WSJ：美英公布贸易协议框架

美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)周四表示，他的政府与英国就一项贸易协议的纲要达成一致。这是在美国对盟友和对手均加征关税后，白宫方面希望达成的一系列协议中的第一个。

特朗普说：“这项协议非常确定了，我们认为各方都会满意。”他表示：“许多国家都想达成协议，也有许多国家对我们恰好选择了这份协议感到非常不满。”

该协议似乎是美国和英国官员仓促达成的，其范围相当有限。特朗普政府同意回撤对英国钢铁和汽车加征的关税，作为交换，英国将购买波音(Boeing)飞机，并扩大美国农产品进入英国市场的准入。

根据该协议，大多数英国商品仍将面临美国在4月份对所有国家征收的10%的全球性关税。但英国钢铁和铝产品将豁免美国25%的关税，英国进口到美国的前10万辆汽车的关税将从25%降至10%。

作为交换，英国将把部分美国牛肉的进口关税从20%降至零。英国还将削减乙醇关税。英国官员表示，他们正继续与特朗普政府官员谈判，以削减美国征收的10%的基准关税。英国官员称，关税削减的法律框架尚未签署。

该协议是在椭圆形办公室(Oval Office)大张旗鼓地宣布的，英国首相基尔·斯塔默(Keir Starmer)也通过电话连线参与了发布会，但该协议远未达到英国多年来一直期望的一项全面贸易协议的水平。但该协议使美国总统能够展示他在通过上调关税以换取回报方面取得了进展。这些关税上调已引发金融市场恐慌，并加剧了对美国经济日益上升的悲观情绪，其中包括对消费者物价上涨的担忧，而消费者物价上涨已损害特朗普的支持率。

在特朗普强调该协议的好处并表示预计未来几天和几周内将与其他盟友达成更多贸易协议时，美国股指触及当日高点。他还提到了即将出台的减税措施，称这将使经济“飞速发展”，不过这些措施在国会获批方面仍面临障碍。

“这将促进我们两国之间和各自国内市场的贸易，”斯塔默说。“唐纳德，非常感谢你。”

为了敲定协议的细节，特朗普曾在周三晚间致电斯塔默，此举显示出他多么迫切地想要在贸易冲突中取得一项胜利。据斯塔默称，当时这位首相正在观看他最喜欢的足球队阿森纳(Arsenal)的一场关键欧洲赛事，斯塔默还表示，他此前并未计划在周四宣布一项贸易协议。

在椭圆形办公室的发布会上，英国驻美国大使彼得·曼德尔森(Peter Mandelson)提到了这通电话，称英国领导人很高兴接到这通深夜来电。与在场的美国官员一样，曼德尔森也称赞了特朗普的谈判能力。

美国商务部长霍华德·卢特尼克(Howard Lutnick)在椭圆形办公室发表讲话说：“我们开辟了新的市场准入——乙醇、牛肉、机械以及他们同意开放市场的所有农产品，这将为美国出口商增加50亿美元的机遇。“卢特尼克表示，美国还同意允许罗尔斯-罗伊斯(Rolls-Royce)的喷气发动机和零部件免关税进口。

斯塔默表示，关于特朗普政府正在权衡的潜在美国药品关税问题，英国方面已获得承诺，“无论未来发生什么，都将获得显著的优惠待遇”。特朗普的首席贸易顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)表示，美国也仍在就英国的数字服务税进行谈判，该税项影响到谷歌(Google)和亚马逊(Amazon)等美国科技巨头。他对记者说：“这对特朗普总统而言事关重大。”

金融市场和其他国家正在密切关注该协议的细节，以了解特朗普政府思路以及与其他国家达成类似协议的意愿。

该框架也可能向其他世界领导人发出信号，显示出与这位美国总统打交道的最佳方式是什么。斯塔默在关税和乌克兰战争问题上避免了与特朗普的对抗，并向这位美国领导人发出了对英国进行不同寻常的第二次国事访问的邀请，其中包括查尔斯国王(Charles)签署的邀请函。中国等其他国家则采取了更具对抗性的做法。

