易，以维持这些产品的正常运作。 这种在上涨日买入、下跌日卖出的持续不断的节奏如此之大，以至于投资者表示，该 ETF 已经开始影响股票走势，而不仅仅是跟踪股票。 6月18日，首尔举行仪式庆祝韩国综合股价指数（KOSPI）突破9000点。摄影：Jung Yeon-Je/AFP/Getty Images 随着投资者争相押注人工智能热潮，杠杆ETF已发展成为一个规模达 2700亿美元的 庞大产业，这种现象在全球范围内日益普遍。而随着这种新的金融炼金术在市场中掀起波澜，首尔的形势尤为严峻。SK海力士在韩国综合股价指数（KOSPI）中占比高达28%（其竞争对手三星则占29%），并日益成为衡量全球人工智能泡沫风险的风向标。 换句话说，如果 CSOP SK 海力士 ETF 再次像 6 月 23 日那样暴跌 23%，并且这种暴跌持续足够长的时间，可能会造成更大的痛苦。 “我并不是说SK海力士会拖垮标普500指数，但这确实是更大趋势的一部分，”宏观风险顾问公司首席执行官 迪恩·库努特表示 。“科技股的强劲回报令人瞩目，而这种上涨过程中的反馈机制最终也会在下跌过程中发挥作用。” Curnutt表示，SK海力士和韩国综合股价指数(Kospi)的下跌可能会引发...