德国银行Berenberg的首席经济学家Holger Schmieding表示，该协议带来了希望，即可能“达成一系列协议以控制特朗普贸易战造成的损害，否则贸易战将对美国消费者和美国企业造成沉重打击”。

但他表示，该协议“对美国几乎无足轻重，因为美国从英国进口的商品并不多——美国从欧盟(European Union)的商品进口量几乎是从英国进口量的九倍”。

欧盟周四早些时候表示，如果与美国的谈判破裂，欧盟可能会对美国汽车、汽车零部件、飞机和其他产品征收关税，并公布了一份价值约1,070亿美元的美国产品清单，欧盟称这些产品可能面临关税。纳瓦罗说：“美国只是试图寻求公平，任何对美国进行报复的国家，都在犯下严重错误。”他补充说，这将损害有效的谈判。

与英国达成协议可能远比与其他国家达成协议容易。这是因为双方的贸易关系相当平衡，而美国与许多其他国家之间则存在大规模贸易逆差。

根据美国人口普查局(Census Bureau)的数据，2024年美国对英国的货物贸易顺差为119亿美元。两国间的货物贸易总额达1,480亿美元，这使英国成为美国第九大贸易伙伴——排在越南之后，印度之前。

特朗普已暂停对数十个国家征收全面关税以进行谈判，但保留了10%的基准关税，以及对中国进口商品加征的严厉关税，这已经导致包括婴儿推车、婴儿床和玩具在内的多种商品消费价格上涨。特朗普淡化了价格方面的担忧，他上周表示：“也许孩子们将拥有两个娃娃而不是30个。”与此同时，特朗普不可预测的贸易声明已令投资者感到不安，并推动主要股指走低。

美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)表示，他的优先事项包括与亚洲国家达成贸易协议。贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔(Jamieson Greer)将于周四前往瑞士，与中方首席经济代表会面，这将是双方高级官员之间首次就贸易问题举行直接会谈。

特朗普周四对这些会谈表示乐观，他暗示关税可能会下调，两国之间的贸易可能会增加。特朗普说：“我们拭目以待。目前税率不可能再高了。已经是145%，所以我们知道它会降下来。”

特朗普间接提及了在谁先主动接触这个问题上的外交博弈。“谁先打的电话，谁没有……这不重要，”特朗普说。“重要的是会议室会发生什么。”

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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》上篇正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...

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FT:中国如何悄然实现对美国国债的多元化投资的

今年早些时候，一则新闻引起了管理中国数万亿美元储备的中国外汇监管机构高级官员的注意：特朗普政府对房利美和房地美董事会进行了彻底改革。官员们迅速做出反应，指示国家外汇管理局的一个团队开始评估此次改革对投资的潜在影响。此次审查深入调查了两家政府支持的抵押贷款整合机构。这两家机构将商业银行发放的住房贷款捆绑成证券出售给投资者。金融危机期间，它们被美国政府国有化，但据报道，唐纳德·特朗普正在考虑将其收归私有。据知情人士透露，引起外管局官员兴趣的是，他们将抵押贷款支持证券（由美国政府隐性担保）甚至房利美和房地美的股权视为美国国债的潜在替代品。美国国债长期以来一直是中国3.2万亿美元外汇储备的基石。尽管美国实施了关税措施，且政策出现其他变化，但迄今为止，中国尚未公开表示将改变这一战略。中国人民银行副行长邹澜本周在一次新闻发布会上表示，投资组合已经有效多元化，“单一市场、单一资产的波动对中国外汇储备的影响总体有限”。但许多顾问、学者和学术界人士都表达了担忧。“美国国债的安全已不再是板上钉钉的事，”中国社会科学院高级研究员杨盼盼和徐其元在4月份的一篇文章中写道。“那个时代已经过去了，从保障我们持有的美国国债的角度来看，我们应该对这种变化感到担忧。” 随着特朗普瓦解全球贸易体系并公开批评美联储，投资者开始更加广泛地质疑美元和美国国债的避险地位。特朗普宣布对美国贸易伙伴征收全面关税后，美国国债在4月份遭遇抛售，这加剧了华盛顿及其他地区长期以来的担忧：中国可能会通过报复性抛售美国国债来攻击美国。此举可能会引发全球各国央行、资产管理公司和养老基金都对其稳定性垂涎的资产出现令人担忧的波动。但了解外管局运作方式的官员表示，该机构并不认为大规模抛售是一个明智的选择，而是倾向于在几年内逐步从美国国债转向其他短期资产和黄金。一位接近外管局的人士将这一过程描述为“ 腾诺 ”，意为“在钢丝上灵活机动”。其目标是在资产流动性、安全性以及稳定（即便不至于太亮眼）的回报之间取得平衡。然而，华盛顿政策制定的波动性和不可预测性给行动迟缓的中国国家外汇管理局带来了问题，一些人认为，腾挪现在看起来越来越难以为继。中国人民银行货币政策委员会前委员、政府高级顾问余永定在 4 月初的一次会议上表示：“我非常担心持续的中美贸易争端可能会蔓延至中国的海外资产。”...

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独家新闻：马斯克与美财长贝森特的争执爆发成白宫对骂

AXIOS: 埃隆·马斯克与财政部长斯科特·贝森特上周在白宫因国税局事务发生激烈争吵，两名目击者和三位知情人士向Axios透露，争吵发生在特朗普总统及其他官员能听到的范围内。一位目击者描述上周四的争吵时说：“这就像两个亿万富翁、中年男人以为自己在西翼走廊里上演WWE摔跤。”（贝森特的净资产实际上为5.2亿美元。）重要性：这场面对面的冲突显示，自从马斯克通过政府效率部门（DOGE）强势干预各机构以来，他的个性和风格如何惹恼了一些高级政府官员。《纽约时报》周五率先报道了贝森特与马斯克在国税局领导人选上的分歧。但两人前一天“胸贴胸”的激烈争吵此前未被报道。第一位目击者说：“他们在椭圆形办公室没有肢体冲突，但总统看到了，然后他们把争吵带到走廊，又吵了一轮。” 第二位目击者说：“场面非常激烈，声音很大，我是说，真的很大。” 聚焦：当被问及这场争吵时，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特提到她在《纽约时报》上的评论，称“特朗普总统组建了一个对国家问题充满激情的团队，这不是秘密。” 她的声明说：“分歧是任何健康政策过程中的正常部分。最终，每个人都知道他们是为特朗普总统服务。” 马斯克和贝森特的代表拒绝置评。马斯克还与国务卿马科·卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问彼得·纳瓦罗发生了高调争执。另一位政府官员说：“大家都认为DOGE很棒，但埃隆的举动实在有点过分。” 背景：马斯克和贝森特在总统过渡期间关系就不顺畅。马斯克极力游说让霍华德·卢特尼克担任财政部长，但特朗普选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。特朗普上任后，马斯克和贝森特在财政部人事任命上发生冲突。一位了解分歧的政府官员说：“这不是关于对错的争斗，而是关于控制权。” 大局：马斯克与贝森特紧张关系的根源部分在于他们的个性差异。马斯克是一位雷厉风行、打破常规的商业领袖和社交媒体名人。贝森特则是一位深思熟虑、矜持的金融专家，更擅长解释市场，而不是成为新闻焦点或与马斯克争执——尽管贝森特曾称赞马斯克和DOGE。一位了解争吵的贝森特盟友说：“很多人惊讶于斯科特如此温和，但他也有底线，他会咆哮。” “斯科特受不了马斯克。这种厌恶很深，由来已久。但他表现得像个成年人。” 内幕：马斯克与贝森特的最新矛盾始于4月16日，当时特朗普任命马斯克支持的加里·夏普利为国税局代理局长。贝森特希望副财政部长迈克尔·福肯德...

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纽约时报：中国远远落后于美国的时代已经终结

ERIC SCHMIDT, SELINA XU 2023 年 7 月，与本文作者之一埃里克和亨利 · 基辛格与会晤时，中国高层领导似乎尚未完全认识到人工智能的影响力。彼时，经济低迷的气氛随处可见。但仅仅 19 个月后，本文的另一位作者塞琳娜再次前往中国时，乐观的情绪扑面而来。晚餐时的谈话都围绕着 DeepSeek 和其他人工智能聊天机器人展开。电动汽车在街头疾驰而过，还有应用程序提供无人机送餐服务。宇树科技的人形机器人在中国收视率最高的电视节目春节联欢晚会的舞台上跳舞、转手帕，让这家公司一夜成名。这就是我们所面对的中国。中国已在诸多技术领域与美国不相上下，甚至居于领先水平，尤其是在人工智能这样的前沿领域。而且，中国在技术传播、商业化和制造方面已经形成了真正的优势。历史经验表明，那些能够最快采用并推广一项技术的国家，终将赢得竞争优势。因此，中国选择对美国最近征收的关税采取强硬报复措施也就不足为奇了。要赢得这场关乎未来科技主导权——进而决定全球领导地位的竞赛，我们必须摒弃美国永远领先的思维定式。在很长一段时间里，中国一直是慢人一步的。2007 年乔布斯发布首款 iPhone 时，太平洋彼岸的互联网革命才刚刚起步：当时只有大约 10% 的中国人上网，而距离科技巨头阿里巴巴在纽约证券交易所上市还有七年。人工智能竞赛似乎也遵循着以往的模式。2022 年 11 月，ChatGPT 在旧金山问世，随后中国出现了一系列模仿它的聊天机器人，据估计其中大多数落后数年时间。然而，和智能手机、电动汽车的发展轨迹一样，硅谷再次低估了中国快速打造高性价比尖端产品的能力。如今，中国的人工智能模型与美国的差距已很小。事实上，从某些基准来看，DeepSeek 今年 3 月发布的 V3 大语言模型更新，甚至成为了最好的非推理模型。这场竞赛干系重大。领先的美国公司基本上都在开发专有的人工智能模型，并收取使用费，部分原因是它们的模型训练费用高达数亿美元。中国的人工智能公司则通过免费发布模型供公众使用、下载和修改来扩大影响力，这使得世界各地的研究人员和开发人员更容易接触到这些模型。中国的在线零售商希音和 Temu、社交媒体平台小红书和 TikTok 已经跻身全球下载量最高的应用程序之列。再加上中国免费开源人工智能模型持续受到欢迎，不难想象，全球的青少年会沉迷于中国的应用程序和人工智能...

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经济学人：肯尼斯·罗格夫写道，这一次美元确实有所不同

套用一句俗话：杀死你的不是你不知道的事情，而是你自以为知道但其实并非如此的事情。没有什么比这句话更能描述唐纳德·特朗普总统和他的“贸易拉斯普京”彼得·纳瓦罗对全球经济造成的破坏背后的愚蠢想法了。美元的至高无上地位可能将成为其中的牺牲品。尽管美元几乎肯定还会在未来至少几十年内继续保持世界主导货币的地位，但它的地位可能会下降几个等级。预计人民币和欧元将在合法经济中蚕食美元的地位。加密货币将在约占全球 GDP 五分之一的地下经济中发挥同样的作用。市场份额的减少将意味着长期美元债务的利率上升，以及美国金融制裁的有效性减弱，以及其他问题。甚至在特朗普上任之前，美元的主导地位就已缓慢下降。衡量美元对全球经济影响的指标有很多，包括央行储备持有量、贸易结算货币以及国际借款的计价货币。其中一个特别有用的指标是各国央行关注的汇率锚定货币或参考货币。鉴于各国央行对其经济内部运作以及汇率变动对其影响有着深入的了解，锚定货币或参考货币的选择可以被视为衡量美元主导地位的混合指标。以此衡量，美元主导地位在2015年左右达到顶峰，此后中国逐渐开始提高人民币汇率的灵活性。这一转变酝酿已久，因为像中国这样的大型经济体，其商业周期可能与美国截然不同，没有理由让其央行跟着美联储的节奏起舞。鉴于最终可能在台湾问题上进行清算，美国对俄罗斯的制裁，包括冻结超过3000亿美元的央行储备，也给中国脱钩的努力火上浇油。随着中国汇率制度的演变，其邻国的汇率制度也在演变，因为对大多数国家来说，中国至少是与美国同等重要的贸易伙伴。美元集团（即在管理本币汇率时以美元为中心经济体）约有一半由亚洲构成，因此，美元集团的逐渐分裂已经开始。欧洲也对美元主导地位赋予美国的控制权感到恼火；欧洲央行建立央行数字货币的举措，在某种程度上应该被视为其与美元更有效地竞争的努力。美元主导地位面临的最大挑战来自内部，包括美国不可持续的债务轨迹。美元已经承受着长期极低实际利率时期不可避免的终结的压力。如果特朗普的混乱局面继续损害美元的“过高特权”——美国政府凭借美元主导地位享有的借贷折扣——利率将进一步上升。一个相关的担忧是，民主党和共和党都越来越愿意挑战美联储的独立性。特朗普对美联储的猛烈攻击，甚至想把他的关税措施可能引发的经济衰退归咎于美联储，将对美联储的抨击提升到了一个新的高度。不过，不要以为在...

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华尔街日报：让机器人生产耐克鞋为何如此困难？

美国总统特朗普(Trump)押注，通过威胁对亚洲和其他地区的低成本国家征收高额关税，将迫使美国企业将制造业和就业岗位迁回美国。但美国高昂的劳动力成本意味着企业将不得不设法用机器取代人力。事实证明，对一些行业来说，这出乎意料地困难。事实上，耐克(Nike)多年来试图将其部分制造业务从中国、印尼和越南转移到北美的努力，就说明了美国品牌要摆脱对那些灵活的、低成本合同制造商的依赖是多么困难，这些制造商雇用大量劳动力为美国消费者生产各种产品。从2015年开始，耐克投入数以百万计美元进行一项雄心勃勃的尝试，旨在将这个一直以来高度劳动密集型的行业部分自动化。当时，中国劳动力成本的上升以及3D打印等制造技术的进步，为寻找一种新型制鞋方式创造了可能性，这种新方式将减少对工人的依赖。这家鞋业巨头求助于美国制造商伟创力(Flex)，后者曾帮助苹果公司(Apple)在得克萨斯州建立了一家复杂的工厂来生产Mac Pro电脑。耐克的目标是：到2023年，在墨西哥瓜达拉哈拉的一个新的高科技制造基地生产数以千万计的耐克运动鞋。该工厂仍将雇用数千名工人，但远少于在亚洲生产同等数量运动鞋所需的工人数量。据一些参与该项目的人士称，如果成功，该项目可能成为在美国生产的范例。 PHOTO: 图片来源：ALEXANDRA CITRIN-SAFADI/WSJ 耐克的竞争对手们也意识到，这是一个重新思考制造业模式的机会，这种模式是围绕亚洲的大型工厂建立起来的，在这些工厂里，大批廉价、熟练的劳工手工缝制面料并将鞋底粘合到鞋子上。 “这感觉不那么现代，更像是福特(Ford) T型车生产线与中世纪鞋匠工作台的结合，”时任服装制造商安德玛(Under Armour)创新执行副总裁凯文·哈利(Kevin Haley)在2015年表示。他承诺将利用自动化技术在巴尔的摩生产鞋子，他称之为“荣耀项目”(Project Glory)。大约在同一时间，阿迪达斯(Adidas)在亚特兰大和德国安斯巴赫推出了“快速工厂”(speedfactories)，配备了能快速生产出鞋子的高科技机械，预示着“鞋履制造的新时代”到来。 “如果他们想迁出中国和越南，就必须拥有能以不同方式进行生产的技术，”时任伟创力总裁迈克·丹尼森(Mike Dennison)在2016年表示。耐克的努力是最大胆的。该公司计划在不到十年的时间里...

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中国的牌比特朗普好

中国的牌比特朗普好约瑟夫·斯蒂格利茨特朗普的错误很简单，他只看了贸易数据。他似乎认为，由于中国的出口大于进口，美国可以通过高关税抑制中国出口，从而损害中国的利益。但评估这场贸易战的力量平衡的关键在于所谓的可替代性。中国可以对美国的农产品出口，大豆和高粱征收惩罚性关税，而这几乎不会对国内造成通胀影响，只需替代这些进口产品并在全球市场其他地方购买即可。美国无可替代至少在短期内，美国无法替代中国的稀土和矿产，而这些资源在很多领域都至关重要，中国也知道这一点。许多其他国家也是如此，例如日本、澳大利亚、印度和土耳其，它们与中国的贸易往来比与美国的贸易往来要多，因此它们不会愿意站在美国一边，阻碍重要商品的流通。减少美国对某些中国进口产品的依赖并非易事。例如，iPhone 的制造可以转移到其他地方——印度已被提出——但这将耗费很长时间，而且成本高昂。中国目前在物流、制造供应链和工程方面拥有比较优势。中国在智能手机和许多其他产品的生产领域占据主导地位并非偶然：在中国生产这些产品的成本要低得多。随着供应链的重构，这些产品的价格将会上涨。中国必须寻找其他买家这是事态失衡的第二种方式：贸易战主要对美国造成进口方面的冲击（供应问题），对中国造成为其商品寻找足够市场方面的冲击（需求问题）。但中国拥有弥补需求不足的专业知识、决心和资源，或许能够迅速实现这一目标。中国可以通过刺激内需来实现这一目标，而由于国内消费占GDP的比重较低，中国在这方面拥有充足的空间。中国的 GDP 按购买力平价计算（人们用他们的钱实际上可以买到的商品——当价格不同时经济学家比较经济规模的标准方法）高于美国，这可能再次为其国内商品需求的增长提供空间。中国还可以加强社会保障体系并提高工资；劳动力份额仍然低于大多数其他国家。政府支出仍有大幅增长的空间。这可以用于科学和教育领域，这将扩大其在工程领域对美国的领先优势，也可以用于环境和卫生领域，或者使数千万公民更容易从农村迁移到城镇。因此，它可以弥补对美国出口损失造成的总需求不足，而不必向世界其他地区“倾销”，尽管有证据表明这种情况在短期内会发生。美国需要多年的转型美国在这样的贸易战中所需要的供给侧调整实施起来要困难得多，需要多年增加投资、培训和基础设施。此外，美国也加大了这一...

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彭博社：沃伦·巴菲特，投资界的哲学家之王

如今，现代投资哲学之王沃伦·巴菲特宣布将于年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官一职，现在正是再次惊叹其职业生涯的好时机。任何关于巴菲特的讨论都必须从他惊人的业绩开始。他是有史以来最伟大的投资者。迄今为止，无人能及他的成就，我怀疑未来也无人能及。巴菲特的学识源于伟大的证券分析之父本杰明·格雷厄姆。20世纪50年代初，巴菲特在哥伦比亚商学院师从格雷厄姆，后来成为格雷厄姆的学生，并为其效力。在随后的几十年里，他不断拓展格雷厄姆的学识，深化投资技巧，并不断完善个人的工作和生活准则，这些准则指导着他在伯克希尔公司工作了六十年。投资者常常谈论如何将人生经验应用于投资；而巴菲特则将投资实践得淋漓尽致。众所周知，投资是一项极其艰难的事业，大多数尝试投资的人，无论是专业人士还是普通投资者，都会选择投资标准普尔500指数基金——这也是巴菲特长期以来一直推荐的投资方法。少数跑赢大盘的人，可能只是短暂地跑赢大盘，或者跑赢幅度不大。那些有时被与巴菲特相提并论的传奇选股大师，大多都是在正确的时间出现在了正确的地点。巴菲特的记录独树一帜，证明了他非凡的技巧和方法。据伯克希尔公司称，从1965年到2024年的60年间，伯克希尔股票的市值年均增长率为19.9%，而同期标准普尔500指数的年均回报率（包括股息）仅为10.4% 。即使考虑到这位大师对价值和优质投资的偏爱、两种历史上跑赢大盘的选股风格，以及伯克希尔保险业务固有的杠杆效应（杠杆效应放大了他的投资回报），他的表现仍然优于大盘。然而，巴菲特的贡献远不止业绩图表所展现的那样。数十年来，他一直致力于揭开投资的神秘面纱，并教育投资者，主要通过他精心撰写的年度股东信，这是任何有抱负的投资者必读的书籍。在信中，他传授了永恒的中西部智慧，并细致入微地承认了自己的错误，这在华尔街几乎闻所未闻。他的年度股东信广为流传，以至于许多首席执行官现在也撰写自己的股东信，但模仿者中没有一个能超越他的原作。巴菲特也悄然打破了华尔街无所不知的基金经理的神话形象。他从不假装无所不知，也从不试图成为无所不知的人。他常说，成为一名伟大的投资者需要的是合适的性格，而不是高智商。这意味着要认真评估投资，并有勇气付诸行动。他是一位著名的选股高手，同时也是一位精明的资本配置者，在机会稀缺时不惧持有现金。同样，他也证明了自己有足够的勇...

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马斯克管理大批婴儿及其孩子母亲的策略

WSJ：阿什莉·圣克莱尔想证明埃隆·马斯克是她新生婴儿的父亲。但是，为了要求这位亿万富翁进行亲子鉴定，这位右翼社交媒体影响者不得不通过马斯克的长期中间人贾里德·伯查尔。 “我不想让我的儿子觉得自己是个秘密，”圣克莱尔在 12 月份的一次长达两小时的电话中告诉伯查尔。伯查尔给圣克莱尔提供了一些建议。他说他的老板是个“非常心胸宽广、善良和慷慨的人”。但马斯克有另一面。当他的孩子的母亲在这些讨论中“走法律途径”时，“这对那位女性来说，总是会导致比原本更糟糕的结果，”伯查尔告诉这位 26 岁的年轻人。此外，他说，马斯克不确定孩子是他的。这并不是伯查尔第一次进行这样的对话。他的公开工作是管理马斯克的家族办公室，他最近还帮助组织了马斯克超过 2.5 亿美元的捐款，以支持唐纳德·特朗普的选举。在幕后，伯查尔还管理着马斯克为抚养这位世界首富的孩子们的女性们提供的财务和隐私协议。马斯克至少与四位女性育有 14 个孩子，其中包括流行音乐家格莱姆斯和他在脑机接口公司 Neuralink 的高管希冯·齐利斯。多位接近这位科技企业家的消息人士表示，他们认为马斯克的孩子数量远高于公开已知的数量。马斯克向圣克莱尔提供了 1500 万美元和每月 10 万美元的支持，以换取她对孩子（他们命名为罗穆卢斯）的沉默。伯查尔告诉圣克莱尔，与其他马斯克孩子的母亲们也达成了类似的协议。在马斯克在美国政府中担任最具影响力的角色之一之际，与圣克莱尔就他们的孩子的协议条款进行的斗争一直在进行。作为特朗普总统的高级顾问，他以政府效率部负责人的身份，一直在削减联邦政府的员工和数十亿美元的资金，社会保障、医疗补助和医疗保险等大规模福利计划都在他的打击范围内。马斯克的生育计划与他对美国国家航空航天局（NASA）的雄心壮志有关，他希望美国国家航空航天局更快地前往火星。他在 X 上表示，使人类成为多行星物种“对于确保人类和我们所知的所有生命的长期生存至关重要”。在马斯克对世界的黑暗看法中，文明正受到人口下降的威胁。据熟悉此事的人士称，他受到驱使，希望通过帮助地球孕育更多高智商的人类来纠正这一历史时刻。他的企业旨在服务于这一理念：SpaceX 的主要目标是建造一艘能够前往火星的火箭飞船，他的其他公司，包括电动汽车制造商特斯拉，则帮助为该计划提供资金。马斯克将他的后代称为“军团”，这是指古代的军事...

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中国零工经济是抵御贸易战的秘密武器

经济学人：随着中国出口机器在145%关税的重压下陷入困境，就业岗位面临风险。高盛银行表示，约1600万工人参与生产销往美国的商品。另一家银行野村证券预测，短期内可能有570万个就业岗位流失，长期来看，随着冲击波及整个经济，可能高达1580万个岗位受到影响。中国领导人已在采取措施减轻冲击。在4月25日的政治局会议上，他们承诺为受关税影响的企业增加失业保险退税。但还有另一个劳动力市场的救星：庞大的零工经济。确实，特朗普的贸易战可能完成这一行业的蜕变，从一个被党怀疑的自由化行业，转变为全球最大的国家认可的劳动力电子市场，并附带更强的社会保障网。转向零工经济是因为其规模庞大：国有工会联合会估计，有8400万人依赖“新型就业形式”，包括配送服务和网约车。政府引用了一个更广泛的类别，称有2亿“灵活就业人员”，包括自雇人士和兼职工作者。这两个数字远远超过城市中5400万个国有企业岗位，占7340万劳动力的很大一部分。一家配送公司美团雇佣了750万名配送员，年薪总计110亿美元。司机们常将这份辛苦的工作描述为“过渡”，一种“渡河”的临时工作。万先生是典型例子。这位36岁的年轻人寻找收入最高的工作，发现送餐员每月能赚1万元。他每天从早上6点到晚上9点骑着电动车在北京穿梭。他说：“现在每一分钱都很重要。” 配送员在公众心中占据重要地位。最近一部名为《上游》的电影讲述了一位中年程序员转行做配送员的故事，将这一群体搬上了大银幕。令党高兴的是，尽管贸易冲突和多年来消费者信心低迷，庞大的零工经济仍在增长。美团的劳动力（通常通过第三方承包公司雇佣）比2021年增长了41%（见图表）。3月，其高管表示，预计餐饮和购物配送将实现健康增长。预计该公司到2027年的销售额将以每年约15%的速度增长。同样，网约车牌照数量从2020年的290万激增至2024年的750万。对党来说更有帮助的是，竞争公司之间为争夺市场份额展开的激烈斗争，意味着贸易战中正在掀起一场招聘战。4月21日，近期进入餐饮配送业务的电商公司京东表示，将在7月底前招聘10万名新骑手。降低消费者价格和增加劳动力成本的组合让投资者感到恐慌，导致股价暴跌。但更多就业岗位和某种安全网正是共产党想要的。零工经济的“灵丹妙药”属性正在推动相关公司的政治平反。作为2020年开始的更广泛打压的一部分，这些平台曾被谴责为“资本无序扩张”的一部分...

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财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，中美贸易战

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